隨著越來(lái)越多新三板企業(yè)過(guò)會(huì)，新三板儼然成為投資者進(jìn)行IPO“淘寶”的地方，IPO“光環(huán)”成為了一些企業(yè)的股價(jià)催化劑。

然而，新三板公司普濾得宣布IPO后卻像中了“魔咒”，至今股價(jià)已經(jīng)接近“腰斬”。它到底怎么了？

IPO催化劑“失靈”了

普濾得(430430)最近的下跌，就像一把錘子，“砸”到了投資者的心上。11月中旬，該股接連遭遇下挫，11月17日更是放量下跌，盤中一度觸及3元。普濾得目前擁有12個(gè)做市商。

該股最近一個(gè)月累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%，相比其宣布IPO時(shí)，股價(jià)接近“腰斬”。

普濾得掛牌以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)圖：

普濾得于今年7月7日宣布擬IPO，披上IPO“光環(huán)”后，公司股票僅僅表現(xiàn)了一天，便開(kāi)啟了低迷的走勢(shì)。今日收盤，該股報(bào)3.66元，距離7月10日觸及的6.63元，跌幅超過(guò)四成。

最近一個(gè)月，新三板IPO概念股整體表現(xiàn)不佳，44只有成交的擬IPO做市股中，超六成個(gè)股出現(xiàn)下跌，普濾得領(lǐng)銜跌幅榜。

相比剛開(kāi)始做市時(shí)期的風(fēng)光，普濾得如今顯得很“失意”。2014年11月轉(zhuǎn)做市后，該股在二級(jí)市場(chǎng)受到追捧，股價(jià)持續(xù)攀升，2015年3月份最高觸及42元，投資者大量涌入。該股今日復(fù)權(quán)后股價(jià)為9.27元。

截至2015年上半年末，該公司股東數(shù)為283戶，而2014年末股數(shù)僅為35名。

普濾得股東數(shù)變化情況：

論壇君注意到，在掛牌后，多家機(jī)構(gòu)悄然潛伏了該公司，包括資管計(jì)劃和信托計(jì)劃。

截至2017年上半年末，普濾得前十大股東合計(jì)持股76.29%。

普濾得2017年半年報(bào)的十大股東：

離IPO紅線有點(diǎn)“遠(yuǎn)”

普濾得主要服務(wù)于包裝飲用水、市政給水、公眾直飲水和暖通潔凈領(lǐng)域，為客戶提供給水凈化處理及空間潔凈系統(tǒng)整體解決方案。

公司的大客戶主要是礦泉水公司，前幾年，農(nóng)夫山泉一直位居公司前五大客戶，2017年上半年，公司開(kāi)發(fā)了新客戶娃哈哈。

前幾年，該公司業(yè)績(jī)不俗，2014年、2015年公司收入高速增長(zhǎng)，2015年?duì)I收開(kāi)始突破1億元，凈利潤(rùn)邁上千萬(wàn)級(jí)別。水凈化處理系統(tǒng)產(chǎn)品收入占公司營(yíng)收比例將近九成。

普濾得近幾年的業(yè)績(jī)情況：

由于收入快速增長(zhǎng)，該公司因此入選2016年創(chuàng)新層，2017年維持創(chuàng)新層。

兩次入選創(chuàng)新層，普濾得被視作新三板的“優(yōu)等生”。然而在傍上IPO概念后，該股卻跌跌不休。

論壇君注意到，在宣布接受上市輔導(dǎo)后，普濾得披露的半年報(bào)畫(huà)風(fēng)突變：2017年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比雙雙下滑超過(guò)三成，盈利不到200萬(wàn)元。

對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)的下滑，普濾得解釋因包裝水產(chǎn)業(yè)鏈總包業(yè)務(wù)相對(duì)施工周期較長(zhǎng)，再由于用戶或其他外部因素導(dǎo)致項(xiàng)目未能如期按進(jìn)度執(zhí)行，因此導(dǎo)致銷售收入的確認(rèn)周期也被拉長(zhǎng)。其次，包裝水行業(yè)市場(chǎng)逐步好轉(zhuǎn)，與公司接洽的部分老客戶因市場(chǎng)行情變化，對(duì)已基本敲定的設(shè)備需求進(jìn)行變更設(shè)計(jì)，增加水生產(chǎn)線的投入，因此推遲了設(shè)備采購(gòu)時(shí)點(diǎn)。

除此之外，該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，為-2349萬(wàn)元，主要因公司的幾個(gè)較大客戶階段性拖欠貨款。公司稱，經(jīng)積極催收，客戶答應(yīng)下半年盡快支付。

論壇君注意到，今年上半年，農(nóng)夫山泉并未出現(xiàn)在普濾得的前五大客戶中。

事實(shí)上，即便在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的階段，普濾得的盈利規(guī)模也沒(méi)有達(dá)到2000萬(wàn)元，這離傳聞中的IPO“紅線”3000萬(wàn)明顯有距離。

PK新三板同行

從事水凈化處理相關(guān)業(yè)務(wù)的新三板公司不少，業(yè)績(jī)規(guī)模分化較為明顯，其中艾特克（838188）2016年?duì)I收超過(guò)了2億元，科凈源（835951）、安潔士（838409）等公司收入規(guī)模均超過(guò)1億元。

新三板部分水處理行業(yè)公司業(yè)績(jī)情況：

這其中，安潔士盈利規(guī)模剛剛超過(guò)3000萬(wàn)元，艾特克、科凈源兩家公司2016年凈利潤(rùn)均為約2000萬(wàn)元。

相比之下，普濾得盈利并非新三板同行中的翹楚。不過(guò)，這些同行2017年上半年的盈利規(guī)模也都不大。

具體來(lái)看，同行新三板公司今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，科凈源、安潔士?jī)杉夜窘衲晟习肽暧染鶠橄蚝?，并沒(méi)有出現(xiàn)下滑。

從毛利率來(lái)看，普濾得處于新三板同行相對(duì)偏高的位置，去年毛利率為48%，2017年上半年略微下滑。

聲明：本文來(lái)自  新三板論壇  作者:梁秋燕