財富案例

　　2009年9月7日，從Google(谷歌)全球副總裁兼中國區(qū)總裁一職上離職的李開復(fù)高調(diào)宣布成立“創(chuàng)新工場”，致力于規(guī)?；瘡?fù)制創(chuàng)新型企業(yè)。由于這一模式既不同于個人特征明顯的普通天使投資，又不同于機構(gòu)特征明顯的風(fēng)投基金，因此，在引起巨大關(guān)注的同時，在業(yè)界也備受爭議。

　　10月30日，正在進行招兵買馬的李開復(fù)會議間隙接受了本報記者專訪。他表示，創(chuàng)新工場這一模式是“獨一無二”的，國外沒有，國內(nèi)20年后也不會再有。他介紹，創(chuàng)新工場目前招了10來個人，“素質(zhì)都很好”，5年內(nèi)8億元人民幣的資金也不成問題。盡管倍感于媒體追逐的壓力，但李開復(fù)仍然深信，這一獨創(chuàng)模式適合目前中國的市場生態(tài)，有望將中國天使投資的模式帶到高度規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化的新境界。

　　創(chuàng)業(yè)是否可以復(fù)制？新華都集團總裁兼CEO唐駿在同日接受本報記者采訪時表達了截然不同的觀點。“李開復(fù)的創(chuàng)新工場模式很難成功，創(chuàng)業(yè)是沒有人可以‘制造’的。比爾蓋茨曾經(jīng)跟我說過，要他重新造一個微軟都是不可能的。這說明創(chuàng)業(yè)具有不可復(fù)制性，沒有人可以講得清、教得會。”

　　本報經(jīng)過多方采訪后選取這一案例進行探討，一方面是對這一新興模式表達良好的祝愿，另一方面，我們不限于對簡單的“能和不能”的空洞探討，而是通過對話當(dāng)事人以及各路專家的分析碰撞，去蕪存真，直擊案例最本原的邏輯，讓讀者得出各自的判斷。

　　背景

　　創(chuàng)新工場由李開復(fù)博士創(chuàng)辦于2009年9月，旨在幫助中國青年成功創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)新工場是一個全方位的創(chuàng)業(yè)平臺，旨在培育創(chuàng)新人才和新一代高科技企業(yè)。創(chuàng)新工場將吸引一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者和工程師，在李開復(fù)的帶領(lǐng)下，開創(chuàng)出最有市場價值和商業(yè)潛力的項目，進行研發(fā)和市場運營。當(dāng)項目成熟到一定程度后，自然剝離母體成為獨立子公司，直至最后上市或被收購。創(chuàng)新工場將立足信息產(chǎn)業(yè)最熱門領(lǐng)域：互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和云計算，并選擇相關(guān)技術(shù)作為創(chuàng)業(yè)的起點。

　　創(chuàng)新工場在未來5年將投入8億元人民幣。投資牽頭者為劉宇環(huán)創(chuàng)立的中經(jīng)合集團，投資者還包括財富100強企業(yè)、知名創(chuàng)投和中美精英人士，其中有郭臺銘領(lǐng)導(dǎo)的富士康科技集團、柳傳志領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)想控股有限公司、俞敏洪領(lǐng)導(dǎo)的新東方教育科技集團、YouTube創(chuàng)始人陳士駿等。

　　對話李開復(fù)：

　　“創(chuàng)新工場模式，20年后就不需要了”

　　南方日報：2008年，美國的天使投資占風(fēng)險投資40%至50%，但中國的天使投資領(lǐng)域目前仍是空白，是因為中國缺乏創(chuàng)投的土壤嗎？創(chuàng)新工場要填補這方面的空白，更多的是依靠您個人的影響力，還是中國創(chuàng)投環(huán)境已經(jīng)適合？政策上面還有哪些短板？

　　李開復(fù)：中國的天使投資不成熟，不是政策問題，是生態(tài)環(huán)境問題。在美國硅谷，天使投資是一種非常自然的現(xiàn)象，他們有很多很愛創(chuàng)業(yè)的人，多年累積了豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，還有一批成功的職業(yè)經(jīng)理人，他們打拼多年后自然而然轉(zhuǎn)做天使投資。而在中國，特別是在高科技領(lǐng)域，沒有這樣一批經(jīng)驗豐富的人臨近退休年齡。中國有很多年輕人希望創(chuàng)業(yè)，但沒有一批有經(jīng)驗有人脈有資金的人來幫助他們。

　　我們計劃每年“生產(chǎn)”5個公司，而中國每年的天使投資項目有上百個上千個，創(chuàng)新工場只是扮演其中一個小小的角色，做我們力所能及的事情。

　　南方日報：在這個時候選擇建立創(chuàng)新工場，與中國的創(chuàng)業(yè)板啟動僅僅是一個巧合嗎？如何看待和利用中國創(chuàng)業(yè)板這一平臺？

　　李開復(fù)：就創(chuàng)業(yè)板上市這一單個事件而言，創(chuàng)新工場的策劃，與創(chuàng)業(yè)板是個巧合。創(chuàng)新工場與創(chuàng)業(yè)板也沒有必然的因果關(guān)系。但就整個創(chuàng)業(yè)環(huán)境和時機而言，我們是在潮流之下做創(chuàng)新工場。最近，我在各大城市演講，每個城市，無論在重慶、成都、南京還是杭州，我們都得到了政府的大力支持。在武漢大學(xué)，由于有太多學(xué)生來聽，我的演講“被迫”三易場地，這是整個社會創(chuàng)業(yè)潮流和創(chuàng)業(yè)激情的一個側(cè)面。

　　南方日報：創(chuàng)新工場這樣的模式在國外有成功的案例嗎？這種模式最大的優(yōu)點和缺點在哪里？

　　李開復(fù)：國外不需要這樣的模式。在美國硅谷，很多人的夢想就是創(chuàng)業(yè)，那里有數(shù)量眾多的天使投資人、有成熟的機制、開放的環(huán)境，因此，不需要創(chuàng)新工場這種模式。但國內(nèi)還沒有形成這樣的生態(tài)環(huán)境，天使投資還非常不成熟，創(chuàng)新工場只是扮演了一個重要的過渡角色，再過20年，中國的中關(guān)村、浦東等地，形成了成熟的創(chuàng)投生態(tài)，就不需要這種模式了。

　　現(xiàn)在，中國的天使投資環(huán)境欠缺，創(chuàng)業(yè)者也缺乏經(jīng)驗，同時，互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算等巨大的機會又?jǐn)[在每個創(chuàng)業(yè)者面前。我們就是為了把握住這個機會，不要讓創(chuàng)業(yè)者走錯路。至于規(guī)模化會帶來風(fēng)險，我倒不這樣認(rèn)為。

　　[page]

　　南方日報：創(chuàng)新工場不接受商業(yè)計劃書，項目創(chuàng)意的源泉來自哪里？

　　李開復(fù)：我們不缺項目，是項目太多了。項目主要是整個團隊分析出來的（頭腦風(fēng)暴嗎?）不是頭腦風(fēng)暴，項目不是靠拍腦袋，是分析出來的。比如，國外的一個產(chǎn)品讓我們產(chǎn)生靈感，我們會據(jù)此進行分析，如何結(jié)合國內(nèi)實際進行創(chuàng)新。這是學(xué)習(xí)，不是簡單地模仿。其次，也有我們自己看到的商機。這是兩個主要創(chuàng)意來源。當(dāng)然，其中也需要有頭腦風(fēng)暴。

　　關(guān)于選擇人才的標(biāo)準(zhǔn)，能舉例談一下目前被相中的一兩個應(yīng)聘者嗎？

　　李開復(fù)：我們給出并被接受的offer中，有一位是在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司做戰(zhàn)略合作的負責(zé)人，人脈、知識和智慧都很好；還有一位，是從美國回來的，原來是一家美國軟件公司的副總裁，對美國最先進的技術(shù)非常了解，但不了解中國的狀況；還有一位是中國的創(chuàng)業(yè)者，第一次互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)非常有創(chuàng)意，可惜失敗了，想東山再起，找到了我們；另有一位是美國一家非常好的研究院的負責(zé)人。此外，還有一位記者。

　　南方日報：創(chuàng)新工場目前的進展如何？

　　李開復(fù)：我們只是少數(shù)幾個人在做一件力所能及的事情，你們媒體每隔幾天就來問我們又招了多少人、進展怎么樣？希望大家不要給我們太大的壓力，我們承受不了這么大的壓力。我們需要時間專心做事，還是等一年后，再來看我們做得怎么樣。

　　南方日報：您從職業(yè)經(jīng)理人到創(chuàng)業(yè)者，經(jīng)歷了由“將”到“帥”的角色變化，體會最深的是什么？

　　李開復(fù)：現(xiàn)在做事情的速度更快了，又體現(xiàn)到了創(chuàng)業(yè)的激情。其實大公司也有創(chuàng)業(yè)，我以前在微軟亞洲研究院、在Google中國，也是創(chuàng)業(yè)?，F(xiàn)在又感覺到了那種創(chuàng)業(yè)激情。

　　南方日報：您更為人所知的身份是“開復(fù)老師”，創(chuàng)業(yè)、演講、與青年人交流，您最終希望達到的目的是什么？

　　李開復(fù)：幫助年輕人找到心中的聲音。中國的年輕人生活在一個富裕的國家之中，同時也面臨很多挑戰(zhàn)，比如父母的高期望、社會的各種誘惑。在這種情況下，他們該如何找到自己內(nèi)心真實的聲音？我希望能用各種不同的方式來引到和幫助他們，包括演講、給中國學(xué)生的信、我的四本書，都是如此。

　　案例

　　撥開各路媒體紛紛擾擾的報道迷霧，經(jīng)過李開復(fù)的親自介紹和開復(fù)弟子周杰的現(xiàn)身說法，一幅關(guān)于創(chuàng)新工場具體運作模式的清晰畫卷呈現(xiàn)在我們面前：

　　人員：主要是工程師。創(chuàng)新工場規(guī)模將保持在110人，因為110人是溝通效率和規(guī)模的最佳平衡點，太少則不成規(guī)模，太多容易“官僚化”。110人中，法務(wù)、財務(wù)和人事等10人，另外100人組成10個小組，每個小組將會分到一個項目。

　　項目：創(chuàng)新工場不接受商業(yè)計劃書，項目創(chuàng)意內(nèi)部產(chǎn)生。李開復(fù)介紹，創(chuàng)意主要來源于國外產(chǎn)品帶來的靈感和自己看到的商機兩方面。運作：從創(chuàng)意到項目會用3-5個月，從項目到公司會用6—9個月，整個周期是1年左右。子公司一旦能成熟運作，便會脫離創(chuàng)新工場的平臺，成為獨立公司，由創(chuàng)新工場持有一部股權(quán)。此后，李開復(fù)會幫子公司尋找諸如紅杉和IDG等風(fēng)險投資。

　　前傳：谷歌前技術(shù)總監(jiān)、現(xiàn)北京浪淘金公司CEO周杰稱，李開復(fù)為其創(chuàng)業(yè)“導(dǎo)師”，浪淘金公司的成長，可以看作是創(chuàng)新工場孵化創(chuàng)新型公司的一個“預(yù)演”。由于創(chuàng)新工場尚未正式孵化出企業(yè)，我們選取了這個案例進行具體介紹。

　　浪淘金公司的專注方向是互聯(lián)網(wǎng)效果廣告，按照打來的購買電話多少向廣告客戶收費，與點擊付費不同，這種模式更加冒險。經(jīng)過兩年發(fā)展，該公司業(yè)務(wù)規(guī)模1千萬元左右，擁有70多人的員工團隊。對于在美國已經(jīng)非常紅火的效果廣告市場，周杰認(rèn)為該市場在中國未來5年內(nèi)將有10倍的增量。

　　從技術(shù)人員到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理者，周杰得到了李開復(fù)不少指導(dǎo)。“我們定期會見面聊一聊，一般是兩個月一次。”周杰說，“對我而言，以前在谷歌，帶30多個人的團隊，只是負責(zé)技術(shù)團隊的管理。而創(chuàng)業(yè)做企業(yè)，要面臨很多新的東西，包括人力資源、市場開拓、公關(guān)、營銷策略等等，開復(fù)會給我很多建議。比如說做市場，怎么做，怎么包裝，跟什么樣的媒體怎么談？做銷售的話，銷售渠道怎么建立？有時不一定是他自己解答，他會告訴我‘誰誰誰是這方面的專業(yè)人士，你可以找他聊聊’。這就是‘找到對的人，解決對的問題’。”

　　[page]

　　討論議題

　　議題一：不接受商業(yè)計劃書，借用Google項目制模式是否可行？

　　議題二：規(guī)?；瘡?fù)制創(chuàng)新型企業(yè)是否可行？

　　點評嘉賓

　　唐駿：新華都集團總裁兼CEO

　　林江：中山大學(xué)嶺南學(xué)院財政稅務(wù)系主任、教授、博士生導(dǎo)師

　　唐浩夫：鼎合資本CEO，風(fēng)險投資領(lǐng)域資深專家

　　周杰：北京浪淘金公司CEO、谷歌中國前技術(shù)總監(jiān)、李開復(fù)弟子

　　嘉賓觀點

　　新華都集團總裁兼CEO唐駿：

　　“創(chuàng)新工場非常不現(xiàn)實”

　　南方日報：我們采訪過程中，李開復(fù)表示采取“夢工場”這種模式主要是因為目前中國的天使投資尚處于過渡階段，也許幾年后這種模式就會退出，取而代之的是像美國一樣比較成熟的天使投資業(yè)的形成。您對此有什么看法？您覺得夢工廠這種模式適合目前的情況嗎？會引起中國的一批天使投資人的涌現(xiàn)和加入嗎？

　　唐駿：對中國而言，投資人的渠道特別多，尤其是高回報的渠道很多，如樓市等。因此在中國投資人不需要進行天使投資也可以獲得同樣的高收益。而美國發(fā)展到現(xiàn)在，高回報的渠道已經(jīng)很少了，像私募也許只能拿到3.5倍的投資回報，拿高回報已經(jīng)很難了，因此要獲得高收益，可能要做天使投資。但是在中國情況不一樣，如果這項投資的風(fēng)險是其他投資的200％，但收益幾乎相同，那我為什么要投它呢？

　　其次，中國在風(fēng)險投資方面沒有很好的土壤、氛圍和機制，尤其是相關(guān)的配套機制。此外，信念的相悖也是一個阻礙投資達成的重要原因。在中國，像我認(rèn)識的一些投資人，基本上只會投相互認(rèn)識，或朋友介紹的能夠信任其身份的創(chuàng)業(yè)人，我做私募也是一樣的。

　　李開復(fù)的這種創(chuàng)新工場模式很難成功的，這是中國獨創(chuàng)的模式，在國外是沒有的。創(chuàng)業(yè)是沒有人可以制造的。蓋茨曾經(jīng)跟我說過，要他重新再造一個微軟出來都是不可能的。這說明創(chuàng)業(yè)的不可復(fù)制性，沒有人可以講得清、教得會，李開復(fù)的例子是不可復(fù)制的。

　　第二，創(chuàng)業(yè)的過程中有太多的不確定因素，因此是不可控的，沒有人可以保證結(jié)果，不像一個企業(yè)可以產(chǎn)出一定的產(chǎn)品，雖然是說創(chuàng)意工場，但誰都沒有產(chǎn)出一定的創(chuàng)業(yè)成果保證。

　　他可能現(xiàn)在先用一年的時間嘗試去做，但是應(yīng)該是做不出來的，非常不現(xiàn)實。因為創(chuàng)業(yè)是不可復(fù)制的。而且創(chuàng)新工場在管理上會存在較多的問題，比如創(chuàng)業(yè)團隊與公司的理念不一致，如何控制等?，F(xiàn)在可能一個嘗試階段，但我認(rèn)為一定是走不通的，中國也沒有其他人去做。

　　目前國內(nèi)，天使投資也是在創(chuàng)業(yè)計劃有了一定得進展，產(chǎn)品出來了，并且有能夠募到大筆的資金，只待全面開拓市場的時候才會投的。只有一個計劃就馬上給投資，現(xiàn)在已經(jīng)沒有人這樣做了，這樣風(fēng)險太大了，國外也己經(jīng)很少這樣了。

　　[page]

　　鼎合資本CEO、風(fēng)險投資領(lǐng)域資深專家唐浩夫：

　　“創(chuàng)業(yè)不是把人圈到一起就行的”

　　唐浩夫：核心問題在于對企業(yè)的介入程度，一個重要問題就是財務(wù)投資人跟創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系該怎么定義。一個創(chuàng)業(yè)運作流程包括商業(yè)模式設(shè)立、修正和具體執(zhí)行幾個環(huán)節(jié)。以我所從事的VC（風(fēng)險投資）領(lǐng)域為例，一般不會參與創(chuàng)立環(huán)節(jié)，最多只是參與商業(yè)模式一點點小的調(diào)整修正，在執(zhí)行層面基本不參與。

　　天使投資的介入時間要早一些，剛有了創(chuàng)意就可以去投。創(chuàng)新工場這種模式，介入階段更早，在還沒有創(chuàng)意的時候就開始介入，介入的程度也比較深，連執(zhí)行也要管。這就意味著，投資方本身的好惡會影響項目商業(yè)模式本身的走向。

　　這種方式跟我們普通的風(fēng)投操作方式也有很大不同。我們一般都是先看行業(yè)的市場潛力如何，再看商業(yè)模式是否可行，最后再考察這個團隊是否能執(zhí)行這個模式。而創(chuàng)新工場模式是倒過來，把創(chuàng)業(yè)職業(yè)化，先從人開始，再出創(chuàng)意、執(zhí)行。這就有個問題，創(chuàng)意必須在100多個人里產(chǎn)生，短時間內(nèi)是否能拿出好的創(chuàng)意？好的創(chuàng)意一般來自積累和靈感，還要靠資源，不是一蹴而就的。按照這種模式操作，估計創(chuàng)新工場的項目將以商業(yè)模式創(chuàng)新居多，偏服務(wù)性，基于技術(shù)的新產(chǎn)品將比較少，這不是把人圈到一起就行的。

　　唐浩夫：公司架構(gòu)方面，可能最大的問題不會來源于利潤如何分配，而是當(dāng)創(chuàng)業(yè)項目出現(xiàn)困難時，該由誰來決策是繼續(xù)做還是放棄？如果創(chuàng)新工場平臺覺得這個項目不值得再投資，而項目團隊堅持要繼續(xù)，怎么辦？按照傳統(tǒng)的風(fēng)投模式，風(fēng)投方不做大股東，就是不希望去承擔(dān)公司虧損時的現(xiàn)金流，從而降低風(fēng)險。那公司還可以去找其它的風(fēng)投談。但對于創(chuàng)新工場的項目而言，如果“老子”不同意做，“兒子”就只有離開了。但事實上，很多項目就是有偏執(zhí)的人來做，要堅持，如果不是這樣的話，分眾傳媒就沒有今天了。它曾經(jīng)投了一千多萬下去還沒開始盈利。

　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院財政稅務(wù)系主任、教授、博士生導(dǎo)師林江：

　　“創(chuàng)新工場會成功，但只是李開復(fù)個人的成功”

　　林江：對于處在創(chuàng)始期的項目，李開復(fù)的方式可以幫助引入投資，同時也引起社會對投資創(chuàng)始階段的項目的關(guān)注，是有意義的。李開復(fù)博士的“這是中國特定的國情下的一種過渡方式”是非常具有代表性的說法，我非常贊同。

　　我很同意唐駿的看法，中國的項目實在太多了，只要有點錢，隨便找市或省里面的科技廳，他們就會有大量質(zhì)量較好的項目供你選擇。因此大風(fēng)投現(xiàn)在都習(xí)慣去找有相關(guān)政府背景的項目，從風(fēng)險收益的角度看這是完全合理的。因此中國天使投資的缺失不能單單怪投資人，政府目前的這種模式也有責(zé)任，這是中國特有的情況。

　　對于李開復(fù)的創(chuàng)新工廠，由于李開復(fù)博士的個人原因，在資金上是一定沒有問題的。憑李開復(fù)的個人江湖地位，肯定可以有較多的人和企業(yè)會投資。但是對于他這個模式能否成為樣板，我表示懷疑。

　　商業(yè)誠信的土壤，政府的土壤，讓天使投資在中國本身就很難開展。因此，也不會因為李開復(fù)夢工場的成功而涌現(xiàn)出很多天使投資人。

　　林江：首先，創(chuàng)新工場應(yīng)該可以取得成功，但這種成功很可能不是創(chuàng)新工場本身的成功，而是李開復(fù)個人的成功。如果換了其他人，成功的幾率幾乎是零。

　　從創(chuàng)新工場模式來看，從項目的篩選、管理到退出，我看不出有什么很特別的、跟別的風(fēng)投不一樣的地方。中國有很多的創(chuàng)意項目，但到底在中國搞“夢工場”是一種全新的創(chuàng)新，還是只是另一種模式的風(fēng)投、冠以“夢工場”這個概念而已。因為現(xiàn)在的風(fēng)投形式靈活，很多合伙人也強調(diào)由管理團隊去做，一些合伙人也能夠非常放手。像深創(chuàng)投，他們也設(shè)有A、B、C3個團隊在做不同的商業(yè)項目。

　　其次，李開復(fù)的夢工場其實利用了經(jīng)濟原理中一個非常經(jīng)典的立體思維，利用規(guī)?；岣叱晒Φ膸茁?，同時一些項目上的成功可以覆蓋其他部分的損失。

　　現(xiàn)在的風(fēng)險投資項目都是政府在做主導(dǎo)，并儲備了大量的項目。這種方式本身就給了風(fēng)投一個固定的平臺。

　　[page]

　　北京浪淘金公司CEO、谷歌中國前技術(shù)總監(jiān)、李開復(fù)弟子周杰：

　　“創(chuàng)新工場就像一個社會版的云計算”

　　周杰：創(chuàng)新工場相當(dāng)于一個孵化器，它不再簡單是一個導(dǎo)師的作用，可以幫助企業(yè)解決更多問題。以我的公司為例，對技術(shù)人員的要求比GOOGLE還高，但目前的待遇肯定比GOOGLE差遠了，如何吸引人才？有了創(chuàng)新工場這個平臺，開復(fù)將自己的個人號召力和形象賦予這個平臺，就可以吸引更多高素質(zhì)的人才。從創(chuàng)新工場的招聘來看，來的人素質(zhì)還是好的。

　　打個比方，創(chuàng)新工場就像一個社會版的云計算，是“創(chuàng)業(yè)云計算系統(tǒng)”。它就像創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，集中供給創(chuàng)業(yè)所需要的服務(wù)和資源，就像電廠集中供電一樣。本質(zhì)上來講，這是一種資源整合，是創(chuàng)業(yè)社會化大分工的一部分。

　　當(dāng)然，創(chuàng)新工場本身也是創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)就不可能一帆風(fēng)順。第一個來做，也意味著有很多事件你要第一個去解決。你不知道會遇到什么問題，唯一能想到的就是將會遇到意想不到的事。這個項目方向非常好。如果做成，非常有社會意義和經(jīng)濟意義。

　　相關(guān)

　　創(chuàng)新工場運營模式示意圖

　　招聘一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者和工程師——開創(chuàng)具有商業(yè)潛力的項目——研發(fā)和運營——自然剝離母體成為獨立子公司——子公司二次融資——上市或被收購。

　　創(chuàng)新工場部分投資人

　　柳傳志——聯(lián)想控股有限公司總裁

　　郭臺銘——富士康科技集團董事長

　　俞敏洪——新東方教育科技集團董事長

　　陳士駿——YouTube和PayPal創(chuàng)始人

　　天使投資與風(fēng)險投資簡要區(qū)別

　　天使投資(Angel Investment)風(fēng)險投資(Venture Investment)

　　投資依據(jù)天使投資者自身的專業(yè)背景、經(jīng)驗、判斷，體現(xiàn)個人行為特征。詳細而科學(xué)的評估和調(diào)查，體現(xiàn)出集體行為特征

　　投資動機除獲得收益外，還有可能是追求創(chuàng)業(yè)樂趣等獲得高資本收益

　　投資規(guī)模單筆投資規(guī)模小（小于50萬的占總數(shù)的85％）。單筆投資規(guī)模大（69％在100萬以上，87％在50萬以上）

　　投資階段種子期、創(chuàng)業(yè)期。成長期、成熟期

　　投資對象較好增長潛力的小型項目。擴張性大項目

　　投資風(fēng)險相對較大。相對較小

　　投資協(xié)議大部分非正式化、較靈活。正式的合同協(xié)議，對被投資者約束限制較多

　　資金來源天使投資人自有資金。風(fēng)險投資基金

　　資金退出時間靈活。必須在風(fēng)險基金的投資周期內(nèi)退出，時間要求嚴(yán)格

　　（資料來源：中國天使投資研究報告）

　　四種股權(quán)投資模式在創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段介入

　　模式介入時間特點

　　天使投資創(chuàng)業(yè)起步階段，僅有創(chuàng)意，甚至企業(yè)還沒有創(chuàng)立資金量小、風(fēng)險大、回報率高

　　VC（風(fēng)險投資）創(chuàng)業(yè)早期，商業(yè)模式基本成型，形成盈利模式風(fēng)險較大，周期5-7年

　　PE(私募股權(quán)投資）成熟擴張階段，企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模以上市套現(xiàn)為目標(biāo)、資金量大

　　創(chuàng)新工場模式比天使投資更早，建立團隊醞釀創(chuàng)意對企業(yè)運作鏈條全面介入