實業(yè)家轉(zhuǎn)做投資人 風險與機會相伴而生
2010-06-23 09:46:51 滕斌圣
實業(yè)優(yōu)則投資,這個在今天的中國看來很常見的現(xiàn)象,實際上并不符合國際慣例,而且隱患重重
隨著中國經(jīng)濟和資本市場的快速發(fā)展,投資已經(jīng)成為企業(yè)運作不可或缺的部分,而VC、PE等曾經(jīng)的新名詞也逐步成了市場的興奮點。不少企業(yè)家在實業(yè)界成功后華麗轉(zhuǎn)身,選擇在投資領(lǐng)域開創(chuàng)新的事業(yè)。
早些年的何伯權(quán),賣了樂百氏后成為天使投資人;近期的李開復,離開谷歌辦起創(chuàng)新工場,開始VC征程;最近,原聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒和馬云組建了一支“云峰基金”……
然而,“實業(yè)優(yōu)則投資”并非國際慣例。
并非國際慣例
“實業(yè)優(yōu)則投資”這個正發(fā)生在中國的潮流并非國際慣例。在歐美和日本,很少有正身處壯年的實業(yè)家在事業(yè)巔峰期激流勇退,轉(zhuǎn)向投資。韋爾奇在GE,格羅夫在英特爾,喬布斯在蘋果,都是咬定青山不放松。即使IBM的郭士納,也是在59歲退休后才進入私募投資,成為凱雷集團的董事長。有趣的是,歐美的不少投資家倒是政客出身,比如被投資界稱為“總統(tǒng)俱樂部”的凱雷,其成員就包括美國前總統(tǒng)喬治·布什等政界人士。
為什么中國的實業(yè)家更愿意中途變身為投資家?
首先,從宏觀環(huán)境來看,由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)政策、國進民退等問題,一些民營企業(yè)家對于長期從事實業(yè)信心不足,擔心碰到“天花板”,缺乏做百年老店的愿望。
其次,中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷第三次發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,從原先的粗放式向精細化、高附加值方式艱難轉(zhuǎn)型,不少企業(yè)家力不從心,覺得做實業(yè)賺錢比以前困難得多。
此外,中國的資本市場風起云涌,投資機會不斷涌現(xiàn),利用經(jīng)濟周期明顯的特點來賺快錢大錢,與做實業(yè)賺“辛苦錢”比有天壤之別。
因此,很多企業(yè)家更愿意轉(zhuǎn)做相對比較容易“賺錢”的投資家。然而,有得必有失,風險總是與機會相伴而生,這種轉(zhuǎn)型的背后隱藏著哪些風險呢?
風險與機會相伴而生
雖然“實業(yè)優(yōu)則投資”在中國有獨特的土壤,實業(yè)家轉(zhuǎn)做投資也不乏成功先例,但我們?nèi)员仨氈泵嫫渲械拇鷥r和風險:
當越來越多的企業(yè)家成為投資家的時候,我們是否正在失去自己的英特爾、蘋果,以及喬布斯與稻盛和夫?如果實業(yè)家都熱衷于賺快錢,中國的世界級企業(yè)和世界級品牌將無從談起。
如果中國企業(yè)總是在取得一定成功后戛然而止,中國幾經(jīng)割裂的商業(yè)文明就無法傳承,小草將無法長成參天大樹,如此付出的機會成本將是巨大的。譚嗣同在戊戌變法失敗后,理解并支持梁啟超等出走,但自己選擇留下來,并賦詩“去留肝膽兩昆侖”。
最近,馬云持續(xù)投入做大“支付寶”,哪怕最后要拿出來“貢獻”給國家,這種堅持乃至殉道的精神,不可奢求,但彌足珍貴,是這個時代的強音。
實業(yè)家轉(zhuǎn)做投資還會面臨一定的系統(tǒng)性風險,因為他們大都是某一行業(yè)的專家,在相關(guān)領(lǐng)域有深厚的知識和人脈,但卻未必熟悉其他行業(yè)。由于不像職業(yè)投資人那樣是“雜家”,所以實業(yè)家進入其他領(lǐng)域的風險陡增,而VC和PE的投資范圍一般都會明顯大于實業(yè)家的經(jīng)歷范圍。
當然,有人認為管理是相通的,能在一個企業(yè)和行業(yè)做好就能證明其眼光和能力,行業(yè)不同不足為慮。但如果我們看一下中國企業(yè)糟糕的多元化戰(zhàn)略成績單,就不得不懷疑這種“一業(yè)通,百業(yè)通”的說法了——如果企業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營都乏善可陳,那跨行投資會好嗎?
實業(yè)家一般缺乏專門的投資訓練,而且由于自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,判斷一個項目的前景往往不是通過對項目本身的盡職調(diào)查和專業(yè)評估,而是憑借對創(chuàng)始人或創(chuàng)業(yè)團隊的印象。曾幾何時,某些實業(yè)家信奉的投資觀念是“只要人對了,事就對了!”不看基本面,而是借助曾國藩的《冰鑒》這樣的相書來提高自己“相面”的能力。其實,與專業(yè)項目評估相比,對人的判斷十分主觀,很難量化,從而加大了出錯概率。
許多實業(yè)家做投資喜歡做“教練”,這固然是發(fā)揮所長,但也有可能陷得過深,而且難有規(guī)模效應。比如,周鴻祎在2005年8月卸任雅虎中國區(qū)總裁后加盟IDG,擔任投資合伙人。大半年后,他成為一名天使投資人。有著豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的周鴻祎更愿意投資和指導剛起步的互聯(lián)網(wǎng)、IT公司。他自己歸納給迅雷等公司投資時還提供4個方面的幫助:戰(zhàn)略規(guī)劃、資本架構(gòu)、產(chǎn)品攻略、內(nèi)部管理。這顯然幾乎涵蓋了公司經(jīng)營的所有重要方面。
2006年,在投資奇虎之后,周鴻祎親自擔任奇虎董事長,從“教練員”進一步成為“運動員”,同時也從一名投資人又變回創(chuàng)業(yè)者。那段時間他的投資并不順利,十來個項目里有一半“打了水漂”,也許這和他的精力過于分散有關(guān)。再往后,新的投資項目就沒什么時間看了。
可見,做教練或許算是“曲線創(chuàng)業(yè)”的一種方式,但偏離了股權(quán)投資的正常軌道,可能會使投資難以為繼。周鴻祎后來總結(jié)出三條投資失敗教訓:1. 做不熟悉的行業(yè)(如投資過羊奶),等于買彩票;2. 礙于朋友情面,友情投資;3. 沖動投資,看項目看人不準,有賭的心態(tài)。以上三條,的確是實業(yè)家出身的投資人更易犯的錯誤,值得警惕。
平衡實業(yè)與投資
實業(yè)家做投資,目前只是形勢所然,但未必是中國經(jīng)濟發(fā)展的常態(tài),所以最好能維持某種平衡。比如杉杉集團,曾力創(chuàng)“中國西服第一名牌”和領(lǐng)先的市場份額。然而前些年,逐漸微薄的服裝利潤使杉杉著力于創(chuàng)投業(yè)務。雖然投資結(jié)果不盡人意,好在杉杉沒有放棄自己的服裝主業(yè),“多品牌、國際化”的戰(zhàn)略至今已有近3年的時間,目前杉杉旗下已經(jīng)有11個國際品牌和12個自有品牌。主營業(yè)務不曾放棄,終于使杉杉有所歸依。
此外,實業(yè)家可以優(yōu)先考慮用相關(guān)投資對實業(yè)做有益的補充,實業(yè)和投資的平衡,可以提升企業(yè)價值。復星集團的壯大,基本上就是這種投資拉動型的實業(yè)之路——不斷進入新行業(yè),根據(jù)情況決定是自己操盤、進行管理支持,還是純粹的財務投資。這樣的靈活組合,既兼顧實業(yè)和投資兩者之長,又能糅為一體。近年來,柳傳志打造聯(lián)想投資、弘毅投資、融科智地三駕馬車,同樣是構(gòu)建聯(lián)想控股“實業(yè)+投資”的模式。
總之,在實業(yè)和投資互補的原則下,企業(yè)家不妨盡量投資在自己熟悉的領(lǐng)域,以發(fā)揮優(yōu)勢并規(guī)避風險。比如,2007年聯(lián)想控股和中科院合辦“聯(lián)想之星”創(chuàng)業(yè)CEO特訓班,并相應設立4億元規(guī)模的天使投資基金。“聯(lián)想之星”以“創(chuàng)業(yè)培訓+天使投資”的方式,篩選符合聯(lián)想要求的高科技投資目標。類似地,盛大集團也推出了“18投資基金”做風險投資,先后投入3億多元扶植30多個網(wǎng)絡游戲創(chuàng)意創(chuàng)業(yè)團隊,起到了創(chuàng)新孵化器的作用。這種實業(yè)和投資的協(xié)同,比企業(yè)家拋開實業(yè)、拔劍四顧心茫然,更有把握。
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