隨著中國地區(qū)首檔 Hip-Hop音樂選秀網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目《中國有嘻哈》的火爆，點燃了嘻哈這種小眾音樂門類在中國的流行。得益于嘻哈文化更加廣泛地傳播，嘻哈文化IP在今年加速變現(xiàn)，廈門普普文化股份有限公司2017年半年報營收同比增長35.57%。普普文化團隊對嘻哈文化的熱愛和十余年的行業(yè)深耕，終于迎來了嘻哈文化的爆發(fā)年。

普普文化在2017年加大嘻哈文化內(nèi)容的投入，以及線上和線下的布局聯(lián)動，下半年業(yè)績爆發(fā)可期。包括投資設(shè)立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設(shè)立控股子公司廈門普普網(wǎng)絡(luò)科技有限公司；并融資677萬元用于市場拓展，投資人中包括著名音樂人音樂人胡海泉等，融資用于公司運營、內(nèi)容運營和平臺搭建相關(guān)的事項，進一步拓展公司業(yè)務(wù)布局。

普普文化（839170.OC）于這周發(fā)布了2017年半年報，顯示2017年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1436.36萬元，同比增長35.57%；歸屬掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬元，同比下降24.09%。普普文化作為新三板嘻哈文化第一股，于2016年9月掛牌新三板。公司圍繞以嘻哈文化為主的娛樂內(nèi)容和數(shù)據(jù)對客戶進行品牌營銷及公關(guān)推廣，服務(wù)范圍包括線上宣傳造勢和線下活動執(zhí)行。在嘻哈文化內(nèi)容創(chuàng)造、IP打造層面具備獨特的新穎的商業(yè)思路，其打造內(nèi)容矩陣正是嘻哈文化產(chǎn)業(yè)探索商業(yè)模式的重要創(chuàng)新。

普普文化2017年上半年主要財務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

嘻哈文化爆發(fā)年，2017上半年營收同比增長35.57%

在嘻哈文化爆發(fā)的2017年，普普文化以嘻哈文化內(nèi)容為主結(jié)合客戶需求植入對客戶產(chǎn)品的公關(guān)活動和品牌管理的商業(yè)模式得到市場的認(rèn)可。2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1436.36萬元， 較上年同期增加 376.89萬元，增幅 35.57%。主要是因為公司繼續(xù)穩(wěn)定擴展的品牌管理業(yè)務(wù)，承接了“ 恒安心相印產(chǎn)品代言及廣告拍攝與制作”，營業(yè)收入較上年同期增加 554.44萬元，增幅 708.07%。另外，營收的增長來自比較有社會影響力的公關(guān)活動的承辦，包括“ 2017 年雪津音樂節(jié)”。上半年公司總資產(chǎn)增幅 26.85%，這是營收增長的基礎(chǔ)，營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率一致。

普普文化2017年上半年主要財務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

承接知名企業(yè)的品牌管理業(yè)務(wù)，營業(yè)成本增加

上半年公司的毛利率 27.29%，較上年同期的 41.17%下降了 13.88%。 我們發(fā)現(xiàn)報告期內(nèi)，公司營業(yè)成本1044.32萬元,較上年同期增加 421.03萬元，增幅 67.55%。報告披露增加的成本主要是來自承接了品牌管理業(yè)務(wù)“恒安心相印產(chǎn)品代言及廣告拍攝與制作”，但由于恒安集團是紙業(yè)的龍頭在全國有廣泛的影響力，我們認(rèn)為這項業(yè)務(wù)的承接有助于擴大普普文化的影響力。

普普文化2017年半年報營業(yè)收入和營業(yè)成本                         

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

嘻哈文化內(nèi)容投入加大以及線上和線下的布局聯(lián)動，下半年業(yè)績爆發(fā)可期

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬元，較上年同期下降 24.09%,主要是由于管理費用較上年同期增加 114萬元,增幅 106.15%。

2017年普普文化順勢而為，融資677萬元用于市場拓展、公司運營、內(nèi)容運營和平臺搭建相關(guān)的事項。據(jù)普普文化公告顯示，此次融資有明星資本介入，胡海泉戰(zhàn)略投資230萬元。由于加大了嘻哈文化內(nèi)容的投入，管理費用有所增加，員工人數(shù)從38人增加到了47人，擴張團隊以迎接不斷增長的業(yè)務(wù)；2017年上半年公司投資設(shè)立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設(shè)立控股子公司廈門普普網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，將形成線上和線下的整體戰(zhàn)略布局，增加嘻哈粉絲的粘性，建立嘻哈文化社群和內(nèi)容運營的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，為進一步推動公司業(yè)務(wù)打下堅實的基礎(chǔ)。

半年報顯示，關(guān)于收入確認(rèn)采用完工百分比法確認(rèn)提供勞務(wù)的收入，據(jù)了解普普文化的上半年實際合同訂單高于2500萬元，遠高于半年報中披露的營業(yè)收入。期待普普文化在2017年下半年以及2018年迎來業(yè)績的爆發(fā)。

普普文化2017年半年報管理費用    

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

中國嘻哈由地下說唱轉(zhuǎn)向商業(yè)化，期待迎來嘻哈產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)

《中國有嘻哈》是愛奇藝推出的中國地區(qū)首檔 Hip-Hop 音樂選秀網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目，投資金額超過 2 億元。上線 4 小時播放量即突破 1 億，首集播放量 2.2 億，兩集播放量 4.2 億次，三期節(jié)目累計播放量過 6 億。這標(biāo)志著中國的嘻哈音樂經(jīng)歷了近 20 年的發(fā)展，由地下說唱轉(zhuǎn)向商業(yè)化。 隨著嘻哈文化受眾的不斷增加，商業(yè)資本的介入、 網(wǎng)絡(luò)及電視平臺的擴展也成為了主要趨勢。同時，也有一部分嘻哈人仍舊堅持地下說唱的形式。

中國嘻哈文化發(fā)展路徑

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

嘻哈雖是小眾文化，但是它的真實和有態(tài)度聚攏了一批熱情、愛運動、有反抗精神的年輕人，成為他們尋求自由、個性的表達方式和良性的宣泄途徑。目前國內(nèi)喜歡聽嘻哈音樂的人不在少數(shù)。單從網(wǎng)易云來看，嘻哈音樂類的歌單播放量已達到有幾百萬次了。隨著國內(nèi)嘻哈音樂專業(yè)的推廣活動展開，嘻哈產(chǎn)業(yè)有望迎來爆發(fā)。

嘻哈文化具備打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和強IP的基礎(chǔ)，普普文化內(nèi)容矩陣商業(yè)價值巨大

作為新三板嘻哈文化產(chǎn)業(yè)第一股，普普文化在嘻哈領(lǐng)域耕耘已久，核心團隊從事街舞行業(yè)已有 20 多年，在中國嘻哈垂直領(lǐng)域賽事活動運營已有 10 多年的經(jīng)驗。 除此之外，普普文化打造運營的 CBC 中國街舞冠軍賽如今已經(jīng)成為世界級別的街舞賽事，這也是普普文化的一個強有力的IP。另外，普普文化在布局的潮圣音樂節(jié)主題嗨趴，以及高度垂直嘻哈社群嗨普普，廣告服務(wù)以及嘻哈網(wǎng)紅孵化也契合當(dāng)下的文化潮流。我們注意到，這些內(nèi)容矩陣同時具備一個鮮明的特色：流量入口。優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容可以生成優(yōu)質(zhì)的流量入口，流量入口則是 IP 變現(xiàn)的重要前提。通過這些內(nèi)容矩陣我們認(rèn)為普普文化在打造精品 IP 層面將擁有潛力巨大，而這也是目前行業(yè)商業(yè)模式探索的重要一步，也將是普普文化構(gòu)成核心競爭優(yōu)勢的重要一環(huán)。 

圍繞街舞用戶畫像，普普文化內(nèi)容矩陣的商業(yè)價值巨大

數(shù)據(jù)來源：公司公告；天信投資

我們認(rèn)為，內(nèi)容為王的時代已經(jīng)來臨。作為文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，嘻哈文化具備打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和強IP的基礎(chǔ)，在此情況下通過不斷完善嘻哈文化的內(nèi)容便可為構(gòu)建一套成熟商業(yè)變現(xiàn)模式奠定扎實的基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險提示

公司客戶集中度較高；市場競爭加劇，公司業(yè)務(wù)類型相對單一的經(jīng)營風(fēng)險；嘻哈文化傳播不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。