始于2003年的農信社改革，被視為我國農村金融改革的重要標志，讓之前普遍積貧積弱、不抵債、技術上已處于破產狀況的數(shù)萬家農信社起死回生，并發(fā)生了脫胎換骨的變化。

十年以后，由農信社改革而來的各地農商行紛紛開啟上市步伐。

2010年12月，重慶農商行(3618.HK)港股上市，成為國內IPO的農村商業(yè)銀行。

時隔六年，江陰農商行(002807.SZ) A股上市，實現(xiàn)了農商行在國內主板市場IPO零的突破。此后，無錫農商行、常熟農商行、吳江農商行、張家港農商行接連上市。

與此同時，規(guī)模尚小，短期內無法獨立IPO的農商行們，同樣渴望擁抱資本市場，新三板就成為了突破口。

2017年5月24日，新疆喀什農商行在主辦券商東方花旗證券的推薦下，成功登陸新三板，股票代碼871122，成為首家掛牌的農商行，一度被視為“農村金融新出路”的樣板工程。

時間過去一年多，原本希望通過新三板拓寬融資渠道、推動轉型升級的喀什銀行，卻事以愿違。不僅沒能實現(xiàn)融資，卻因紛繁復雜的股權糾紛陷入亂局。

喀什銀行的前世今生

喀什農村商業(yè)銀行的前身，是成立于1996年的喀什市農村信用社聯(lián)合社，經(jīng)過多年的發(fā)展和演變，于2006年轉制成立喀什市農村信用合作聯(lián)社。

2014年7月25日，以喀什市農村信用合作聯(lián)社為基礎改制為股份有限公司。截至2017年底，喀什銀行共有分支機構18個，其中支行16個。

今年4月，喀什銀行曬出掛牌新三板后首份“成績單”：2017年實現(xiàn)營業(yè)收入4.94億元，同比增長10.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比下降19.08%。

由于喀什地區(qū)維穩(wěn)壓力及經(jīng)濟下行造成的信貸資金有效需求不足以及利率市場化及同業(yè)競爭造成的利差不斷收窄，公司收入主要來源的利息凈收入在2017年僅實現(xiàn)2.53億元，較2016年下降31.18%。

雖然業(yè)績略有下滑，喀什銀行仍然在掛牌首年為股東們送上“大禮包”，每10股派現(xiàn)0.9元，現(xiàn)金分紅共4563萬元。

與大多數(shù)農商行一樣，喀什銀行的股權極為分散，現(xiàn)有股東175人，無控股股東和實際控制人。掛牌時持股5%以上的股東只有3家，新疆金融投資、新疆同維投資和慕士塔格宏村中坤旅游集團，前十大股東合計持股僅42.96%。

這一現(xiàn)象，主要是《中國銀監(jiān)會農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》中規(guī)定，“單個境內非金融機構及其關聯(lián)方合計投資入股比例不得超過農村商業(yè)銀行股本總額的10%”。

此外，三胖哥在喀什銀行公開轉讓說明書中還了解到，公司部分股東所持股份還處于質押狀態(tài)。第二大股東新疆同維投資所持的8.51%股份，還因與新疆誠信玉緣投資的債權債務糾紛被司法凍結。

這些，都為喀什銀行掛牌后陷入的股權亂局埋下了伏筆。

說不清的股權糾葛

8月10日，喀什銀行發(fā)布《關于德展金投集團有限公司股權情況的公告》，掀起了關于公司股權糾葛的一系列謎題。

時間倒回半年前，今年1月，德展金投資集團聯(lián)合北京安龍科技集團有限公司作為聯(lián)合競買人，通過拍賣競得上文提及的新疆同維投資被司法凍結的4316萬股股權，德展金投持有有喀什銀行3500萬股，持股比例6.9%。

按照公司披露的起拍價2.25元/股計算，德展金投為入股喀什銀行花費了至少7875萬元。

工商資料顯示，德展金投成立于2014年8月，注冊在北京，只有張湧和汪賓兩名自然人股東，注冊資本1億元，業(yè)務板塊涵蓋大健康、體旅、地產、航空、資源等多個領域，控股企業(yè)就多達29家，其中不乏各種資本管理公司、創(chuàng)業(yè)投資公司……

喀什銀行以為引進了一位大金主？卻未曾想到德展金投連股東資格都不滿足。

究其背后，是一個復雜的故事：德展金投在完成工商注冊登記后，將所持喀什銀行股份質押給包頭農商銀行，為其全資子公司美林控股集團有限公司貸款提供擔保，喀什銀監(jiān)分局認為德展金投集團作為股東違反承諾，否決了其股權變更申請。

今年1月，銀監(jiān)會印發(fā)《商業(yè)銀行股權管理暫行辦法》，沒想到剛過半年，德展金投就因違規(guī)質押被不予核準變更股權。

新老二股東，一個失信成老賴，一個花了錢卻拿不到股份。本就亂成一鍋粥，沒想到喀什銀行的另外兩個重要股東也開始輪番拋售股權。

先是第三大股東慕士塔格一宏村中坤旅游集團有限公司，于今年4月下旬將所持2730萬股全部出清，并完成股權變更相關手續(xù)，其中，上海翼客展國際貿易有限公司受讓了2400萬股，持股比例為4.73%。

接下來，第一大股東新疆金融投資有限公司也于6月，在新疆產權交易市場將所持全部9.96%股權掛牌，轉讓底價達到1.48億元。

按照轉讓底價，喀什銀行總估值14.86億元，市凈率1.07倍。

新疆金融投資有限公司，是新疆國資委獨有國資公司，也是喀什銀行的發(fā)起人股東，入股多年，在這個節(jié)點選擇“清倉式”減持，是兌現(xiàn)投資收益？還是徹底放棄這塊資產？而這個燙手的山芋，又是否將有人愿意接盤？

“逃離”農商行的股東們

類似喀什銀行這樣被股東們拋棄的農商行還有很多。

阿里拍賣的數(shù)據(jù)顯示，今年以來有關農商行股權拍賣或變賣的信息多達1800余條，起拍價少則幾萬元或幾十萬元，多則上千萬元乃至上億元。

3月2日，上市公司吳江銀行(603323.SH) 1611.69萬股就曾被拿到網(wǎng)上拍賣，幾輪競價后，被一位土豪以1.07億元競走。

農商行股權頻繁轉讓的現(xiàn)象引起了市場的關注。

有人粗略統(tǒng)計過，農商行股東轉讓股權有的是因司法糾紛或投資兌現(xiàn)，有的則是因監(jiān)管政策。而面對金融監(jiān)管的升級、經(jīng)濟放緩、競爭的加劇，未來地方農商行經(jīng)營環(huán)境或將面臨挑戰(zhàn)。

作為區(qū)域性金融機構，農商行的貸款投向多集中于當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)及農業(yè)，受當?shù)氐慕?jīng)濟狀況因素影響較大，風險集中度高。而隨著經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)下滑，一些農商行的壞賬也開始暴露。

以喀什銀行為例，公司2017年底的不良貸款率達到2.32%，比年初增加了0.72個百分點。不良貸款率增加主要原因是經(jīng)濟環(huán)境下行，客戶經(jīng)營遇到困難，還款能力下降。

而細究其背后原因，不良的歷史包袱和公司治理的先天不足更甚于經(jīng)營的短期惡化。

另一方面，有上市意向的農商行股權卻是香餑餑。上市公司新城控股公告稱，子公司上海雅聚置業(yè)擬9.73億元收購1家關聯(lián)公司的全部股權，后者旗下的主要投資是江蘇省內兩家農商行，江南農商行和鎮(zhèn)江農商行。其中，江南農商行作為全國第七大農商行，已經(jīng)在6月中旬召開股東大會審議通過關于A股上市的系列議案。

無獨有偶，滄州明珠(002108.SZ) 7月12日公告稱，公司擬受讓大股東東塑集團持有的滄州銀行6.32%股權，轉讓價款為7.082億元；永東股份(002753.SZ)公告，以1.188億元受讓山西稷山農商行9%股份，后者2017年實現(xiàn)凈利潤6575.65萬元。

一邊是股權頻頻被甩賣，另一邊則是上市公司通過受讓、參與增資等方式入股，中小農商行的命運可以說是冰火兩重天。