曾經(jīng)的新三板明星公司致生聯(lián)發(fā)開年不利，負面消息頻發(fā)：停牌、欠款、訴訟、凍結(jié)。

1月15日，新三板公司致生聯(lián)發(fā)公告稱，無法按期償還由于杭州銀行股份有限公司北京中關(guān)村支行1000萬元借款，公司被后者起訴上法院，三個銀行賬戶合計102萬元遭凍結(jié)。同時，在這起借款中負有擔保責任的公司實控人卜鞏岸、曹昀夫名下1100萬元財產(chǎn)也被凍結(jié)。

基本戶被凍結(jié)意味著致生聯(lián)發(fā)目前資金鏈緊張，或許正陷在一場嚴重的資金危機里。這個負面消息令包括解讀君在內(nèi)的一眾新三板人震驚。在不久以前，致生聯(lián)發(fā)還是新三板一枚明星企業(yè)，擁有許多掛牌企業(yè)艷羨不已的充分的流動性，以及能夠支撐估值的良好業(yè)績。

南陽項目的榮與衰

在致生聯(lián)發(fā)近兩年的高低起伏中，南陽市智慧農(nóng)業(yè)建設項目是關(guān)鍵性因素，它曾締造了致生聯(lián)發(fā)2016年業(yè)績翻一倍的成績，現(xiàn)今致生聯(lián)發(fā)陷入現(xiàn)金流危機，同樣是由于項目應收款項無法按期收回引起。

2014年掛牌新三板時，致生聯(lián)發(fā)的商業(yè)模式只是單純的視頻監(jiān)控生產(chǎn)銷售，但不久公司便瞄準可視化移動物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型為物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商，搭上了當時最受資本追捧的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，并獲得多個智慧城市、智慧空港和智慧高鐵項目。

2016年8月，致生聯(lián)發(fā)在智慧城市建設領(lǐng)域獲得重要的業(yè)務訂單。公司與東藍數(shù)碼有限公司、中線渠首（南陽）農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司簽署了《南陽市智慧農(nóng)業(yè)建設項目合同》，一期項目的合同總額達3.53億元，共建設四部分內(nèi)容：1、占地120畝庫容5萬噸的智能冷鏈；2、種植基地的智能大棚；3、有機農(nóng)產(chǎn)品電子交易系統(tǒng)；4、農(nóng)產(chǎn)品全生命周期溯源。

根據(jù)致生聯(lián)發(fā)介紹，這個智慧農(nóng)業(yè)建設項目致力于打造我國智慧農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的平臺，利用傳感器感知技術(shù)、信息融合傳輸技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打造一條“從田頭到餐桌”的可視化、可追溯的安全產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)網(wǎng)絡宣傳資料，中線渠首（南陽）是在當?shù)卣疇款^下成立。工商資料顯示，中線渠首（南陽）最終實際控制人為張之洞，其中9.09%股份由南陽高新區(qū)投資公司持有。

2016年年底，南陽項目一期完成終驗并正式投入使用。致生聯(lián)發(fā)也因此被工信部評為“最具投資價值物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”。而在當年的財務報表上，南陽項目一期確認收入2.75億元，致生聯(lián)發(fā)2016年業(yè)績引來大爆發(fā)：營收增長104%、凈利潤增長112%。

但在2016年漂亮的報表數(shù)據(jù)背后，實際上當年致生聯(lián)發(fā)僅從南陽項目收回4700萬元，剩余的3.06億元計入長期應收賬款。按照合同約定3.53億元合同款將由中線渠首（南陽）農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司分五年（六期）支付，在此期間中線渠首還將支付給致生聯(lián)發(fā)年化8%的資金收益。

但應于2017年11月30日收回的第二期6121.02萬元卻失約了，致生聯(lián)發(fā)多次向中線渠首催收但均無功而返?？铐検詹换兀律?lián)發(fā)現(xiàn)金流壓力山大，2016年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流累計流出2億元。資金壓力直接導致致生聯(lián)發(fā)放棄了智慧城市建設領(lǐng)域的部分項目，杭州大劇院信息化建設項目、南陽項目二期建設公司未能如期參與。

1月19月，致生聯(lián)發(fā)主辦券商發(fā)布風險提示稱，致生聯(lián)發(fā)與重要客戶中線渠首(南陽)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司簽屬的《南陽市智慧農(nóng)業(yè)建設項目》合同總價款為3.53億元，后續(xù)四期款項共計約2.45億元能否按期收回存在重大不確定性。

解讀君發(fā)現(xiàn)，在百度貼吧“中線渠手吧”，有不少帖子反映被企業(yè)拖欠工資。

年年賺錢年年失血

在資金危機的傳導下，致生聯(lián)發(fā)2017年一季度業(yè)績開始“崩盤”，營收下跌達40%。隨著業(yè)績的披露，二級市場的股價也開始動搖。在2017年12月27日停牌前，致生聯(lián)發(fā)已累計跌剩1.73元/股，市值縮水至6億元。

在致生聯(lián)發(fā)的發(fā)展中，新三板曾為其提供了巨大的資金支持。但2017年從新三板融資開始變得很困難。至今致生聯(lián)發(fā)計劃定增5.2億元募資的計劃仍在擱淺。

而回顧新三板輝煌的2015年，致生聯(lián)發(fā)僅一年就完成3次增發(fā)，發(fā)行價格逐次大幅上漲，當年累計融資3.7億元，平均單次發(fā)行時間僅半個多月。即使到了行情冷淡的2016年，致生聯(lián)發(fā)也能夠迅速地完成新一輪1.2億元融資。

在致生聯(lián)發(fā)此刻的焦慮之下，它的背后還有一群為數(shù)不少的小股東。過去四年，在一二級市場交易的共同作用之下，致生聯(lián)發(fā)股東戶數(shù)從掛牌時的14人，在2016年7月突破200人大關(guān)，當年12月開始一路上升至400人、500人，并在2017年4月達到854人的最高點，成為新三板大戶人家。

除了一級市場數(shù)次定增，820多名股東中大部分來自二級市場活躍的交易。正如致生聯(lián)發(fā)實控人卜鞏岸在2016年公開表示，“我們新三板發(fā)展的很好，90%的時間占據(jù)著新三板做市企業(yè)活躍度和成交額第一。”

即使到2018年，2015年6月開始做市的致生聯(lián)發(fā)所創(chuàng)下的成績，仍屬于1300多家做市企業(yè)中最好的那一撥。在20家做市商護航下，致生聯(lián)發(fā)兩年多交易累計的股票成交量、成交金額、換手率均保持在前十名。

在資金壓力面前，致生聯(lián)發(fā)一度寄望于IPO能夠紓困。2017年4月，致生聯(lián)發(fā)表示已與中銀國際證券簽訂《關(guān)于首次公開發(fā)行A股股票并上市項目之委托協(xié)議》，將適時提交上市輔導申請。宣布完IPO計劃，一個月后致生聯(lián)發(fā)加碼拋出一份5.2億元融資方案，計劃用于補充流動資金和償還銀行貸款。

值得補充的是，2016年卜鞏岸還一度承諾致生聯(lián)發(fā)會留守新三板不會IPO，在他看來，“我們不會舍棄高速發(fā)展去IPO，對企業(yè)來說是一場災難。”

可惜的是，IPO概念的光環(huán)并沒能為完成融資帶來作用，5.2億元融資至今還沒能完成。卜鞏岸也只能選擇質(zhì)押股權(quán)去向小貸公司融資。而距上市輔導意向公布快要一年，致生聯(lián)發(fā)至今還未向證監(jiān)局提交輔導申請。

從財報數(shù)據(jù)看，即使在獲得南陽智慧農(nóng)業(yè)合同前致生聯(lián)發(fā)經(jīng)營活動現(xiàn)金流也持續(xù)為負，收入和凈利潤持續(xù)大幅增長但僅停留在賬面上。截至2017年中報，致生聯(lián)發(fā)賬面總資產(chǎn)8.76億元，其中應收賬款及長期應收款合計4.66億元，總負債1.99億元。

聲明：本文來自  解讀新三板