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康銘盛35%股份獲大股東溢價(jià)6%收購(gòu) 小股東“集郵”夢(mèng)碎

2017/12/11 09:11      王建鑫

低迷行情下,新三板公司“賣(mài)身”時(shí)的議價(jià)能力無(wú)疑會(huì)受到影響。就這兩年來(lái)看,折價(jià)的不少,溢價(jià)的并不多見(jiàn)。

康銘盛35%股份獲大股東溢價(jià)6%收購(gòu)

12月8日,康銘盛(834736)與上市公司長(zhǎng)方集團(tuán)(300301)雙雙發(fā)布公告稱(chēng),長(zhǎng)方集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式向康銘盛公司股東李迪初、李映紅、聶衛(wèi)等共29名自然人購(gòu)買(mǎi)其持有的康銘盛公司35.75%的股權(quán),經(jīng)雙方協(xié)商一致,康銘盛100%股權(quán)預(yù)估值為16.8億元,折合每股價(jià)格為15.65元,35.75%對(duì)應(yīng)交易價(jià)格為6.01億元。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?,長(zhǎng)方集團(tuán)持有的康銘盛公司股權(quán)達(dá)到90.63%。

長(zhǎng)方集團(tuán)承諾,除上述29名康銘盛公司股東外,長(zhǎng)方集團(tuán)同意以不高于15.65元/股的價(jià)格收購(gòu)康銘盛公司其它股東持有的非限售股份。根據(jù)康銘盛的最新收盤(pán)價(jià)來(lái)看,此次收購(gòu)價(jià)格較最近一日的收盤(pán)價(jià)14.75元溢價(jià)6.1%。而從康銘盛的最近20個(gè)交易日平均股價(jià)來(lái)看,此次收購(gòu)較最近20個(gè)交易日均價(jià)15.28元?jiǎng)t僅溢價(jià)2.42%。

資料顯示,此前,早在2015年4月8日,長(zhǎng)方集團(tuán)就通過(guò)“現(xiàn)金+股權(quán)”的組合拳購(gòu)買(mǎi)了康銘盛60%的股權(quán),交易對(duì)價(jià)為5.28億元,其中7920萬(wàn)通過(guò)現(xiàn)金支付,余下的4.488億元以發(fā)行股份方式支付。2015年12月14日,康銘盛掛牌新三板,在新三板掛牌過(guò)程中,康銘盛共實(shí)施了兩輪定增,而長(zhǎng)方集團(tuán)的持股比例也被稀釋到55.88%。

康銘盛董事長(zhǎng)李迪初及核心管理團(tuán)隊(duì)向長(zhǎng)方集團(tuán)承諾,康銘盛2018年度、2019年度、2020年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn),分別不低于1.25億元、1.4億元、1.55億元。

雖然康銘盛此次被收購(gòu)的交易對(duì)價(jià)較市價(jià)有一定的溢價(jià),然而從一家每年凈利潤(rùn)逾億元的新三板公司來(lái)看,15.65元/股的收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)的12倍市盈率的估值其實(shí)并不算高。而對(duì)于眾多盼著康銘盛去IPO的中小股東而言,長(zhǎng)方集團(tuán)對(duì)康銘盛進(jìn)一步的控股也更加說(shuō)明了康銘盛要從長(zhǎng)方集團(tuán)獨(dú)立分拆出來(lái)上市已基本無(wú)望,自己的“集郵夢(mèng)”化成了泡影。

反向買(mǎi)入上市公司股份

值得注意的是,在此次收購(gòu)?fù)瓿珊?,李迪初及康銘盛公司核心管理團(tuán)隊(duì)還承諾,自《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效之日起至收到此次交易全部對(duì)價(jià)之日后6個(gè)月內(nèi),以不高于8元/股的價(jià)格通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)擇機(jī)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)方集團(tuán)股票,購(gòu)買(mǎi)總金額不低于3.3億元。這大約相當(dāng)于長(zhǎng)方集團(tuán)20個(gè)交易日的總成交額,占長(zhǎng)方集團(tuán)流通股比例約為10%,可以想象,這對(duì)長(zhǎng)方集團(tuán)股價(jià)的提振作用無(wú)疑是巨大的。

市場(chǎng)人士指出,長(zhǎng)方集團(tuán)的收購(gòu)可謂“一石二鳥(niǎo)”,一方面,通過(guò)對(duì)康銘盛的進(jìn)一步收購(gòu),納入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升公司的經(jīng)營(yíng)能力,另一方面又通過(guò)與康銘盛股東簽訂協(xié)議,約定支付完收購(gòu)康銘盛的交易對(duì)價(jià)后,康銘盛董事長(zhǎng)李迪初及核心管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)總額不低于3.3億元的長(zhǎng)方集團(tuán)股份,這很大程度地控制了公司股價(jià)下行趨勢(shì),降低了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

“一朵鮮花插在牛糞上”

拋開(kāi)估值,從行業(yè)內(nèi)的縱向并購(gòu)來(lái)看,康銘盛與長(zhǎng)方集團(tuán)則形象地向我們描繪了如何把“一朵鮮花插在牛糞上”。

資料顯示,康銘盛主營(yíng)業(yè)務(wù)為 LED 移動(dòng)照明應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售,產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于各種戶(hù)外休閑、消防、應(yīng)急救災(zāi)、野外工作、家庭及商場(chǎng)應(yīng)急備用等場(chǎng)所,銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)多數(shù)省市自治區(qū),產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。是中國(guó)照明領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。

2015年、2016年、2017上半年,康銘盛分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.14億元、10.19億元、5.26億元,同比增長(zhǎng)18.10%、11.49%、13.08%;凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.39億元、6550萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)126.75%、25.67%、3.68%。

憑借靚麗的業(yè)績(jī)以及增速,康銘盛連續(xù)兩年進(jìn)入創(chuàng)新層,也吸引了眾多做市商。目前,康銘盛已經(jīng)有16家做市商。在今年4月份三板做市指數(shù)跌跌不休的情況下,康銘盛股價(jià)卻異常堅(jiān)挺,自4月初以來(lái)累計(jì)漲4.75%。

截至目前,康銘盛涵蓋LED移動(dòng)照明應(yīng)用十大系列 800多款產(chǎn)品。在銷(xiāo)售渠道上,除采用原來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商的模式,康銘盛也謀求線上銷(xiāo)售渠道,準(zhǔn)備將其產(chǎn)品直接面向廣大的C端用戶(hù)。去年11月,康銘盛投資1000萬(wàn)設(shè)立全資子公司電子商務(wù)公司,開(kāi)拓線上銷(xiāo)售。

從業(yè)績(jī)以及增速水平看,康銘盛都絕對(duì)稱(chēng)得上是一家質(zhì)地良好的LED照明企業(yè)。

反觀上市公司長(zhǎng)方集團(tuán),2015年、2016年、2017上半年?duì)I收分別為14.19億元、16.03億元、8.56億元,凈利潤(rùn)分別為1.01億元、-6274萬(wàn)元、1232.07萬(wàn)元,而這還是在康銘盛在2015年4月被收購(gòu)后背納入合并報(bào)表的情況下。

值得一提的是,2016年3月,長(zhǎng)方集團(tuán)把公司全稱(chēng)從深圳市長(zhǎng)方半導(dǎo)體照明股份有限公司改成了深圳市長(zhǎng)方集團(tuán)股份有限公司,形象地體現(xiàn)公司在主業(yè)不振的情況下試圖轉(zhuǎn)型的決心。

2016年6月6日,長(zhǎng)方集團(tuán)宣布擬以1億元自有資金投資設(shè)立全資子公司深圳前海長(zhǎng)方教育管理有限公司(下稱(chēng)長(zhǎng)方教育)、與深圳前海易德資本共同投資設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金,基金規(guī)模不超過(guò)20億元,試圖在教育行業(yè)上分一杯羹。

2016年11月23日,長(zhǎng)方集團(tuán)與交易方郭小娜、林運(yùn)堅(jiān)簽訂合作框架協(xié)議。擬以6億元通過(guò)受讓股權(quán)(4億元)及增資(2億元)的方式合計(jì)取得深圳特蕾新教育集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特蕾新”)60%的股權(quán)。然而,在簽訂框架協(xié)議逾兩個(gè)多月之后,長(zhǎng)方集團(tuán)在今年2月9日發(fā)布公告宣布終止合作框架協(xié)議。對(duì)此,長(zhǎng)方集團(tuán)解釋稱(chēng),雙方就未來(lái)合作的部分具體問(wèn)題未能達(dá)成一致,經(jīng)雙方友好協(xié)商,同意終止《合作框架協(xié)議》。

2016年,長(zhǎng)方集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了上市以來(lái)的首虧,對(duì)于業(yè)績(jī)下滑,長(zhǎng)方集團(tuán)表示“全資子公司長(zhǎng)方國(guó)際教育尚處于投資初期,尚未產(chǎn)生利潤(rùn),公司費(fèi)用增加”,也就是說(shuō),公司轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)之后,教育資產(chǎn)并未對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

在業(yè)績(jī)大幅承壓的同時(shí),長(zhǎng)方集團(tuán)的股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上也連續(xù)受挫。今年以來(lái),長(zhǎng)方集團(tuán)股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)25.75%。股價(jià)的連續(xù)下挫也迫使有進(jìn)行過(guò)股權(quán)質(zhì)押的實(shí)控人及股東不得不接連補(bǔ)充質(zhì)押,在5月5日和5月11日,長(zhǎng)方集團(tuán)股東李迪初連續(xù)兩次進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押,長(zhǎng)方集團(tuán)控股股東、實(shí)際控制人鄧子長(zhǎng)則在6月21日也進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押,目前,鄧子長(zhǎng)處于質(zhì)押狀態(tài)的股份則占其所持公司股份的97.87%。

 

聲明:本文來(lái)自  犀牛之星

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