關(guān)鍵詞：新財(cái)富；主權(quán)財(cái)富基金

　　尚顯年輕的主權(quán)財(cái)富基金，在經(jīng)歷了2007-2008年度次貸危機(jī)集中爆發(fā)期的抄底慘敗之后，再度空前活躍，其財(cái)技已經(jīng)在海外抄底的亢奮中，注入了多元化的謹(jǐn)慎。

　　2009年6月以來，沉寂了半年之久的主權(quán)財(cái)富基金再度活躍，尤以中東和中國(guó)的主權(quán)基金為甚。2009年6月17日，中投公司入股澳大利亞房產(chǎn)和信托公司Goodman Group，7月3日入股加拿大礦業(yè)公司泰克資源公司(Teck Resources)，7月21日又有報(bào)道稱中投購(gòu)得全球最大洋酒商帝亞吉?dú)W(Diageo)1.1%的股權(quán)，此外，中投還擁有英國(guó)最大零售商樂購(gòu)(Tesco)0.5%的股權(quán)。在經(jīng)歷了2007-2008年度次貸危機(jī)集中爆發(fā)期的抄底慘敗之后，主權(quán)財(cái)富基金將多元化的謹(jǐn)慎注入了海外抄底的亢奮中，不僅從押寶金融業(yè)轉(zhuǎn)向多方出擊，并且愈發(fā)看重本國(guó)市場(chǎng)，更啟動(dòng)聯(lián)手作戰(zhàn)，分散風(fēng)險(xiǎn)。主權(quán)財(cái)富基金的新一輪布局已經(jīng)在變格中拉開序幕。

　　減持金融資產(chǎn)，多方位出擊

　　過早抄底美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，使主權(quán)財(cái)富基金廣受詬病。資料顯示，2007和2008兩年，主權(quán)財(cái)富基金投資總額的42%涌向金融資產(chǎn)領(lǐng)域。這直接導(dǎo)致主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)在2008年度大幅縮水，摩根士丹利估計(jì)全年的虧損總額在7000億美元左右。主要投向美國(guó)和歐洲的金融證券和房地產(chǎn)領(lǐng)域的科威特主權(quán)基金，僅在2008年后三個(gè)季度就損失310億美元；淡馬錫賬面損失378億美元，虧損31.4%；阿布扎比投資局損失約1830億美元，縮水約40%；而相對(duì)損失較小的中投公司，得益于87.4%的現(xiàn)金頭寸和僅3.2%的股權(quán)投資比例，2008年全球組合回報(bào)率為-2.1%。

　　經(jīng)此一役，主權(quán)財(cái)富基金不約而同地收縮戰(zhàn)線，減少在金融領(lǐng)域的投資。摩立特集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年一季度，主權(quán)財(cái)富基金投資規(guī)模70億美元，投資項(xiàng)目?jī)H26起，創(chuàng)自2005年以來的最低值，不及去年同期一半；而對(duì)金融領(lǐng)域的投資更是從2008年一季度的87%下滑至2009年一季度的27%。與此同時(shí)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的見底回升，主權(quán)財(cái)富基金開始多方位出擊，涉足大宗商品、房產(chǎn)、體育、消費(fèi)等領(lǐng)域，尤其青睞具有抗通脹功能的大宗商品。

　　巴克萊資本研究顯示，“主權(quán)財(cái)富基金、機(jī)構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理公司都在增持大宗商品”。2009年二季度大宗商品指數(shù)的價(jià)值已大漲近70%，大舉回歸的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資人和尋求對(duì)沖通脹工具的主權(quán)財(cái)富基金同樣功不可沒。

　　淡馬錫于2009年6月1日宣布購(gòu)入農(nóng)產(chǎn)品及食品貿(mào)易商翱蘭有限公司(Olam International Ltd。)2.735億新股，繼今年2月后再次購(gòu)入大宗商品股票。管理著約600億美元的卡塔爾投資局(Qatari Investment Authority)更計(jì)劃今年專攻于大宗商品投資。而韓國(guó)投資公司(KIC)亦表示，盡管通脹在未來一兩年里不會(huì)成為主要擔(dān)憂所在，但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能引發(fā)的通脹壓力，其將著手投資通脹保值債券、大宗商品和地產(chǎn)等能對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，以提高收益率。中投公司在2009年6月以來連續(xù)拋出的數(shù)筆投資也表現(xiàn)出同樣的偏好。

　　瑞銀證券調(diào)查顯示，未來25年，對(duì)稀缺資產(chǎn)的爭(zhēng)奪、人口結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的挑戰(zhàn)和氣候變化是儲(chǔ)備資產(chǎn)管理者(包括主權(quán)基金、外匯管理機(jī)構(gòu)等)最擔(dān)心的問題。作為長(zhǎng)期投資者，資源稀缺的大宗商品和尚處城市化進(jìn)程中的區(qū)域房地產(chǎn)自然成為主權(quán)基金的主要投向。除此以外，主權(quán)基金還廣泛布局體育、娛樂、消費(fèi)等領(lǐng)域。富油的中東主權(quán)財(cái)富基金投資尤為活躍，7月，卡塔爾投資局表示正在與德國(guó)大眾汽車公司協(xié)商投資方案。阿聯(lián)酋阿布扎比投資集團(tuán)則在2008年收購(gòu)了英超聯(lián)賽的曼城足球俱樂部后，又于今年7月拿下了樸茨茅斯足球俱樂部。

　　撤回海外資金，轉(zhuǎn)投本國(guó)市場(chǎng)

　　過去幾年，各國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金紛紛四處出擊，搶占各國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。然而，由于經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，財(cái)經(jīng)公關(guān)咨詢公司富迪訊的調(diào)查報(bào)告顯示，全球主要主權(quán)財(cái)富基金2009年將抑制海外投資，重心轉(zhuǎn)向本國(guó)市場(chǎng)。

　　資料顯示，2007年中東地區(qū)60%的石油美元被留在國(guó)內(nèi)，只有40%投往海外。而到2008年上半年，海灣的石油美元海外并購(gòu)資產(chǎn)已達(dá)400億美元，海灣合作委員會(huì)國(guó)家85%以上的資本投向海外，只有不足15%留在本地。但大肆海外并購(gòu)金融機(jī)構(gòu)的中東主權(quán)基金很快就嘗到了苦果，重回本國(guó)市場(chǎng)。這一方面是由于中東主權(quán)基金在石油價(jià)格暴跌中飽受損失，而另一方面巨額貿(mào)易順差的外向型經(jīng)濟(jì)體也面臨海外市場(chǎng)的巨大收縮，因此主權(quán)基金將資本從海外撤回，轉(zhuǎn)投本國(guó)股市和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　因投資花旗集團(tuán)和美林證券而失誤的科威特投資局，自2008年10月起，旗下基金開始在全球市場(chǎng)減持股票，同時(shí)將大量資金注入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其下屬公共基金的執(zhí)行總裁貝德爾表示，科威特主權(quán)基金今后將繼續(xù)購(gòu)買科威特上市公司股票，以幫助穩(wěn)定持續(xù)下跌的股市。韓國(guó)政府也于2008年底宣布，為扭轉(zhuǎn)韓國(guó)股票市場(chǎng)頹勢(shì)，政府將推動(dòng)韓國(guó)主權(quán)基金投資本國(guó)金融市場(chǎng)。俄羅斯的國(guó)家福利基金也在俄經(jīng)濟(jì)遭受10年來首次衰退后，動(dòng)用1750億盧布購(gòu)買本國(guó)股票。

　　聯(lián)手作戰(zhàn)，分散風(fēng)險(xiǎn)

　　為分散風(fēng)險(xiǎn)，主權(quán)財(cái)富基金聯(lián)手作戰(zhàn)也漸成趨勢(shì)。2009年6月，韓國(guó)投資公司與馬來西亞國(guó)庫(kù)公司、澳大利亞昆士蘭州政府所屬昆士蘭投資公司(QIC)簽訂合作協(xié)議。7月，阿布扎比政府戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)—穆巴達(dá)拉發(fā)展公司與一家馬來西亞主權(quán)財(cái)富基金簽訂合作協(xié)議，對(duì)馬來西亞的能源、地產(chǎn)及接待服務(wù)領(lǐng)域的投資10億美元。據(jù)稱，美國(guó)資產(chǎn)管理巨頭貝萊德在收購(gòu)BGI公司一役中，也得到了來自新加坡、阿聯(lián)酋和中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的聯(lián)合支持。

　　牛津大學(xué)一項(xiàng)對(duì)146名與主權(quán)財(cái)富基金頻繁接觸的資產(chǎn)經(jīng)理的調(diào)查顯示，有60%的人預(yù)計(jì)，各國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金會(huì)進(jìn)一步合作或結(jié)盟，以最佳方式完成投資目標(biāo)。此類協(xié)作方式有助于優(yōu)化當(dāng)?shù)刂R(shí)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)和爭(zhēng)取最大投資回報(bào)。畢竟，2008年全球主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模已達(dá)3.9萬(wàn)億美元，同比增18%，預(yù)計(jì)至2015年將擴(kuò)大至12萬(wàn)億美元，如此龐大的規(guī)模足以攪動(dòng)任何一個(gè)市場(chǎng)，“抱團(tuán)取暖”的方式也有利于給金融市場(chǎng)提供一支穩(wěn)定的力量。

　　進(jìn)取型投資，

　　加大股市資產(chǎn)配置

　　不同于被動(dòng)的指數(shù)跟蹤型基金、傳統(tǒng)的養(yǎng)老基金或穩(wěn)定的政府基金，主權(quán)財(cái)富基金可謂相當(dāng)進(jìn)取，其投資策略與傳統(tǒng)的對(duì)沖基金或共同基金相類似，傾向于配置更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。即使在惡劣的市場(chǎng)環(huán)境中，依然不改進(jìn)取投資的基因，加大對(duì)股市的資產(chǎn)配置。這其中的主要原因在于，長(zhǎng)期以來，中東國(guó)家和存在巨額貿(mào)易順差的新興國(guó)家多以美國(guó)國(guó)債為主要投資和保值方式。隨著美元貶值，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債吸引力大減，這些國(guó)家紛紛將外匯儲(chǔ)備變身主權(quán)基金，同時(shí)也轉(zhuǎn)向了“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的股市資產(chǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)配置中，以股票投資為最重，占45%，債券和另類投資各占25%和30%，在股票配置中，金融股占較高比例。富迪訊對(duì)主權(quán)基金的調(diào)查顯示，70%的受訪者表示將在今年下半年大幅增加對(duì)股權(quán)市場(chǎng)的投資。

　　事實(shí)上，主權(quán)基金一直在股票投資上增加頭寸，如全球規(guī)模第二大主權(quán)基金—挪威政府養(yǎng)老基金，自2007年中期改進(jìn)投資策略，將股市資產(chǎn)配置比由40%提升至60%，這一過程在2009年二季度完成，持股比例達(dá)60.3%，環(huán)比增加7.7個(gè)百分點(diǎn)。而受益于全球股市的普遍上揚(yáng)，挪威政府養(yǎng)老基金二季度的投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)12.7%。同樣提升股市投資比例的還有韓國(guó)投資公司，其首席投資官斯科特·卡爾布曾表示，至2009年底會(huì)將目前40%的股市投資比重增加至50%左右，并增加對(duì)美國(guó)和亞洲股市的投資。