近日，泰華智慧相繼解除了先前與眾股東簽訂的對賭協(xié)議，而這幾年來泰華智慧整體經營情況向好，看來，公司是有意劍指IPO。

泰華智慧產業(yè)集團股份有限公司（證券簡稱：泰華智慧，證券代碼：834880）于2017年11月8日發(fā)布公告稱，控股股東、實控人馬述杰先后與安徽匯智富創(chuàng)業(yè)投資有限公司等六家股東投資者簽訂了《關于解除山東泰華電訊有限責任公司增資補充協(xié)議部分條款的協(xié)議》，解除了業(yè)績承諾、股權回購等條款，解除理由是投資者對公司業(yè)績和發(fā)展表示滿意，愿意與實制人達成諒解。至此，對賭協(xié)議全解構。

對賭未達標獲諒解

泰華智慧原名山東泰華電訊有限責任公司，是一家智慧城市整體解決方案運營商、智慧市政行業(yè)解決方案及產品提供商,并在照明等領域提供自主產品及解決方案。

公司2017年11月8日發(fā)布的公告顯示，2014年4月至2015年1月，公司控股股東、實制人馬述杰分別與安徽匯智富創(chuàng)業(yè)投資有限公司、煙臺城智投資管理有限公司、西安航天新能源產業(yè)基金投資有限公司、山東江詣創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山東吉富創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京智仁山水投資中心（有限合伙）簽署了《山東泰華電訊有限責任公司股權轉讓補充協(xié)議》，約定了業(yè)績承諾、股權回購的內容，承諾2014-2015兩個會計年度公司凈利潤合計不低于11,000 萬元，承諾2016年12月31日前在國內A股公開發(fā)行上市；與恒泰資本投資有限責任公司承諾2015-2016 兩個會計年度凈利潤合計不低于13,200 萬元、承諾在2017年12月31日前在國內 A股公開發(fā)行上市。而2017年8月21日泰華智慧發(fā)布的半年報顯示，2014-2016年公司分別實現(xiàn)凈利潤3028萬、5075萬、6273萬，前兩年合計8103萬，后兩年共計11348萬，按協(xié)議，業(yè)績達成率分別是75%、86%，未完全達標，但上述投資者對公司業(yè)績和發(fā)展表示滿意，對公司的發(fā)展持續(xù)看好，愿意與實制人達成諒解并解除對賭協(xié)議。那么泰華智慧是否具備上市要求呢?

Choice公示的數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年上半年，泰華智慧的營業(yè)收入相繼為20438萬、30337萬、40891萬、14658萬，近三年營業(yè)收入持續(xù)增長，累計達到183332萬；相應年份的凈利潤是3028萬、5075萬、6273萬、1972萬，近三年凈利潤同樣大幅增長，合計為14538萬?？偣杀?015年—2017年上半年各自為5300萬、9000萬、9300萬。三大指標已符合主板上市的核心要件。

可見，泰華智慧既具備上市的條件，又有強烈的上市期許，并且適時解除對賭協(xié)議，上市之心路人皆知。

IPO面臨的挑戰(zhàn)

泰華智慧在對賭協(xié)議中前后兩次承諾將在國內 A 股公開發(fā)行上市，上市意愿何其強烈，加上也基本具備上市條件，因而運作上市是必然的。但真要申請上市，泰華智慧還有許多功課要做。

Choice公開的資料顯示，2014年至2017年上半年，營業(yè)收入的增長率先后為6.22%、48.43%、34.79%、5.28%，營業(yè)利潤增長率則為428.69%、109.46%、20.36%、95.88%，增長速度雙雙整體下降；同期的應收賬款分別為13833萬、21916萬、35833萬、39438萬，長期債務與資金運行比例表現(xiàn)為0.04、0.01、0.09、0.19，流動資產周轉率分別是1.07、1.17、0.98、0.27，從以上數(shù)據(jù)可以看，公司應收賬款持續(xù)快速增加、債務也持續(xù)增加，而流動資產周轉速度逐年減緩，或將導致公司財務狀況惡化。

同時，公司營業(yè)收入的80%來自山東一省，業(yè)務布局高度集中，一旦政策有變，或經濟環(huán)境變化，公司將在激烈競爭的市場中處于不利地位，何況拘于一省，市場空間和發(fā)展動能有限，因而泰華智慧的持續(xù)增長能力堪憂，這或許是影響泰華智慧上市的重要因素。

同時，從最近IPO過會來看，11月7日6家僅過1家，可見新一屆發(fā)審委犀利無比，更關注企業(yè)的業(yè)務運營資格、未來持續(xù)經營能力、財務真實性及企業(yè)應對極端情況的能力等，相對照，泰華智慧的未來持續(xù)經營能力等方面亟待改進和提升，以免在過會時遇上“攔路虎”。

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