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VC與PE深圳論道 清潔能源及健康醫(yī)療未來空間無限

2009-06-09 12:38:25      朱國棟 岳敬飛

  一年一度的中國風(fēng)險投資論壇一向是中國VC、PE發(fā)展方向和關(guān)注焦點的風(fēng)向標。

  最近幾年里,無論資本市場和經(jīng)濟環(huán)境怎么變化,互聯(lián)網(wǎng)和TMT領(lǐng)域一直是VC、PE投資人關(guān)注的焦點,在中國風(fēng)險投資論壇上,也是投資機構(gòu)們最關(guān)注的話題之一。但在金融危機背景下的2009年,VC、PE投資機構(gòu)在中國的關(guān)注焦點卻轉(zhuǎn)向了新能源領(lǐng)域和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。6月5日-6月7日在深圳召開的第11屆中國風(fēng)險投資論壇上,這一趨勢已越來越明顯。

  “我覺得新能源和節(jié)能減排領(lǐng)域可以統(tǒng)稱為清潔能源領(lǐng)域,我個人的觀點是,未來若干年內(nèi),清潔能源會和IT領(lǐng)域一樣重要。”軟銀中國主管合伙人宋安瀾表示。

  而風(fēng)投看好健康醫(yī)療行業(yè)的主要原因包括:新醫(yī)改帶來的發(fā)展商機,中國將成為與歐美并列的全球制藥研發(fā)基地,中國老百姓的健康醫(yī)療服務(wù)需求不斷增長,等等。

  光伏產(chǎn)業(yè):新能源重中之重

  值得注意的是,在新能源領(lǐng)域,風(fēng)投機構(gòu)們最關(guān)注的還是光伏產(chǎn)業(yè),盡管金融危機后,太陽能光伏產(chǎn)品價格大幅下調(diào),市場需求減少。

  “太陽能受金融危機的沖擊比較大,但太陽能的技術(shù)提升空間還很大?,F(xiàn)在我們看中高轉(zhuǎn)換率、低成本的太陽能技術(shù),尤其是和薄膜有關(guān)的,我們看了不少這方面的項目。”宋安瀾表示。

  凱鵬華盈副總裁趙勇的觀點和宋安瀾接近,他認為太陽能技術(shù)有望在未來5-10年內(nèi)實現(xiàn)新的技術(shù)突破。“未來5-10年里,隨著太陽能轉(zhuǎn)換率的提高,電力生產(chǎn)成本可能達到傳統(tǒng)能源的水平。如果達到了,那這個產(chǎn)業(yè)的前景是非常光明的。”

  除了技術(shù)之外,風(fēng)險投資人們非常關(guān)注中國乃至世界新能源政策的變化。如果世界各國政府給予清潔能源較多的財政支持,那么新能源領(lǐng)域的普及速度會大大增加,技術(shù)突破的時間窗口也將提前到來。而作為世界上唯一的超級大國,美國政府的一舉一動都關(guān)系到新能源產(chǎn)業(yè)的未來。

  葉東是青云創(chuàng)投的總裁,他的創(chuàng)投機構(gòu)成立以來,一直關(guān)注包括清潔能源在內(nèi)的環(huán)境領(lǐng)域。他表示,“金融危機之后,美國政府和中國政府對清潔能源的支持力度明顯加大,不約而同地把新能源產(chǎn)業(yè)振興作為擺脫經(jīng)濟危機和能源危機的對應(yīng)之策,這樣的趨勢很讓人欣慰。”

  凱旋創(chuàng)投副總裁陶冶認為,這次世界輿論對奧巴馬的新能源政策十分關(guān)注,其實并不表示美國在新能源領(lǐng)域走在前面,而是恰恰相反,美國在新能源政策方面落在歐洲和亞洲一些國家的后面。“美國政府的政策當(dāng)然是好事,但到最后的執(zhí)行階段還要依仗工業(yè)企業(yè)的支持和各個州政府對聯(lián)邦政府的支持,對于這點,我們只能拭目以待。據(jù)我所知,目前聯(lián)邦政府正在和加州密切合作,相信他們會有一個實質(zhì)性的進展。”

  葉東認為,奧巴馬的新能源政策對美國來說確實是不小的政策轉(zhuǎn)變。“美國消費了世界上27%的能源,共和黨與石油集團的利益很密切,所以他們遲遲沒有批準京都意向書。奧巴馬政府上臺后,能大力度扶持新能源,確實是個不簡單的抉擇。”

  眾所周知,目前中國是世界上最大的光伏生產(chǎn)國。趙勇認為,如果新能源領(lǐng)域到了普及化階段,中國在該領(lǐng)域還是具有優(yōu)勢的。“中國企業(yè)在生產(chǎn)成本控制上一直是世界領(lǐng)先的,大中華地區(qū)的制造業(yè)基礎(chǔ)、供應(yīng)鏈管理、人才儲備上都有優(yōu)勢,還有巨大的本土市場,這些都是中國企業(yè)的優(yōu)勢。如果過去我們做衣服和鞋子非常便宜,我們也能把太陽能做得便宜,而且絕對有人買單,我相信這個領(lǐng)域中國會出現(xiàn)一批世界級的企業(yè)。”

  風(fēng)電產(chǎn)業(yè):看好關(guān)鍵零部件制造

  風(fēng)投機構(gòu)普遍看好太陽能,但在風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)卻有一些分歧。主流觀點是,在風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)的整機制造領(lǐng)域,風(fēng)投機構(gòu)的機會已不大,但在關(guān)鍵組件制造方面卻有不少機會。

  “目前中國風(fēng)電設(shè)備整機制造領(lǐng)域,已有一些規(guī)模較大的公司,如金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、東方電氣等,這三家企業(yè)牢牢占據(jù)了較大的市場份額,所以整機制造這塊對VC、PE來說已機會不大。”宋安瀾表示。

  但宋安瀾認為,在風(fēng)電設(shè)備制造的關(guān)鍵組件中,中國企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與世界一流水平還有差距,但如果中國企業(yè)能掌握風(fēng)機組件的核心自主技術(shù),這樣的企業(yè)還是值得VC投資的。

  凱旋創(chuàng)投副總裁陶冶對風(fēng)電領(lǐng)域的投資機會也主要關(guān)注核心部件。“目前中國能源當(dāng)局要求風(fēng)電設(shè)備制造中70%以上的部件國產(chǎn)化,這就給中國風(fēng)電設(shè)備部件制造企業(yè)很好的機會。如果產(chǎn)品有一定專利保護,團隊也不錯的話,這樣的企業(yè)我們是愿意投的。”

  生物能源:興趣不大

  在新能源領(lǐng)域,生物能源也一直是投資熱點。這一領(lǐng)域投資風(fēng)潮是在2005年開始的。這一年,美國總統(tǒng)布什簽署了《能源政策法案》,該法案建立了一個可再生燃料標準,要求到2012年全國燃料供給中混合75億加侖的乙醇和生物柴油。自此拉開了玉米乙醇行業(yè)的爆發(fā)式增長。

  但無論是農(nóng)業(yè)專家、環(huán)保專家,還是投資人,對這一法案的評價褒貶不一。美國科學(xué)家發(fā)現(xiàn),哪怕是將美國所有的糧食加工成生物石油制品,那也只能解決美國四分之一不到的能源需求。一些國際機構(gòu)則嚴厲批評道,這一政策直接推高了世界糧食價格,世界窮人會因為美國人的石油問題而遭遇饑荒。

  在風(fēng)險投資人眼里,生物柴油也不會是他們的投資方向。“根據(jù)一些專家測算,生產(chǎn)1.4個單位的生物柴油,要消耗掉化肥、水等1個單位,這樣做不但不經(jīng)濟,而且對環(huán)保毫無好處。”宋安瀾表示,生物能對太陽能的轉(zhuǎn)化效率在1%-2%之間,遠遠不如光伏。所以這一領(lǐng)域不在他的投資考慮范圍內(nèi)。

  節(jié)能減排:與新能源一樣重要

  作為專注于環(huán)保和清潔能源的知名投資人,葉東認為,清潔能源領(lǐng)域的投資選擇很多,VC、PE投資人不應(yīng)該只把眼睛盯著光伏和風(fēng)能領(lǐng)域。“光伏產(chǎn)業(yè)和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)只是清潔能源的一部分,其實其他可以選擇的投資方向很多,比如智能電網(wǎng)、LED節(jié)能技術(shù)、電動汽車、儲能電池、節(jié)能建筑等等。”

  陶冶也認為清潔能源的投資領(lǐng)域很寬泛。“以智能電網(wǎng)開發(fā)為例,這方面中國就有很大的潛在運用空間,現(xiàn)在也有很多公司在這個行業(yè)做一些應(yīng)用,包括智能電表、智能電力負載平衡、電力中斷客戶的應(yīng)用等等。”

  宋安瀾表示,中國能源利用效率和世界先進水平相差20%左右,這一差距提供了很大的投資機會。“節(jié)能減排,對中國中國來說意義更大。中國的能源利用效率比發(fā)達國家差20個百分點,哪怕是將能源效率提高1個百分點,那么也將是一個很大的市場。”

  健康醫(yī)療行業(yè)傲立“寒冬”

  深圳市高特佳投資集團董事長蔡達建表示,據(jù)統(tǒng)計,在金融危機背景下,2008年健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值依然實現(xiàn)了25.7%的增長;其在中國A股市場的整體表現(xiàn)也排在最前列,無論是從凈利潤率還是二級市場的市盈率上看,都是最好的。

  蔡達建說,“中國社會還是一個非常年輕的社會,年輕人很多,但‘只生一個小孩’的政策讓中國在未來也會迅速地進入老齡社會,可能一個小家庭就要撫養(yǎng)4個甚至更多的老人,中國老齡社會的到來會帶來健康方面的新的剛性需求。綜合上述因素,我們覺得,在大的環(huán)境方面,中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)處在非常好的發(fā)展階段。”

  他表示,現(xiàn)在,金融危機的陰霾尚未過去,政府把健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為我們提振內(nèi)需的一個重點,這個健康醫(yī)療行業(yè)面臨難得的歷史發(fā)展機遇。今年政府啟動了新醫(yī)改,因此健康醫(yī)療這個產(chǎn)業(yè)在中國進入了新的發(fā)展時期。

  針對醫(yī)療改革對健康醫(yī)療行業(yè)的影響,蘭馨亞洲投資集團投資總監(jiān)叢寧指出,醫(yī)療改革,包括新的醫(yī)改政策的出臺,對整個行業(yè)都有比較大的意義,具體體現(xiàn)在:將給這個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)帶來整體變化,如,制藥廠,服務(wù)商,等等。同時,還會使得醫(yī)藥產(chǎn)品在銷售導(dǎo)向上出現(xiàn)變化,如,是以產(chǎn)品導(dǎo)向為主,還是以營銷導(dǎo)向為主。

  叢寧舉例稱,“器械行業(yè)目前是非常分散的,最大的是邁瑞,在邁瑞下面再分一分,可能銷售額在10個億以上的屈指可數(shù),5個億往上的也是屈指可數(shù),但醫(yī)改之后可能會有所變化;對在其他的服務(wù)業(yè),包括診斷、外包服務(wù)、體檢服務(wù)、藥品的陪送、醫(yī)藥零售,等等,都會在醫(yī)改大環(huán)境下發(fā)生一些變化。”

  未來5年健康醫(yī)療行業(yè)大洗牌

  百奧維達投資咨詢(上海)有限公司董事長楊志認為,健康醫(yī)療行業(yè)是一個典型的抗周期行業(yè),尤其在現(xiàn)在情況下,它已成為大家投資的熱點。中國的醫(yī)療健康行業(yè)占中國GDP的4%,相對發(fā)達國家來說,這有一個很大的空間。

  楊志說,如何看健康醫(yī)療行業(yè)的價值,其實很簡單。國外利潤最大的應(yīng)該是藥廠,醫(yī)藥行業(yè)是最大的;第二個才是醫(yī)療器械,醫(yī)療機械下面才是不是高增長的醫(yī)療服務(wù),比如做診斷的。但是,國內(nèi)不一樣,原因在于國內(nèi)大部分的企業(yè)都是做藥的。“中國健康醫(yī)療行業(yè)成功的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人有一個共同點,他們最初都是賣藥的,賣藥積累了財富以后收購藥廠。很少是因為新產(chǎn)品而發(fā)家的,一開始幾乎都是生產(chǎn)通用藥,而非利潤很高的創(chuàng)新藥。”

  楊志表示,過去50年,中國健康醫(yī)療行業(yè)有一個這樣的發(fā)展路徑:50年代是國家控制,當(dāng)時我們國家前20名的企業(yè)都是國有的;80年代以后民營資本進入;到了90年代和現(xiàn)在,要看前10名,估計有一半都是有民營資本或者外資進入的。

  楊志預(yù)測:“未來5年內(nèi),健康醫(yī)療行業(yè)的公司,將會出現(xiàn)一次大洗牌。目前排在行業(yè)內(nèi)前10名的企業(yè),5年后,都不會還在前10名。因為前10名的企業(yè)不是以創(chuàng)新為主的,靠的都是商業(yè)模式。國有企業(yè)的主力軍現(xiàn)在已經(jīng)潰不成軍了,將來不會有太大作用。江浙這一代新的生力軍,民營的我覺得很有潛力。中國將來最大的醫(yī)藥企業(yè),還在搖籃當(dāng)中。”

  中國將成為全球制藥研發(fā)基地

  事實上,不僅僅是純粹的風(fēng)投投資基金看好中國醫(yī)療健康行業(yè),由國際醫(yī)療健康行業(yè)巨頭成立的類似于產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)投,對此也非??春茫热缍Y來亞洲風(fēng)險投資基金。禮來是全球十大制藥公司之一,也是目前為止唯一在亞洲有風(fēng)險投資的全球制藥公司。

  禮來亞洲風(fēng)險投資基金董事總經(jīng)理施毅認為,中國在全球制藥市場的定位,有兩個很重要的發(fā)展趨勢。

  第一個趨勢是,中國制藥市場在全球的重要性越來越強。在過去很長一段時間,中國的制藥市場可能只占全球1%~2%,不是非常重要。十年前,以中國為主的,包括中國、印度在內(nèi)的所謂“金磚四國”新興市場,對全球醫(yī)藥市場絕對值的貢獻只有6%。但是,到了2008年,這些新興市場的貢獻達到了30%,到2012年后將達到約60%。相比之下,美國對全球醫(yī)藥市場絕對增長的貢獻,到2002年已經(jīng)變成了負貢獻,不僅沒增長,反而出現(xiàn)了萎縮。未來數(shù)年內(nèi),全球制藥市場可能不會增長,但是中國仍然以20%、25%,甚至更高的速度增長,這種增長會增加很多商機。

  第二個趨勢是,中國成為全球醫(yī)藥研發(fā)基地之一的趨勢越來越明顯。在國外的制藥公司實驗室中,可能有一半是中國、印度人,他們在國外是研發(fā)的主力軍?,F(xiàn)在,有很多在美國工作的中國制藥專家開始回國,以后全球研發(fā)的中心會慢慢從西方向中國傾斜,這樣中國就會成為與美國、歐洲研發(fā)并列的基地。加上中國在人力價格上的優(yōu)勢,在美國雇1個博士在中國可以雇4個,這樣會對美國、歐洲的研發(fā)帶來很大沖擊。

  施毅表示,把這兩個趨勢性的優(yōu)勢加起來,在中國做健康產(chǎn)業(yè)投資有很大機會。投資中國,可能會成為中國制藥行業(yè)里面一個領(lǐng)軍企業(yè);在中國做研發(fā),能夠把研發(fā)的產(chǎn)品推向全球。這兩方面都會帶來了很大的機會,也是禮來的投資重點。

  施毅稱,禮來的主要投資對象還是以制藥為主,但也看重器械、醫(yī)療診斷、醫(yī)藥服務(wù)等與健康有關(guān)的領(lǐng)域。投資的理念是,被投資企業(yè)要能跟禮來所帶來的增值服務(wù)很好地結(jié)合起來。“因為禮來公司在全球150多個國家都有銷售網(wǎng)絡(luò),它本身又是做創(chuàng)新藥,到目前為止做了大概100年,在西方國家都有做創(chuàng)新藥上市的經(jīng)驗,我們希望通過這些經(jīng)驗給我們投資公司帶來一些增值服務(wù)。”

  風(fēng)投投資健康醫(yī)療行業(yè)六要素

  那么,風(fēng)投如何投資健康醫(yī)療行業(yè)的公司?蔡達建認為,首先我們簡單做了一個細分,發(fā)現(xiàn)健康醫(yī)療行業(yè)有很多分支,大的包括醫(yī)藥保健、醫(yī)藥服務(wù),再分的還可以更多,中藥、西藥、保健品、特殊的化妝品等等。在細分之下,并不是所有的細分行業(yè)都適合風(fēng)險投資。總體來講,中國健康醫(yī)療行業(yè)還是一個受到相當(dāng)多管制,或者說存在一定壁壘的行業(yè)。

  蔡達建表示,風(fēng)投對醫(yī)療行業(yè)進行投資時,主要會考慮六個要素:第一,要研究這些細分行業(yè),發(fā)現(xiàn)具有持續(xù)的研發(fā)能力,或者具有模式創(chuàng)新的企業(yè)。

  第二,細分行業(yè)的市場化程度也決定了資本的趨向。細分之后,有的行業(yè)盡管壁壘很高,看起來利潤更高,但可能并不是很適合風(fēng)投去投資,因為它可能面臨更多的政策不確定性風(fēng)險。

  第三,風(fēng)投對這些企業(yè)投資以后,需要跟企業(yè)一起,真正培育這些目標企業(yè)所需要的核心能力,包括需要有很好的持續(xù)研發(fā)能力,以及一開始所確立的模式創(chuàng)新。

  第四,如果一家風(fēng)險投資機構(gòu)在這個行業(yè)的投資積累到一定程度,可以實現(xiàn)資源的協(xié)同效應(yīng),實現(xiàn)上下游的互動,這也是很重要的一點。

  第五,需要合理制定所投目標企業(yè)的資本發(fā)展的規(guī)劃。也就是說,風(fēng)險投資機構(gòu)還要很好地利用各種資本,包括對資本市場的運用,整個計劃必須符合企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

  第六,健康產(chǎn)業(yè)是很典型的抗周期行業(yè)??怪芷谛袠I(yè)需要風(fēng)險資本去投資,同時風(fēng)投也需要持續(xù)和耐心。

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