從資本市場上募集資金是企業(yè)上市的重要原因，但隨著募集資金超額增加和違規(guī)使用情況的增多，募集資金如何使用就暴露在強光之下，焦點鎖定在能否進一步陽光作業(yè)之上。

　　9月16日，深交所就中小板類上市公司發(fā)布了新修訂的備忘錄，規(guī)定中小企業(yè)板公司募集資金不得用于風險投資；并對超額募集資金的用途做了順序排列。此外，若募集資金用于歸還銀行貸款或補充流動資金，必須保證前后24個月內未進行證券投資等高風險投資。

　　面對龐大的募集資金，深交所投下的這一石子可以激起多大的浪花？在走向陽光作業(yè)的道路上又能起到怎樣的作用呢？

　　IPO超額融資占比巨大

　　今年以來，隨著市場的逐步回暖，上市公司通過增發(fā)、配股等形式募集資金行為開始增多。據本報數據部統(tǒng)計，僅中小板上市公司，6月以來截至目前已經完成IPO融資的就有23家，共募集資金約144.89億元。

　　記者注意到，在這些實現融資的中小板上市公司中，超額融資的情況比比皆是。僅以9月為例，9月份至今，中小板公司共有6家完成融資，共募集資金35.63億元，6家公司的實際募集資金都遠遠超于原項目擬募集資金，絕大多數都超額募資達到50%左右。

　　如信立泰項目所需募集資金約5.21億元，實際募集資金是11.96億元，扣除相關發(fā)行等費用之外，實際上最后進入募集資金賬戶的金額也達到11.41億元，超額募集資金占比63.1%。羅萊家紡原計劃募集資金4.86億元，但實際募得資金9.53億元，扣除相關費用后，凈額募集資金達到9.07億元，超額數量達到46.4%。

　　此外，記者查閱了部分中小板上市公司的近期公告，發(fā)現中小板上市公司中證券投資、上市公司交叉持股的現象也比較普遍，而高風險的股權投資、套期保值等業(yè)務也有上市公司涉足其中，上市公司投資熱潮有漸起之勢。據WIND資訊的統(tǒng)計數據顯示，截至2009年中報，中小板共有20家上市公司進行了證券投資，證券投資市值達到20.82億元，如盾安環(huán)境證券投資市值達到3.14億元，近期公司還公告擬參與套期保值等業(yè)務。

　　給“補充流動資金”設門檻

　　募集資金的管理一直以來是監(jiān)管的重點，募集資金投向變更以及違規(guī)使用的情況一直存在，近期以來超額募資情況的大量出現更是給監(jiān)管部門出了新的課題。

　　在采訪的過程中，有一位上市公司證券代表對記者表示：“超募資金一旦變成了流動資金，資金的流向很難監(jiān)管，在自己公司的賬面上轉幾下就很難查了，公司用于投資或者用于其他內容很難得到真實的答案。”

　　在近期進行的眾多IPO項目中，對于大量超額募集資金的使用情況，記者發(fā)現絕大部分的上市公司都只是簡單的提到“用于補充流動資金”，甚至有的上市公司并未在招股說明書里提及使用情況。按照上述人士的理解推測，近期這些大量超額的募集資金的最終流向似乎很難說清道明。

　　針對目前上市公司中普遍存在的將募集資金用于歸還銀行貸款或補充流動資金的現象，此次新出臺的備忘錄特別設置了一個準入門檻：必須保證前后24個月內未進行證券投資等高風險投資。

　　對于此項規(guī)則，有業(yè)內人士指出，存在監(jiān)管缺口的可能性依然是較大的，但這個準入門檻增加了一個時間監(jiān)控周期，相當于銀行多了一個信用資質審查，這對上市公司將會起到一定的監(jiān)管作用。

　　三花股份董秘劉斐表示，其實如何使用募集資金是對上市公司誠信的考驗，如果是一家希望在主業(yè)上獲得長期發(fā)展的上市公司必然會自律，但資本的誘惑是巨大的，一些企業(yè)也可能會為了可能出現的投資收益而冒險變相使用募集資金。他認為，由于中小板公司普遍定位是在細分市場、專業(yè)化程度較高、規(guī)模也較小的公司，相較主板而言，規(guī)則的執(zhí)行比較容易到位，隨著募集資金新規(guī)的出臺，這種現狀應該可以得到逐步改善。

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　　監(jiān)管到位需要細則出臺

　　對于此次出臺的新規(guī)，深交所表示，修訂備忘錄就是針對近期部分公司IPO時超額募集資金較多，以及部分公司用募集資金永久性補充流動資金現象而制定的。業(yè)內分析人士認為，這是市場回暖之下，監(jiān)管部門的及時舉措。

　　記者在致電十多家上市公司采訪的過程中了解到，盡管只是一個修訂條例，但相關公司對其關注度頗高。上市公司上至董秘下至一般證券辦公人員對該項規(guī)則的修訂都表示了解，并普遍認為該規(guī)則出臺有實際意義。

　　一家去年進行IPO融資的上市公司也表示：“今年超額募資的情況太突出了，監(jiān)管加強很及時。”盡管新規(guī)受到很多人士的認可和肯定，但對于具體的監(jiān)管實施，業(yè)內的質疑聲音也不少。

　　一位資深投行人士稱，其實規(guī)則的出臺只是在原有的基礎上設置了一些門檻，將監(jiān)管在制度上推進了一步，而真正的落實還是需要實施細則的出臺。該人士還提出，如在流動資金的監(jiān)管上，監(jiān)管部門或者可以考慮出臺和銀行等部門聯(lián)手對募集資金的流向進行監(jiān)管等相關制度，使資金流向做到更加透明和安全，這對投資者而言也是一種保護。