第56次發(fā)審會上，擬上創(chuàng)業(yè)板的三家企業(yè)IPO全軍覆沒，這是新一屆發(fā)審委履職以來，第一次對當天上會項目全部否決，而此前的六否五已經讓投行人士表示“震驚”。

自第十七屆發(fā)審委10月17日履職以來，共審核60個IPO項目，其中34家企業(yè)過會，22家被否，通過率僅為56.67%。而從11月單月的情況來看，一共36個IPO項目上會，僅18家通過，其中16家被否，2家暫緩，通過率僅為50%。

或受IPO審核通過率降低的影響，部分企業(yè)紛紛決定放棄IPO。

101家企業(yè)終止IPO審核

10月17日至11月30日，已有19家企業(yè)選擇終止IPO。而截至30日，終止審核企業(yè)數已達到101家，其中包含12家新三板企業(yè)。

證監(jiān)會統(tǒng)計顯示，11月3日，有浩德科技股份有限公司、洛陽蘭迪玻璃機器股份有限公司、石家莊優(yōu)創(chuàng)科技股份有限公司等6家公司終止審查；11月6日，上海十月媽咪網絡股份有限公司等3家公司終止審查；11月14日，陜西飛輪高鐵裝備股份有限公司終止審查。11月27日，杭州西力智能科技以及廣州明朝互動科技兩家公司終止審查。

除此以外，截至11月30日，中止審查企業(yè)為62家，其中，29家擬上主板，8家擬上中小板、25家擬上創(chuàng)業(yè)板。隨著瑞聯新材、確成硅化本周相繼宣布中止審查，新三板中止審查企業(yè)達到14家。

從中止審查原因來看，54家企業(yè)是發(fā)行人主動要求中止審查或其他導致審核工作無法正常展開的（情形四），占比接近九成；7家企業(yè)因申請文件不齊備等導致程序無法繼續(xù)（情形一）。北京云星宇交通科技則是由于對發(fā)行人披露的信息存在質疑需要進一步核查而處于中止審查狀態(tài)（情形三）。而無錫威峰科技則因發(fā)行人主體資格存疑或中介機構執(zhí)業(yè)行為受限導致審核無法繼續(xù)（情形二、情形四）。

不過，雖然部分企業(yè)已經暫停或終止IPO，但仍有超過400家公司在排隊。證監(jiān)會官網數據顯示，截至2017年11月30日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企512家，其中，已過會26家，未過會486家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)424家。

終止IPO審查主因系企業(yè)存“硬傷”

IPO終止審查意味著企業(yè)自認或被證監(jiān)會認定存在“硬傷”，想要“魚躍龍門”也只能解決硬傷后再從頭來過。

以11月3日放棄IPO的6家公司為例，6家公司2016年的凈利潤和扣非凈利潤均未達到3000萬元，幾家企業(yè)的業(yè)績還出現不同程度的下滑。

而11月6日終止IPO審查的廈門科拓通訊技術股份有限公司，其招股說明書出現了采購、營收與現金流量等相關數據不匹配，以及公司和參股子公司之間存在不合常理的關聯交易情形，其數據真實性存疑。此外，科拓股份近三年合計盈利僅0.53億元，不足6000萬元。

從新三板12家終止IPO審查的企業(yè)來看，原因不一。集中體現在采購集中度高、業(yè)績下滑、股權變動或三類股東清理不徹底等。

以10月份終止IPO的回頭客為例，回頭客公告稱，預計今年的業(yè)績出現下滑，可能出現不滿足上市條件的情形，綜合考慮經營情況及未來業(yè)務規(guī)劃，遂暫停公司的上市工作。

監(jiān)管層從嚴監(jiān)管IPO審查

終止IPO審查終究還是排隊企業(yè)自身實力不夠硬。更何況，監(jiān)管層近期密集釋放進一步從嚴監(jiān)管IPO審核的信號。

11月20日，證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委63名委員當天舉行了集體履職儀式，證監(jiān)會主席劉士余出席并發(fā)表了重要講話。

劉士余在儀式上表示，證監(jiān)會將強化發(fā)審委制度運行監(jiān)管，把權力關進制度的籠子里，堅持發(fā)審委選聘、運行、監(jiān)察相分離原則，打造忠誠可靠、干事創(chuàng)業(yè)的發(fā)審委隊伍；堅持依法全面從嚴監(jiān)管，切實提升發(fā)行審核質量，嚴把上市公司質量關。

劉士余稱，要強化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機制，黨委已經決定了，要成立發(fā)行監(jiān)察委和發(fā)審委并行運轉，對證監(jiān)會IPO、再融資、并購重組實行全方位監(jiān)察，對發(fā)審委和委員的履職行為進行360度評價。要健全監(jiān)督制約機制，堅持無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍，終身追責。

上述講話已明顯透露出IPO趨嚴的風向，IPO發(fā)審速度繼續(xù)常態(tài)化之時，審核趨嚴已是必然之勢。

分析人士指出，“相較于IPO企業(yè)的數量，監(jiān)管部門更加注重對企業(yè)質量的要求和審核，從而在疏解IPO排隊企業(yè)所形成的“堰塞湖”的同時，將需要融資、質地優(yōu)良的企業(yè)迎進A股市場。”

IPO不確定性太大 打鐵還需自身硬

的確，IPO過會率頻刷新低或嚇退了部分企業(yè)。從11月初的6否5，到近期的同次上會的3家公司全部被否，市場人士一次又一次被“震驚”。

表面上看，單次發(fā)審會最低過會率已由此前的16.67%降至0。但實際上僅從一兩次的過會率來看，參考意義并不大。

以此前6否5為例，6家公司上會情況分別為：

成都尼畢魯科技股份有限公司（首發(fā)）未通過。

云南神農農業(yè)產業(yè)集團股份有限公司（首發(fā)）未通過。

山東玻纖集團股份有限公司（首發(fā)）未通過。

蘇州春秋電子科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

國金黃金股份有限公司（首發(fā)）未通過。

上海錦和商業(yè)經營管理股份有限公司（首發(fā)）未通過。

值得注意的是，上述兩次發(fā)審會的上會企業(yè)結構也較為特殊。其中，云南神農農業(yè)產業(yè)集團股份有限公司屬農業(yè)；成都尼畢魯科技股份有限公司屬游戲行業(yè)；上海錦和商業(yè)經營管理股份有限公司則是第一次被否后再次被否……

而對于第56次發(fā)審會0通過率的情況，投行泰山轉述的投行人士的觀點認為，“集中看了數家被否企業(yè)的招股說明書，最大的感受就是：撇開價值判斷不說，中介機構和企業(yè)往往連基本的合規(guī)要求和內控邏輯都不講，解釋問題又不夠理直氣壯。新發(fā)審委現階段的陣痛，希望能夠讓企業(yè)踏實些。”

顯而易見，打鐵還需自身硬。持續(xù)盈利存疑、內控不合規(guī)的企業(yè)，希望通過業(yè)績粉飾或財務造假等方式闖進A股大門的企業(yè)無疑將被擋在A股大門以外。

聲明：本文來自  解讀新三板