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中國小市值公司掀赴美融資潮 美投資者看好中經(jīng)濟增長

2009-10-20 10:45:11      王康

  10月中旬的邁阿密海灘炎熱如同夏日,但比邁阿密的天氣更為熱烈的,是人們對于金錢的熾熱追求。

  整整三天,來自中國的68多家小市值公司與近300名來自美國的投資基金經(jīng)理進行了密集的演講及一對一會談,就各自的融資與投資需求進行密談。這兩個群體之間迸發(fā)的熱情,甚至連會議組織者都始料未及。

  雖然白色的邁阿密海灘近在咫尺,不少中國企業(yè)家和美國基金經(jīng)理,硬是沒有跨出酒店一步。

  “我們每天從早上8點開始與基金經(jīng)理見面,一個一個的談,沒有間斷,一直談到晚上6點,天天如此。”在美國納斯達克上市的哈爾濱泰富電氣董事長楊天夫這樣告訴記者。三天里,他已記不清到底見了多少位職業(yè)投資人了。

  “這樣的盛況和投資熱情,超過了2007年中國投資熱潮。”會議的組織方——美國羅仕證券(Roth Capital Partners)駐上海首席代表馬駿這樣指出。

  “華爾街渴求業(yè)績與利潤,中國企業(yè)家渴求資本,而中國國內(nèi)又融不到資,大家的眼睛都綠了。”一位參會的基金經(jīng)理一語道破,“這就是為什么雙方迸發(fā)出如此巨大熱情的原因。”

  中國小市值公司赴美融資熱

  小市值公司是指企業(yè)市值從3億美元到20億美元左右的小型上市公司。這批來自中國的小市值公司,很多都是在納斯達克市場上市,或者在美國的場外市場(OTC)上市。

  比如,在這次參會企業(yè)中規(guī)模較大的哈爾濱泰富電氣,在納斯達克股本僅有2900萬股,市值5.74億美元。而中國閥門是一家在美國OTC市場上市的中國公司,股本總額僅有3140萬股,市值2.86億美元。

  因為在美上市的中國小市值公司數(shù)量并不多,并且投行業(yè)務(wù)規(guī)模較小,所以參予其中的美國投資銀行并不多,目前也就是Piper Jaffray、羅仕證券等少數(shù)幾家。

  馬駿自2007年加入羅仕證券,正好完整經(jīng)歷了三年里整個市場極為戲劇性的變化。

  “2007年開始,有一波中國投資熱潮,當(dāng)時中國概念很熱,中國企業(yè)也有一波到美國OTC市場上進行反向收購的熱潮。”馬駿說,“而到2008年年底,因為金融危機的發(fā)生,美國市場上的流動性驟然消失,行情降到冰點,一落千丈。”

  據(jù)馬駿說,當(dāng)時,大批美國基金要應(yīng)對巨額贖回,所以紛紛撤資,被投資的中國企業(yè)股價狂跌80%。在很多基金公司里,甚至連負(fù)責(zé)中國公司的證券分析師都被裁掉。在這種情況下,中國公司的上市發(fā)行(IPO)和新股發(fā)行需求更是無從談起。

  沒想到僅僅半年時間,這股來自美國的投資與來自中國的融資熱潮,更為猛烈的反彈回來。時間之短,令專業(yè)人士都覺得十分詫異。

  “到現(xiàn)在為止,今年我們公司完成的投資銀行業(yè)務(wù),甚至已經(jīng)超過了2007年。”馬駿說。

  據(jù)統(tǒng)計,2009年羅仕證券已經(jīng)完成了7家中國公司的融資業(yè)務(wù)。其中,哈爾濱泰富電氣在9月的一次新股發(fā)行融資即達到1.15億美元;中國天然氣(China Natural Gas)在9月的一次新股發(fā)行則融到了5760萬美元;中國雙金(China Bio-Tecs Inc)的兩次私募和一次新股發(fā)行也融到7000萬美元;魁北克海洋漁業(yè)的新股發(fā)行融資量也達到了1200萬美元。

  “而且,今年市場有一個很大的趨勢上的變化,就是基本上都以新股發(fā)行融資(Follow-On)為主,而過去卻是以私募融資(Pipe)為主。”羅仕證券董事長兼CEO拜倫羅仕(Byron Roth)在接受本報記者采訪時說,“這兩種融資手段代表的意義是完全不同的。”

  拜倫指出,以中國永業(yè)國際在今年5月的私募融資來看,投資者僅有9家公司,融資額為900萬美元,折扣率達到17%;但是隨后的5次新股發(fā)行,最多的一次投資者達到近百家,融資額度在幾千萬至一億美元,而折扣率也下降到5%-12%之間。

  除新股發(fā)行十分活躍外,也有越來越多的中國公司繼續(xù)反向收購上市之路。據(jù)必百瑞律師事務(wù)所(Pillsbury)披露的數(shù)據(jù),僅他們在2009年上半年完成的中國反向收購就有4起。

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  美國投資者看好中國經(jīng)濟增長

  與中國中小企業(yè)上市融資相對應(yīng)的,則是美國投資者對投資中國概念公司的巨大興趣。

  “今年5-6月份,研究報告的銷售市場就已經(jīng)開始活躍。”馬駿指出。這顯然是機構(gòu)投資者動態(tài)的一只晴雨表。

  從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看,有些中國小市值公司業(yè)績增長十分迅猛。例如,哈爾濱泰富電氣2009-2010年每股盈利預(yù)測將從1.19美元增加到1.76美元,動態(tài)市盈率僅為10倍以下。

  今年帶有“中國”概念的小市值,因為在全球市場上獨具經(jīng)濟增長概念,更是吸引了不少以前沒有專注新興市場(EM)的基金入場。

  “本次會議,來了很多以前從來沒有來過的大號機構(gòu)投資者。” Pinnacle China Advisers的Barry Kitt在接受記者采訪時透露。但他拒絕透露大機構(gòu)的名字,他只是說,有一些大型共同基金和對沖基金出現(xiàn)在這個只有小市值公司的會議上。

  Barry Kitt是第一代專注于投資反向收購上市中國企業(yè)的美國投資者,今年這些“大家伙”的出現(xiàn),也讓他感受到市場有了完全不一樣的結(jié)構(gòu)性變化。

  “對我們來說,有些中國小市值公司是未打磨的鉆石。在目前的資本市場,在其它地方你已經(jīng)找不到還有個位數(shù)P/E倍數(shù)的企業(yè)了。”Straus Asset Management對沖基金的董事方芳在接受采訪時說。她目前管理的基金達到2億美元。

  英國歐華律師事務(wù)所北京代表處的合伙人及亞洲投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李大誠,所從事的具體業(yè)務(wù)就是為投資銀行及融資公司提供法律服務(wù)。

  “今年比較火爆的一個原因,是當(dāng)市場從金融危機走出來以后,PIPE市場的PE倍數(shù)比較低,外國投資者又比較看好中國的經(jīng)濟增長。”李大誠說,歐華律師事務(wù)所完成了今年P(guān)IPE市場上最大額度的兩個項目。

  熱點行業(yè)與差距

  至于外國投資者感興趣的行業(yè),則跟中國經(jīng)濟的高速增長相關(guān)。

  “從行業(yè)的趨勢上來看,有些行業(yè)最近比較熱門,例如教育、能源,包括綠色能源、清潔煤技術(shù),還有醫(yī)療健保,其中包括醫(yī)療設(shè)備。跟醫(yī)療相關(guān)的還有保險。”李大誠說。

  “另外就是高科技產(chǎn)業(yè),包括游戲產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè),因為電子商務(wù)目前已經(jīng)成熟起來。還有水泥、鋼鐵,這類行業(yè)因為有中國龐大的基建設(shè)施的投資需求拉動。此外,還有電網(wǎng)設(shè)備、技術(shù)和服務(wù)。在消費品方面,我們正在為一家知名的乳品公司提供咨詢服務(wù)。”李大誠說。

  不過,除了少數(shù)個別企業(yè),大部分在美國上市的中國小公司質(zhì)量良莠不齊。因此,專業(yè)的美國基金經(jīng)理對投資中國小市值公司非常審慎。Vision Capital的高級基金投資經(jīng)理陶曄目前負(fù)責(zé)一只在英國上市的、總資產(chǎn)達到1億美元的投資基金,一共投資了十三家在美國上市的中國公司。

  “作為投資人,盡職調(diào)查的過程很重要。通過對行業(yè)的了解,對公司業(yè)務(wù)模型的了解,對競爭對手、客戶、供應(yīng)商的了解,以及其他各種各樣的渠道,全面了解公司的情況。只有在對一個企業(yè)有充分的調(diào)研之后,我們才會進行投資。”陶曄在接受記者采訪時說。

  “對于較大的投資, 一般來說我們盡職調(diào)查的周期會長達三個月左右,一直到我們最后放心為止。”

  陶曄指出,總體上,無論從企業(yè)治理、與投資人的交流(也就是透明度),還是從財務(wù)報告的質(zhì)量上來說,中國的小市值公司都還與美國當(dāng)?shù)氐纳鲜泄居幸欢ú罹唷?/p>

  另外,很多企業(yè)對投資者還沒有很友善的舉措,如缺少分紅等等。

  確實有一些公司只是在融資的時候,才會考慮與投資者進行交流、路演。當(dāng)然,最近情況有些改善,開始向國際標(biāo)準(zhǔn)靠近。

 

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