“政府引導(dǎo)基金對企業(yè)而言，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展來講，當然都是大的益事一件。”暢翔科技集團是杭州市政府引導(dǎo)基金投資的第一單，董事長林東最終因為公司總部搬遷未將資金兌現(xiàn)，但他日前在接受導(dǎo)報記者采訪時依然對政府引導(dǎo)基金青睞，稱其令人鼓舞。

　　賽伯樂投資創(chuàng)始合伙人陳斌把自己對政府引導(dǎo)基金的看好變作了身體力行。在繼成為杭州市政府引導(dǎo)基金的合作伙伴之后，9月29日，賽伯樂和歐源資本、天堂硅谷一起，成為浙江省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金（以下簡稱“浙江省引導(dǎo)基金”）的首批簽約基金，注冊資本分別為3億元、2億元和1億元。

　　在杭州市政府引導(dǎo)基金成立15個月后，浙江省省級引導(dǎo)基金浮出水面。

　　小心翼翼的后發(fā)先至

　　雖然從2008年下半年起，市場的猜測不斷，但確見其蹤影在今年。3月18日，《浙江省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金管理辦法》頒布，同期宣告了浙江省引導(dǎo)基金的成立，一期規(guī)模5億元。

　　與其他一些省市相比，甚至相對于省城杭州，浙江省引導(dǎo)基金都有些姍姍來遲。

　　2005年11月，國家發(fā)改委等十部委聯(lián)合制定的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》正式發(fā)布，成為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)第一部國家層面的法令，在此間，政府引導(dǎo)基金的概念被提出。

　　去年10月，發(fā)改委、財政部、商務(wù)部再聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》，其中明確了政府引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。隨著概念的進一步明晰，上海、蘇州、北京、重慶、深圳、天津、武漢等地的引導(dǎo)基金發(fā)展也一路高歌猛進。

　　“浙江的起步稍晚，但也在吸取前人經(jīng)驗的基礎(chǔ)上結(jié)合自身特點進行了調(diào)整，希望形成自己的浙江模式。”省引導(dǎo)基金管理有限公司的相關(guān)負責(zé)人希望浙江能在政府職能和商業(yè)運作上做好有效結(jié)合。

　　“常務(wù)副省長陳敏爾親自擔(dān)任引導(dǎo)基金管委會的主任，足見重視。”陳斌說，賽伯樂此番能在眾多的創(chuàng)投公司中“中選”，實屬不易。“政府方面對合作基金的要求很‘專業(yè)’，對公司的資質(zhì)、成熟度以及區(qū)域市場的熟悉程度等都有較高的要求。”

　　辦法中明確，引導(dǎo)基金階段參股創(chuàng)投企業(yè)的首期出資不低于3000萬元人民幣，且在5年內(nèi)的出資總額不少于1億元，且均要求貨幣形式出資；而公司被要求“至少有3個對高新技術(shù)中小企業(yè)投資的成功案例”以及“至少有3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員”等。“這是高門檻，擺明了非專業(yè)團隊‘非誠勿擾’。”浙江省金融學(xué)會會長金雪軍說，這樣的規(guī)定也更大程度保證了資金的到位率和項目的延續(xù)性。

　　“一方面是要求成熟的大機構(gòu)，另一方面也對機構(gòu)對本土市場的熟悉度提出了新要求。”陳斌說，根據(jù)規(guī)定，引導(dǎo)基金投資浙江省范圍內(nèi)企業(yè)的資金不低于80%，且對中小企業(yè)項目的投資不低于30%，“將投資項目如此高集中在一個地區(qū)，需要對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)有相當?shù)牧私夂妥銐虻膬湟约白銐虻男判摹?rdquo;陳斌告訴導(dǎo)報記者，正是在這一點上的疑慮讓此前一些接洽中的“大VC”們臨門止步。

　　除了最大限度地引導(dǎo)資本為本地發(fā)展、產(chǎn)業(yè)提升以及中小企業(yè)服務(wù)外，省引導(dǎo)基金還就一些可能忽略的問題做足了規(guī)定。此前，一些地方引導(dǎo)基金實踐中，產(chǎn)生了“風(fēng)險問題”、“尋租風(fēng)險”、“財務(wù)狀況”等質(zhì)疑，浙江省引導(dǎo)基金在辦法中就防范未然。

　　“引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，也規(guī)定了非盈利性退出機制。而財政單線領(lǐng)導(dǎo)的方式則讓監(jiān)管和項目的決策等更為有效。”陳斌認為，外界的一些擔(dān)心可以“在細讀辦法后，大可不必。”

　　稍晚進展，卻在半年內(nèi)快速進行，浙江省引導(dǎo)基金小心翼翼，錦衣夜行。

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　　市場化和宏觀調(diào)控雙手互搏

　　對于創(chuàng)投公司來說，簽約政府引導(dǎo)基金，也意味著其商業(yè)化的機制必須面臨與政府資源、政府意志相結(jié)合與協(xié)調(diào)的問題。

　　事實上，省引導(dǎo)基金鼓勵的投向產(chǎn)業(yè)與VC一直熱衷的電子信息、生物醫(yī)藥、先進制造、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、高效農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域近似，但其在商業(yè)運作上，或存在分歧。“省引導(dǎo)基金是財政性的非盈利基金，其商業(yè)投資附帶有政府條件，是對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)為先，還是有強烈的盈利沖動占優(yōu)，”金雪軍說簽約基金在運作過程中需要更好把握，要避免過于重利。

　　“有了政府的支持，會讓我們募集基金的過程更為順利。而在投放的過程中，也能獲得企業(yè)更大的認同。”陳斌說，借助政府引導(dǎo)基金的力量，可以更好互動與LP(LimitedPartners，有限合伙人，出資人)、項目之間的關(guān)系。

　　“有了政府的依靠和支持，引導(dǎo)基金可能會在較短的時間內(nèi)完成資金的編隊。”金雪軍說，金融危機以來，資本市場的融資渠道受到了一些影響，加上浙江的企業(yè)家多習(xí)慣將錢攥在手里，自己投資、自己花，“有了省引導(dǎo)基金的身份后，情況或會不同。”他分析，融資渠道的更為暢通會是投資機構(gòu)對政府引導(dǎo)基金熱衷的原因之一。

　　當然限制也眾多。其對區(qū)域的投資要求和對中小企業(yè)扶持的規(guī)定，特別是對初創(chuàng)期企業(yè)的既定支持要求等，就被認為是減弱了投資性，讓不少的“大VC”們都繞道。IDG創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)始合伙人熊曉鴿就曾表示，政府引導(dǎo)基金由于地域的限制讓創(chuàng)投企業(yè)在投資時會瞻前顧后、束手束腳。

　　“GP(GeneralPartners，一般合伙人，是基金主要管理人)能不能在市場化意識和政府管理理念之間尋找到契合點，這是引導(dǎo)基金能否成功的關(guān)鍵。”有創(chuàng)投人士告知，暢翔的案例，雖然有客觀存在的搬遷之舉，但在實際操作層面，合作基金的利益訴求造成了投資過程中有扯皮的現(xiàn)象，讓投資最終流產(chǎn)。

　　或許是前車可鑒，此番浙江省引導(dǎo)基金在選擇合作對象時，對其做足了調(diào)查。浙江創(chuàng)投引導(dǎo)基金管理公司投管部副總徐曉堅說，“找好團隊，這是做合格LP的關(guān)鍵。”按照省政府的設(shè)想，用省引導(dǎo)基金來培育一批成熟的LP以及優(yōu)秀的管理團隊，從而發(fā)揮出最大的效應(yīng)，拉動地方經(jīng)濟增長，這是目標。

　　集民間資本投注塊狀經(jīng)濟

　　就在浙江省引導(dǎo)基金簽約的當天，注冊資本為2億元的海洋基金也作為子基金成立。上海、浙江的六家民營企業(yè)在舟山市國資委的帶動下，共出資1.3億元，與歐源資本合作投資于海洋經(jīng)濟領(lǐng)域。

　　“因為是政府引導(dǎo)基金，我們選擇的項目要么是有核心技術(shù)、要么有新的商業(yè)模式，幫助這類企業(yè)成長為區(qū)域的龍頭；或者是選擇當?shù)氐凝堫^企業(yè)進行再創(chuàng)新升級，讓其發(fā)展成為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。”陳斌說，這一方面可以帶動區(qū)域內(nèi)的配套企業(yè)共同發(fā)展，同時也可以促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，培育地方經(jīng)濟新的增長點——塊狀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。“這與政府倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的訴求不謀而合。”

　　陳斌認為，浙江經(jīng)濟中，產(chǎn)業(yè)集群是一大特征，很長一段時間，因為聚合效應(yīng)推動了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。“但從在金融危機中的表現(xiàn)來看，勞動力密集型、資源密集型、出口驅(qū)動型、高能耗、高污染的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，增速都有下滑。而真正的具有核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新模式企業(yè)，創(chuàng)投會成為一個區(qū)域優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的催化劑。”

　　“已經(jīng)有臺州的某行業(yè)協(xié)會的負責(zé)人找到我們，希望有合作。”陳斌說，在推動產(chǎn)業(yè)升級之外，通過政府引導(dǎo)基金的帶動，還可以盤整浙江巨大的民間資本，積沙成塔，使之成為真接投資產(chǎn)業(yè)升級的生力軍。“為民間資本找到了獲利的出口，而促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無疑是更好的流向，是良性循環(huán)。”

　　為了更好收編民間資本，與此前一些政府引導(dǎo)基金采用的“一級放大”方式不同，浙江省引導(dǎo)基金在杠桿效應(yīng)上選擇的是“二級放大”。根據(jù)辦法規(guī)定，引導(dǎo)基金的參股比例最高不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本(或出資額)的25%。省引導(dǎo)基金首批成立的三家子基金其參股比例即為20%，“它的解讀就是杠桿比例在1∶5，對省內(nèi)民間資本的吸引大為可觀。”金雪軍認為，這也就意味著，引導(dǎo)基金將呈幾何級數(shù)的放大效應(yīng)。

　　“之前省內(nèi)有不少的企業(yè)自己也學(xué)做VC，溫州當?shù)鼐筒簧?，他們更愿意相信錢在自己手里花。”溫州市中小企業(yè)促進會會長周德文說，但都不夠成熟。“若有政府的牽線引導(dǎo)，可以讓人放心把資本交給專業(yè)的團隊，而使民間資本進入到促動經(jīng)濟再提升、再發(fā)展的良性循環(huán)中來。”他對此樂觀期待。

　　用一塊錢的示范，引導(dǎo)五塊錢甚至是十塊錢的生意，政府引導(dǎo)基金希望能通過這一個支點，“撬動整個地球”。