北交所面臨歷史性投資大機(jī)遇！

2025年3月7日，由湖南湘江新區(qū)管委會(huì)、湖南省新三板企業(yè)協(xié)會(huì)及湖南股權(quán)交易所聯(lián)合舉辦的新“國九條”下資本市場培訓(xùn)活動(dòng)暨第一屆北向資本市場（湘江）論壇，在長沙湘江基金小鎮(zhèn)召開。

來自券商、投資機(jī)構(gòu)及上市企業(yè)的多位嘉賓圍繞北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）的戰(zhàn)略定位、市場機(jī)遇、政策支持及企業(yè)實(shí)踐展開深度探討。

論壇數(shù)據(jù)顯示，北交所成立三年多以來，已從“試驗(yàn)田”蛻變?yōu)橹袊Y本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心陣地，流動(dòng)性改善、行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策賦能與企業(yè)成長形成共振效應(yīng)。

政企共話：把握改革機(jī)遇，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

湖南湘江新區(qū)管委會(huì)副主任王瑋在開幕致辭中表示，當(dāng)前我國資本市場正處于深化改革的關(guān)鍵期，北交所的設(shè)立為創(chuàng)新型中小企業(yè)開辟了融資新賽道。湘江新區(qū)作為中部地區(qū)科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)高地，將充分發(fā)揮金融生態(tài)優(yōu)勢，助力企業(yè)借力資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

湖南省新三板企業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長李衛(wèi)紅強(qiáng)調(diào)，舉辦此次論壇，旨在提升企業(yè)融資水平，豐富交易制度，讓企業(yè)付出的規(guī)范成本得到市場的認(rèn)可和回報(bào)。協(xié)會(huì)希望通過這個(gè)平臺(tái)，為湖南省乃至全國的新三板企業(yè)搭建一個(gè)學(xué)習(xí)交流、合作共贏的橋梁，推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展。在協(xié)會(huì)的工作中，始終以“服務(wù)中小企業(yè)、培育北交之星”為宗旨，積極為企業(yè)提供全方位的服務(wù)。未來協(xié)會(huì)將持續(xù)整合資源，推動(dòng)企業(yè)“專精特新”轉(zhuǎn)型，構(gòu)建“資本+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同生態(tài)。

作為湖南省首家國際物流北交所上市公司，華光源海國際物流集團(tuán)股份有限公司董事長李衛(wèi)紅在論壇致辭中表示，上市兩年來，在資本市場的支持下，公司業(yè)務(wù)無論在廣度和深度上都得到加強(qiáng)。補(bǔ)齊了公司陸路運(yùn)輸短板，通過投資方式布局低空經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，原有業(yè)務(wù)得到加強(qiáng)，客戶數(shù)量和質(zhì)量都得到不同程度的提升。未來，華光源海將繼續(xù)利用好北交所平臺(tái)做大做強(qiáng)，助力中國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，并回報(bào)股東。

市場提質(zhì)：高端制造與科技板塊領(lǐng)跑

北交所華中基地副首席代表石宇凡以“高質(zhì)量建設(shè)北交所，助力企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”為主題進(jìn)行了培訓(xùn)分享，他指出，北交所已從市場定位、流動(dòng)性、融資功能等多方面不斷增強(qiáng)。

湖南股權(quán)交易所轉(zhuǎn)板服務(wù)部總經(jīng)理李燕茹為大家解析北交所深化與區(qū)域性股權(quán)市場聯(lián)動(dòng)，為中小企業(yè)提供“四板-新三板-北交所”全鏈條培育路徑。

北交所自2021年開市以來完成“質(zhì)變”，市場規(guī)模與流動(dòng)性顯著提升。開源證券研究所所長諸海濱在主題演講中認(rèn)為，其質(zhì)變體現(xiàn)在成交額激增，指數(shù)領(lǐng)跑全市場，市值機(jī)構(gòu)優(yōu)化等方面。

北證50指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)26%，被動(dòng)基金收益率遠(yuǎn)超滬深300等主要指數(shù)。截至2025年3月，北交所中20-50億市值公司占比從2023年的21%升至41%，百億市值企業(yè)增至5家，市場“微小市值”標(biāo)簽逐漸淡化。

未來兩年北交所總市值將突破萬億，與納斯達(dá)克分層市場結(jié)構(gòu)對(duì)標(biāo)，形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所”的孵化鏈條。

政策賦能：并購重組與做市改革成引擎

2024年“并購六條”及“新國九條”推動(dòng)資本市場結(jié)構(gòu)化重組。財(cái)信證券股權(quán)融資部總經(jīng)理助理、保薦代表人周睿分析了當(dāng)前的并購重組政策及典型案例。

他指出，2024年新公告重組案例達(dá)129家，75%聚焦半導(dǎo)體、AI、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，政策鼓勵(lì)跨行業(yè)并購與未盈利資產(chǎn)收購，提升產(chǎn)業(yè)鏈整合效率。此外，北交所聯(lián)動(dòng)效應(yīng)明顯。新三板創(chuàng)新層企業(yè)質(zhì)量提升（2024年新增350家，77.7%為專精特新），北交所轉(zhuǎn)板機(jī)制常態(tài)化，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供上升通道。

中泰證券創(chuàng)新投資部總監(jiān)常建龍則認(rèn)為，新三板做市制度需進(jìn)一步改革。2024年新三板成交額同比下滑27%，前20%的股票貢獻(xiàn)了60%的交易量，他建議引入對(duì)沖工具、降低投資者門檻，并強(qiáng)化做市商激勵(lì)機(jī)制。

企業(yè)實(shí)踐：“小巨人”借力跨越式發(fā)展

靈活的首發(fā)比例和高效審核周期，助力企業(yè)快速融資。公司上市后市值增長419%，躋身北交所市值TOP2。本次論壇上，山西錦波生物董秘唐夢(mèng)華以自身案例詮釋北交所的上市經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)介紹，該公司2023年登陸北交所，發(fā)行575萬股募資2.82億元，上市后研發(fā)投入占比持續(xù)保持在15%以上，推動(dòng)重組膠原蛋白技術(shù)全球領(lǐng)先。

作為復(fù)雜注射劑領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，圣兆藥物憑借技術(shù)壁壘和國產(chǎn)替代潛力，成為北交所“硬科技”標(biāo)桿。浙江圣兆藥物董秘謝宇琦在論壇上分享了公司9億元融資歷程，直言“流動(dòng)性是估值核心”。他建議，北交所應(yīng)降低投資者參與門檻，吸引更多A股投資者參與，并鼓勵(lì)國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投資新三板企業(yè)。

投資策略：聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力與稀缺性標(biāo)的

北交所的投資機(jī)會(huì)在哪？北京金長川資本管理有限公司董事長劉平安表示，應(yīng)重點(diǎn)布局新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。比如有關(guān)鍵核心技術(shù)，屬于細(xì)分市場龍頭，具有高成長性，財(cái)務(wù)健康等。

共青城匯美盈創(chuàng)投資管理有限公司合伙人崔彥軍則認(rèn)為，北交所投資需多維評(píng)估“好生意、好公司、好團(tuán)隊(duì)”，核心指標(biāo)包括技術(shù)壁壘（如市占率、專利數(shù)）、財(cái)務(wù)健康度（研發(fā)投入占比超5%）及管理層戰(zhàn)略眼光。

華夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰總，回顧了中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開市之后成長的歷史，指出目前北交所指數(shù)面臨的歷史低位值。他還認(rèn)為北交所的良好投資預(yù)期值得關(guān)注。

圓桌聚焦：破解融資困局、激活做市動(dòng)能、強(qiáng)化規(guī)范價(jià)值，嘉賓共議新三板發(fā)展新路徑

在首屆北向資本市場（湘江）論壇的圓桌交流環(huán)節(jié)，金長川董事長劉平安、華夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰、開源證券做市部門負(fù)責(zé)人唐江滔、錦波生物董秘唐夢(mèng)華、湖南省新三板企業(yè)協(xié)會(huì)秘書長王禹平從企業(yè)融資、做市制度優(yōu)化、規(guī)范價(jià)值挖掘三大維度建言獻(xiàn)策展開交流，為多層次資本市場建設(shè)提供新思路。  

融資破局：用好新三板“跳板”，把握直接融資新機(jī)遇

針對(duì)企業(yè)融資難題，嘉賓一致認(rèn)為，企業(yè)需強(qiáng)化信息披露透明度，通過精準(zhǔn)展示核心競爭力和成長潛力吸引投資者；同時(shí)，可靈活運(yùn)用定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等工具，結(jié)合政策紅利優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。且中小企業(yè)應(yīng)提前布局創(chuàng)新層，利用分層機(jī)制提升市場關(guān)注度，為沖刺北交所夯實(shí)基礎(chǔ)。

激活做市：規(guī)則創(chuàng)新與激勵(lì)并舉，釋放市場流動(dòng)性

關(guān)于新三板做市商積極性不足的痛點(diǎn)嘉賓們提出當(dāng)前可從交易規(guī)則優(yōu)化入手，例如引入混合做市機(jī)制、降低做市商持倉成本，并探索差異化的做市商評(píng)價(jià)體系，將流動(dòng)性貢獻(xiàn)與政策支持掛鉤。并且可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，推出做市商“增量激勵(lì)計(jì)劃”，對(duì)活躍交易或服務(wù)中小企業(yè)的做市商給予稅收優(yōu)惠或?qū)ｍ?xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)，形成“政策引導(dǎo)—市場響應(yīng)”的正向循環(huán)。

規(guī)范賦能：以新三板為“練兵場”，打造上市核心競爭力

圍繞新三板的規(guī)范價(jià)值，湖南省新三板企業(yè)協(xié)會(huì)王禹平秘書長強(qiáng)調(diào)，企業(yè)從掛牌到上市的全周期中，新三板通過嚴(yán)格的信息披露、公司治理等要求，倒逼企業(yè)規(guī)范運(yùn)營，這一過程為后續(xù)登陸北交所奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。嘉賓呼吁，未來可推動(dòng)新三板與滬深交易所的監(jiān)管互認(rèn)機(jī)制，放大規(guī)范價(jià)值的跨市場輻射效應(yīng)，讓更多企業(yè)受益于資本市場的“規(guī)范紅利”。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，在政策支持、流動(dòng)性改善與企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的三重助力下，北交所正成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)科技自立自強(qiáng)的重要引擎。隨著市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，中國資本市場“專精特新”新時(shí)代已加速到來。