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期待政策紅利 不如各方做好自己

2018/08/29 09:18      林川 王艷妮

8月25日,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在某論壇上表示,新三板改革很多政策已經(jīng)在路上,下一步深化新三板市場(chǎng)改革的內(nèi)容可以概括為三個(gè)不動(dòng)搖,即堅(jiān)持服務(wù)中小微企業(yè)的服務(wù)宗旨不動(dòng)搖,堅(jiān)持提升市場(chǎng)融資效能的目標(biāo)不動(dòng)搖,堅(jiān)持持續(xù)鞏固市場(chǎng)的特色制度不動(dòng)搖。

這個(gè)講話,對(duì)于某些人來說猶如久旱逢甘霖。“悶騷”的新三板評(píng)論圈一下子又騷動(dòng)起來,各種解讀,好似新三板又要迎來又一春。

總結(jié)起來,話鋒大致是這樣的:挑重點(diǎn)、再談新三板改革、解決市場(chǎng)重點(diǎn)。

林川

與之形成對(duì)比,市場(chǎng)對(duì)這次講話的反應(yīng)可以用“平淡如水”來形容。講話出來后的第一個(gè)交易日8月27日,新三板成指跌了0.23%,做市指數(shù)微漲0.11%。

新三板沉寂這么久,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司領(lǐng)導(dǎo)出來講話,大家的興奮心情完全可以理解,但過度解讀完全沒必要。

為什么這么說?先來看下,新三板究竟還有什么新政值得期待?

最值得期待的政策紅利——精選層。按照最為樂觀的看法,精選層比照A股制度。

說實(shí)話,那又能怎么樣?

目前,主板市場(chǎng)個(gè)股成交量在100-200萬元之間的股票不在少數(shù),而現(xiàn)在新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)也能達(dá)到這個(gè)水準(zhǔn)。從融資角度看,據(jù)統(tǒng)計(jì),今年上半年新三板融資金額超過1億元的有7次,單筆融資額最高的為華塑股份,融資9.20億元。8月24日,杉杉能源拋出一份更大的募資計(jì)劃,計(jì)劃融資20億,價(jià)格為24.19元/股。

而證監(jiān)會(huì)8月17日核發(fā)IPO批文顯示,即將在主板市場(chǎng)上市的寧波永新光學(xué)股份有限公司、上海雅運(yùn)紡織化工股份有限公司兩家公司的總籌資額不超過10億。

兩者比較下,是否覺得精選層即使推出,也沒有想象中那么好。

“王炸”政策紅利——降低投資者門檻。在金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)多次強(qiáng)調(diào)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下,這個(gè)政策出臺(tái)可能性有多大呢?退一步說,即使將新三板投資者門檻降到跟A股一樣,在主板流動(dòng)性都不足的情況下,有多少投資者會(huì)來新三板呢?

只能這么說,想要的總以為是最好的,得到后才明白世上沒有最好的東西。

現(xiàn)階段,對(duì)于降門檻,其實(shí)留一點(diǎn)希望更好。連希望都沒有了,新三板可能會(huì)更慘!

當(dāng)然還有私募做市、大額融資制度、發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)等一波可能在路上的政策。但這些政策,真的能解決新三板目前的遇到問題嗎?

如果不好做判斷,不妨看看創(chuàng)新層、集合競(jìng)價(jià)2個(gè)重大政策利好。

今年是創(chuàng)新層推出的第3個(gè)年頭,不少企業(yè)就主動(dòng)放棄進(jìn)入創(chuàng)新層。理由是,成本大收益少。

2018年1月15日,集合競(jìng)價(jià)制度正式實(shí)施,新三板成指和做市指數(shù)毫無起色??偟膩砜?,跌10個(gè)交易日漲1個(gè)交易日。

一個(gè)成熟的資本市場(chǎng),很少有人期待政策救市。例如:這次貿(mào)易戰(zhàn),美國(guó)、日本、歐洲的股市波動(dòng)都很大,但很少聽到救股市的呼聲。一個(gè)成熟的投資者,也不會(huì)期待什么政策紅利。巴菲特就是最好的典型,對(duì)于資本市場(chǎng),他只是每年都向股東發(fā)一封絕大多數(shù)人都讀不懂的公開信。他的另外一個(gè)創(chuàng)舉就是在奧巴馬執(zhí)政期間曾上書要求提升富豪的納稅額度。

新三板現(xiàn)在的問題:優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇用腳投票,去A股、去港股、去境外市場(chǎng),去哪都可以,就是不愿意在新三板待著;而財(cái)報(bào)作假、信披違規(guī)的企業(yè)只是收個(gè)問詢函。

新三板就應(yīng)該有“新”樣子,各方要各司其職。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要有監(jiān)管的樣子,讓財(cái)務(wù)造假者傾家蕩產(chǎn);中介機(jī)構(gòu)要有專業(yè)的樣子,外行都能找出來的勾稽關(guān)系出錯(cuò),你們至少應(yīng)該能看出來;新三板也要有作為資本市場(chǎng)應(yīng)有的樣子,投資者只對(duì)自己的投資決策買單,而不應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)造假買單。

利好政策不是解決新三板當(dāng)前問題的靈丹妙藥。期待新三板政策紅利,不如各方做好自己。

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