去年利潤超過5000萬，已經(jīng)通過證監(jiān)會現(xiàn)場檢查，創(chuàng)業(yè)板上會排在第45位，新三板掛牌企業(yè)陽光中科（838982）突然叫停IPO，臨陣脫逃，留給等著收割的投資者一長串問號。

真實原因是什么？在現(xiàn)有披露制度下，大概會成為一個千古之謎。陽光中科給出的答案，再標準不過：因上市計劃調(diào)整。

其實，陽光中科終止IPO可能早有暗示，其資本戰(zhàn)略變臉的速度猶如翻書。

到嘴的鴨子 自己放飛掉

挖貝新三板研究院資料顯示，陽光中科成立于2010年10月，主營產(chǎn)品是多晶硅/單晶硅太陽能電池片的加工、制造。2016年8月16日在新三板掛牌交易。2017年6月，首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請獲中國證監(jiān)會受理。

接下來，陽光中科上市進展相當順利。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站3月9日的相關(guān)資料顯示，陽光中科在創(chuàng)業(yè)板上會排隊中位居第45位，審核狀態(tài)為預先披露更新，已經(jīng)通過證監(jiān)會組織的現(xiàn)場檢查。公司2017年收入和利潤分別為12.25億元和5891.68萬元，分別增長501.47%和101.58%。

按照今年以來過會率計算，陽光中科登陸資本市場的概率可以達到50%。

3月14日是白色情人節(jié)，對于那些曾經(jīng)參與陽光中科增發(fā)的投資者來說，估計要驚掉下巴。陽光中科宣布，決定暫緩上市進程，經(jīng)公司認真研究和審慎決定，擬暫時終止創(chuàng)業(yè)板IPO，將于近日向證監(jiān)會撤回遞交的申請文件。

申請上市的時候是審慎決定，撤回上市申請也是審慎決定。兩次都是審慎決策，為啥結(jié)果絕然相反呢？

到嘴的鴨子，陽光中科為啥要放飛掉呢？真相究竟是什么？在現(xiàn)有信披制度下，這將會一個千古之謎。

陽光中科只要輕描淡寫給一個理由：因上市計劃調(diào)整。

這樣的理由不給比給好，簡直就是“黑色笑話”。

資本戰(zhàn)略變臉之快如翻書

從陽光中科掛牌新三板來看，其資本戰(zhàn)略應該是非常清晰的。

2015年11月20日，陽光中科向福建證監(jiān)管局報送了輔導備案登記材料，2016年8月16日在新三板掛牌。2017年6月，創(chuàng)業(yè)板上市申請獲中國證監(jiān)會受理。

資本戰(zhàn)略快速“變臉”來自該公司對是否留在新三板的態(tài)度。短短23天，經(jīng)過董事會和股東大會審慎審議的摘牌方案，就完全變了樣。

2017年11月22日，陽光中科宣布，因發(fā)展戰(zhàn)略的需要，經(jīng)慎重考慮，擬申請從新三板摘牌，且該提案已于21日獲董事會通過。

陽光中科稱，公司及控股股東、實際控制人、相關(guān)負責人已就公司申請終止股票掛牌事項與全體股東進行了充分溝通與協(xié)商，并已就該事宜達成初步一致意見。實際控制人許新湖還鄭重承諾愿意收購異議股東所持有的公司股份，收購價格為不低于異議股東當時取得公司股份時的成本價格。

2017年12月7日股東大會同意上述方案。并且計劃10個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交終止掛牌申請。

7天之后，這個經(jīng)過通過全體股東溝通和協(xié)商、并經(jīng)過董事會和股東大會的摘牌方案被推翻了。

2017年12月14日，陽光中科董事會會議通過取消上述摘牌方案，理由是公司發(fā)展規(guī)劃的進展。目前，還不知道這個時間節(jié)點是否證監(jiān)會到該公司現(xiàn)場檢查的時間點。

這個改變是否是終止IPO的伏筆，也不得而知。

3月14日，陽光中科宣布暫時終止IPO，并將撤回材料。

有一則3月16日中國證監(jiān)會發(fā)布的消息值得注意。證監(jiān)會稱，2017年下半年對22家IPO在審企業(yè)開展了現(xiàn)場檢查，在檢查過程發(fā)現(xiàn)不少問題：關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整；與關(guān)聯(lián)方無業(yè)務背景資金往來；主要客戶、供應商信息披露不準確；收入確認時點不一致；內(nèi)控措施不完備；與關(guān)聯(lián)方在人員、財務、業(yè)務等方面不獨立；期間費用跨期確認等。

證監(jiān)會透露，在現(xiàn)場檢查準備和實施期間，共有10家企業(yè)撤回了IPO申請。

經(jīng)營業(yè)績被質(zhì)疑

陽光中科招股書顯示，陽光中科近4年來利潤暴漲，2014年805萬元、2015年3011萬元、2016年2922萬元、去年達到5891萬元。

根據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，該公司歸屬母公司股東的非經(jīng)常性損益分別為408萬元、720萬元和1248萬元，分別占歸屬母公司股東凈利潤的35%、21%和36%，業(yè)績對于非經(jīng)常性損益依賴較為嚴重。公司的非經(jīng)常性損益主要為金太陽示范工程補貼、新三板掛牌獎勵、省級預算內(nèi)投資款等政府補貼。

主承銷商國金證券稱，公司經(jīng)營規(guī)模較小，資金實力較弱，無法大規(guī)模承接大型訂單。3年來，該公司前5大客戶的銷售總額占比也過高，分別站到94%、74%和90%。

另外，陳子聯(lián)、晉江市華倫世家服務有限公司、岳建明、陳一寧、王益、戴艷喬和袁順在2017年2月，曾經(jīng)耗資4500萬，以每股3元價格參與陽光中科的定增。