挖貝網(wǎng)特約專欄作者：ReachVC　桂曙光

　　不知道你是否注意到，風(fēng)險投資行業(yè)正在經(jīng)歷一定程度的萎縮。華爾街而日報最近報道說，自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來，VC行業(yè)還沒有經(jīng)歷過現(xiàn)在這么大的逆轉(zhuǎn)。根據(jù)NVCA的統(tǒng)計，從2007底起，VC合伙人的數(shù)量減少了15%，他們是VC投資的決策者，并在被投資的公司中擔(dān)任董事職務(wù)?，F(xiàn)在滿世界都在討論VC行業(yè)的萎縮將會對“創(chuàng)新”有什么影響，對公司獲得投資的機會有什么影響。另外，VC合伙人的離職，還對那些獲得過VC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生了很大影響。如果你是一個獲得過VC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在你的董事會里的那個VC離職了，你就成了一個“孤兒項目”。

　　你可能有點不明白，我解釋一下。VC在決定對某個初創(chuàng)企業(yè)投資之前，會做大量理性的、深入的分析和盡職調(diào)查。但是，投資決策中，也存在一些感情方面的因素。Fred Wilson就認為任何新的投資，VC都有超越信任的情感因素。這種信任因素主要存在于那個主導(dǎo)某個項目投資的VC合伙人那里，他會對VC公司的其他合伙人說：“我相信這家公司，這些是我所做的工作，這些是我的想法，然后這就是我要把LP出資人的錢投資給這個創(chuàng)始人并承擔(dān)風(fēng)險的原因。如果投資后公司情況變糟糕，由我來負責(zé)怎么挽救這項投資。”

　　項目的主導(dǎo)合伙人會比VC內(nèi)部其他合伙人對被投資的公司更了解。如果公司在發(fā)展過程中遇到無法避免的困難，這個合伙人有責(zé)任在VC內(nèi)部拍胸脯，說：“我們需要繼續(xù)支持這個團隊。”對于一開始就主導(dǎo)某項投資的合伙人來說，做出這種支持是相對容易的，因為：

　?。?） 他在投資決策時就對公司很支持，如果公司發(fā)展不錯的話，他也會得到更多公司經(jīng)營上的好消息；

　?。?） 他對管理團隊有了解，并相信他們的執(zhí)行能力；

　?。?） 他了解公司產(chǎn)品研發(fā)規(guī)劃及其對公司長遠規(guī)劃的意義；

　　（4） 由于他在過去幾個月、甚至幾年跟蹤這個項目，對市場的需求和容量有非常大的信心；

　　（5） 他知道公司在什么地方、會怎樣燒錢，以及這將如何帶動公司的商業(yè)模式及給投資人回報；

　　但不管是什么原因，讓一個VC合伙人接手其他合伙人的“孤兒項目”都是很困難的。做一個積極的董事會成員并管理被投資企業(yè)，需要投資大量時間和精力，如果接手的合伙人不相信能夠把這家企業(yè)帶到成功退出，那他也不太可能跟原來的合伙人一樣支持企業(yè)。

　　VC公司的其他合伙人由于沒有像原來合伙人那樣花時間跟被投資企業(yè)在一起，所以他不能給企業(yè)同樣的支持和信任。如果負責(zé)投資你的VC合伙人離職了，你需要在VC公司里面盡快再找到一位新的支持者。通常，你會接到VC公司的電話，告訴你一位新的合伙人將會接手。你需要盡快跟這個合伙人聯(lián)絡(luò)，讓他像原來的合伙人那樣認可你。

　　我不認為這是個小問題。商學(xué)院的教授應(yīng)該做一個對比研究，在兩種情況下VC繼續(xù)追加投資的比例：負責(zé)投資的合伙人離職與負責(zé)投資的合伙人沒有離職。我打賭，統(tǒng)計結(jié)果肯定有巨大差異。我確信，你不會得到跟以前一樣多的財務(wù)支持了。如果你還需要后續(xù)融資，那就是一個大問題。

　　在未來的18個月，VC投資過的企業(yè)將會比較難過，因為他們需要繼續(xù)融資，而投資他們的VC合伙人離職了。有些企業(yè)可能會得到原來VC的繼續(xù)支持，有些就不會了。如果原來的VC不愿意繼續(xù)追加投資，要想新的VC投資你基本上死路一條。還有誰會比已經(jīng)投資你的VC更了解你呢？對于潛在的新投資人來說，最壞的消息就是當(dāng)前的VC不信任企業(yè)、不追加投資，即便這是由于VC內(nèi)部人事變動引起的。[page]

　　VC離職后，你的處境

　　希望你在挑選VC的時候比較明智。在有些VC內(nèi)部，對于已經(jīng)投資項目有很好的信息和責(zé)任分享機制，他們會把他們所有投資組合進行排名。我相信這些VC會很好處理合伙人的離職問題，因為不管是由哪個合伙人負責(zé)管理，VC公司都真正了解哪項投資應(yīng)該得到支持。為什么不是所有的VC公司都這樣操作呢？因為要對所有投資組合進行排名和保持實時更新需要大量的工作。我在Atlas時，我們做過幾次。需要每個投資合伙人、投資總監(jiān)、投資經(jīng)理、CFO以及幾個行政人員2個整天的時間，另外還要幾個小時的準備時間，很無趣。但是，我認為這項工作可以讓VC公司更好、更合理了解每項投資的表現(xiàn)如何，關(guān)鍵的價值推動因素和面臨的風(fēng)險。如果你的公司是被這樣的VC投資的，而且表現(xiàn)不錯，那么在合伙人變更的時候，VC會好好對待你的。

　　但是，如果VC公司管理不善，不知道在負責(zé)投資你的合伙人離職后，由誰來接手的話（比如，你是從媒體上得知他的離職消息的，而不是VC公司告訴你的），或者你的企業(yè)不是很好的話，你就需要先發(fā)制人。

　　這家VC是你的唯一投資人嗎？有聯(lián)合投資人嗎？如果有聯(lián)合投資人，你的處境會好一些。這就是為什么創(chuàng)業(yè)公司CEO在早期融資時，應(yīng)該尋求幾家VC聯(lián)合投資。希望聯(lián)合投資人愿意繼續(xù)支持你，這樣從其他VC那里進行后續(xù)融資會容易很多。也希望這個聯(lián)合投資人能夠在短期資金需求上給你提供幫助。

　　VC離職后，你要采取的行動

　　首先，要搞清楚VC公司發(fā)生了什么。他們募集了新的基金？如果是，那你的處境還好點，因為這至少表明VC公司還會存在，剩余的團隊會穩(wěn)定。如果VC公司管理的最新的基金都是幾年前募集的，他們也沒有計劃短期內(nèi)募集新基金，那你就要擔(dān)心了。這種情況下，下一步就很關(guān)鍵。

　　但愿你有一個聯(lián)合投資合伙人，他能夠繼續(xù)支持你。盡快聯(lián)系這個合伙人，他知道合伙人離職的這家VC公司發(fā)生什么事嗎？他跟這家VC公司新接手的合伙人共事過嗎？你需要這家聯(lián)合投資的VC繼續(xù)積極支持你，并在下一輪對你追加投資。你還可以跟他們討論是否愿意把合伙人離職的那家VC的股份買下來，有時可能把價格砍得很低。他們也許有興趣主導(dǎo)你的后續(xù)投資，將其他投資人清理出去。

　　另外，我希望你建立了一個好的財務(wù)模型，知道什么時候需要新的融資。如果你對投資人的財務(wù)支持有所擔(dān)心的話，那就要降低燒錢的速度，讓企業(yè)能夠堅持長一些。

　　我覺得下面是最重要的一點：你要跟你的管理團隊一起，安排半天或者一整天，跟這位新來接手的VC合伙人溝通，你們需要提醒他你的企業(yè)是多么大的一個機會、你的團隊多么出色、你的公司有哪些進展，等等。要記住，這個新來的合伙人不像離職的那位VC合伙人，他沒有對你的公司做過盡職調(diào)查，沒有坐在董事會里觀察公司的發(fā)展。你要在盡量短的時間內(nèi)，讓他對公司獲得跟前任一樣的了解。這很困難，但你做得越好，這個合伙人就越了解你，那理論上企業(yè)將能獲得他更多的支持。

　　不要忘記給這個新合伙人提供一些客戶方面的信息，客戶對公司產(chǎn)品/服務(wù)的急迫需求會讓VC興奮的。最好能給新接手的合伙人介紹那些他所認識的客戶。這當(dāng)然也很難，想想看VC公司之前是否介紹過客戶給公司（這也是VC宣稱的增值服務(wù)之一）？如果有這樣的客戶，他們是你在新合伙人面前最好的說客。

　　在由哪個合伙人接手的問題上，你也應(yīng)該給出意見?？纯茨膫€合伙人有時間、有經(jīng)驗、并且愿意幫助公司。并考慮VC公司中，誰是更有權(quán)利的合伙人，他們可能給你帶來更多的資源。

　　總之，當(dāng)一個VC合伙人離職，你的企業(yè)成為VC的孤兒項目，你可能比較麻煩。但是你也可以采取行動，讓VC的人事變更的影響不那么大。你需要新合伙人的支持，需要他在VC公司支持你，你需要他做個有幫助的董事會成員，這需要你付諸行動?。≧eachVC 桂曙光）