近期國內(nèi)資本市場議論最多的兩家公司,一個是納斯達克上市創(chuàng)立三年身價百億的趣店,一個是紐交所退市借殼回歸A股的360。引起議論,是因為兩家公司有一個共同點:瞬間造富!
造富神話后,趣店的“現(xiàn)金貸”模式卻備受市場質(zhì)疑。高利貸、暴力催收、陷阱貸……這些已經(jīng)成為了現(xiàn)金貸揮之不去的標簽。趣店的上市事件就成為一道催化劑,讓現(xiàn)金貸暴曬在大眾的聚光燈下。
據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道,由央行牽頭、多部門共同參與的監(jiān)管新規(guī)正在緊鑼密鼓地展開,除了36%利率上限和禁止暴力催收外,此次監(jiān)管可能還將從資金、牌照等多方面嚴控現(xiàn)金貸。
面對“最強監(jiān)管”,剛剛上市的趣店已經(jīng)四面楚歌,甚至跌破發(fā)行價,其他幾家在美上市的互金公司股價也在跌跌不休,宜人貸在最近10個交易日下跌16%左右,信而富則是最近10個交易日跌幅超過20%。
而在新三板,剛剛披露三季報的兩家現(xiàn)金貸公司卻似乎看起來“過的不錯”。萬惠金科(PPmoney)、嘉銀金科(你我貸)兩家龍頭公司,前三季度分別實現(xiàn)凈利潤1.09億和2.22億,盈利能力全面超過小貸公司、商業(yè)銀行等。在這樣的強監(jiān)管背景下,新三板的現(xiàn)金貸公司又將何去何從?
資本運作之路:借殼+資產(chǎn)注入
隨著2016年股轉(zhuǎn)公司正式暫停了類金融企業(yè)掛牌新三板業(yè)務(wù)的受理,P2P網(wǎng)貸平臺的資本之路遭遇攔路虎,那些號稱要搶奪“P2P新三板第一股”的企業(yè)也不得不偃旗息鼓。
據(jù)三胖哥不完全統(tǒng)計,目前新三板市場上有6-7家類似現(xiàn)金貸的公司,幾乎僅以借殼的方式曲線掛牌。通常的操作模式就是:通過收購現(xiàn)有新三板企業(yè)的股權(quán)以取得企業(yè)控制權(quán),并調(diào)整董事會內(nèi)部人員結(jié)構(gòu),再通過定向增發(fā)的方式購置新資產(chǎn),引入的新資產(chǎn)通常是P2P平臺。
就拿你我貸的主體公司嘉銀金科(832031)為例,簡單回歸下新三板網(wǎng)貸公司的“資本運作”之路。
嘉銀金科的前身,也就是我們所說的“殼”,為上海復(fù)仁信息科技股份有限公司,2015年3月9日掛牌新三板,原主營業(yè)務(wù)為向中國移動、中國聯(lián)通等運營商提供通信網(wǎng)絡(luò)工程服務(wù)、通信網(wǎng)絡(luò)維護服務(wù)、通訊渠道代理服務(wù)以及向其他客戶提供通訊設(shè)備。2014年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,488.93萬元,歸母凈利潤-25.77萬元,凈資產(chǎn)僅有924.31萬元。
2015年8月,復(fù)仁科技完成定向增發(fā),向嚴定貴、崔秀英、杜雪華、張光林四名自然人和上海金木水火土投資中心(有限合伙)發(fā)行4000萬股,募集資金8800萬元。2.2元/股的發(fā)行價格對應(yīng)投前估值達到2200萬元,對于一家凈資產(chǎn)不足1000萬的公司而言,已經(jīng)很高。發(fā)行后,嚴定貴成為公司第一大股東和實際控制人,兩位原股東趙鵬和陳曙持股比例降低至16%和4%。
隨后,嚴定貴又通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和非交易過戶方式,將趙鵬和陳曙的股份全部收購,到了2016年9月,復(fù)仁科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)已變成嚴定貴61%、上海金木水火土投資27%,張光林12%。
股權(quán)結(jié)構(gòu)搞定后,便是資產(chǎn)的注入和置出。2015年9月,復(fù)仁科技與你我貸的原運營主體上海你我貸金融信息服務(wù)有限公司共同出資設(shè)立上海你我貸互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司,持股95%。一個月后,又以300萬元購買上海嘉銀金融服務(wù)有限公司及其子公司的部分機器設(shè)備、預(yù)付賬款及無形資產(chǎn)。此次投資后,形成了公司網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)。
在2016年初,公司將原有資產(chǎn)上海匯祥信息工程有限公司和上海復(fù)躍信息科技有限公司以783萬元的價格出售給原股東趙鵬后,復(fù)仁科技也就徹底成為了一家“現(xiàn)金貸公司”。2016年2月,公司名稱正式變更為了上海嘉銀金融科技股份有限公司。
就此,一家純正的新三板現(xiàn)金貸公司問世,主營業(yè)務(wù)變更為“提供網(wǎng)絡(luò)借貸中介信息服務(wù)、借貸撮合等網(wǎng)絡(luò)借貸中介信息服務(wù)”。2016年年報,嘉銀金科實現(xiàn)營業(yè)收入6.67億,象征著P2P業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸服務(wù)收入則多達6.61億元,占比已然達到99.11%。
類似嘉銀金科這樣的P2P借殼事件,在新三板還不少,團貸網(wǎng)借殼光影俠、萬惠金科借殼天銳科技、安心貸借殼青島嘉華網(wǎng)絡(luò)、九信資產(chǎn)借殼優(yōu)博創(chuàng)等,均是類似的操作路徑。
曲線上市,卻不能融資
掛牌、上市公司的身份給了這些P2P平臺最好的信用背書。嘉銀金科借殼登陸新三板后,其平臺首頁在“資金安全”欄目注明了其系“新三板金融科技企業(yè)嘉銀金科旗下網(wǎng)貸平臺”。
然而,由于新三板目前仍對類金融企業(yè)再融資“一刀切”,這些網(wǎng)貸公司盡管曲線上市,卻斷了自己的融資夢。盡管年利潤過億,又是資本市場上的“香餑餑”,嘉銀金科和萬惠金科都至今未能完成一次定增。
萬惠金科協(xié)議轉(zhuǎn)讓市值60.34億,對應(yīng)動態(tài)市盈率40倍,基本上和趣店在美股的估值水平一致。而嘉銀金科借殼后還沒有發(fā)生過協(xié)議轉(zhuǎn)讓,按照同行業(yè)的估值水平,其市值應(yīng)該也不低于80億。
上周剛剛在美上市的和信貸,發(fā)行價每股10美元,募資總額5000萬美元。
看著同行業(yè)的公司一個個融資、上市,身處新三板的網(wǎng)貸公司該如何面對?
退市OR被收購?
今年3月,借殼光影俠2年后,70億市值的團貸網(wǎng)由于“公司調(diào)整戰(zhàn)略及全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行最新規(guī)定,且鑒于公司三家全資子公司增資擴股獨立融資的情況”,無奈告別新三板。半年過后,另一家網(wǎng)貸公司九信資產(chǎn)(831400)也公告終止在新三板掛牌。
如果遲遲不能解決融資問題,留在新三板對于這些現(xiàn)金貸公司而言,可能會成為一種包袱。
告別新三板,也并不意味著這些公司結(jié)束自己的資本之路。
團貸網(wǎng)在退市后,仍在積極證券化之路。今年6月,據(jù)傳獲得18億元最新一輪融資,估值達到100億元;10月19日,港交所上市公司新絲路文旅(00472.HK)發(fā)布公告,宣布以發(fā)行新股的方式取得團貸網(wǎng)旗下移動社交金融科技子公司“你我金融”全部股權(quán),你我金融估值12億元。在幾天后,創(chuàng)業(yè)板上市公司鴻特精密發(fā)布一紙公告,控股股東萬和集團將取得北京派生(團貸網(wǎng)母公司)100%股權(quán),作為交易對價,派生集團將持有萬和集團14.8%的股權(quán)。
所以,在新三板無法完成融資的情況下,網(wǎng)貸公司通過其他路徑的資本運作,實現(xiàn)被收購或境外上市,或許是個更好的選擇。
聲明:本文來自 金三板 作者:金融三胖哥
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