A股江湖上常常有關(guān)于資本系的江湖傳說,而其中最引人矚目的莫過于民營資本系族。耳熟能詳?shù)睦吓瀑Y本系如郭廣昌領(lǐng)銜的復(fù)星系、魯冠球掌舵的萬向系、徐文榮的橫店系、神秘莫測的明天系等。
盡管各個系族的風(fēng)格不一,但圍繞他們除了高超的資本騰挪術(shù)、錯綜復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展外,還有源源不斷地從資本市場抽水。
其中,尤以產(chǎn)業(yè)龐大的海航系“人丁興旺”,其已掌控渤海金控、供銷大集、海航投資、凱撒旅游、海航基礎(chǔ)、海航創(chuàng)新、天海投資、海航控股等8家A股公司。
同時,依靠這些上市公司,海航系在過去三年在A股市場合計募得資金超1000億元,其中,僅2015年就融資820億元,占當(dāng)年A股全年融資金額的7.19%,堪稱A股最強(qiáng)抽水機(jī)。
事實上,不止A股,作為我國多層次資本市場中的重要一環(huán),新三板也正在接力A股,成為資本系抽水的主要市場。
九鼎300億,中科招商100億……2015年新三板金融行業(yè)的融資額占該年度新三板總募資額的1/4!私募機(jī)構(gòu)“新三板抽水機(jī)”的名頭由此而來。
在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)限制PE等私募機(jī)構(gòu)掛牌以及融資之后,A股的民營資本系正在以“細(xì)水長流”的方式在新三板融資。
一、海航系布局新三板
資本系在我國資本市場由來已久。據(jù)上交所官方網(wǎng)站發(fā)布的《A股資本系族:現(xiàn)狀與思考》一文中的描述:在我國資本市場上,資本系族自1999年之后開始出現(xiàn),現(xiàn)已成為A股市場的普遍現(xiàn)象。
此外,報告還犀利的指出,“民營資本系族往往與過度融資、惡意圈錢、市場操縱、損害中小投資者利益等問題緊密聯(lián)系。”
而從目前來看,A股已經(jīng)不能滿足民營資本系族想要圈更多錢的野心了,新三板儼然成為資本系抽水的第二場地,這其中大動作頻繁當(dāng)屬海航系。
海航系圈錢新三板的故事要從三年前說起。
2014年8月,聯(lián)訊證券宣布掛牌新三板,四個月后,易建科技也落戶新三板,海航系就按照這個節(jié)奏,在短短的三年內(nèi)在新三板布局了16家公司,此外,還有三家已經(jīng)提交掛牌申請,正在等待審核。
到目前為止,海航系布局在新三板的這16家公司已經(jīng)涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)、金融、航空、物流、物業(yè)、旅游以及文化傳媒等各個行業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈布局在不斷完善。
而掛牌之后,海航系公司也沒閑著,一筆又一筆巨額定增隨之而來。
下圖是海航系在新三板的具體融資情況:
上表可以看出,三年間,海航系在新三板的16家公司中有9家已經(jīng)成功實施定增,累計募資額達(dá)到149.84億元。
憑借著16家掛牌公司以及近150億的融資額,海航系儼然新三板第一大資本系。
當(dāng)然,這150億融資額的背后,當(dāng)然少不了海航系超高的資本運(yùn)作能力。
海航系的資本運(yùn)作路數(shù)一般是這樣,先以較低的估值進(jìn)入,海航系往往會至少認(rèn)購20%;而且,部分關(guān)聯(lián)方以資產(chǎn)作價認(rèn)購,外部股東也紛紛跑步進(jìn)場。于是,海航系掛牌公司幾億甚至十幾個億的融資輕輕松松就完成了。
二、海航系或成新三板下一個“抽水機(jī)”
過度融資遭監(jiān)管在新三板是有先例的。
公開的資料顯示,2015年,新三板12家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)累計完成的融資額達(dá)299.55億元,而當(dāng)年新三板全年的融資額為1216.17億元,占比達(dá)24.63%。需要補(bǔ)充的是,2015年新三板實施定增的企業(yè)有兩千多家,而這12家私募機(jī)構(gòu)的融資額就超兩成。
其中最典型的當(dāng)屬九鼎集團(tuán),該公司當(dāng)年直接拋出了100億巨額定增方案,并且還成功完成了募資。
當(dāng)然了,監(jiān)管層也不會坐視不理。2015年年末,證監(jiān)會緊急叫停了PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板,還加大了對已掛牌PE的監(jiān)管力度。不過,對于民營資本系融資未產(chǎn)生太大影響,或與其組合式融資方式有關(guān)。
就拿海航系來說,其在新三板融資的三大特點:
1、布局早
海航系從2014年就開始布局新三板,那個時候,新三板剛剛推出不久,制度等還不夠完善;
2、產(chǎn)業(yè)鏈完整
海航系目前為止一共在新三板布局了16家公司,所涉及行業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)、金融、航空、物流、物業(yè)到旅游,已經(jīng)形成相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局;
3、細(xì)水長流型
不同于九鼎、中科招商動輒一筆定增幾十億甚至上百億,海航系在新三板的融資采取的是細(xì)水長流的策略,其在新三板上的近150億融資,由9家公司分16次完成,其中單次定增金額最大為30億元。
實際上,盡管監(jiān)管層沒有采取措施,但是這些民營資本系已經(jīng)開始引起監(jiān)管層的關(guān)注了。
上交所的文章指出,資本系族給國民經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn),但也潛藏著諸多問題和風(fēng)險。因此這篇文章也被視為是一個信號,資本系或?qū)⒊蔀橄乱粋€監(jiān)管重點。
而民營資本系一系列融資動作,歸根結(jié)底還是為了做產(chǎn)業(yè)鏈整合。海航系曾聲稱,要將整個集團(tuán)整合為集“餐飲、住宿、旅行、物流、旅游、購物和娛樂”于一身的一條龍服務(wù)鏈。
而資本系產(chǎn)業(yè)整合的優(yōu)勢在于其強(qiáng)大的資本實力以及深厚的資本運(yùn)作能力。
而反觀新三板設(shè)立的初衷,是為了服務(wù)初創(chuàng)公司以及中小微企業(yè),為這些企業(yè)提供融資便利,解決其融資難題。但是,如今由于資本系在新三板的惡意圈錢行為,使得這些原本需要錢的公司融資變得更加困難,這完全違背了新三板設(shè)立的初衷,也不利于我國多層次資本市場的建設(shè)。
如果資本系長期這樣操作,勢必會影響整個新三板市場的健康發(fā)展,可能也會引起監(jiān)管層的重視,走上九鼎、中科招商的老路也說不定。
聲明:本文來自 三板富 作者:富姐
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