日韩欧美视频一区二区三区,日本高清中文字幕一区二区三区,亚洲四虎在线,日本激情网

定增完后的成績單:存貨暴增1個億 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)

2017/09/07 09:20      王建鑫

在融資完成的第二天,賽維電商發(fā)布了2017年中報。

中報顯示,其錄得營收8.49億元,而凈利潤為1682.9萬元,增速明顯放緩。再者,存貨中期增加近億元,對應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率下滑了。

關(guān)鍵是,經(jīng)營活動現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)了,錄得-1311.76萬元。

不知道剛?cè)雸龅耐顿Y者作何感想。

富姐就中報問題致電賽維電商董秘,截止發(fā)稿還未得到回復(fù)。

【 一 】

老規(guī)矩,先來介紹主角。

東財choice顯示,賽維電商以外貿(mào)B2C電子商務(wù)運(yùn)營為核心業(yè)務(wù),也就是跨境電商。而在一個星期前,賽維電商完成了一筆較大金額的融資。

事情是這么回事的。

8月28日,賽維電商發(fā)布了股票發(fā)行報告書,以25元/股的價格向廈門鑫瑞集泰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成功募資2.22億元,投后估值達(dá)22.22億元。實(shí)控人及其弟弟持股市值合計達(dá)19.28億元。

此輪融資完成后,而鑫瑞集泰一躍成為賽維電商第四大股東,僅次于實(shí)控人及其弟弟。需要補(bǔ)充的是,鑫瑞集泰背后的大股東正是上市公司三安光電。

富姐算了筆賬發(fā)現(xiàn),賽維電商此輪融資對應(yīng)的2016年靜態(tài)PE約為52倍,但標(biāo)的公司給出的第一份成績單并不好看。

【 二 】

就在融資完成次日,即8月29日,賽維電商發(fā)布了2017年中報。

中報顯示,賽維電商錄得營收8.49億元,同比增長20.84%;凈利潤1682.9萬元,同比增長7.97%。相比賽維電商此前成長性,其業(yè)績增速明顯放緩。

2015年

2016年

2017年中期

營業(yè)收入增長率(%)

2374.04

140.96

20.84

凈利潤增長率(%)

236.69

104.53

7.97

關(guān)鍵是,賽維電商經(jīng)營活動現(xiàn)金流在上半年由正轉(zhuǎn)負(fù),錄得-1311.76萬元,同比下滑190%。

可惜的是,對于營收凈利增長及現(xiàn)金流下滑,中報中并沒有作出太多的解釋。

這還沒完,繼續(xù)深挖中報發(fā)現(xiàn),賽維電商存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑的同時,存貨余額數(shù)額也在大幅增加。

中報顯示,賽維電商上半年新增存貨1.27億元,同比增長兩倍左右,而到了期末,存貨余額高達(dá)3.73億元,相當(dāng)于資產(chǎn)總額58%,這個數(shù)字還是很驚人的。

相對應(yīng)的是,賽維電商中期存貨周轉(zhuǎn)率由全年同期1.33%下滑到1%,下滑幅度較大。

這里多啰嗦幾句。對于電商來說,控制現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期尤為重要,代表與供應(yīng)商談判能力及壓榨供應(yīng)商的能力。一般強(qiáng)勢企業(yè)都這么干,比如亞馬遜。

說回賽維電商。據(jù)公開資料顯示,其近兩年(2015-2016年)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為23.53天、139.57天、109.35天。也就是說,平均來看,賽維電商倉庫139.6天清一次貨,23.5天將顧客欠款收回,而給供應(yīng)商結(jié)算一次錢的天數(shù)僅為109.35天。

【 三 】

盡管跨境電商整體業(yè)績增長迅猛,但由于IPO存在障礙,最終都很難逃脫被上市公司收購的宿命。

從近期被并購的跨境電商企業(yè)的交易方案來看:

有棵樹被天澤信息并購,對應(yīng)整體估值34億,2016年的凈利潤為1.05億元,2017年、2018年和2019年三年對賭了9.6億的凈利潤,平均每年3.2億,整體收購估值相當(dāng)于對賭三年平均的10.6倍。

價之鏈被潯興股份并購,對應(yīng)的整體估值15.6億,2016年的凈利潤為5570萬元,2017年、2018年和2019年三年對賭了5.1億的凈利潤,平均每年1.7億,整體收購估值相當(dāng)于對賭三年平均的9.18倍。

通拓科技被華鼎錦綸并購,對應(yīng)的整體估值29億,2016年的凈利潤為1.31億元,2017年、2018年和2019年三年對賭了8.72億的凈利潤,平均每年2.9億,整體收購估值相當(dāng)于對賭三年平均的10倍。

上述跨境電商被并購估值對應(yīng)未來三年平均凈利潤的9.9倍左右。

賽維電商在8月份剛完成的融資對應(yīng)整體估值是22.2億元。

這意味著,如果最新一輪進(jìn)來的投資機(jī)構(gòu)在退出時,其估值至少得在40億以上,扣除各項(xiàng)稅費(fèi)后才能在正常條件獲取相對有一定吸引力的收益。

按照目前跨境電商被上市公司并購的估值水平測算,這意味著賽維電商如果在被并購時達(dá)到40億的估值,需要對賭的三年平均凈利潤在1.35億左右。

這對于2016年凈利潤為3877萬的賽維電商來說,壓力不小。

相關(guān)閱讀