7月31日，證監(jiān)會發(fā)審委召開了發(fā)審會，審議了豐山集團、丸美生物、晶豐明源和金力永磁（835009）4家公司的上會申請。犀牛之星從多位投行人士處獲悉，來自新三板的金力永磁目前已成功過會。  

資料顯示，金力永磁于2008年8月成立，公司于2015年12月18日掛牌新三板。2016年12月12日，金力永磁在海通證券的輔導下進入上市輔導，并于2017年7月10日獲得證監(jiān)會受理排隊IPO，截至今日過會共耗時386天。

IPO集天時、地利、人和于一身

金力永磁主要從事高性能釹鐵硼永磁材料及磁組件的研發(fā)、生產、銷售，主要流程為通過將稀土金屬與輔助金屬進行原料配比、高溫燒結、機械加工、充磁等工序，生產出高性能釹鐵硼磁鋼。公司產品主要應用于風力發(fā)電、新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調、節(jié)能電梯、機器人及智能制造等領域。  

2015-2017年，金力永磁分別實現營收8.34億元、8.06億元和9.12億元，歸母凈利潤分別為1.03億元、6876萬元和1.39億元。  

從產業(yè)鏈上來看，金力永磁可以說是集齊了“天時、地利、人和”的優(yōu)勢。 

首先在“地利”上，金力永磁位于有“稀土王國”之稱的江西省贛州市，有利于降低了公司采購原材料的運輸成本。據悉，目前我國稀土工業(yè)儲量約為5200萬噸，其中逾八成集中在內蒙古白云鄂博礦，但主要是價值較低的輕稀土元素，真正為國防等尖端領域所必需的釔、鏑、鋱等中重稀土元素，我國的工業(yè)儲量僅為150萬噸，贛州就占到36%。  

在“天時”上，金力永磁則趕上了下游行業(yè)快速發(fā)展的機遇。從公司下游領域看，近年來除了風力發(fā)電市場處于穩(wěn)定發(fā)展階段外，新能源汽車、變頻空調、機器人等市場均處于快速發(fā)展階段。  

尤其是新能源汽車領域，據路透社報道，特斯拉Model 3長續(xù)航里程版電動車將開始使用含有稀土金屬的釹鐵硼永磁電動機，而此前特斯拉Model S和Model X使用的都是不含稀土材料的交流感應電機。隨著近年來以特斯拉為首的新能源汽車廠商開始采用更輕、更牢固、更高效的永磁電機，釹鐵硼永磁材料未來幾年的需求有望大幅提升，金力永磁在招股書中預測，2017-2020年我國新能源和節(jié)能環(huán)保行業(yè)對高性能釹鐵硼永磁材料需求年均復合增長率將達到16%左右。 

據招股書披露，以驅動電機數量占新能源汽車總產量的比例計算，金力永磁2017年在磁鋼領域的市場占有率約為15%，目前金力永磁已經進入新能源車驅動電機裝機量前四大的電機生產商供應鏈體系，公司主要客戶包括聯合電子、比亞迪等，生產的驅動電機應用于比亞迪、上汽榮威、北汽新能源等新能源汽車主流品牌。      

2017年，金力永磁在新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調、節(jié)能電梯、機器人及智能制造領域產品銷售收入占整體營收的比例為51.35%。從各領域產品增長情況來看，2015年-2017年，金力永磁新能源汽車及汽車零部件產品銷售收入年復合增長率為63.66%，節(jié)能變頻空調產品銷售收入年復合增長率為180.25%，機器人及智能制造產品銷售收入年復合增長率為23.08%，節(jié)能電梯產品銷售收入年復合增長率為32.68%。  

在“人和”方面，金力永磁的前十大股東不僅集結了尚頎投資、中國-比利時直接股權投資基金、東方富海、中信證券投資等知名投資機構，公司的第二大股東金風投資還是A+H股上市公司金風科技（002202）旗下的公司。  

值得注意的是，金力永磁在產品銷售上還存在一個有趣的現象。公司招股書披露：“金風科技保留對磁鋼供應商的選擇權，金風科技與磁鋼供應商簽訂框架合同，最后金風科技、磁鋼供應商（金力永磁）、中車下屬企業(yè)簽訂三方協議。”雖然上述磁鋼銷售給中車下屬企業(yè)，但是供應商選擇權的決定者和最終使用方都是金風科技。  

也即是說，金力永磁既直接向金風科技銷售磁鋼，而作為金力永磁供應商選擇的決定者和最終使用方的金風科技，也通過指定金力永磁向中國中車旗下企業(yè)銷售磁鋼，然后再由中國中車把加工后的產品賣給自身。招股書顯示，2015-2017年，金力永磁上述兩種情況形成的銷售收入分別達到5.28億元、4.80億元、3.70億元，占營收比重分別為63.28%、59.51%、40.54%。 

以2017年為例，金力永磁對金風科技和中國中車下屬企業(yè)的銷售收入共3.59億元。這意味著，在此基礎上，若關聯方的交易定價比正常市價每高1%，金力永磁將多取得359萬元的稅前凈利潤。  

那么金力永磁和金風科技之間的產品交易價格是否公允？金力永磁并未在招股書中進行論證，公司僅表示“雙方交易為公平公允的現實選擇”。不過犀牛之星注意到，金力永磁在風力發(fā)電領域的毛利率近年來均高于同行業(yè)的可比上市公司。

奇葩交易頻發(fā) 實控人逾八成企業(yè)未盈利

金力永磁雄厚的股東背景不僅體現在參股公司和投資機構上，公司的控股股東實力也是不容小覷。

資料顯示，目前金力永磁的實控人為蔡報貴、胡志濱、李忻農，三人通過江西瑞德創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“瑞德創(chuàng)投”）控制公司40.67%的股份，同時通過新疆虔石股權投資管理有限合伙企業(yè)（下稱“新疆虔石”）間接持有公司6.19%的股份，三人合計持股比例為46.86%。

值得注意的是，除了金力永磁之外，三位實控人還控制著34家公司，業(yè)務范圍廣泛涉及電子設備、風力發(fā)電機組件、新能源新材料、生物技術、貿易、新能源汽車電機、新能源汽車零配件、汽車租賃等領域，而除了金力永磁外，三位實控人控制的另外33家公司中，2017年有22家出現虧損，5家未開展經營，4家凈利潤在100萬以內，僅有2家公司凈利潤在300-800萬元，僅有不到兩成的公司取得盈利。

不僅如此，金力永磁與上下游企業(yè)的交易過程也頗為令人費解。

據招股書披露，2011年6月，金力永磁與贛州稀土礦業(yè)有限公司（下稱“稀土礦業(yè)”）簽署采購合同，約定向稀土礦業(yè)采購總價為14970萬元的鏑鐵和鈥鐵合金。金力永磁按照合同約定于2011年6月預付30%貨款，即4491萬元，并于2011年10月預付1310萬元，預付貨款總計5801萬元，而此后雙方未執(zhí)行該合同。

對此，金力永磁將該筆預付款調整至其他應收款，除了按照合同金額的5%將違約金748.5萬元記為預計負債外，余額全額計提壞賬準備5052.5萬元。即是說公司向稀土礦業(yè)支付5801萬元的采購貨款后，不打算購買了，并且在計提了違約金后剩下的5052.5萬也不打算要了。值得注意的是，稀土礦業(yè)正是金力永磁第四大股東贛州稀土集團旗下控股的孫公司。

該筆壞賬一直持續(xù)到2016年7月，金力永磁才向法院提起訴訟，請求稀土礦業(yè)退還已支付的貨款。當年9月，金力永磁與稀土礦業(yè)達成庭外和解，雙方按已付貨款金額5801萬元履行采購合同，雙方不再追究對方的違約責任。然而與其說是和解，不如說是金力永磁為稀土礦業(yè)提供了一筆長達五年的5800萬元無息借款。

金力永磁與上下游公司的奇葩交易還不僅于此。招股書披露，2015-2017年，金力永磁的預收賬款上均趴著一家名為廣西銀河風力發(fā)電有限公司（下稱“廣西銀河”）的客戶，2015-2017年各期末金力永磁對廣西銀河的預收賬款均為2191.89萬元。

資料顯示，2012年3月，金力永磁與廣西銀河簽訂《銷售合同》，約定向廣西銀河銷售磁鋼25920萬元，并于2012年4月和5月預收貨款2592萬元。2013年4月，雙方將合同金額調整為20088萬元，廣西銀河于2013年和2014年分別提貨301萬元和99萬元。此后，金力永磁與廣西銀河兩次簽署《補充協議》，分別將提貨時間延長至2017年6月30日和2018年6月30日，然而廣西銀河至今卻未曾要求提貨。

無獨有偶，2011年7月14日，金力永磁與上海銀薩工程設備有限公司（下稱“上海銀薩”）簽訂合同總價款為7982.94萬元的磁鋼銷售合同，上海銀薩依照合同約定向金力永磁預付30%貨款；雙方于2014年10月17日簽署《解除合同協議書》：上海銀薩既不提貨，也不要求金力永磁返還預付款。而后金力永磁據此將該2394.88萬元的預收款項轉入到了公司的營業(yè)外收入。

工商信息顯示，上海銀薩主要從事銷售港口起重機械設備及配件，機電設備及配件，起重機械設備維修、保養(yǎng)服務。該公司的營業(yè)期限為2001年-2020年，實繳資本僅有100萬元。

但公司三位實控人旗下眾多未盈利的公司和公司的多次奇葩交易，顯然不容忽視。