最近，新三板公司IPO成功率大幅降低，7月份以來共有6家新三板公司上會，僅有1家獲得通過，過會率僅16%。

這是今年以來新三板公司IPO過會率最低的一個月，如果算上6月份3家，一共有9家公司上會，7家公司被否，過會率也僅有22%。

先通過下表感受一下近期的嚴(yán)峻形勢：

新三板公司過會率走低

據(jù)記者統(tǒng)計，今年6月以來，共有27家公司公告上會，除了2家企業(yè)取消審核外，共有16家公司通過發(fā)審會，9家公司被否，IPO通過率約59%。

整體上看，2018年至今，共有136家企業(yè)上會，除去12家企業(yè)取消審核外，有69家公司獲得通過，過會率為55.6%。

其中7月份有16家公司上會，11家獲得通過，過會率升至69%。

然而在整體過會率有所提升的情況下，新三板公司的過會率卻在低位徘徊。

2018年至今共有31家新三板公司上會，其中14家獲得通過，16家被否，1家被暫緩表決，整體過會率約45%，明顯低于整體水平。

尤其是6月至今，新三板公司的過會率，更是下降明顯。6月、7月至今共有9家新三板公司上會，僅有頂固集創(chuàng)和捷昌驅(qū)動2家過會，過會率僅約22%。

相比之下，今年5月共有4家新三板公司上會，僅有時代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上會，2家獲通過，1家暫緩表決。

在較低的過會率下，今年7月份以來新三板新增IPO排隊企業(yè)為零，同時還有億童文教撤回了IPO申請。而今年5月、6月分別有3家、6家公司加入IPO排隊。

不過近期上市輔導(dǎo)的案例似乎又有所增多，本周就有觀想科技、遠(yuǎn)東股份、紫竹樁基、賽科星4家公司公告開始接受上市輔導(dǎo)。

算上這4家公司，7月份公告開始接受上市輔導(dǎo)的公司共有8家，同期公告終止上市輔導(dǎo)的公司為6家。

3家公司過會超半年未發(fā)行

即便通過發(fā)審會審核，也只是邁過了上市的第一道門檻，能夠盡快拿到IPO批文同樣很關(guān)鍵。

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年以來過會但尚未發(fā)行的公司共有29家，其中6家為新三板公司，占比約21%。

而過會時間在2018年5月以前，但尚未發(fā)行的公司僅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。

▲已過會尚未發(fā)行企業(yè)一覽（今年5月以前）

目前共有6家公司過會已經(jīng)超過半年，但尚未發(fā)行，其中新三板公司就有3家。分別是2017年11月14日過會的長江材料，2017年12月27日過會的新產(chǎn)業(yè)，以及2018年1月3日過會的泰林生物。

雖然近幾個月的新股發(fā)行速度有所減緩，但上述新三板公司的上市進(jìn)程還是明顯慢于同期過會的其他公司。

這些問題最受關(guān)注

從近期被否的7家新三板公司來看，最受發(fā)審委關(guān)注的問題包括以下幾點：

1.業(yè)績是否真實

對業(yè)績真實性的關(guān)注體現(xiàn)在許多方面，如波斯科技、五新隧裝、國安達(dá)均存在毛利率顯著高于同行的現(xiàn)象，被要求說明原因及合理性。再如微創(chuàng)光電被問及是否存在壓低人工成本增加業(yè)績的情形。

2.盈利能力能否持續(xù)

金春股份、申昊科技、國安達(dá)、微創(chuàng)光電、五新隧裝均被問及相關(guān)問題。

如國安達(dá)主要從事滅火裝置產(chǎn)銷，目的是保障新能源汽車鋰電池安全應(yīng)用，發(fā)審委要求其結(jié)合新能源汽車發(fā)展趨勢，說明下游市場是否存在下滑風(fēng)險。

申昊科技主要產(chǎn)品銷售價格逐年下降，被要求說明未來毛利率是否會出現(xiàn)大幅下降風(fēng)險；主要從事水刺無紡布產(chǎn)業(yè)的金春股份，也被要求說明產(chǎn)品技術(shù)水平以及持續(xù)盈利能力。

3.是否存在大客戶依賴

如微創(chuàng)光電的第一大客戶?？低?，同時也是公司的競爭對手，微創(chuàng)光電被要求說明向?？低暡少彯a(chǎn)品的原因，是否存在重大依賴。

凱金能源向?qū)幍聲r代銷售金額占營收的比重較高，被要求說明對寧德時代是否存在重大依賴，交易是否具有可持續(xù)性。

波斯科技對格力的銷售占比較高且持續(xù)上升，被要求說明原因及合理性，是否存在單一客戶重大依賴，以及交易的可持續(xù)性。

4.掛牌期間是否存在不規(guī)范行為

金春股份、凱金能源均被發(fā)審委關(guān)注到，在掛牌期間未按期披露年報，以及存在會計差錯更正情形。

其中，金春股份未按期披露2016年 公司當(dāng) 年年報，凱金能源未按期披露2016年年報，掛牌期間兩家公司均進(jìn)行了會計差錯調(diào)整，發(fā)審委要求兩家公司說明調(diào)整會計差錯的原因，以及內(nèi)控制度是否健全。

還有一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，與同期上會的其他公司相比，被否的新三板公司利潤規(guī)模普遍相對較小。

如7月24日5家公司上會，2017年凈利潤最低的是新三板公司金春股份，僅5514萬元，同時上會的邁瑞醫(yī)療2017年凈利潤高達(dá)25.8億元，最低的興瑞科技也有近8000萬元。

7月17日上會的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年凈利潤均在1億元以上。

7月10日上會的5家公司中，新三板公司頂固集創(chuàng)與國安達(dá)2017年凈利潤分別為6058萬元、4644萬元；而同時上會的鵬鼎控股、雅運股份2017年凈利潤分別為16.98億元、1.02億元。

僅有的兩家過會的新三板企業(yè)之一，捷昌驅(qū)動2016年凈利潤達(dá)1.32億元，2017年上半年也有7152萬元。

注：本文所指新三板公司包含曾經(jīng)掛牌但目前已摘牌公司。