新三板市場(chǎng)不少參與者都在抱怨融資難、退出難，理由是退出難導(dǎo)致融資難。呼吁降低投資者門檻，讓更多“韭菜”進(jìn)來成為接盤俠的聲音不絕以耳。

按照媒體評(píng)論稱，目前A股漲不上去，是好企業(yè)太少的邏輯，新三板退出難，可能就是你沒有找到好企業(yè)。芯?？萍迹?37517）可能就是這一觀點(diǎn)最好的例證。

芯海科技上半年利潤(rùn)下降83%，但芯?？萍嫉淖罱ㄔ鋈允艿綑C(jī)構(gòu)的追捧，即使宣布要摘牌，機(jī)構(gòu)仍在不停地追加投資和買進(jìn)。

上半年利潤(rùn)大降 定增受捧

即便處在物聯(lián)網(wǎng)、集成電路等“風(fēng)口”行業(yè)，芯?？萍?017年上半年收入增長(zhǎng)也僅為32%，利潤(rùn)下滑83%。面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)，芯海科技的定增卻獲得多家投資機(jī)構(gòu)追捧。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止到6月30日，芯海資產(chǎn)總額2.34億元，凈資產(chǎn)總額1.18億元；上半年凈利潤(rùn)135.2萬(wàn)元，較去年同期下降83%；營(yíng)業(yè)收入5047.43萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)32%。

芯?？萍汲闪⒂?003年，創(chuàng)始人盧國(guó)建在成立芯?？萍贾霸谌A為ASIC數(shù)模部（即華為海思前身）工作。據(jù)介紹，芯?？萍际且患覐氖滦酒邪l(fā)的公司，產(chǎn)品主要集中在智能電器、智能家居和智慧健康等幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。芯海科技稱，公司具有獨(dú)特性的高精度ADC和MCU技術(shù)積累，是從芯片到方案到云平臺(tái)整體解決方案的國(guó)內(nèi)SOC領(lǐng)軍企業(yè)。

目前，中國(guó)市場(chǎng)的MCU主要應(yīng)用在汽車電子、智能電器、工業(yè)設(shè)備、智能家居以及智慧健康等幾個(gè)領(lǐng)域：智能電器方面占比13.7%，大約有44億元的空間；智能家居方面占比9.1%，大約有29億元的空間；智慧健康領(lǐng)域占比2.8%，大約有8.96億元的空間。

AI這個(gè)大風(fēng)口下，芯?？萍际艿劫Y金的熱捧。今年5月23日，芯?？萍夹紨M以每股20元的價(jià)格募資7000萬(wàn)，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、加大公司研發(fā)投入、優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，償還銀行貸款。

9月14日芯?？萍及l(fā)布的股票發(fā)行情況報(bào)告書顯示，深圳南山鴻泰股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、蘇州中和春生三號(hào)投資中心、深圳力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱：力合創(chuàng)業(yè)投資）、深圳力合泓鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（下稱：力合泓鑫）以及自然人黃華松等足額認(rèn)購(gòu)。

力合系是芯海科技的忠實(shí)擁躉。力合創(chuàng)業(yè)投資是芯?？萍即蠊蓶|深圳力合新能源創(chuàng)業(yè)投資基金有限公司的股東；力合創(chuàng)業(yè)投資與芯?？萍即蠊蓶|深圳力合華石投資合伙企業(yè)是本次參與認(rèn)購(gòu)的力合泓鑫合伙人珠海力合泓鑫投資管理有限公司的股東。

股價(jià)過山車

10月9日-13日，僅僅5個(gè)交易日芯?？萍脊蓛r(jià)來了個(gè)過山車行情，從20元/股跌到5元/股，最后又神奇的回到20元/股。

挖貝新三板研究院資料顯示，芯?？萍际侨ツ?月24日在新三板掛牌，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式交易。2017年6月8日芯?？萍加瓉淼谝还P交易，交易價(jià)格為20元每股。之后數(shù)次交易，芯海科技股價(jià)都維持在20元/股。即使在定增完成后的9月19、21日，芯?？萍脊善苯灰變r(jià)格仍然維持在20元。

10月9日，芯?？萍脊蓛r(jià)“跳水”，價(jià)格直接腰斬，變成10元/股，成交量為1萬(wàn)股。10月10日，芯海科技股價(jià)再度腰斬，變成5元/股，成交量放大到100萬(wàn)股，成交額500萬(wàn)元。

10月11日起，芯?？萍脊蓛r(jià)開始反彈，到10月13日收盤，已恢復(fù)至大跌前的20元/股。

董事長(zhǎng)曲線出讓股份

股價(jià)大起大落背后原因指向芯?？萍紝?shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理盧國(guó)建。盧國(guó)建曲線出讓芯?？萍脊煞?，先將股票低價(jià)賣給自己絕對(duì)控股的公司洛陽(yáng)芯?？萍及l(fā)展有限公司（下稱：洛陽(yáng)芯海），洛陽(yáng)芯海再高價(jià)將股份賣給其它投資機(jī)構(gòu)。

據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露，盧國(guó)建在10月11日通過國(guó)信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部，以10元/股的價(jià)格賣出1萬(wàn)股。買方為洛陽(yáng)芯海，通過中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買入。而據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在該筆交易前還有一筆交易，成交價(jià)為5元/股，成交股數(shù)70.50萬(wàn)股，成交額352.50萬(wàn)元，同樣通過國(guó)信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部賣出，中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買入。

鑫?？萍?0月11日成交明細(xì)（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

10月11日總成交量與芯?？萍寂兜谋R國(guó)建減持股數(shù)吻合。10月13日，芯海科技公告披露，盧國(guó)建于10月11日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式賣出其所持有的芯?？萍?1.5萬(wàn)股，持股比例由46.63%減持到44.98%。賣出股票由洛陽(yáng)芯海接手，截至10月11日，洛陽(yáng)芯海持有芯海科技172.5萬(wàn)股，占比3.97%。由此可推測(cè)出，盧國(guó)建主要通過國(guó)信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行交易，洛陽(yáng)芯海主要通過中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部進(jìn)行交易。

值得注意的是，在之前的10月9日、10日，成交價(jià)分別為5元/股、10元/股導(dǎo)致芯海科技股價(jià)大跌的兩筆交易同樣通過國(guó)信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部賣出，中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買入。

鑫?？萍?0月9日成交明細(xì)（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

鑫?？萍?0月10日成交明細(xì)（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

究竟是誰(shuí)把股價(jià)從20元砸到5元，為何要把股價(jià)打到5元？目前無法下定論。但從買入和賣出營(yíng)業(yè)部來看，答案相信你已經(jīng)很清楚了。

10月11日開始，芯海科技股價(jià)開始回升，收盤價(jià)由11日的5.07元上升至12日的10元，再上升至13日的20元。12日、13日的賣方都為洛陽(yáng)芯海。

天眼查資料顯示，洛陽(yáng)芯海是盧國(guó)建控股的公司，盧國(guó)建持股99%。

摘牌前：機(jī)構(gòu)大力進(jìn)駐

9月28日，芯?？萍及l(fā)布公告稱，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，經(jīng)慎重考慮，公司擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

如果沒有IPO計(jì)劃，摘牌將會(huì)導(dǎo)致前期進(jìn)入的投資者退出變得更難，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于此類公司，一般會(huì)敬而遠(yuǎn)之。

事實(shí)卻不是這樣。10月13日，在前一個(gè)交易日以10元/股收盤的基礎(chǔ)上，蘇州方廣二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海力合泓鑫投資管理有限公司－深圳力合泓鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別以20元/股買進(jìn)了芯?？萍?25萬(wàn)股、30萬(wàn)股。賣出方均為洛陽(yáng)芯?？萍及l(fā)展有限公司。

其中，深圳力合泓鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）參與了芯?？萍甲钚乱惠喍ㄔ?，認(rèn)購(gòu)20萬(wàn)股，投資400萬(wàn)元。

據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過定增和協(xié)議轉(zhuǎn)讓增持，力合系對(duì)芯?？萍汲止梢呀?jīng)達(dá)到440萬(wàn)股。