產(chǎn)品研發(fā)歷時(shí)17年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一直為0，憑借公司實(shí)際控制人桑會(huì)慶的資本運(yùn)作，仁會(huì)生物（830931）在資本市場(chǎng)風(fēng)生水起，因此有人戲言，“這是一家神奇的公司，有著一位神奇的老板，創(chuàng)造了一種神奇的掙錢(qián)方式。”

歷時(shí)17年研發(fā) 新藥營(yíng)收首次破0

挖貝新三板研究院資料顯示，仁會(huì)生物2014年掛牌新三板，主營(yíng)產(chǎn)品為貝那魯肽注射液（商品名“誼生泰”），主要用于二型糖尿病的治療。2000 年，誼生泰項(xiàng)目立項(xiàng)。

此前，由于新藥一直處于研發(fā)階段，仁會(huì)生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2012年以后一直為0，主要依靠出售貝那魯肽標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)原料和出租公司辦公樓獲得收入。

今年上半年，仁會(huì)生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收656萬(wàn)元，研發(fā)的貝那魯肽注射液從2017 年2月開(kāi)始實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，打破了此前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0的尷尬局面。這也意味著，仁會(huì)生物長(zhǎng)達(dá)18年的藥品研發(fā)終告一段落并取得階段性成果。仁會(huì)生物稱(chēng)，貝那魯肽注射液開(kāi)局良好，已在全國(guó)除西藏、海南之外的29個(gè)省市實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

新藥的研發(fā)需要持續(xù)的資金投入，這也導(dǎo)致仁會(huì)生物大多時(shí)候都處于虧損情況，2016年虧損5272萬(wàn)元，今年上半年也沒(méi)有例外，虧損5141萬(wàn)元，虧損幅度進(jìn)一加大。

值得注意的是，2015年，仁會(huì)生物只有34萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入（出租辦公樓的租金），竟有2458萬(wàn)元的凈利。后經(jīng)媒體報(bào)道，這是仁會(huì)生物背后資本運(yùn)作的結(jié)果。2016年、2017年上半年，公司投資收益分別為1031萬(wàn)元、586萬(wàn)元。

“創(chuàng)新藥”概念受寵 資本大佬長(zhǎng)袖善舞

新品研發(fā)遲遲沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但手握糖尿病“創(chuàng)新藥”的仁會(huì)生物還是吸引了資本市場(chǎng)的注意。

自掛牌新三板后近8個(gè)月內(nèi)，仁會(huì)生物共分別于2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股權(quán)融資，共融資近3.99億元，引入了中信證券、東方證券、鵬華資產(chǎn)、北京航天產(chǎn)業(yè)投資基金、興全睿眾資產(chǎn)等重量級(jí)投資機(jī)構(gòu)。仁會(huì)生物市值也一度接近80億元，排名新三板醫(yī)藥企業(yè)市值第二。

4次定增募資中，仁會(huì)生物稱(chēng)，股票發(fā)行旨在募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而“更好地支持公司產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)拓展”。

然而實(shí)際情況卻并不如此。除了用于誼生泰研發(fā)的1957萬(wàn)元，公司用于購(gòu)買(mǎi)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的支出高達(dá)8431萬(wàn)元，為研發(fā)費(fèi)的4倍。

不僅用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，仁會(huì)生物還大舉投資其他公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，仁會(huì)生物目前參控股中溶科技（836455）、光寶聯(lián)合（430165）、一銘軟件（831266）、勱必興等企業(yè)。此外，仁會(huì)生物成立了北京水木創(chuàng)融信誠(chéng)投資中心，主要投資于高速發(fā)展的、具有上市潛力、出售或并購(gòu)價(jià)值的新三板掛牌企業(yè)。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，仁會(huì)生物大張旗鼓的投資始于2012年，在此之前，仁會(huì)生物一直致力于藥物的研究和開(kāi)發(fā)，并未出現(xiàn)涉足資本市場(chǎng)的情況。其中的契機(jī)在于實(shí)際控制人的變換。

2011年，桑會(huì)慶以1.95億元受讓上海華誼（集團(tuán)）公司所持仁會(huì)生物100%股權(quán)，并兩度增資。仁會(huì)生物實(shí)際控制人由上海華誼（集團(tuán)）公司變更為桑會(huì)慶。

出生于1964年的桑會(huì)慶，是中國(guó)最早活躍在資本市場(chǎng)的大佬之一?！豆_(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》披露的簡(jiǎn)歷顯示，1994 年，他開(kāi)始進(jìn)入資本市場(chǎng)；1996 年3月至2000年2月任中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司證券部交易部經(jīng)理。在他任職期內(nèi)，中經(jīng)開(kāi)保薦東方電子登陸深交所。中經(jīng)開(kāi)總經(jīng)理姜繼增指使桑會(huì)慶等人建立老鼠倉(cāng)，通過(guò)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)和自買(mǎi)自賣(mài)的手段，不斷推高東方電子股票價(jià)格，中經(jīng)開(kāi)從中非法獲利5.5億余元。桑會(huì)慶也因此“一戰(zhàn)成名”。

仁會(huì)生物在資本市場(chǎng)順風(fēng)順?biāo)?，一方面離不開(kāi)桑會(huì)慶的長(zhǎng)袖善舞，另一方面，新藥誼生泰也是重要砝碼。

據(jù)媒體報(bào)道，全球范圍來(lái)看，2010-2015 年，GLP-1受體激動(dòng)劑類(lèi)藥物的復(fù)合增長(zhǎng)率在28%以上。2015 年全球糖尿病藥物市場(chǎng)中，GLP-1 受體激動(dòng)劑類(lèi)藥物約占 10%。而在中國(guó)糖尿病用藥市場(chǎng)，根據(jù)國(guó)際糖尿病聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，胰島素及其類(lèi)似物的市場(chǎng)占比為42.6%，GLP-1的市場(chǎng)占比不足2%。

仁會(huì)生物方面稱(chēng)，誼生泰作為 GLP-1 類(lèi)藥物，與同類(lèi)藥物相比，具有快速降低餐后血糖、有效減輕體重，更不易產(chǎn)生抗體等較為明確的臨床優(yōu)勢(shì)。