2017年8月17日，新三板掛牌企業(yè)吉人高新（831374）發(fā)布公告稱，公司于2017年7月21日向中國證券監(jiān)督管理委員會申請撤回首次公開發(fā)行并上市的相關(guān)申請文件。而這也是今年以來，第5家主動撤回IPO申請的新三板公司。

此前還有四家因為各種原因主動撤回IPO申請的新三板公司，分別是邁奇化學(xué)（831325）、和順科技（833566）、潔昊環(huán)保（831208）、圣迪樂村（832130）。

對于此次撤回IPO申請，吉人高新公告稱是因為部分員工所持公司股權(quán)將發(fā)生變動，及為適應(yīng)市場發(fā)展，公司擬增加股本將導(dǎo)致股本發(fā)生變動，故而申請撤回。不過，智庫君查閱公開資料，卻發(fā)現(xiàn)另外一些隱情。

一

凈利潤下滑是否是企業(yè)闖關(guān)IPO的絆腳石？

吉人高新（831374）于2014年11月24日掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)為工業(yè)防護涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)防護涂料、地坪涂料、水性工業(yè)涂料和水性涂料。

2016年6月22日，吉人高新向證監(jiān)會提交了IPO申請材料。6月28日，上市申請獲證監(jiān)會受理。在今年6月30日，吉人高新發(fā)布公告稱，公司股票從7月1日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓。

吉人高新于2014年才完成改制并積極準備IPO，其招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入在近三年并不穩(wěn)定，凈利潤也呈現(xiàn)出逐年減少的現(xiàn)象。2014年、2015年、2016年公司營業(yè)收入分別為3.07億、2.86億、3.17億，而凈利潤方面則分別為3525萬、3358萬、3106萬。

對于公司營收的不穩(wěn)定和業(yè)績的持續(xù)下滑現(xiàn)象，吉人高新在招股書中用較大篇幅進行了解釋，認為這主要是受宏觀經(jīng)濟下滑因素的影響。

除了業(yè)績方面存有隱患外，吉人高新還在招股書中提示了應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。2014-2016年末，吉人高新應(yīng)收賬款賬面余額分別為6306.54萬元、4902.39萬元和4756.41萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為37.18%、19.41%和17.75%。

吉人高新表示，隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和市場競爭的加劇，公司應(yīng)收賬款可能會增加，未來可能存在部分賬齡較長的應(yīng)收賬款不能按期收回或發(fā)生壞賬的情況，將對公司經(jīng)營能力產(chǎn)生不利影響。

二

年年派現(xiàn)，吉人高新掛牌以來分紅不斷

除2016年上半年未分紅外，吉人高新掛牌以來都進行了分紅派現(xiàn)。

2014年度，累計派現(xiàn)2016萬元； 2015年度累計派現(xiàn)2016萬元；2016年度累計派現(xiàn)金2256萬元。截至2016年年末，吉人高新累計未分配利潤3297萬元，分紅派現(xiàn)之后僅剩下1000多萬元。

有專業(yè)人士指出，企業(yè)在上市前大手筆分紅是挺常見的現(xiàn)象，因為原始股東大多不愿與IPO新入股東分享留存利潤。但是，擬IPO企業(yè)是因為缺錢才上市融資的，有錢分紅為何還要融資，這就說不過去了

三

募資資金欲擴充產(chǎn)能，營收連年減少存隱患

雖然近三年營收和凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑的跡象，但吉人高新上市后仍然準備豪賭擴充產(chǎn)能。

招股書顯示，吉人高新的募投項目共有兩個，分別為年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目和新建吉人高新研發(fā)中心（專業(yè)實驗室）項目。其中，擬用1.73億元募集資金投入到“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”，這個是公司最大的募投項目。另外，募集資金中的5035.15萬元用于新建吉人高新研發(fā)中心（專業(yè)實驗室）項目。

而據(jù)涂料行業(yè)人士的說法，近幾年涂料行業(yè)增速放緩，而涂料行業(yè)內(nèi)整體集中度不高，導(dǎo)致不少涂料企業(yè)開始大打價格戰(zhàn)，若在大幅擴產(chǎn)后仍無法提高產(chǎn)品市場占有率，將對公司業(yè)績形成不利影響。

而招股書顯示，吉人高新2013-2015年工業(yè)防護涂料的產(chǎn)量和銷量均呈現(xiàn)連續(xù)下滑的態(tài)勢。在此種情況下，仍選擇大幅擴產(chǎn)，公司經(jīng)營有隱患。

對此，吉人高新方面表示，此舉主要為加強公司主營業(yè)務(wù)，從而進一步提高公司產(chǎn)品的市場占有率，鞏固和增強公司的競爭優(yōu)勢。目前國內(nèi)對工業(yè)涂料市場需求不斷加大，公司生產(chǎn)與供應(yīng)能力明顯表現(xiàn)不足，實施此項目是緩解公司產(chǎn)能不足的需要，同時進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大公司生產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平，進一步增強公司的核心競爭力，促進公司的可持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來穩(wěn)定及豐厚的回報。

四

實控人岳母突擊入股，可能涉及股票違規(guī)代持

在2015年11月13日，吉人高新曾發(fā)布了一份定增預(yù)案，擬以4.38元/股的價格非公開發(fā)行600萬股公司股票，募資2628萬元。發(fā)行對象共涉及25人，其中1人為外部投資者，另外24人為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員或核心員工。

值得注意的是合規(guī)外部投資者王秀英為實際控制人岳母，共出資2190萬元認購500萬股吉人高新股票。其余的24位董監(jiān)高或核心員工合計出資438萬元認購100萬股公司股票。

而吉人高新一旦上市成功，突擊入股的王秀英將從中大賺一筆。

王秀英在招股書中承諾，自股票上市之日起36個月內(nèi)不減持其所持有的吉人高新股份。但在鎖定期滿后兩年內(nèi)，其可減持全部所持股份，減持價格不低于每股凈資產(chǎn)。這就存在一個巧合的時間差，在吉人高新上市滿三年后，王秀英持有的500萬股公司股份，將可能大幅減持。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士看來，“關(guān)鍵要看王秀英資金的來源，是否存在其他利益關(guān)聯(lián)方出錢而讓王秀英股權(quán)代持的行為，如果存在，就涉嫌違規(guī)”。

吉人高新對此予以否認，“公司本次定增募集資金是根據(jù)2016年的生產(chǎn)經(jīng)營及在建項目的資金預(yù)算計劃而做出的，非突擊入股。王秀英為本次定向增發(fā)的對象之一，認購的資金不存在代持行為”。

如今吉人高新已撤回上市申請個中原因，無從知曉。只不過，IPO路不易，好不容易排上隊，中途撤回，必有其因。