作為三板做市指數(shù)的成分股，這家公司的股票價格與三板做市指數(shù)一樣跌跌不休，屢創(chuàng)新低。公司認為其股價被嚴重低估，選擇以自有資金回購公司部分股票，用于公司員工股權(quán)激勵和減少公司注冊資本。

2018年1月13日北京華索科技股份有限公司（證券簡稱：華索科技，證券代碼：430289.OC）披露了該公司關(guān)于回購股票預(yù)案的公告，稱公司依托自身技術(shù)和人才優(yōu)勢，堅持誠實守信、合法經(jīng)營的原則，幾年來公司取得良好業(yè)績和發(fā)展。綜合考慮公司的財務(wù)狀況以及未來長期發(fā)展戰(zhàn)略，依據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，公司擬回購部分公司股票用于員工股權(quán)激勵和減少公司注冊資本。

低迷的新三板市場嚴重低估了公司股價

華索科技對回購部分股票的原因做了說明，第一個原因便是覺得其公司股價被嚴重低估。公告是這樣說的，“近一段時間，受證券宏觀環(huán)境和新三板資本市場低迷等影響，公司股價持續(xù)下跌，目前價格已嚴重偏離公司股份應(yīng)有的價值”。

公開資料顯示，華索科技是一家公司節(jié)能降耗整體解決方案提供商，主營工業(yè)自動化行業(yè)的系統(tǒng)集成及相關(guān)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)過程自動化控制系統(tǒng)的開發(fā)及應(yīng)用。公司2013年8月8日便在新三板掛牌，也是屬于該市場元老級的掛牌公司。

由于掛牌時間早，因此最早的時候華索科技股票轉(zhuǎn)讓方式是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。之后隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出做市轉(zhuǎn)讓，公司也在2014年11月21日將其轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓，而且由于趕上了2014年下半年至2015年上半年的牛市行情，以及2015年新三板市場被更多的投資者所關(guān)注等諸多因素影響，在此期間公司的股價水漲船高，一路走高。

從股價上看，2015年1月5日華索科技當天的收盤價為2.76元，到2015年6月16日這一天，其股價收盤于7.98元，期間股價最高達到9.19元，最高漲幅達到232.97%。假如有投資者在2015年年初買進華索科技的股票，持有半年后在6月初賣出，便可輕松賺取兩倍的收益。但是伴隨著A股牛市行情冷卻，新三板市場的熱情也逐漸降溫，市場低迷下大多數(shù)股票開啟下跌歷程，華索科技也難以幸免。華索科技的股價雖然在2015年7月8日創(chuàng)下了14.60元的歷史最高價，但之后一路走低，期間的反彈也無法扭轉(zhuǎn)股價下跌的趨勢。2017年11月3日華索科技股價盤中跌至0.96元，跌破股票面值，2018年1月12日公司股價盤中觸及0.81元，創(chuàng)下其掛牌以來的歷史最低。

華索科技股價是否被低估，這需要與市場估值水平做個比較了。截至2018年1月19日三板做市指數(shù)的動態(tài)市盈率是39.39倍，而作為三板做市指數(shù)成分股之一的華索科技，其動態(tài)市盈率是14.37倍，估值水平明顯低于三板做市指數(shù)的估值水平。看來公司所言非虛，其股價被低估了。

有福同享，華索科技擬對員工實施股票激勵

華索科技回購股票的第二個原因是將回購的股票用于公司員工股權(quán)激勵和減少公司注冊資本，因為公司認為“今年來發(fā)展較快，需要建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住公司優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司管理層及員工的積極性，有效地將公司利益和管理層、員工個人利益結(jié)合在一起，共享公司發(fā)展成果”，總而言之一句話，公司與員工要有福同享。

公告顯示，華索科技此次計劃以不高于3.5元/股的價格回購不超過2200萬股股份，預(yù)計本次啟動回購股票所需資金總額不超過5500萬元，資金來源為公司自有資金。按照上述回購安排和計劃，預(yù)計總回購股數(shù)在2200萬股以內(nèi)，全體股東持股數(shù)量由10235萬股最多減少至8035萬股，公司一致行動人持股比例由47.13%上升至60%以上，進一步增強公司治理執(zhí)行力，同時通過二級市場回購，優(yōu)化改善股東構(gòu)成數(shù)量和質(zhì)量。此外回購可以向市場傳遞了管理層看好公司公司內(nèi)在價值的信號，也可以增強公司內(nèi)部員工奮發(fā)向上共享公司發(fā)展成果的信心和凝聚力，由此看來通過此次回購，華索科技可以達到一石多鳥的目的。

現(xiàn)在回歸到股價的問題上，那就是不高于3.5元/股的回購價格合理嗎？這需要結(jié)合華索科技的基本面來判斷。

作為一家掛牌長達5年的企業(yè)，華索科技的經(jīng)營業(yè)績可謂好壞參半。2013年至2017年上半年，公司的營業(yè)收入分別為0.94億元、1.20億元、0.63億元、0.84億元和0.33億元，同比增長12.06%、28.05%、-47.91%、34.47%和-18.90%；在此期間公司凈利潤分別為0.16億元、0.19億元、0.13億元、0.22億元和0.04億元，同比增長77.78%、18.75%、31.58%、69.23%和-79.65%，可以看出2017年上半年公司營業(yè)收入與凈利潤大幅下降。半年報顯示，上半年煤、石灰石等原材料價格大幅走高，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)由合同能源管理變?yōu)楹贤茉垂芾砗秃献鹘?jīng)營銷售相結(jié)合等是公司2017年上半年業(yè)績大變臉的主要原因。

華索科技業(yè)績下滑下其股價下跌也屬正常。2013年至2016年公司基本每股收益分別為0.53元、0.62元、0.13元和0.22元，2017年上半年其基本每股收益僅為0.04元，即便樂觀估計下半年業(yè)績好轉(zhuǎn)，公司2017年的基本每股收益也就在0.10元左右，其合理股價也就在4元/股左右。以此來看華索科技3.5元/股的回購價格還是比較合理的。

但有一大不能忽略的風險是，華索科技的業(yè)績已出現(xiàn)變臉情形，未來如果公司業(yè)績沒有大的改善，公司股價還有繼續(xù)下跌的可能，真到那個時候，即便是給員工每股1元的股票，也可能會出現(xiàn)較大幅度的虧損。當然從華索科技的公告來看，目前其股票回購還是個預(yù)案，至于公司以什么價格對員工實施股權(quán)激勵還是未知之數(shù)。

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