從2007年下半年開始，中國需求拉動型的結構性通貨膨脹逐漸轉化為成本推進型的總量性通貨膨脹。

　　與之相對應，中國的經(jīng)濟增長率減緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，2008年上半年，中國的GDP增長率為10.4%，比一季度的10.9%回落了0.5%，比2007年的11.9%回落了1.5%。

　　如果就季度數(shù)據(jù)本身來看，二季度的GDP增長率為10.1%，比一季度回落0.8%，比2007年全年回落1.8%。

　　如果從經(jīng)濟增長周期的角度觀察，從2002年下半年中國經(jīng)濟增長開始加速以來，經(jīng)過6年的高速增長，可以說我國經(jīng)濟在2007年到達了峰值，目前正處于由繁榮周期的頂部而逐漸回落的階段。

　　不僅從總量上表現(xiàn)出這種趨勢，從結構上看也是如此，由于通貨膨脹導致的需求降低，已經(jīng)在消費、出口甚至投資等各個方面表現(xiàn)出來。

　　這種回落在微觀層面上也表現(xiàn)出來，無論是國有大型企業(yè)還是三資企業(yè)、民營企業(yè)，一方面要承受成本增加的壓力，另一方面還要面臨需求減少的挑戰(zhàn)。雖然說中國經(jīng)濟總體向好的基本趨勢并沒有改變，但是和前些年相比，經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)有所變化。

　　主要數(shù)據(jù)

    透出當前經(jīng)濟形勢存在不穩(wěn)定趨向

    應該說，2007年以來的更大的調(diào)控力度，尤其是通過實施從緊的貨幣政策治理通貨膨脹，這種逐漸偏緊的宏觀經(jīng)濟政策是符合中國經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求的，長達5年的高增長和低通脹為中國經(jīng)濟發(fā)展所帶來的貢獻就是證明。而隨著經(jīng)濟形勢的變化，及時地調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，避免我國經(jīng)濟的過分波動，對保持國民經(jīng)濟長期、穩(wěn)定和持續(xù)的發(fā)展具有重要意義。

　　從最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，當前的中國經(jīng)濟增長至少具有如下幾大特征：

　　通貨膨脹仍然是影響我國經(jīng)濟穩(wěn)定的主要因素，而在通貨膨脹的背后，則有復雜的體制和發(fā)展原因。

　　2007年上半年，我國CPI上漲7.9%，而6月份當月CPI上漲7.1%，比一季度8%以上的CPI上漲有所回落。從發(fā)展趨勢上看，價格總水平上沖的趨勢由于偏緊的貨幣政策的實施以及我國市場經(jīng)濟自我調(diào)節(jié)功能的作用已經(jīng)得到一定的控制，發(fā)生上一個周期時那種高達20%的通貨膨脹率的可能性已經(jīng)極小，但由于其包含的復雜影響因素，其能量的充分釋放可能還要經(jīng)歷一個較長的時期。

　　從CPI的構成看，上半年食品價格上漲20.4%，拉動價格總水平上漲6.64%。換句話說，如果能夠抑制食品價格的上漲，其實也就抑制居民消費價格的上漲。但是從另一方面，從居民收入看，上半年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比實際增長6.3%，而農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2528元，實際增長了10.3%，這說明食品價格的上漲對農(nóng)村居民是有好處的。

　　盡管農(nóng)村居民的現(xiàn)金收入可能不完全來自于銷售農(nóng)產(chǎn)品(還包括農(nóng)民工的工資性收入等)，而且各種食品上漲的幅度也不一致，帶給各地農(nóng)民的實惠也存在著較大的差別，但從整體上看，食品價格的上漲還是反映了市場經(jīng)濟條件下，市場機制對收入分配失衡的某種修正。所以，在經(jīng)濟高速增長之后，適度的價格水平上漲，尤其是那些生產(chǎn)率改善較慢、從業(yè)人員收入改善較慢行業(yè)的產(chǎn)品價格適度上漲是必要的，它反映了全體人民共同分享改革開放和經(jīng)濟增長成果的要求。

　　但是如果這種價格調(diào)整與經(jīng)濟增長的關系失衡，那么修正這種關系的力量就會比較大，那又會對整個國民經(jīng)濟或者某一領域的平穩(wěn)發(fā)展形成沖擊，從而使經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展付出較大的代價。如這兩年的股市波動和房市的上漲，就都有其合理性，一方面是對過去不合理價格的修正，一方面也體現(xiàn)了經(jīng)濟增長的要求，但是當這種上漲超出了一定的范圍，它就會反過來影響股市和房地產(chǎn)市場的發(fā)展。目前的食品和消費價格的上漲同樣也是這個問題，這種價格的短期迅速上漲是一種現(xiàn)象，而背后有其深刻的體制和發(fā)展原因。

　　由于轉軌過程中商品市場和要素市場的不完善，使商品和要素的價格不能及時地客觀反映真實供求關系是當前通貨膨脹的體制原因，而高速增長中各種經(jīng)濟關系的失衡和高速增長中經(jīng)濟和環(huán)境的關系變化，則是當前中國通貨膨脹的發(fā)展原因。

　　經(jīng)濟增長的環(huán)境已經(jīng)有所改變，加速增長已經(jīng)轉變?yōu)槌B(tài)增長。

　　從2003年我國進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，由于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的增加和國際市場對中國商品需求的擴大，國內(nèi)市場上生產(chǎn)資料的價格上漲就已經(jīng)出現(xiàn)了，而且幅度相當大。但在當時的情況下，這種價格上漲僅僅是局部的，只是在相關行業(yè)發(fā)展，沒有對全局產(chǎn)生明顯的影響，尤其是對消費領域的影響不大，CPI仍然保持著較低的升幅。那時我國的通貨膨脹還屬于需求拉動型的結構性通貨膨脹。

　　但是2007年開始，這種通貨膨脹已經(jīng)轉化為成本推進型的總量性通貨膨脹。從2008年上半年的情況看，CPI數(shù)據(jù)上來之后，生產(chǎn)者價格仍然保持著較大幅度的上升，工業(yè)品出廠價格同比上漲7.6%，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.1%。整個商品零售價格也在全面加速上漲，幅度為7.5%，比上年同期高5.1%。生產(chǎn)資料的價格上漲和勞動力成本的提高，勢必造成企業(yè)的生產(chǎn)成本的提高，而零售價格和消費者價格的提高，又在一定程度上限制了需求，供給和需求兩方面的壓力，為企業(yè)經(jīng)營造成了新的挑戰(zhàn)。

　　上半年我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.3%，比上年同期回落2.2%。1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤10944億元，同比增長20.9%，比上年同期回落21.2%。從部門看，第一產(chǎn)業(yè)增長3.5%，比上年同期回落0.5%；第二產(chǎn)業(yè)增長11.3%，比上年同期回落2.4%；第三產(chǎn)業(yè)增長10.5%，比上年同期回落1.6%。這說明當前總量型的通貨膨脹，確實為經(jīng)濟增長造成了全面影響。

　　投資拉動是本輪中國經(jīng)濟增長的一個重要特征。2008年上半年，全社會固定資產(chǎn)投資68402億元，同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個百分點。從表面上看，固定資產(chǎn)投資仍然保持著較強的增長，但是如果考慮到固定資產(chǎn)投資價格的變動，固定資產(chǎn)投資的真實增長是明顯下降的。

　　2008年上半年，我國固定資產(chǎn)投資價格上漲10%，而上一年同期的價格上漲是2.9%，由此推算的2007年和2008年全社會固定資產(chǎn)投資的真實增長率分別為22.4%和14.8%，回落了7.6%。在這種情況下，仍然要保持中國經(jīng)濟持續(xù)地以較高的速度增長，就必須擴大消費需求，但中國目前大規(guī)模的消費升級已經(jīng)過去，擴大消費必須通過增加一般消費來實現(xiàn)，這種消費的前提是較低收入居民家庭的收入增加，這對中國的體制改革又提出了新的要求。

　　全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性在增加，對我國外向型經(jīng)濟的發(fā)展造成一定影響。[page]

　　從2007年下半年開始，隨著美國次貸危機的爆發(fā)，西方發(fā)達國家的金融業(yè)出現(xiàn)了嚴重的動蕩，并且逐漸對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了嚴重的影響。幾乎與此同時，國際市場上能源和大宗商品的價格出現(xiàn)了急劇上揚，更使西方發(fā)達國家的經(jīng)濟雪上加霜。

　　以美國為代表的西方經(jīng)濟增長的放緩甚至衰退，對中國外向型經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生著影響。人民幣的升值再加上國際需求的減少，增加了外向型企業(yè)的出口難度，而不斷上升的生產(chǎn)成本，則大大減少了這些企業(yè)的盈利空間。廣東東莞、浙江溫州等這些年外向型經(jīng)濟發(fā)展得比較快的地方，許多企業(yè)都在經(jīng)歷著最艱難的時刻。

　　而在進口方面，由于近年來制造業(yè)的迅速發(fā)展，我國對于國際市場上能源和初級產(chǎn)品的依賴不斷加大，這些產(chǎn)品的漲幅遠遠大于人民幣的升值幅度，這又使中國在遭遇由于種種國內(nèi)原因而形成的通貨膨脹的同時，還必須承接國際市場上價格上漲的壓力。如果政府不對石油產(chǎn)品的價格實施管制，中國的通貨膨脹的幅度還會更大。從統(tǒng)計數(shù)字上看，2008年上半年我國進出口總額12342億美元，同比增長25.7%，比上年同期加快2.4個百分點。但從出口和進口分別觀察，出口6666億美元，增長21.9%，回落5.7%；進口5676億美元，增長30.6%，加快12.4%?？紤]到人民幣升值因素和通貨膨脹因素，中國的對外貿(mào)易的增幅同樣也是遞減的。

　　大國優(yōu)勢和資源條件仍然為長期高速增長提供著支持，中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變。

　　盡管由于體制的、發(fā)展的、國內(nèi)的和國際的因素的綜合影響，中國的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展遇到了一些暫時的困難，但目前仍然保持著相當高的經(jīng)濟增長率，其經(jīng)濟長期向好的基本面并沒有改變。從地區(qū)投資來看，2008年上半年東、中、西部地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長22.4%、35.3%和28.6%，這說明在本輪經(jīng)濟周期中原先增長較快的較發(fā)達地區(qū)投資已經(jīng)開始減速，而中部地區(qū)和西部地區(qū)的發(fā)展仍然保持著較強的勢頭。從社會消費品零售總額看，上半年同比增長21.4%，比上年同期提高6.0%，扣除價格上漲因素，實際增長率要高于上年一個百分點。這說明國內(nèi)對于一般消費和服務有支付能力的需求仍然較強。由于地域廣大和人口眾多而形成的廣大市場，仍然有可能持續(xù)地拉動中國經(jīng)濟的高速增長，這是中國作為一個大國在新興工業(yè)化過程中所具有的特有優(yōu)勢。還應該看到的是，雖然目前國際能源和糧食價格的迅速上漲對全球的經(jīng)濟都造成了重大的影響，但是對于中國來說這種影響卻是有限的，這是因為我們的能源供應的90%是建立在本國資源的基礎上的，而糧食問題的解決則使我們基本避免了國際糧價上漲的沖擊。這更說明對于中國這樣一個大國來說，在經(jīng)濟全球化的時代，保持自己國民經(jīng)濟相對獨立完整是多么重要。

　　總量需求管理與供給結構管理

    須及時改善或強化

    由于長期高速經(jīng)濟增長中積累的矛盾和國外經(jīng)濟環(huán)境的變化，從經(jīng)濟周期的觀點看，中國的經(jīng)濟增長目前已經(jīng)越過繁榮周期的峰值，開始進入常態(tài)發(fā)展時期。而問題的復雜性在于，一方面我們正在經(jīng)歷著本輪經(jīng)濟周期以來最嚴重的通貨膨脹的壓力，但在另一方面，我們確實面臨著經(jīng)濟增長率下滑的威脅。如果要實施嚴厲的緊縮政策，通貨膨脹可能得到抑制，但經(jīng)濟增長率下滑將影響中國長期發(fā)展，但如果要刺激經(jīng)濟增長，又有可能使通貨膨脹更加嚴重。這就增加了宏觀調(diào)控的難度。因此，我國本次經(jīng)濟周期以來一直實施的單向的和短期的總量需求管理政策，應該加以適當調(diào)整。

　　從緊的貨幣政策還應該繼續(xù)實施，但力度不宜繼續(xù)加大。

　　調(diào)整存款準備金率和利率，是本輪經(jīng)濟周期以來中國人民銀行緊縮銀根、加強銀行體系流動性管理的重要手段，尤其是存款準備金率，已經(jīng)從2003年的6%提高到現(xiàn)在的17.5%。

　　在2007年和2008年上半年，中央銀行已經(jīng)先后15次調(diào)整存款準備金率，力度已經(jīng)相當大。應該說這種從緊的貨幣政策對抑制價格總水平的過快過大上漲，起到了積極的作用。

　　但也應該看到，由于中國處于轉軌過程中的市場體系仍不完善，貨幣政策應用到一定程度，它的作用將會弱化，反過來還會因為銀行流動性不足而影響經(jīng)濟增長。2008年上半年，金融機構本外幣貸款余額的增速為15.2%，但同期的固定資產(chǎn)投資增速則為26.3%，這說明固定資產(chǎn)投資增量的資金來源主要不是來自于銀行貸款而是自有資金。在這種情況下，繼續(xù)通過更加緊縮的貨幣政策來抑制銀行流動性對治理通貨膨脹的作用是有限的。

　　從具體手段上看，存款準備金率繼續(xù)上調(diào)空間現(xiàn)在已經(jīng)很小，再進一步的緊縮只能是提高利率，但提高利率一方面將影響居民的消費意愿，另一方面又將加大企業(yè)的負擔，同時還有可能加大國外貨幣的流入，使用起來要格外慎重。

　　穩(wěn)健的財政政策不但應該注重財政支出的使用，還應該重視通過應用稅收杠桿，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

　　近些年來，國家財政收入增加得非?？?，在目前企業(yè)相對困難的情況下，適當降低企業(yè)的稅收負擔，國家可能在短期減少一些稅收，但從長期來看，企業(yè)發(fā)展了，國家稅收將增加得更多，這就是供給學派所說的“減稅導致增稅”。

　　從2008年開始，我國開始實施新的企業(yè)所得稅法，一般內(nèi)資企業(yè)的稅收從33%下調(diào)到25%，而三資企業(yè)的稅收則略有提高，內(nèi)外資企業(yè)實行了統(tǒng)一所得稅率。

　　由于內(nèi)資企業(yè)的規(guī)模遠遠大于三資企業(yè)，所以從總體上看這是一次全國范圍的大規(guī)模減稅。這次稅改并不是為宏觀調(diào)控而實施的，但卻在客觀上起到了減稅的效果，在企業(yè)經(jīng)營普遍遇到困難的時候減輕了企業(yè)的負擔，支持了它們的發(fā)展。而對于原先享受低稅率優(yōu)惠政策的企業(yè)，新稅法實行后也有5年的過渡期。這是我國經(jīng)濟在2008年仍然保持穩(wěn)定發(fā)展的一個重要因素。

　　由于我國目前特殊的經(jīng)濟環(huán)境，我國目前在調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策時，仍要注重貨幣政策和財政政策的松緊搭配，貨幣政策和財政支出政策應該適當偏緊，而稅收政策(尤其是對企業(yè)的稅收政策)則應該適當放松，除了已經(jīng)實行了的減稅措施外，還要考慮行業(yè)和某些企業(yè)的特殊情況，制定相應的優(yōu)惠措施。如對于石化企業(yè)繳納的資源稅，考慮到它們在國外油價高漲的情況下的負擔，就可以在短期內(nèi)進行一些調(diào)整。對于勞動密集和技術密集型的外向型企業(yè)，可以考慮在出口退稅方面給予更多的優(yōu)惠。近年來，我國對企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，已經(jīng)從以地區(qū)優(yōu)惠為主逐漸發(fā)展對部門和行業(yè)的優(yōu)惠為主，這種調(diào)整是合理的。稅收部門應該加強調(diào)查研究，加強對于宏觀調(diào)控的參與度，通過科學和合理的稅收安排，為平穩(wěn)的經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造條件。

　　要通過深化經(jīng)濟體制改革，推進我國的市場化進程。

　　改革開放后中國經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展的最大動力是制度創(chuàng)新，如果沒有改革開放和市場化進程，中國長期穩(wěn)定的高速發(fā)展是不可想象的。

　　現(xiàn)在很多人都在強調(diào)政府救市，救股市、救房市甚至救企業(yè)，都成了政府的責任。政府當然在經(jīng)濟發(fā)展中負有重要的責任，如果一個地方的政府通過招商引資把企業(yè)投資吸引來之后，又對它們的困難不管不問，那肯定是不對的。

　　但問題在于，政府應該如何對企業(yè)負責，負責到什么程度？這就和市場的發(fā)育程度有關，和商品的市場化和要素市場化的進程有關，而商品市場化或者跌幅過大、要素市場化以及政府干預經(jīng)濟的程度，又直接關系到全社會的經(jīng)濟效率。當股市漲幅過高、房地產(chǎn)已經(jīng)從改善人們居住條件的產(chǎn)業(yè)變成一種重要金融投資市場時，經(jīng)濟資源的配置就會惡化，社會的經(jīng)濟效率就開始下降，而這種效率的下降恰恰是和市場化不足、市場體制不夠完善相關的。

　　因此，越是在經(jīng)濟發(fā)展遇到困難的時候，越是要注意解決我國經(jīng)濟發(fā)展中體制上的弊端。和貨幣政策、財政政策相比，市場化改革屬于更為長期的經(jīng)濟政策，但要治本就需要更進一步的改革。我們的資本市場建設、外向型經(jīng)濟的發(fā)展、價格政策、產(chǎn)業(yè)政策、能源和環(huán)境政策、收入分配和社會保障政策等，都應該和市場化改革聯(lián)系起來。反過來，市場化進程推進后，宏觀政策有了更好的微觀基礎，我們也就有可能實現(xiàn)更加持久的又好又快的經(jīng)濟發(fā)展。