三季度以來，美容護(hù)理行業(yè)的投資關(guān)注度居高不下，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年9-11月下旬，美容護(hù)理位列申萬行業(yè)關(guān)注度之首。其中有“雙美第一股“之稱的美麗田園醫(yī)療健康，公司于2023年初在港股上市，其穩(wěn)健優(yōu)異表現(xiàn)獲得多家賣方機(jī)構(gòu)的相對看好。

據(jù)悉，美麗田園于八月末發(fā)布半年度業(yè)績報(bào)告，經(jīng)調(diào)整純利增速超150%，納新用戶及核心客群量價(jià)的轉(zhuǎn)化比率，以及外延擴(kuò)張發(fā)展等全方位亮眼表現(xiàn)，先后獲得超過15家券商分析師的研報(bào)關(guān)注。申萬宏源在近期發(fā)布的美麗田園醫(yī)療健康（02373.HK）首次覆蓋研究報(bào)告中，認(rèn)為憑借現(xiàn)有門店的穩(wěn)健經(jīng)營，潛在直營和加盟門店數(shù)量的持續(xù)增加，以及醫(yī)美和亞健康業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，公司業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

【數(shù)據(jù)來源：慧博投研資訊】

直營和加盟業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張 市場滲透率穩(wěn)步增長

美麗田園作為中國美麗與健康管理服務(wù)行業(yè)中歷史悠久的國內(nèi)連鎖品牌之一，擁有三十年行業(yè)深耕積累，旗下品牌包含美麗田園、貝黎詩、研源醫(yī)療及秀可兒，除了提供傳統(tǒng)美容服務(wù)項(xiàng)目，還涉及醫(yī)美（主要有外科手術(shù)類及非外科手術(shù)類）及抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)（如亞健康評估及干預(yù)服務(wù)）。

截至2023年6月底，公司共覆蓋全國105個(gè)城市，門店總數(shù)從2019年的280家增長至2023年上半年的390家。其中，公司直營門店和加盟門店數(shù)量分別為196家和194家。公司近90%的直營門店位于一線和新一線城市，其中大部分門店位于購物中心，廣泛覆蓋國內(nèi)中高端消費(fèi)者。

研報(bào)分析認(rèn)為，公司整合門店經(jīng)驗(yàn)豐富，被收購門店業(yè)務(wù)增長迅速。此外，公司積極通過并購、收購品牌等形式增加在國內(nèi)各個(gè)地區(qū)生美、醫(yī)美及健康業(yè)務(wù)的市占率，公司關(guān)注直營區(qū)域的龍頭，以及業(yè)績優(yōu)秀的加盟區(qū)域。戰(zhàn)略性收購對業(yè)務(wù)增長發(fā)揮重要作用，公司在物色、收購及整合門店至公司的門店網(wǎng)絡(luò)方面擁有良好往績。隨著醫(yī)美和健康業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，未來生美至醫(yī)美和健康業(yè)務(wù)的滲透率有望進(jìn)一步提升。

泛美業(yè)態(tài)逐漸完善 會員轉(zhuǎn)化率有望再提升

公司“雙美”模式的內(nèi)在邏輯是通過傳統(tǒng)美容服務(wù)初步獲得客戶信任，進(jìn)而延伸至醫(yī)療美容服務(wù)以及亞健康評估及干預(yù)服務(wù)等更復(fù)雜的服務(wù)，形成一站式美麗與健康服務(wù)的閉環(huán)。公司認(rèn)為“雙美”模式的制勝關(guān)鍵在于用戶需求，如果能精準(zhǔn)為用戶提供綜合性的解決方案，并配合不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品矩陣、精細(xì)化流程及優(yōu)化服務(wù)環(huán)境，將有望實(shí)現(xiàn)用戶滿意度提升與復(fù)購黏性增長，滿足客戶美麗與健康的一體化需求。

2023年上半年公司直營門店共服務(wù)73,919名活躍會員,同比增長21.3%其中79.6%的活躍會員于今年上半年多次購買公司服務(wù)。此外,公司2019年活躍會員中的73.2%于2020年至2023年上半年期間多次購買公司服務(wù)，顯示了較高的用戶黏性。此外，2023年上半年公司23.4%的傳統(tǒng)美容服務(wù)會員購買了醫(yī)美或健康服務(wù)，同比提升2.2%。公司憑借雙美協(xié)同的一站式美麗健康服務(wù)模式，以內(nèi)生增長+外延并購協(xié)同轉(zhuǎn)化，未來公司有望在生美轉(zhuǎn)化率提升、醫(yī)美維系較高的復(fù)購率以及外延擴(kuò)展會員空間下，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增。

近期公司還按照年初披露的2022年度業(yè)績情況實(shí)施了相應(yīng)分紅和回購，截至10月末公司實(shí)現(xiàn)分紅派息率約為66.44%，處于市場中較高水準(zhǔn)，彰顯了公司對業(yè)績的長期信心。

美麗田園以“雙美”為業(yè)務(wù)基石，圍繞內(nèi)外兼修的美麗健康需求，不斷延伸服務(wù)業(yè)態(tài)打造泛美生態(tài)鏈，逐漸引領(lǐng)國內(nèi)雙美發(fā)展模式。其高端客群和美麗健康業(yè)務(wù)之間高轉(zhuǎn)化率等優(yōu)勢，使其投資價(jià)值的相對獨(dú)特稀缺性得以持續(xù)，資本市場的認(rèn)可也就不難理解了。