北京時(shí)間8月18日凌晨，上線僅2年的趣頭條在美遞交IPO招股書，成為中國(guó)企業(yè)出海IPO大軍中的一員。

盡管資本市場(chǎng)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)冷，但中國(guó)公司海外上市的熱情不減。在美股，除了趣頭條，P2P車貸款平臺(tái)微貸網(wǎng)、蔚來汽車，都已遞交了招股書;電商平臺(tái)美麗聯(lián)合集團(tuán)、P2P小贏理財(cái)，也被爆出赴美IPO的消息。港股方面，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、華興資本、寶寶樹、滬江、找鋼網(wǎng)等公司的IPO都在推進(jìn)中。

實(shí)際上，從2017年下半年起，中國(guó)公司奔赴境外上市的節(jié)奏驟然加快。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國(guó)企業(yè)赴境外上市的共計(jì)74起，其中，50家在香港市場(chǎng)完成上市;另有24家在美國(guó)上市，這也是自2011年以來中概股赴美IPO數(shù)量最多的一年。

到了2018年，中國(guó)企業(yè)在港、美股上市的熱潮持續(xù)高漲。小米、映客、齊家網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)扎堆赴港上市，助推港股成為2018年上半年全球IPO數(shù)量最多的市場(chǎng);拼多多、愛奇藝、B站等企業(yè)赴美上市，也讓美股市場(chǎng)迎來中概股“IPO大年”。

在中國(guó)企業(yè)蜂擁去境外市場(chǎng)上市的同時(shí)，越來越多的國(guó)內(nèi)投資者也開始將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，除了直接在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票賺取資本利得，不少投資者還積極參與了港股、美股的新股申購(gòu)。

以專注港、美股交易的互聯(lián)網(wǎng)券商——老虎證券為例，今年以來，其平臺(tái)上國(guó)內(nèi)投資者參與打新的人數(shù)、成交量均出現(xiàn)大幅上升;從個(gè)股情況來看，在港股上市的小米、在美股上市的拼多多兩支明星股最受追捧。在老虎證券的平臺(tái)上，投資者對(duì)小米遞交的認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到近20億港元，申購(gòu)拼多多新股的認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.8億美元。

內(nèi)地投資者港、美股打新熱情高漲

“打新”指的是在股票正式上市交易前，以發(fā)行價(jià)申購(gòu)新股。今年以來，越來越多國(guó)內(nèi)投資者參與到港股、美股打新。這背后可能與兩大原因密切相關(guān)——港股和美股市場(chǎng)打新中簽率遠(yuǎn)高于A股，美股打新的門檻已經(jīng)大大降低;另外，今年IPO的一些新經(jīng)濟(jì)度獨(dú)角獸有著超高的人氣。

有統(tǒng)計(jì)顯示，在中國(guó)A股市場(chǎng)，打新的中簽率通常介于0.01%到0.05%，而港股、美股市場(chǎng)打新的中簽率往往是A股的數(shù)千倍。尤其是港股，打新的中簽分配機(jī)制傾向于讓每個(gè)參與者都至少能中1手，很多新股能做到100%的中簽率。從歷史中簽數(shù)據(jù)來看，即便是閱文集團(tuán)2017年上市認(rèn)購(gòu)異常火爆的案例，中簽率也達(dá)到7%，遠(yuǎn)高于A股打新的中簽率。

在過去，美股市場(chǎng)新股申購(gòu)的門檻較高，至少需要100萬美元的資金，才能在一些投行申購(gòu)到IPO的新股;另一途徑則是從上市公司內(nèi)部管理層那里獲得一些親友股。在這種背景下，之前散戶參與到美股打新的機(jī)會(huì)很少。

而如今，國(guó)內(nèi)外一些互聯(lián)網(wǎng)券商開始提供更“平民級(jí)”的美股打新服務(wù)，普通散戶用幾百、幾千美元的資金量就可以參與到打新活動(dòng)中，這使得美股打新不再是大資金客戶的“特權(quán)”。

除了中簽率更高、打新門檻降低，近期國(guó)內(nèi)投資者在港、美股打新熱情高漲還與這些新股本身有關(guān)。今年在境外上市的小米、拼多多、B站等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)的品牌認(rèn)知度普遍很高，被大量潛在投資者熟悉。

老虎證券創(chuàng)始人、CEO巫天華接受全天候科技訪談時(shí)稱，“大家對(duì)小米、愛奇藝、拼多多這樣的企業(yè)認(rèn)同感很強(qiáng)，發(fā)現(xiàn)這些公司上市有打新的機(jī)會(huì)，很多人是愿意去嘗試的。”

巫天華還指出，如今，不少年輕投資者對(duì)海外市場(chǎng)有了更多的認(rèn)識(shí)和了解，他們眼中的投資機(jī)會(huì)已不再局限于國(guó)內(nèi)。對(duì)這些年輕投資者來說，他們會(huì)覺得打新是一件“很好玩、很有意思的事情”，有的人中簽后會(huì)發(fā)朋友圈“曬圖”，秀自己的成就感。

港、美股打新并不能“躺著賺錢”

雖然港股、美股打新的中簽率很高，但中簽后并不意味著一定會(huì)獲利。

在國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)，申購(gòu)新股往往被視為一樁“穩(wěn)賺不賠”的買賣，因?yàn)樵贏股，新股上市首日基本都會(huì)大漲，且不受10%漲停的限制。然而在港股和美股，新股上市當(dāng)天跌破發(fā)行價(jià)的案例并不罕見。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，在港股上市的100家企業(yè)中，有75家企業(yè)股價(jià)存在破發(fā)的現(xiàn)象，破發(fā)率高達(dá)75%。其中，更是有近五成企業(yè)在上市首日破發(fā)。在美股市場(chǎng)，B站、愛奇藝等中概股今年也遭遇了上市首日破發(fā)的“尷尬”一幕。

對(duì)于港股打新，90后投資者周凱已經(jīng)有比較深的感悟。周凱去年開始交易港股，今年小米上市前，他在一家券商的平臺(tái)上看到了申購(gòu)小米新股的機(jī)會(huì)，一番猶豫之后他申購(gòu)了5手(200股/手)，并成功中簽。

“小米的產(chǎn)品我買過幾樣，感覺公司的成長(zhǎng)空間還是比較大的，雷軍也是很有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者”，周凱表示，熟悉小米是自己決定申購(gòu)小米新股的重要原因之一。此外，周凱還稱，當(dāng)時(shí)媒體關(guān)于小米上市的報(bào)道鋪天蓋地，他覺得小米被很多人關(guān)注，上市后很可能被熱炒，畢竟“眾人拾柴火焰高”。

7月9日，小米敲大鑼上市的早上，周凱不停地刷著手機(jī)查看小米股價(jià)。出乎他預(yù)料的是，備受追捧的小米竟然會(huì)開盤破發(fā)。當(dāng)天，小米報(bào)收于16.8港元，低于17港元的發(fā)行價(jià)。周凱有些心灰意冷，他決定繼續(xù)持倉(cāng)“堅(jiān)守”。

隨后幾個(gè)交易日，小米股價(jià)開始猛烈上漲，最高突破22港元，周凱持倉(cāng)的浮盈也開始增大，這讓他感到欣喜。他回憶稱，“那幾天覺得小米的價(jià)值開始被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了”。但好景不長(zhǎng)，7月下旬開始小米又進(jìn)入陰跌模式，目前股價(jià)又一次跌破發(fā)行價(jià)，甚至一度跌破16港元。

經(jīng)歷了過山車一般的行情后，周凱已經(jīng)有些“麻木”。他現(xiàn)在的決定是，“刪掉交易軟件，過了年再看，仍然相信小米的價(jià)值”。按周凱的話說，自己已經(jīng)從一個(gè)打新投機(jī)者變成了真正的“價(jià)值投資者”。

“十年難遇”的港、美股IPO熱潮還能挺多久?

中國(guó)企業(yè)的這輪港、美股IPO熱潮被人認(rèn)為是“十年難遇”的奇觀。

諾亞國(guó)際首席研究官夏春向全天候科技表示，從歷史來看，企業(yè)集中上市往往出現(xiàn)在牛市的后期。目前，港股、美股的牛市整體來看已經(jīng)持續(xù)了9年，現(xiàn)在市場(chǎng)正在出現(xiàn)調(diào)整的信號(hào)，一大波新經(jīng)濟(jì)企業(yè)決定將IPO的計(jì)劃提前，正是害怕錯(cuò)過了牛市的尾聲。

夏春還稱，這些企業(yè)蜂擁上市的背后，也和一級(jí)市場(chǎng)投資方的焦慮有關(guān)。2018年是繼2000年、2008年之后的又一個(gè)并購(gòu)“大年”，一級(jí)市場(chǎng)投資方參與并購(gòu)后開始擔(dān)心二級(jí)市場(chǎng)的回調(diào)，所以會(huì)催促公司盡快上市。目前，國(guó)內(nèi)A股整體還處于熊市階段，再考慮到上市監(jiān)管的問題，港股、美股自然就成了很多企業(yè)上市的首選。

那么，港股、美股這輪IPO熱潮能持續(xù)到什么時(shí)候?多位業(yè)內(nèi)人士給出的答案是明年上半年。

巫天華透露，從他了解的投行手上的IPO項(xiàng)目來說，不少已經(jīng)排到了明年年中，也就是說，“至少在明年二季度前，港股、美股這輪IPO熱潮還不會(huì)熄火。”從上市的企業(yè)類型來看，“還是會(huì)以TMT、醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)為主”。

夏春認(rèn)為，影響海外股市的一個(gè)重要因素是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)情況。在他看來，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入了中后期，考慮到市場(chǎng)可能的回調(diào)，中國(guó)公司這輪海外市場(chǎng)IPO熱潮應(yīng)該會(huì)持續(xù)到明年上半年。

可以預(yù)計(jì)，隨著港、美股市IPO熱潮延續(xù)，未來一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)投資者海外打新淘金的故事仍然會(huì)繼續(xù)。