桂林三金藥業(yè)終于拿到了首單IPO發(fā)行批文，借助甲型H1N1流感行情，開始了亮麗登場(chǎng)。但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大量過會(huì)企業(yè)并沒有三金藥業(yè)那樣幸運(yùn)，受2008年金融危機(jī)的沖擊，中小板過會(huì)的大多數(shù)企業(yè)都受到嚴(yán)重的沖擊，業(yè)績(jī)和此前的招股說明書大相徑庭。一些公司的IPO出現(xiàn)生死變數(shù)。

　　IPO從2008年9月暫停到如今重啟，已過會(huì)的33家公司經(jīng)歷了一次金融危機(jī)的洗禮，很多企業(yè)不僅是補(bǔ)充材料，需要監(jiān)管部門發(fā)回重審，即使勉強(qiáng)達(dá)到上市要求也可能很快被ST，IPO可能出現(xiàn)一場(chǎng)史無前例的“爛尾工程”，越靠后發(fā)行上市的企業(yè)壓力越大。

　　一位投行人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“去年過會(huì)的這些公司，當(dāng)時(shí)披露的是2008年6月以前的財(cái)務(wù)狀況，證監(jiān)會(huì)將要求這些公司補(bǔ)齊相關(guān)報(bào)表。”

　　發(fā)審委委員、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍告訴本報(bào)記者：“在去年，一些準(zhǔn)備上市的公司財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了重大變化，融資方案和當(dāng)前環(huán)境不相符，這首先需要上市公司自己判斷，并向投資者披露，問題是，準(zhǔn)上市公司不愿意主動(dòng)披露風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管層進(jìn)行把關(guān)。”[page]

　　世聯(lián)地產(chǎn)

　　業(yè)績(jī)受質(zhì)疑

　　6月18日，信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的專家對(duì)本報(bào)表示：“世聯(lián)地產(chǎn)已經(jīng)將2008年年報(bào)上報(bào)了證監(jiān)會(huì)。按照規(guī)定，如果2008年的財(cái)務(wù)狀況和往年相比發(fā)生重大變化，IPO將要重新審核，目前證監(jiān)會(huì)沒有對(duì)世聯(lián)地產(chǎn)的年報(bào)提出異議。”這家會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)世聯(lián)地產(chǎn)的上市審計(jì)。

　　廣東超華科技股份公司的一位人士告訴本報(bào)記者：“董事長(zhǎng)和董秘目前在深圳忙上市的事情，與證券交易所等各方面進(jìn)行溝通。”深圳宇順電子股份公司的證券部人士對(duì)本報(bào)記者表示：“公司目前還沒向證監(jiān)會(huì)補(bǔ)報(bào)材料。排在我們前面的過會(huì)公司不少，預(yù)計(jì)我們會(huì)在8、9月份上市。”

　　這3家公司打算在深圳中小板上市，而他們所處的行業(yè)，在去年都遭遇了業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄牡凸绕凇＝?jīng)過統(tǒng)計(jì)，在33家已過會(huì)公司中，29家是中小企業(yè)，由于2008年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，部分企業(yè)將在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行二次審核。

　　世聯(lián)地產(chǎn)去年8月份通過證監(jiān)會(huì)審核，當(dāng)時(shí)正值深圳房地產(chǎn)泡沫破滅并向全國(guó)傳遞，主要城市的房地產(chǎn)成交量下降給世聯(lián)地產(chǎn)的業(yè)務(wù)帶來了很大影響。

　　世聯(lián)地產(chǎn)的董事長(zhǎng)陳勁松坦陳：“從奧運(yùn)會(huì)之后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)突然進(jìn)入低谷，這對(duì)世聯(lián)也是一種考驗(yàn)。總體而言，世聯(lián)2008年的業(yè)績(jī)是平穩(wěn)的。”

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)世聯(lián)地產(chǎn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)提出質(zhì)疑。房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)去年滑坡現(xiàn)象明顯，包括合富輝煌、富陽中國(guó)這兩家在香港上市的房地產(chǎn)顧問公司2008年年報(bào)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅下滑。合富輝煌2008年稅前虧損6139萬港元；而富陽中國(guó)2008年虧損4826.5萬元人民幣，2007年還有2264.6萬元的凈利潤(rùn)。

　　世聯(lián)地產(chǎn)發(fā)行聯(lián)系人周成華不愿意評(píng)價(jià)公司2008年的業(yè)績(jī)，她對(duì)記者表示：“我們?cè)谝荒昵熬蛯?duì)上市路演做好了準(zhǔn)備，正在等待證監(jiān)會(huì)的批文，非常期待盡早上市。”[page]

　　金融危機(jī)一蹶不振

　　超華科技可能重審

　　已經(jīng)過會(huì)的廣東超華科技在上市的關(guān)鍵時(shí)期，董事長(zhǎng)和董秘已經(jīng)坐鎮(zhèn)深圳。這家公司IPO經(jīng)歷過不少波折，2007年，在發(fā)審委審核中未被通過，2008年8月13日，廣東超華順利過會(huì)，沒想到等來了金融危機(jī)。

　　公司主要從事CCL（覆銅箔板）、PCB（印制電路板）及其上游相關(guān)產(chǎn)品電解銅箔、專用木漿紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，和超聲電子、生益科技等上市公司處于同一行業(yè)。受金融危機(jī)的沖擊，產(chǎn)品出口需求急劇下降。

　　6月18日，公司的一位內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者：“去年下半年以來，深圳和東莞不少同行業(yè)工廠關(guān)停歇業(yè)，但我們公司受到的沖擊相對(duì)較少，早在2008年初我們就調(diào)整策略，將業(yè)務(wù)重心向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，同時(shí)兼顧國(guó)外需求。”

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣為CCL的生益科技2008年銷售收入與2007年基本持平，而凈利潤(rùn)同比下降73％。作為PCB行業(yè)的龍頭，超聲電子一季度收入同比下滑了18.3％，凈利潤(rùn)下降了69.1％。就連分析師也感嘆，在行業(yè)中還沒有發(fā)現(xiàn)逆流而上，實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的企業(yè)。

　　2009年1-4月的數(shù)據(jù)顯示，PCB市場(chǎng)的需求仍未真正好轉(zhuǎn)，CCL市場(chǎng)的復(fù)蘇可能需要較長(zhǎng)時(shí)間。招商證券分析師張良勇表示：“全行業(yè)的盈利將繼續(xù)回落，特別是以出口為導(dǎo)向的公司，業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)要看下半年歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。總體來說，這些中小板的新上市公司，短期內(nèi)投資機(jī)會(huì)不大。”

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，“擬發(fā)行公司如果最近一年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于上一年的凈利潤(rùn)或盈利預(yù)測(cè)數(shù)，或凈資產(chǎn)收益率未達(dá)到公司承諾的收益率，將由發(fā)行監(jiān)管部決定是否重新提交發(fā)審委討論”。[page]

　　*ST張銅前車之鑒

　　過會(huì)中小板公司或現(xiàn)批量ST

　　深圳宇順公司證券部的人士告訴本報(bào)記者：“公司2008年的營(yíng)業(yè)收入比2007年增長(zhǎng)50％，但是凈利潤(rùn)和2007年持平，行業(yè)出現(xiàn)整體波動(dòng)，我們公司也受到了影響。”根據(jù)深圳宇順的2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司有驚無險(xiǎn)，勉強(qiáng)躲過了證監(jiān)會(huì)要求復(fù)審的紅線。

　　天相投資顧問公司的分析師說：“由于面板行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格去年下降非常大，公司營(yíng)業(yè)收入大增，但是凈利潤(rùn)止步不前，對(duì)于宇順這樣的中小尺寸液晶模組廠商來說，這種可能性是完全存在的。”

　　這位分析師還表示：“由于業(yè)內(nèi)供過于求的狀況并不能徹底逆轉(zhuǎn)，液晶面板的下游需求能在2009年恢復(fù)到何種程度目前也難以準(zhǔn)確判斷，因此預(yù)計(jì)行業(yè)整體上在2009年將難以根本性復(fù)蘇。”

　　這位分析師說：“對(duì)于準(zhǔn)上市公司，也有可能是合理利用會(huì)計(jì)規(guī)則，填平了凈利潤(rùn)。”

　　發(fā)審委委員趙錫軍說：“一些新上市公司會(huì)不會(huì)走*ST張銅的老路，上市不久就出現(xiàn)虧損，取決于公司本身的決策，要看其募集資金的投向能不能帶來相應(yīng)的增長(zhǎng)。”

　　在ST板塊中，上市時(shí)間最短的兩家公司分別是*ST張銅和ST鈦白。*ST張銅在2006年10月25日上市，公司2007年度、2008年第一季度連續(xù)出現(xiàn)較大虧損，6月份又爆出財(cái)務(wù)作假。ST鈦白在2007年8月3日上市，隨后鈦白粉產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，全行業(yè)陷入低迷，ST鈦白上市兩年就進(jìn)了ST行列。

　　遵義鈦業(yè)由于業(yè)績(jī)下滑推遲上市，深圳宇順、廣東超華所面對(duì)的也是一個(gè)不明朗的預(yù)期，在33家已過會(huì)公司中，不少中小板公司在金融危機(jī)之后都照出了當(dāng)年高新張銅的影子。

　　一位會(huì)計(jì)師事務(wù)所的會(huì)計(jì)專家接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說：“33家已過會(huì)公司普遍受到宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，證監(jiān)會(huì)對(duì)這些公司的要求會(huì)做適當(dāng)調(diào)整，并不因?yàn)閮衾麧?rùn)同比出現(xiàn)下滑，就失去了上市資格。在已過會(huì)的公司中，不排除有一些公司在重新審核后，被監(jiān)管部門推遲上市。”