自新股發(fā)行常態(tài)化之后，Pre-IPO概念在新三板一直很火爆。

只是從近期情況來(lái)看，掛牌公司轉(zhuǎn)報(bào)IPO的熱情已經(jīng)悄然降溫：今年迄今還沒(méi)有新三板公司加入申報(bào)IPO的行列，去年不少公司紛紛申請(qǐng)上市輔導(dǎo)的情況也明顯轉(zhuǎn)冷，在IPO排隊(duì)的新三板企業(yè)終止審查的案例開(kāi)始頻繁出現(xiàn)。

今年尚無(wú)新三板公司申報(bào)IPO

去年12月末，中科軟、北鼎晶輝和安達(dá)科技分別收到證監(jiān)會(huì)的《受理通知書(shū)》，3家公司分別擬登陸主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板。只是后續(xù)再未出現(xiàn)申報(bào)IPO被受理的新三板公司，出現(xiàn)了停滯。

這跟發(fā)審委從嚴(yán)把關(guān)不無(wú)關(guān)系，根據(jù)全景網(wǎng)·解讀新三板研究中心統(tǒng)計(jì)，2018年前兩個(gè)月僅新增4家企業(yè)IPO申請(qǐng)獲受理，其中上交所3家，深交所中小板1家、創(chuàng)業(yè)板1家，去年同期新增9家申報(bào)IPO，IPO受理的速度明顯放緩。

對(duì)此，某大型券商保代向解讀君表示，目前許多擬申報(bào)IPO的企業(yè)處于觀(guān)望狀態(tài)，一方面是因?yàn)閷徍艘筇岣?，另一方面則是因過(guò)會(huì)率始終處于較低位置。

去年10月新一屆發(fā)審委履新后，A股IPO開(kāi)啟從嚴(yán)審核的新態(tài)勢(shì)，合規(guī)性、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)真實(shí)性、關(guān)聯(lián)交易等成為審核的重點(diǎn)問(wèn)題，其中合規(guī)性尤其受到關(guān)注。

比如1月23日被否的康寧醫(yī)院就被發(fā)審委問(wèn)及多項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)合規(guī)性及不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的合規(guī)性；2月6日被否的華達(dá)新材則因開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票遭到質(zhì)疑，被發(fā)審委要求說(shuō)明是否能夠保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)；7號(hào)被否的新時(shí)空則被質(zhì)疑勞務(wù)分包是否存在行政處罰風(fēng)險(xiǎn)，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙。

今年IPO審核繼續(xù)延續(xù)高壓政策。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，剔除4家取消審核的企業(yè)，2018年發(fā)審委共審核了58家公司的首發(fā)申請(qǐng)。其中26家獲通過(guò)，29家被否，3家暫緩表決，過(guò)會(huì)率僅44.83%，去年同期通過(guò)率高達(dá)88.46%。

上文提到的保代認(rèn)為，目前擬IPO企業(yè)理性的做法是隨時(shí)做好IPO的準(zhǔn)備，等審核政策明朗后及時(shí)申報(bào)。

上市輔導(dǎo)明顯轉(zhuǎn)冷

IPO過(guò)會(huì)率的大幅下降，導(dǎo)致新三板公司的高管們?cè)贗PO這個(gè)事情上都會(huì)重新掂量掂量自己的實(shí)際情況，與去年一窩蜂申請(qǐng)上市輔導(dǎo)的火爆情形相比，今年以來(lái)申請(qǐng)上市輔導(dǎo)的新三板公司熱情已經(jīng)明顯降溫。 

據(jù)解讀新三板研究中心統(tǒng)計(jì)，今年2月僅新增6家企業(yè)接受IPO輔導(dǎo)，是2017年以來(lái)各月的最低值。較最高峰去年6月時(shí)的52家，下降近九成；較其他月份平均26家左右的數(shù)據(jù)，也下降超過(guò)七成。

值得一提的是，今年2月恰逢春節(jié)假期，全月僅17個(gè)工作日，工作日少或許是造成差距的一個(gè)原因。只是去年1月同樣恰逢春節(jié)，同樣僅18個(gè)工作日，卻新增24家企業(yè)啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。

可以預(yù)見(jiàn)，新三板公司上市輔導(dǎo)數(shù)量下滑是一個(gè)趨勢(shì)。在發(fā)審趨嚴(yán)的大環(huán)境下，IPO低通過(guò)率成為常態(tài)，券商很難延續(xù)過(guò)去比拼儲(chǔ)備項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)模式，謹(jǐn)慎立項(xiàng)、提高標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)成業(yè)內(nèi)共識(shí)。

　新三板企業(yè)終止審查頻頻發(fā)生

3月7日，未來(lái)電器（833054）公告表示經(jīng)認(rèn)真研究和審慎思考，公司擬調(diào)整上市計(jì)劃、終止本次首發(fā)申請(qǐng)并撤回相關(guān)文件。

未來(lái)電器本計(jì)劃在主板上市，目前已獲得證監(jiān)會(huì)反饋，排名141。這是繼禾昌聚合之后，三月份第二家宣布終止審查的新三板公司，也是今年以來(lái)的第11例。

去年證監(jiān)會(huì)動(dòng)用現(xiàn)場(chǎng)檢查、動(dòng)員保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回等“大招”嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2017年IPO保薦情況》顯示，2017年共有146個(gè)IPO項(xiàng)目申請(qǐng)撤回，其中召開(kāi)初審會(huì)議后又申請(qǐng)撤回的項(xiàng)目有43個(gè)；在現(xiàn)場(chǎng)檢查計(jì)劃被公布后、具體實(shí)施之前，撤回的項(xiàng)目有11個(gè)；在現(xiàn)場(chǎng)檢查中被發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后撤回的項(xiàng)目有16個(gè)。

今年2月證監(jiān)會(huì)明確企業(yè)IPO被否決后三年才可籌劃重組上市，徹底堵死了想排隊(duì)邊規(guī)范，或者萬(wàn)一IPO不成就找人并購(gòu)自己“兩條腿走路”企業(yè)的幻想。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年終止審查企業(yè)共29家，其中上交所8家，深交所21家(中小板6家，創(chuàng)業(yè)板15家)。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板