據(jù)傳，IPO審核常態(tài)化下，3000萬凈利是個“標配”。

兩年前一家年賺5000萬的公司，吸引了包括九鼎、深創(chuàng)投在內(nèi)的知名機構(gòu)投資，如今卻成了顆隨時爆炸的雷。

8月21日，創(chuàng)新層做市股澳坤生物（831836）放量大跌27%，為當天所有做市股中跌幅之最。之所以會出現(xiàn)暴跌，市場人士大多預計，與上周五其主辦券商發(fā)布的那份風險提示有關(guān)。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧 應收賬款回收有風險

8月18日，澳坤生物如期發(fā)布半年報，然而成績卻不甚理想：今年上半年錄得營業(yè)收入5070萬元，基本與去年同期的5099萬元持平，但凈利潤卻由去年的盈利近千萬轉(zhuǎn)為虧損191萬元。

屋漏偏逢連夜雨，就是這份“不太靚麗”的半年報還被主辦券商提示風險，內(nèi)容除了涉及澳坤生物的業(yè)績外，還包括其應收賬款、“巨額”投資款可能無法回收的風險。

據(jù)了解，澳坤生物的主營業(yè)務是杏鮑菇及有機肥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要收入來自食用菌、微生物有機肥和蘋果。

公司上半年業(yè)績下滑嚴重，主要來自兩方面的影響：杏鮑菇市場低迷，公司相關(guān)業(yè)務的收入較去年同期減少1599萬元；同時，生物有機肥的單位售價嚴重下滑，導致公司上這塊業(yè)務收入同比減少653萬元。

面對這種情況，公司在財報中表示，擬通過調(diào)整產(chǎn)量、提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本等方式降低經(jīng)濟疲軟及市場競爭加劇帶來的經(jīng)營風險。

但其主辦券商東方花旗證券卻認為，杏鮑菇及生物有機肥市場競爭格局持續(xù)惡化，銷量及銷售價格出現(xiàn)大幅下降，如果未來市場競爭格局繼續(xù)惡化，公司業(yè)績將持續(xù)下滑，從而影響公司的可持續(xù)經(jīng)營能力。

截至6月30日，澳坤生物應收賬款賬面余額高達6171萬元，其中，來自有機肥的部分就達4330萬元。

而今年上半年，有機肥市場上每噸售價從2500元下降到1450元，市場環(huán)境嚴峻，再加上公司下游客戶財務狀況惡化、應收賬款回款周期長，主辦券商認為澳坤生物這部分應收賬款，存在部分或全部無法回收的風險。

并且，從財報來看，澳坤生物目前資金壓力極大：公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1570萬元，大幅超過去年同期的-600余萬元；另外，截至6月30日，公司貨幣資金余額僅1500萬元。

而目前公司在建的吉縣子公司雖已花費1.6億元，但仍需3000萬元資金投入。因此，主辦券商提示，未來如果公司應收賬款無法如期收回，公司資金壓力將進一步加重。

4000萬投資或“打水漂”

更為嚴重的是，主辦券商認為澳坤生物之前投資4000萬元準備合作的企業(yè)，是個無固定資產(chǎn)的公司，解約后不一定還得起錢。

去年年底，澳坤生物分別收到貨款2300萬元和1700萬元。四天后，這4000萬元就被轉(zhuǎn)給了正澳電力，用于光伏板組件采購。

正澳電力則支付給了侯馬經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的兩家貿(mào)易公司。但主辦券商發(fā)現(xiàn)，支付給這兩家公司的采購款筆數(shù)、金額與前面貨款的筆數(shù)、金額完全一致。

5月份，澳坤生物稱，光伏合作項目無法達到“6月30日前發(fā)電并網(wǎng)”的政府要求，與正澳電力解除了合作。根據(jù)協(xié)議，4000萬投資款，正澳電力將分三次付清。

然而，主辦券商發(fā)現(xiàn)，正澳電力作為項目公司，沒有固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，截至6月底，其賬面貨幣資金余額僅165.31元。因此其認為，投資款的回收存在較大的不確定性。

事實上，對于這個投資項目，主辦券商之前已經(jīng)提示過風險。

一方面，這是身處農(nóng)業(yè)行業(yè)的澳坤生物首次涉足光伏行業(yè)，在合作方式上，澳坤生物主要提供50%的項目資金以及廠房屋，而項目建設、運營則主要由正澳電力進行。因此主辦券商認為該項目的運營和收益可能存在不確定性，并已于4月底，向投資者作出了風險提示。

另一方面，4000萬元投資款不達澳坤生物2015年末總資產(chǎn)的10%，無需提交董事會和股東大會同意，合作項目就由董事長直接批準。而這筆投資，是在澳坤生物公司本身資金緊張的前提下進行的。

據(jù)了解，為了緩解公司資金壓力，今年4月份，公司還以設備租賃的形式向銀領融資租賃有限公司借款1500萬元。

在公司資金極度緊張的背景下，董事長還批了這4000萬元以投資此前從未涉足的行業(yè)，并且合作的公司可能還絲毫沒有“還款能力”。這種情況下，主辦券商能不急嗎？

多家知名投資機構(gòu)浮虧近八成

值得注意的是，澳坤生物前十大股東中，包括了九鼎、深創(chuàng)投等多家知名投資機構(gòu)，另外還有山西省國資委旗下的創(chuàng)業(yè)風投引導基金公司。

這些投資機構(gòu)大多是在2015年上半年，通過定增方式進入澳坤生物的，當時認購價格為6.5元/股。

之后，澳坤生物確實提交了一份不錯的2015年年報：營收1.58億、歸屬于掛牌股東的凈利潤為5172萬元。

在強大股東“背書”，以及靚麗業(yè)績面前，澳坤生物在二級市場的交易一直比較活躍。截至今年6月30日，股東戶數(shù)達145戶。

澳坤生物的股價，從年初至今，跌幅已達68%。由于定增后并無分紅、轉(zhuǎn)增，按最新收盤價1.37元/股來算，九鼎和深創(chuàng)投等多家機構(gòu)目前已浮虧近八成。