我停牌我有理，來(lái)新三板就是奔著停牌來(lái)的。截止到2018年2月27日，新三板已經(jīng)有100多只股票停牌超過(guò)300天，停牌超過(guò)900天的就有兩只。無(wú)奈的是，誰(shuí)都拿他們沒(méi)轍，他們想停多久就停多久。

停牌上癮

截止到2018年2月27日，新三板有109只股票處于長(zhǎng)期停牌狀態(tài)。停牌最久的是九鼎集團(tuán)（430719）和湘佳牧業(yè)（831102），停牌時(shí)間分別長(zhǎng)達(dá)995天和944天。

九鼎集團(tuán)掛牌將近4年，其中有近3年的時(shí)間處于停牌狀態(tài)。九鼎集團(tuán)于2014年4月29日正式在新三板掛牌交易，2015年6月8日，因?yàn)檫B續(xù)收購(gòu)江西中江集團(tuán)有限責(zé)任公司、富通亞洲控股有限公司，公司進(jìn)入停牌狀態(tài)。

超長(zhǎng)時(shí)間停牌的原因是收購(gòu)富通亞洲，耗時(shí)已經(jīng)超過(guò)2年半時(shí)間。最初，九鼎不能復(fù)牌的原因是股轉(zhuǎn)正在對(duì)九鼎集團(tuán)按照《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及相關(guān)規(guī)范性文件的要求制作并披露的相關(guān)文件的完備性進(jìn)行審查。

直到2018年1月30日，九鼎集團(tuán)公告，目前已取得相關(guān)監(jiān)管部門的批復(fù)。最新的消息，待重大資產(chǎn)重組程序履行完成后，九鼎集團(tuán)將盡快申請(qǐng)股票復(fù)牌。

湘佳牧業(yè)于2014年8月21日正式掛牌交易，2015年7月29日，因?yàn)镮PO被證監(jiān)會(huì)受理停牌。長(zhǎng)時(shí)間停牌是由于公司IPO進(jìn)展不順利導(dǎo)致：2017年2月，由于申請(qǐng)文件不齊，公司申請(qǐng)中止審查；去年5月，再次重啟IPO申請(qǐng)后大概4個(gè)月，公司簽字律師之一陳孝輝、簽字會(huì)計(jì)師李永利雙雙發(fā)生變動(dòng)，再度中止IPO審查。

最新消息，湘佳牧業(yè)已經(jīng)撤回申報(bào)材料，至于什么時(shí)候復(fù)牌，湘佳牧業(yè)還沒(méi)有給出明確答復(fù)。

和力辰光（836201）是“掛牌就是沖著停牌來(lái)的”的典型案例。公司于2016年4月8日在新三板掛牌，當(dāng)年7月1日，因?yàn)镮PO被證監(jiān)會(huì)受理停牌。資料顯示，和力辰光2015 年 12 月 31 日就進(jìn)入輔導(dǎo)期的。進(jìn)入輔導(dǎo)期，還申請(qǐng)掛牌新三板，這種資本運(yùn)作神邏輯，一般人看不懂。

目前，和力辰光在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)排隊(duì)名單中排57位。

誰(shuí)都拿它沒(méi)轍

2015年至2016年是新三板擴(kuò)張的兩年，掛牌企業(yè)數(shù)量從2014年1572家增加到2016年底的10163家。

市場(chǎng)快速擴(kuò)容，給制度建設(shè)、監(jiān)管等都帶來(lái)了挑戰(zhàn)。雖然全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出臺(tái)系列制度來(lái)規(guī)范市場(chǎng)。這種情況，就好比“高速路上，邊開(kāi)邊修車”，留下很多漏洞。

大股東挪用公司資金，給個(gè)警告了事；做個(gè)假賬，給個(gè)警示函；不公布年報(bào)，按照制度要被摘牌，但結(jié)果并沒(méi)有摘下去……

這樣例子在新三板比比皆是。

三凱股份（430419）定增涉嫌造假，兩位大股東將公司4200萬(wàn)融資款，以應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)給其他公司，即使轉(zhuǎn)回公司第二天又被轉(zhuǎn)走。與此同時(shí)，公司拒絕發(fā)布2016年年報(bào)和2017年半年報(bào)，其主辦券商發(fā)了16份風(fēng)險(xiǎn)提示公告，三凱股份無(wú)動(dòng)于衷，根本不搭理券商。

至今，公司只是受到廣東證監(jiān)局的警示函。

互動(dòng)百科，2017年被央視315晚會(huì)曝光涉嫌虛假宣傳。隨即，公司發(fā)布公告稱，因公共媒體出現(xiàn)與公司有關(guān)傳聞，可能或已經(jīng)對(duì)股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格產(chǎn)生較大影響，直接停牌。這一停就快一年，到現(xiàn)在也沒(méi)有復(fù)牌。最累的是主辦券商，要定期發(fā)布相關(guān)公告。

對(duì)于復(fù)牌，根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司2015年發(fā)布《新三板修訂暫停與恢復(fù)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)指南》，原則上不應(yīng)超過(guò)3個(gè)月，如在最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日前掛牌公司股票仍未滿足復(fù)牌條件的，應(yīng)按規(guī)定申請(qǐng)延期恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，并提供相關(guān)證明材料。主辦券商應(yīng)對(duì)申請(qǐng)材料內(nèi)容的完備性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和合理性進(jìn)行核查并出具是否同意延期申請(qǐng)的意見(jiàn)。

《業(yè)務(wù)指南》只對(duì)該停牌不停牌明確了處罰條款：如不能在《業(yè)務(wù)指南》規(guī)定的正常時(shí)間段和規(guī)定方式申請(qǐng)暫停轉(zhuǎn)讓的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將視情節(jié)對(duì)其及相關(guān)責(zé)任人采取自律監(jiān)管措施。

對(duì)于無(wú)合理理由長(zhǎng)期停牌的公司，《業(yè)務(wù)指南》并沒(méi)有給出任何處罰規(guī)定。

這就給掛牌企業(yè)留下鉆空子的機(jī)會(huì)，只要自己不主動(dòng)提交完備性材料，就可以不復(fù)牌。股轉(zhuǎn)不能對(duì)他們?cè)趺礃?，主辦券商也不能對(duì)他們?cè)鯓印?/p>

投資者有苦說(shuō)不出

炒股最悲催的不是虧損，是虧損連掛單的機(jī)會(huì)都不給你。

最近主板市場(chǎng)的樂(lè)視網(wǎng)連跌11個(gè)跌停，樂(lè)視投資者被集體嘲笑。跟上述投資者相比，樂(lè)視投資者應(yīng)該還算幸運(yùn)，至少在第11個(gè)交易日后還可以掛單交易。

股票停牌了，沒(méi)有任何交易機(jī)會(huì)。就算你盈利了，你都沒(méi)有掛單機(jī)會(huì)。何況，經(jīng)過(guò)2015年一輪火爆行情后，新三板陷入“跌跌不休”的魔咒里。虧損，自然不用說(shuō)，這些長(zhǎng)期停牌企業(yè)的投資者，失去掛單資格已經(jīng)一年了。

挖貝新三板研究院資料顯示，109只長(zhǎng)期停牌股票中，有74只股票曾經(jīng)在新三板融過(guò)資，參與定增的機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者，伴隨著無(wú)限期的停牌，已經(jīng)失去至少一年的交易機(jī)會(huì)。

未來(lái)還要停牌多久，沒(méi)有人能告訴他們，他們也不知道能找誰(shuí)問(wèn)。他們唯一能做的，就是裝著信心滿滿等待，特別是那些以IPO為名的停牌。

附：109家新三板長(zhǎng)期停牌企業(yè)信息

（數(shù)據(jù)截至2018年2月27日）

109家新三板長(zhǎng)期停牌企業(yè)信息（挖貝新三板研究院制圖）