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巧婦難為無米之炊 攜近億利潤 新東方在線由新三板“改嫁”港股

2018/07/19 09:37      王夢橋 王夢橋

最新消息,半年前在新三板摘牌的新東方子公司——新東方在線,于昨晚(7月17日)向港交所提交了招股說明書,擬在港股IPO。

挖貝新三板研究院資料顯示,新東方在線原名為新東方網(wǎng),股票代碼為839896,是新東方旗下的專業(yè)在線教育網(wǎng)站。2016年底掛牌新三板后,新東方在線在這個平臺上表現(xiàn)的很不活躍,所以今年2月就宣布了摘牌。

挖貝網(wǎng)查詢?nèi)珖赊D(zhuǎn)公司的官網(wǎng)發(fā)現(xiàn),新東方在線近兩年在股轉(zhuǎn)披露的公告不滿3頁。

三板游“顆粒無收” 今年3輪融資超1.6億美元

新東方在線2月摘牌,這塊教育界的“香餑餑”的歸屬問題就一直成謎。

消失半年之后,新東方在線于近日出現(xiàn)在公眾視野。北京時間7月11日,部分媒體報道稱,新東方在線正在計劃讓旗下在線子公司“新東方在線”在香港進(jìn)行IPO。7月17日晚間,新東方在線向港交所提交了招股說明書,正式對外宣告由新三板“改嫁”到港股。

在新三板的日子,新東方在線業(yè)績向好,但一直沒有依靠新三板這個平臺進(jìn)行融資。挖貝新三板研究院資料顯示,新東方在線2016年營收為3.34億元,凈利潤為5955萬元;2017年營收為4.46億元,凈利潤為9221萬元,公司的毛利率甚至超過了67%。

雖然在新三板的交易不佳,但是,背靠新東方“爸爸”,在摘牌后新東方在線的融資資源可謂十分豐厚。招股書顯示,今年,新東方共獲得了三輪大筆的融資。

第一輪由騰訊旗下ImageFreme投資5087.86萬美元;第二輪由DragonCloud和ChinaCityCapital分別投資7345.32萬美元、1924.64萬美元;第三輪由俞敏洪個人投資公司Tigerstep投資2066.87萬美元,總計1.64億美元。

新東方在線獲得三輪融資(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

新東方在線獲得三輪融資(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

在新東方在線股權(quán)結(jié)構(gòu)上,新東方為第一大股東,持有66.72%;騰訊為第二大股東,持有12.06%;員工持股平臺Auspicious為第三大股東,持有7.11%;DragonCloud為第四大股東,持有6.87%。

俞敏洪的野心:線上線下教育“聯(lián)動”

作為國內(nèi)最大的教育頭部企業(yè)新東方的子公司,新東方在線的摘牌公告“赤裸裸”地寫著是為了配合母公司新東方的長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

新東方在線終止掛牌公告(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

新東方在線終止掛牌公告(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

那么,新東方的長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是什么?俞敏洪的野心又在何方?

據(jù)了解,新東方于2006年就在美國紐交所上市,母公司早早登陸國外資本市場,讓新東方錯過了國內(nèi)教育行業(yè)發(fā)展的“風(fēng)口”。2016年,《廣州恒生分析報告》稱,分拆旗下業(yè)務(wù)單獨上市是新東方擁抱國內(nèi)資本市場的可選路徑之一。

當(dāng)年,作為國內(nèi)教育龍頭的新東方目前市值 328.29 億元,PE 卻僅僅為 23.7 倍,而新三板教育行業(yè)的龍頭企業(yè)華圖教育(830858)市值 60.8 億元,PE 為 66.5 倍,創(chuàng)業(yè)板“教育第一股”全通教育(300359)市值達(dá)到 164 億元,PE 高達(dá) 355 倍。比較而言,在美上市的新東方估值與國內(nèi)資本市場的教育企業(yè)的估值“相形見絀”。

于是,俞敏洪想到了一招兒,讓子公司新東方在線先擁抱國內(nèi)資本市場,新三板似乎是一個不錯的選擇。但是,天有不測風(fēng)云,新三板市場迅速冷清,于是俞敏洪這次選擇了讓新東方在線“改嫁”港股。

相關(guān)資料顯示,從競爭格局來看,2017年五大綜合在線教育公司的總營收為16.12億元,占比1.67%。其中,新東方在線市場份額為0.63%,位居第一。但是,第二名市場份額為0.58%,所以新東方在線面臨隨時被超越的危險。

從新三板摘牌到赴港IPO,俞敏洪一直想讓新東方在線有更大的發(fā)展空間,并且在未來會有進(jìn)一步釋放股權(quán)的行為。券商人士預(yù)測,新東方的未來戰(zhàn)略是集中推進(jìn)線上線下布局,同時增加在線平臺的投資力度。

根據(jù)招股書顯示,本次新東方在線港股IPO的保薦人為摩根士丹利、花旗銀行、中金公司,募資金額不超過4億美元。

一位美股證券分析師稱,“在線教育行業(yè),面臨邊際成本和規(guī)模之間的矛盾,如果規(guī)模擴張快,邊際效應(yīng)就很受影響。新東方在線能年年保持盈利,實屬不易。這肯定離不開新東方母公司的支持,可能不是資金和資源支持,至少在品牌幫助很大。這次上市以后,新東方就有港股美股雙架構(gòu),可以說還是很利好的。相比好未來,目前還沒有獨立子公司跑出來”。

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