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小股東要求補(bǔ)回千萬(wàn)差價(jià)!摘牌企業(yè)“低買高賣”回購(gòu)股份遭投訴

2018/06/13 09:47      千千

上周一(6月4日),福瑞股份(300049.SZ)披露公告稱,其擬發(fā)行股份購(gòu)買原新三板企業(yè)力思特(831781.OC)87.32%的股份,這讓已完成股份回售的力思特原股東A先生感到非常憤怒。

“我這才知道力思特一直在談被并購(gòu)的事!如果知道有并購(gòu)的可能性,我就不一定會(huì)接受回購(gòu)了。”A先生說(shuō),“去年12月,力思特的摘牌申請(qǐng)已經(jīng)獲股轉(zhuǎn)同意了,董秘打電話給我們說(shuō),公司雖然有IPO計(jì)劃,但太難了,可能要等很久,勸我們接受公司的回購(gòu)方案。”

A先生表示,不少股東在2017年12月至次年2月間接到類似的電話勸告。

千千發(fā)現(xiàn),直到力思特今年2月2日正式從新三板摘牌,公司披露的多份有關(guān)公告均未提及“被并購(gòu)”的可能性,而是強(qiáng)調(diào)摘牌是為了“為公司后續(xù)IPO打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”。

“這難道不是虛假陳述?公告寫著摘牌為了IPO,但卻已經(jīng)在跟上市公司談被并購(gòu)了,這是有公告作為鐵證的。” A先生說(shuō)。

上市公司福瑞股份(300049.SZ)的公告表明,力思特早在去年12月4日就開始與其談被并購(gòu)的事宜。

2017年12月4日,福瑞股份披露公告稱“正在籌劃重大事項(xiàng),該事項(xiàng)涉及發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)”,公司當(dāng)天起停牌,而在今年6月4日,福瑞股份披露發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案公告顯示,其購(gòu)買的資產(chǎn)標(biāo)的正是力思特。

“當(dāng)初公司說(shuō)IPO時(shí)間會(huì)很漫長(zhǎng),我們也不知道公司在談并購(gòu),才會(huì)接受‘成本價(jià)+10%’的回購(gòu)方案,大多數(shù)股東的回購(gòu)價(jià)都在6-8元/股間,公司大股東轉(zhuǎn)手就以更高的估值賣給另一個(gè)股東國(guó)投高新,國(guó)投高新再并購(gòu)給上市公司,若這樣,為什么當(dāng)時(shí)不由國(guó)投高新直接回購(gòu)。” A先生表示,“目前被回購(gòu)的股東的訴求就是,公司得把‘倒賣’的差價(jià)還給所有中小股東。”

千千致電力思特,其相關(guān)人士表示:“我們當(dāng)時(shí)所有該履行的信息披露義務(wù)都已經(jīng)履行完了,當(dāng)時(shí)實(shí)際情況怎么樣,就按當(dāng)時(shí)的情況來(lái)披露。”在被問(wèn)及中小股東當(dāng)時(shí)是否對(duì)被并購(gòu)事項(xiàng)不知情時(shí),該人士表示:“對(duì)啊,沒(méi)有人知道的。”

新三板企業(yè)在摘牌前,與上市公司談被并購(gòu)事項(xiàng),中小股東有知情權(quán)嗎?新三板企業(yè)有披露正在籌劃重大事項(xiàng)公告的義務(wù)嗎?

某券商資深新三板從業(yè)人員表示:“這個(gè)如果只是初步談,是沒(méi)義務(wù)披露的,但如果上市公司那邊已經(jīng)披露了停牌公告,就類似于媒體已經(jīng)廣泛報(bào)道,是需要披露相關(guān)公告的。不過(guò),如果公司處于停牌狀態(tài),就不會(huì)因?yàn)闆](méi)發(fā)布消息而影響交易,實(shí)質(zhì)影響不大,要讓掛牌公司賠償,恐怕很難。”

董事長(zhǎng)在股東大會(huì)上表明IPO決心

主營(yíng)抗膽堿藥物生產(chǎn)和研發(fā)的力思特(831781.OC 競(jìng)價(jià))在2015年1月掛牌新三板,其2016-2017年?duì)I收分別為1.05億元、1.92億元;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2829萬(wàn)元、3678萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)優(yōu)秀并沒(méi)有為力思特帶來(lái)股東數(shù)量的增長(zhǎng),在2014年-2016年,其股東人數(shù)一直在41-44戶間徘徊,直到2017年上半年,公司股東人數(shù)大幅增加至137戶。

“當(dāng)時(shí)集郵熱,不少公司的IPO輔導(dǎo)情況會(huì)先于股轉(zhuǎn)平臺(tái)在證監(jiān)局網(wǎng)上披露,當(dāng)時(shí)很多人看到了就在二級(jí)市場(chǎng)買入了,價(jià)格基本都在6-7元/股之間。”A先生說(shuō)。

2017年3月24日,力思特在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露IPO輔導(dǎo)公告,同日披露股票交易異常波動(dòng)公告稱,在協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下,公司股票當(dāng)日換手率超過(guò)10%,為避免價(jià)格異常波動(dòng),向股轉(zhuǎn)申請(qǐng)停牌。

自此,力思特再也沒(méi)有恢復(fù)股票轉(zhuǎn)讓,一直到其2018年2月2日摘牌,這是后話了。

披露IPO輔導(dǎo)后4個(gè)月,力思特于7月18日宣布籌劃重大事項(xiàng)繼續(xù)停牌;2個(gè)月后,力思特于9月6日披露第五屆董事會(huì)第三次會(huì)議決議公告稱,9名董事全票審議通過(guò)公司摘牌的相關(guān)議案,并表示“將按照不低于該異議股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)進(jìn)行回購(gòu)”。

A先生表示,當(dāng)時(shí)中小股東很茫然,輔導(dǎo)公告披露后就一直停牌,不能交易,突然間就說(shuō)要摘牌了,也沒(méi)有說(shuō)明摘牌的原因,以及所籌劃的重大事項(xiàng)是什么。

9月21日,力思特召開股東大會(huì),雖然摘牌相關(guān)議案獲通過(guò),但當(dāng)時(shí)仍有反對(duì)股數(shù)219萬(wàn)股,占股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的3.67%。

根據(jù)A先生提供的股東大會(huì)錄音,力思特董事長(zhǎng)黃紹淵曾在會(huì)上說(shuō)過(guò)“公司在IPO問(wèn)題上有巨大的決心”“我每天都在研究IPO在審查上面有一些什么樣的問(wèn)題,我們哪些問(wèn)題需要做調(diào)整,哪些問(wèn)題需要去做準(zhǔn)備,但你在三板上根本就沒(méi)辦法進(jìn)行調(diào)整”等表明IPO決心的話。

“但其始終沒(méi)有告訴我們所籌劃的重大事項(xiàng)是什么,以及具體的回購(gòu)方案是什么,一旦公司摘牌,我們就更難維護(hù)權(quán)益了,所以當(dāng)時(shí)在股東大會(huì)后我們向股轉(zhuǎn)和證監(jiān)會(huì)投訴。” A先生說(shuō),“后來(lái),股轉(zhuǎn)要求力思特答復(fù)重大事項(xiàng)內(nèi)容,公司就表示是在跟一個(gè)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。”

然而,這一起“并購(gòu)”很快就在三個(gè)月后結(jié)束了。

2017年12月1日,力思特披露終止籌劃重大事項(xiàng)的公告稱,公司與某公司就雙方的重組并購(gòu)進(jìn)行初步接觸,并簽訂保密協(xié)議,隨后進(jìn)入盡職調(diào)查階段,由于公司所處行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化并存在一定不確定性……雙方 在某些條款上亦無(wú)法達(dá)成最終的一致意見(jiàn)……該事項(xiàng)無(wú)法繼續(xù),因此決定終止本次重大事項(xiàng)。

此后,力思特再?zèng)]有披露相關(guān)“籌劃重大事項(xiàng)”類的公告。

然而正如前文所述,3天后(12月4日),上市公司福瑞股份披露了籌劃重大事項(xiàng)停牌公告,7個(gè)月后被證實(shí)其所要購(gòu)買的標(biāo)的正是力思特。

 

“低價(jià)”回購(gòu)股份 高價(jià)出手

2017年12月22日和2018年2月2日,力思特披露的相關(guān)公告對(duì)摘牌原因進(jìn)行了如下表述:

“根據(jù)當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),結(jié)合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,以及當(dāng)下實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況,現(xiàn)階段公司需要更加專注業(yè)務(wù)拓展和生產(chǎn)、研發(fā)的方面的發(fā)展。加之考慮到目前信息披露成本較高、公司也暫無(wú)融資需求等原因,為了進(jìn)一步提升公司的決策效率,降低成本,擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),促進(jìn)公司更好的發(fā)展,為公司后續(xù)IPO打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

“他們這樣做跟在二級(jí)市場(chǎng)上利用內(nèi)幕信息收割韭菜有什么區(qū)別?”A先生質(zhì)疑,“明明已經(jīng)在談被并購(gòu),卻一而再再而三宣稱摘牌是為了IPO。”

今年6月4日,福瑞股份披露的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案顯示,以“肝纖維化診斷治療”為核心業(yè)務(wù)的福瑞股份(300049.SZ),擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買國(guó)投高新、力思特集團(tuán)以及霍爾果斯力思特合計(jì)持有力思特的 87.32%股份,其他股東所持有的12.68%股份不參與此次交易:

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摘牌前,力思特集團(tuán)為力思特第一大股東,持股35.42%,國(guó)投高新為第二大股東,持股19.33%;經(jīng)過(guò)摘牌后一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓,截至預(yù)案簽署前,第一大股東變成國(guó)投高新75.91%,力思特集團(tuán)退居第二大股東,持股9.08%,而霍爾果斯力思特首度亮相,持股2.33%。

霍爾果斯力思特是由力思特董事長(zhǎng)黃紹淵及董秘霍婭于今年2月13日新成立的一家有限合伙企業(yè),其執(zhí)行事務(wù)合伙人為黃紹淵和霍婭持股的力思特集團(tuán)。

由于國(guó)投高新原已持有福瑞股份超5%股份,因此本次交易雖不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,但屬關(guān)聯(lián)交易。交易完成后,國(guó)投高新將成為上市公司的控股股東,國(guó)投集團(tuán)將成為上市公司新的實(shí)際控制人。

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“公司在12月底向中小股東提出‘成本價(jià)+10%’的回購(gòu)方案,并在隨后2個(gè)月通過(guò)各種途徑勸我們接受回購(gòu)。”A先生說(shuō),“大部分股東都在今年2月-5月完成了回購(gòu)。”

翻查力思特摘牌后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況發(fā)現(xiàn),共有109名因終止掛牌而進(jìn)行回售的股東,合計(jì)轉(zhuǎn)讓股份1335萬(wàn)股(18.51%),成交均價(jià)為7.96元/股,對(duì)應(yīng)估值均值為5.74億元。

其中,近20名股東為公司職工及其家屬,他們獲得的回購(gòu)價(jià)格均為9.7元/股,而其余小散的回購(gòu)價(jià)格在6-8元/股間。

進(jìn)行中小股東股份回購(gòu)的主體為力思特集團(tuán)和霍爾果斯力思特,而回購(gòu)的股份主要有兩個(gè)去向:

1. 今年2月,力思特集團(tuán)將其35.42%股份轉(zhuǎn)讓給霍爾果斯力思特,霍爾果斯力思特將這些股份連同回購(gòu)而來(lái)的一部分股份,合計(jì)44.64%(3219萬(wàn)股),以9.7元/股的價(jià)格,轉(zhuǎn)讓給國(guó)投高新子公司新海投資,隨后新海投資將該部分股份以9.72元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給國(guó)投高新;

2. 力思特集團(tuán)、霍爾果斯力思特將剩余的回購(gòu)股份加入本次并購(gòu)交易。按照交易中力思特100%股權(quán)7.13億元的估值計(jì)算,該部分回購(gòu)股份每股價(jià)值約為9.88元。

如果以中小股東回售均價(jià)7.96元/股和轉(zhuǎn)讓給新海投資的9.7元/股計(jì)算,A先生所要求力思特補(bǔ)償中小股東的差價(jià)為2323萬(wàn)元,即個(gè)股差價(jià)1.74元/股乘以1335萬(wàn)股回購(gòu)股份。

力思特摘牌后所進(jìn)行的股份轉(zhuǎn)讓:

 

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千人匯2 3  注:截圖自福瑞股份“預(yù)案”

 

注:截圖自福瑞股份“預(yù)案”

值得一提的是,今年6月4日,深交所給福瑞股份下發(fā)問(wèn)詢函,對(duì)力思特在摘牌后股權(quán)頻繁變動(dòng)表示關(guān)注,并要求補(bǔ)充說(shuō)明“近三年股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、公司估值與本次交易價(jià)格、估值是否存在差異,若存在,請(qǐng)?jiān)敿?xì)說(shuō)明原因及合理性”。

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