以下為1997年諾貝爾經濟學獎獲得者倫·斯科爾斯和羅伯特·默頓的簡介：

　　羅伯特·默頓(ROBERT C. MERTON) (1944-)

　　羅伯特·默頓(ROBERT C. MERTON)1944年生于美國紐約，由于他對布萊克-斯科爾斯公式所依賴的假設條件做了進一步減弱，在許多方面對其做了推廣，因而獲得1997年諾貝爾經濟獎。

　　默頓，，1966年獲哥倫比亞大學工程數學學士學位，1967年獲加州理工學院應用數學碩士學位，1977年獲麻省理工學院經濟學博士學位，1970-1988任教麻省理工學院，1988至今執(zhí)教于 哈佛大學. 1973年默頓在《經濟和管理科學雜志》上發(fā)表了《理性期權定價理論的文章》，對布萊克-斯科爾斯公式的假定條件做了進一步削弱，在許多重要方面都對布萊克-斯科爾斯的研究做了推廣。他對布萊克—斯科爾斯原用的分析方法進行了改進，以股價變動的跳躍過程而不是擴散過程為出發(fā)點，也就是認為股價變動是不連續(xù)的，可以從一個價格跳到另一個價格而不經歷其間的價格。這樣推導出的公式更加現實。從1973年后，默頓和布萊克以及斯科爾斯繼續(xù)合作，在專業(yè)經濟學雜志上發(fā)表了不少論文，將定價公式擴展到許多衍生金融品上。在1974年默頓發(fā)表的《企業(yè)債務的定價》一文中，他利用期權定價模型解決了企業(yè)的定價問題，1977年他又發(fā)表了對貸款擔保進行分析的文章，為大型項目成功實施融資提供了幫助。

　　默頓對企業(yè)債務的這種分析，使人們認識到：可以利用期權定價方法對所有具有期權特點的決策問題進行研究，從而使得期權定價理論在投資決策分析中得以廣泛應用。期權思想的確立修正了傳統的凈現值方法。也就是說在投資可以延遲的情況下，企業(yè)持有了看漲期權，而此時只有當凈現值遠大于零時，進行投資才是最優(yōu)決策，這種分析結果與實際中的最優(yōu)投資情況往往是相吻合的。許多項目的建設常常需要多期投資才能完成，由于項目建設需要的時間較長，在建設過程中，企業(yè)可以根據最終產品價格的上漲或下跌、預期投入成本是否要增加等因素決定是否擴大建設規(guī)模還是暫時性或永久性停止項目建設。因此這類投資決策可以看作是對復合期權的選擇，每階段完成后企業(yè)就具有了是否完成下階段的期權。投資的最優(yōu)規(guī)則就可歸結為如何有效地執(zhí)行期權，這種決策方式較傳統方法的優(yōu)點在于將整個項目各階段結合起來進行評價，使決策的準確性更強。

　　可以說默頓等人的理論開創(chuàng)了一個新的領域，從1988年起，這個新的領域被命名為“金融工程”?！敖鹑诠こ獭敝饕且笤谌粘９芾?，尤其是風險管理上是有定量的理論可以運用的，這是20世紀經濟科學中最大的一個進展。從科學意義上講，這一理論把數理經濟從丁泊根到薩默爾遜的努力推到了最高峰。

　　邁倫·斯科爾斯(MYRON S. SCHOLES) (1941-)

　　邁倫·斯科爾斯(MYRON S. SCHOLES)美國人，由于他給出了著名的布萊克-斯科爾斯期權定價公式，該法則已成為金融機構涉及金融新產品的思想方法，由此獲得1997年諾貝爾經濟獎。

　　斯科爾斯1961年獲工程學士學位，1964年獲芝加哥MBA學位，1969年獲芝加哥大學經濟學博士學位。1968年-1973年執(zhí)教麻省理工學院，1972-1983執(zhí)教芝加哥大學，1983至今執(zhí)教斯坦福大學。

　　斯科爾斯與已故的經濟學家費西爾·布萊克曾于1973年發(fā)表《期權定價和公司債務》一文，在這篇文章中，他們給出了期權定價公式，即著名的布萊克-斯科爾斯公式。它與以往期權定價公式的重要差別在于只依賴于可觀察到的或可估計出的變量，這使得布萊克-斯科爾斯公式避免了對未來 股票價格概率分布和投資者風險偏好的依賴，這主要得益于他們認識到，可以用標的股票和無風險資產構造的投資組合的收益來復制期權的收益，在無套利情況下，復制的期權價格應等于購買投資組合的成本，好期權價格僅依賴于股票價格的波動量、無風險利率、期權到期時間、執(zhí)行價格、股票時價。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構在股票市場和期權市場中連續(xù)交易進行套利，他們的行為類似于期權的復制者，使得期權價格越來越接近于布萊克-斯科爾斯的復制成本，即布萊克-斯科爾斯公式所確定的價格。布萊克和斯科爾斯通過對1966年至1969年期權交易價格數據的分析、另一學者哥雷對芝加哥期權交易所成立后前七個月交易價格的分析都證實了布萊克-斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯復制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的 證券來復制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構設計新的金融產品的思想方法。該論文中關于公司債務問題的論述也極富創(chuàng)建性，指出：企業(yè)債務可以看作一組簡單期權合約的組合，期權定價模型可以用于對企業(yè)債務的定價，這包括對債券、可轉換債券的定價。傳統方法在分析權益價格、長期債務、可轉換債券時，對資本結構中不同的組合成分結合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業(yè)債務時，對資本結構中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產對其他資產定價的影響，確保了整個資產結構評價的一致性。

　　利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數據，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權定價模型的應用，為企業(yè)新型債務及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。

　　羅伯特·默頓的簡介

　　羅伯特·默頓于1944年出生于美國紐約。默頓的父親羅伯特·K。默頓(Robert K.Merton)是哥倫比亞大學著名的社會學家。默頓從小就對金融市場和交易有極大的興趣，十歲時就買了他的第一個股票，十幾歲時就進出于經紀公司。默頓小時候還對數學特別感興趣。

　　1966年默頓畢業(yè)于哥倫比亞大學工學院，并獲工程數學學士學位。在哥倫比亞大學。默頓曾經上過楚才坤(音譯Chia-kun Chu)教授的熱傳導課，楚教授教會了他偏微分的方程和其他高深的數學理論。也正是在這位楚教授的鼓舞和推薦下，默頓大學畢業(yè)后去了加州理工學院攻讀碩士學位。因為默頓在哥倫比亞大學時選修了許多研究生課程，所以在加州理工學院的第一年他就修完了所有必要的學分。在加州理工學院學習時，他仍然十分關注金融市場。他早上6：30就去一個經紀公司進行股票和場外期權的交易，直到8：30再去學院工作，在那里他形成了對金融市場交易過程的直覺，這種直覺對他今后從事的期權定價理論研究有莫大的幫助。

　　羅伯特·默頓的學術研究歷程與成就貢獻

　　在加州理工學院時，默頓開始接觸數理經濟學，逐漸產生了要把他杰出的數學分析技能與他對經濟學的興趣結合起來的想法。而且當時宏觀經濟蓬勃發(fā)展，許多知識分子投身于經濟學研究，默頓也決心要在經濟學上有所建樹。于是默頓開始申請經濟學碩士，但是他的想法沒有得到人們的支持，他的家人以及加州理工學院的導師都對此表示難以理解。當時沒有一個大學愿意接受他，后來只有麻省理工學院接受了他，并給了他全額獎學金。

　　1970年默頓去了麻省理工學院。因為擔心學習正統的經濟學專業(yè)可能會跟不上，經人推薦他選了保羅·薩繆爾森的數理經濟學專業(yè)，從此默頓作了保羅·薩繆爾森助手。薩繆爾森和默頓彼此發(fā)現對方都對用數學方法解決時間和不確定性問題很感興趣。于是他倆開始合作研究投資組合、認股證定價等問題。1969年他倆合作發(fā)表了《使效用最大化的完整的認股權定價模型》，1974年合作發(fā)表了《對長期最優(yōu)投資決策的對數正態(tài)估計的謬誤》。在麻省理工學院工作的這段時間是默頓對期權定價理論集中研究的期間，此間他發(fā)表了許多有創(chuàng)見性的論文。如：1969年的《連續(xù)模型中的最優(yōu)消費與證券組合原則》，1973年的《時間點的資產定價模型》，1974年的《公司債的定價：利率的風險結構》，1976年的《標的股票的收益非連續(xù)時的期權定價》等等。在這些論文中，默頓提出并推廣了“布萊克-斯科爾斯”公式，對期權定價理論作出了杰出貢獻。從1982年至1988年默頓一直擔任美國金融協會委員，并于1986年出任金融協會主席。 1988年默頓離開了麻省工學院去了哈佛大學商學院任教。從八十年代后期起，默頓把用于分析期權定價的數學方法應用于更為廣闊的金融領域，使金融風險管理有了定量的分析工具可用，這個領域后來被稱為金融工程學。

　　默頓在期權定價理論和金融工程學上的研究成果極大的促進了全球金融衍生品市場的繁榮。默頓本人也是他的學術成就的受益者，1993年默頓與另外9人組成了一個名為“長期資本管理”的公司，該公司把布萊克-默頓-斯科爾斯二十年前創(chuàng)建的理論在實踐中運用，公司成立三年，每年回報率高達40%，其中默頓分享的利潤超過10億美元。 1997年他獲得了諾貝爾經濟學獎，這正是對他在期權定價理論方面作出的杰出貢獻的肯定。

　　羅伯特·默頓的主要金融學著作有：

　　1990年的《連續(xù)期金融》

　　1995年的《金融工程：金融創(chuàng)新的應用研究》

　　1995年的《全球金融系統：功能展望》

　　1998年的《金融學》等

　　邁倫·斯科爾斯的求學與供職簡介

　　1941年出生于加拿大

　　1961年獲工程學士學位

　　1962年在Mc-Master大學獲學士學位

　　1964年獲芝加哥MBA學位

　　1968年獲芝加哥大學商學院金融學博士學位

　　1968年－1973年執(zhí)教麻省理工學院

　　1969年獲芝加哥大學經濟學博士學位

　　1972-1983執(zhí)教芝加哥大學

　　1983至今執(zhí)教斯坦福大學。在此期間曾與1990年諾貝爾獎得主默頓·米勒進行了合作研究，在工商管理學院擔任Franke·Buck講座財務學教授，同時也是胡佛研究所的高級研究員。

　　邁倫·斯科爾斯的學術研究歷程與成就貢獻

　　獲博士學位后有兩份工作供他選擇，其一是德克薩斯大學副教授，年薪17000美元，且可當企業(yè)顧問；另一個是麻省理工學院(MIT)助教，且不準兼職。但斯科爾斯最終接受了MIT的聘約。他舍棄優(yōu)厚的薪酬和誘人的職位而投向MIT，足見其對學術研究的興趣和志向。當時MIT是美國學術研究重鎮(zhèn)，特別是關于期權理論的研究，由于有薩繆爾森的參與，成為當時的研究中心。斯科爾斯選擇MIT很可能與此有關。此后不久他遇到了費希爾·布萊克，由于他們兩人都對CAPM模型的檢驗有共同的興趣，而且都對期權定價理論有相似的見解，所以盡管兩人性格差異很大，但卻很快成為了好朋友，也成為了學術研究的合作伙伴。1972年與布萊克合寫的《期權合約定價和市場有效性檢驗》、《資本資產定價模型：詹森作的一些實證檢驗》，此兩篇論文成為對資本資產定價模型(CAPM)檢驗與市場有效性研究領域的重要文獻。

　　斯科爾斯與已故的經濟學家費西爾·布萊克曾于1973年發(fā)表《期權定價和公司債務》一文，在這篇文章中，他們給出了期權定價公式，即著名的布萊克－斯科爾斯公式。它與以往期權定價公式的重要差別在于只依賴于可觀察到的或可估計出的變量，這使得布萊克－斯科爾斯公式避免了對未來股票價格概率分布和投資者風險偏好的依賴，這主要得益于他們認識到，可以用標的股票和無風險資產構造的投資組合的收益來復制期權的收益，在無套利情況下，復制的期權價格應等于購買投資組合的成本，好期權價格僅依賴于股票價格的波動量、無風險利率、期權到期時間、執(zhí)行價格、股票時價。正是這篇文章的開創(chuàng)性研究為他們帶來了極大的榮譽，這篇文章所提出的Black-Scholes期權定價模型對這一領域具有革命性的意義，也對后續(xù)的金融領域的研究產生了廣泛而深刻的影響。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構在股票市場和期權市場中連續(xù)交易進行套利，他們的行為類似于期權的復制者，使得期權價格越來越接近于布萊克－斯科爾斯的復制成本，即布萊克－斯科爾斯公式所確定的價格。布萊克和斯科爾斯通過對1966年至1969年期權交易價格數據的分析、另一學者哥雷對芝加哥期權交易所成立后前七個月交易價格的分析都證實了布萊克－斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯復制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的證券來復制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構設計新的金融產品的思想方法。該論文中關于公司債務問題的論述也極富創(chuàng)建性，指出：企業(yè)債務可以看作一組簡單期權合約的組合，期權定價模型可以用于對企業(yè)債務的定價，這包括對債券、可轉換債券的定價。傳統方法在分析權益價格、長期債務、可轉換債券時，對資本結構中不同的組合成分結合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業(yè)債務時，對資本結構中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產對其他資產定價的影響，確保了整個資產結構評價的一致性。利用布萊克－斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數據，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權定價模型的應用，為企業(yè)新型債務及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。

　　斯科爾斯的主要著作和重要論文有：

　　(1)1972年與布萊克合寫的《期權合約定價和市場有效性檢驗》(JournalofFinance,Vol.27,pp.399~417)

　　(2)1972年與布萊克、詹森合寫的《資本資產定價模型：詹森作的一些實證檢驗》

　　(3)1973年與布萊克合寫的《期權與公司債務定價》(ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomics,Vol.81,pp.637~654)

　　(4)1974年與布萊克合寫的《股利發(fā)放和股利政策對普通股價格和收益的影響》(JournalofFinancalEconomics,Vol.1,pp.1~22)

　　(5)1976年所寫的《稅收和期權定價》

　　(6)1977年與J?Wiliams合寫的《以異步數據估計β》(JournalofFinancalEconomics,Vol.5,pp.309~327)

　　(7)1978年與米勒合寫的《股利和稅收》(JournalofFinancalEconomics,Vol.6,pp.333~364)

　　(8)1982年與米勒合寫的《股利和稅收：一些實證證據》(JournalofFinancalEconomics,Vol.99,pp.1118~1141)

　　(9)1996年寫的《全球金融市場，衍生證券和系統風險》(JurnalofRiskandUncertaity,12;271~286,1996)等。