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海外抄底,印度比中國強太多

2009-06-22 22:27:59      戚華

  在金融危機影響下,西方眾多公司的市值近來大幅縮水,似乎為中國企業(yè)海外抄底創(chuàng)造了良機。然而,并購案一個接一個,成功者卻寥寥。與之相反,印度在海外并購方面的表現(xiàn)遠遠優(yōu)于中國。波士頓咨詢公司在1月份公布的一份報告中指出,中國在海外的并購數(shù)量僅為印度的40%。和中國企業(yè)在并購后普遍表現(xiàn)出的“消化不良”相反,印度企業(yè)的并購前景多數(shù)都不錯。究竟是什么原因讓這兩個國家在海外并購上的表現(xiàn)竟有如此巨大的差異?

  號稱“撿破爛能手”的米塔爾集團,其“下手”的對象經(jīng)常是別人不屑一顧的“垃圾企業(yè)”。該公司收購的要訣是,首先看“目標”有沒有本公司不具備的資源,其次看“目標 ”的短處是否能以本公司的長處進行彌補,最后衡量做到這一切的成本是否超出自己可接受范圍。盡管通用汽車試圖兜售悍馬品牌給塔塔,卻在功課后被拒絕,因為悍馬品牌不僅和高油耗、大噪音密切聯(lián)系,還一直以“美國愛國車”為促銷賣點,并購后很難消化。

  與之相比,中國企業(yè)的前期“功課”做得要草率很多。一些企業(yè)自身缺乏海外調(diào)研能力,也不注重人員、資金在這方面的投入,或依賴國外中介,或迷信蜻蜓點水式的“商務考察團”。有個北歐的朋友告訴筆者,當傳出福特汽車將出售沃爾沃品牌的時候,中國某企業(yè)迅速表達了收購興趣。當其他對沃爾沃有收購意向的外國企業(yè)還在董事局論證可行性的時候,中方已經(jīng)派人前往北歐實地考察了。這樣的“神速”讓朋友看不懂,他說,這不是高效率,反而會讓人覺得過于草率。

  不論是塔塔或米塔爾,在海外并購中始終堅持支配權,絕不做“花錢卻不能說了算”的買賣。米塔爾甚至提出著名的100%鐵法則———非百分之百控股不收購。與之相比,中國企業(yè)的海外并購顯得不那么講究:聯(lián)想對IBM品牌的支配權被繁復的合同條款緊緊束縛;目前傳出的騰中收購,買來的僅是商標使用權。花錢買下的是權益,是發(fā)言權、支配權,如果將這些權力拱手相讓,并購就成了“花錢買罪受”。

  中印差距究竟在哪里?印度的公司治理結構、民法和商業(yè)法體系相當完善。印度政府2006年9月制定了一項促進海外投資的長期戰(zhàn)略,印度央行也逐步簡化了印度公司的海外投資手續(xù),并大幅放寬了投資限額,印度公司每年可以把公司資產(chǎn)凈值的兩倍用于海外投資等。這便使得印度企業(yè)既能從政府那里得到有力支持,又不至于因“婆婆”管得太寬而貽誤戰(zhàn)機。

  印度企業(yè)雖也講究多種經(jīng)營,但每個涉足門類都有自己的特長和優(yōu)勢,每次并購看似四處出擊,實則都是圍繞著“做大優(yōu)勢,補齊短板”八個字來做文章,自然容易出效果。反觀某些中國企業(yè),在并購中或過于看重品牌名氣,或單純撿便宜“抄底”,既不知己,也不知彼,自然無從了解“聯(lián)姻”的真正價值與目標所在。盲人騎瞎馬,成功概率自然要小得多。

  印度雖也是家族企業(yè)為主,但管理層(包括家族成員)大多在國外受過良好且有針對性的教育,更在家族企業(yè)中得到基層和中層歷練,在并購前、中、后常常發(fā)揮關鍵作用。反觀中國一些企業(yè),不論家族、非家族,拍板人往往缺少與國際接軌、與市場接軌的素質、經(jīng)驗和魄力,決策、經(jīng)營、判斷上自然容易出現(xiàn)誤差。

  有人說,中國企業(yè)在海外并購中遭遇的質疑和壓力,源于這些企業(yè)多有國家背景。其實不然,世界上所有利益相關者都應該分享全球化的紅利,中國企業(yè)首先得轉變自身理念,才能走得更遠。對任何一個新興經(jīng)濟大國而言,海外并購都是繞不過的一道坎,這就需要有關部門、企業(yè)和決策人博采眾長,以最小的代價,盡快邁過這道坎,領到合格的“畢業(yè)證書”。(作者是加拿大的華人學者)

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