11月22日，在相關活動上，全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎發(fā)表了題為《不忘初心，堅定信心，發(fā)展有中國特色的新三板》的演講。

鄧映翎表示，今年新三板的融資還可以，主要的問題是流動性。而流動性問題又跟交易機制、分層、三類股東三個問題緊密相關，“它們是相互連貫到底，不能只解決一個，必須三個一起解決”。

對于這三個問題的解決方案，股轉(zhuǎn)公司一直不停地在和監(jiān)管部門溝通，“提出來的方案，有沒有中國特色、有沒有操作性，這個是最核心的”。

會上，鄧映翎很高興地告訴大家，“交易機制、分層方案、以及三類股東問題的解決，終于得到了管理層的統(tǒng)一認知。”“這一次新三板制度改革新的春天、新的時代，大家等著吧！”

看點

01

不連續(xù)競價交易

目前，不連續(xù)競價交易制度具體是什么樣的，還沒有官方說法。鄧映翎在今天的會上解釋，不連續(xù)競價的交易，是一種和“上交所和深交所錯位發(fā)展”的交易制度。

“上交所和深交所用的是連續(xù)競價交易，我們能不能做一個不連續(xù)競價交易，來改變沒有效益、不公平的那些交易方式，提高我們的效益？”鄧映翎說。

根據(jù)啃哥張馳的猜測，這種創(chuàng)新型交易模式，比連續(xù)競價交易的交易時間短，就是在非常有限的時間內(nèi)加大交易量，從而價格在短時間內(nèi)比較公允。

例如可以把每天交易時間的十分鐘拿出來，進行不連續(xù)競價交易，讓創(chuàng)新層的企業(yè)在這十分鐘內(nèi)停止協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓，進入競價交易。

張馳分析道，因為新三板開戶人數(shù)只有幾十萬人，要做全天連續(xù)競價顯然不現(xiàn)實，那么，縮短連續(xù)競價時間，在很短的時間內(nèi)進行比較集中的競價交易，出現(xiàn)一個可參考的公允價值，無疑是一種很有益的嘗試。

具體的情況，還得看最終股轉(zhuǎn)公司出臺的相關文件。

看點

02

分層

今年5月份，是分層制度實施以來，新三板首次進行的分層調(diào)整。結(jié)果是，有320家公司被踢出了創(chuàng)新層，也有765家公司新進創(chuàng)新層，現(xiàn)在創(chuàng)新層總共有1372家。

鄧映翎表示，“大部分公司在創(chuàng)新層只呆了一年就被淘汰了，又進來一批新的，有點不穩(wěn)定。你說我們投資者怎么投，今天你是創(chuàng)新層，明天變成基礎層，這個跟流動性有很大的關系。”

目前，進入創(chuàng)新層有三個標準，一個是業(yè)績，一個是成長性，一個是市場認可度，因滿足前兩個標準而進入創(chuàng)新層的公司是最多的。

業(yè)績方面的標準是連續(xù)兩年盈利，平均凈利潤不低于2000萬元，這個標準甚至比創(chuàng)業(yè)板的1000萬元還高。

鄧映翎說到，“我們是為中小微企業(yè)服務的，能上創(chuàng)業(yè)板的都不是小微企業(yè)，所以我們只有80%是小微企業(yè)，哪有那么高的標準？你這標準太高了，你肯定要下調(diào)，你不是為小微企業(yè)服務的。”

成長性則要求公司滿足營業(yè)收入連續(xù)兩年增長且年均復合增長率不低于50%、總股本2000萬、兩年平均營收不低于4000萬元。

鄧映翎解釋道，股本2000萬的公司，今年利潤兩分錢，明年成長50%也就是三分錢，再成長50%也不多，“這種公司來到創(chuàng)新層，肯定是不穩(wěn)定的。”

“所以創(chuàng)新層的指標，現(xiàn)階段應該怎么調(diào)？怎樣才符合實際，怎么樣能為中小微企業(yè)服務，更好地體現(xiàn)我們這個成長和創(chuàng)新？”鄧映翎表示，這是需要改革的。

“當然，在基礎上進一步地再加上新的層面，比如說要做精選層，你連基礎的創(chuàng)新層你都沒做好，基礎層你都沒做好，你再去上面去分層，你就很難，所以說就要細化分層，這個是我們要認真研究的。”鄧映翎說。

看點

03

三類股東問題

三類股東問題一直是大家最關心的問題。

國務院40號文件規(guī)定，新三板要打造成一個以機構(gòu)投資者為準的市場，現(xiàn)在新三板機構(gòu)投資者大概是40萬人，其中有4000多就是我們所謂的“三類股東”。

據(jù)鄧映翎統(tǒng)計，這4000多家公司，在新三板投了788家創(chuàng)新層公司、1117家基礎層公司，被投的創(chuàng)新層公司一般業(yè)績都比較好，基礎層公司的平均利潤是1776萬元。

鄧映翎說到，“如果我們不解決這個問題，我們現(xiàn)在要發(fā)展以機構(gòu)為投資者的市場，三類股東你都不認可，我們還有什么機構(gòu)投資者能進來？是不是公募也不能進來了？這也是我們一直在討論的。”

看點

04

新三板的定位

“新三板是干什么的？國務院給我們定位很清楚，就是要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務。”鄧映翎強調(diào)，新三板的定位是發(fā)展成具有中國特色的市場，與上交所深交所有差異化服務、為中小企業(yè)服務的新市場。

關于新三板的定位問題，目前大致有兩種聲音，一種是要建設成為像納斯達克一樣的獨立市場，一種是所有擬IPO公司向證監(jiān)會申報前都必須經(jīng)過新三板掛牌。

對此，鄧映翎表示，新三板的發(fā)展，要跟多層次市場聯(lián)系起來，不能就新三板談論新三板，“扎扎實實地走有中國特色的，跟上交所、深交所差異化發(fā)展的，為中小企業(yè)服務的道路，這才是實實在在的，這才能達成共識。”

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：陳麗湘