母嬰行業(yè)的“虧損王”說(shuō)要盈利了。

2017年8月1日，新三板掛牌公司孩子王發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)測(cè)營(yíng)收26.3 -26.8億元，同比增長(zhǎng)37.14%-39.75%；凈利5500-6500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)195.45%-212.81%。

要知道，孩子王2014-2016年一直在虧錢，累計(jì)虧損高達(dá)3.7億元，別說(shuō)在同行了，就算放在整個(gè)新三板，這數(shù)字也夠嚇人的。而孩子王對(duì)于此次盈利的解釋是：

富姐還要補(bǔ)一句，這些都是初步核算，沒(méi)有經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的數(shù)據(jù)還是存在很多變量的。

退一步講，即便孩子王在2017年中期盈利了，但就目前孩子王所走的商業(yè)模式能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)性盈利嗎？

孩子王駕著七彩祥云來(lái)到新三板

孩子王主要提供母嬰童商品零售與增值服務(wù), 為準(zhǔn)媽媽及 0-14 歲兒童提供衣、食、住、行、玩、教、學(xué)等購(gòu)物及成長(zhǎng)服務(wù)的綜合解決方案。于2016年12月9日掛牌新三板，采取做市轉(zhuǎn)讓方式。

孩子王有兩大牛逼之處：一是創(chuàng)始人，二是身世。

公開(kāi)資料顯示，孩子王創(chuàng)始人為原五星電器實(shí)控人汪建國(guó)，后來(lái)將五星電器賣給了美國(guó)零售巨頭百思買。

2012年6月1日，汪建國(guó)創(chuàng)立了孩子王，沒(méi)過(guò)多久即獲得了知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。

2012年7月，孩子王的A輪融資由華平獨(dú)家投資5500萬(wàn)美金；

2015年2月，孩子王B輪融資則由高瓴資本1億元領(lǐng)投，華平資本持續(xù)參投；

2016年9月，孩子王完成C輪融資，由祺馳投資、Starr HK、天津萬(wàn)達(dá)、華泰投資、南京道豐等多家企業(yè)聯(lián)投5.41億元。

至此，孩子王的估值已達(dá)百億。

即便投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相入場(chǎng)，但孩子王近幾年成績(jī)確實(shí)不是很好。

數(shù)據(jù)顯示，孩子王2014年至2016年?duì)I收分別為15.6億元、27.6億元、44.5億元；營(yíng)收雖為亮眼，但與此同時(shí)虧損幅度卻在逐年增加，近三年分別虧損8854.50萬(wàn)元、1.38億元和1.44億元。

而這一切，跟孩子王的商業(yè)模式不無(wú)關(guān)系。

盈利這詞這是不是說(shuō)早了？

在富姐給觀點(diǎn)之前，先給各位看看孩子王的商業(yè)模式。

公開(kāi)資料顯示，孩子王首創(chuàng)了以會(huì)員為核心資產(chǎn)的“商品+服務(wù)+社交”多元商業(yè)模式。

也就是說(shuō)，在銷售母嬰童商品的同時(shí)，以育兒顧問(wèn)為紐帶建立與會(huì)員的強(qiáng)關(guān)系，以兒童游樂(lè)、原創(chuàng)內(nèi)容及互助活動(dòng)來(lái)增強(qiáng)顧客粘性、建立商品與服務(wù)于社交齊頭并進(jìn)的商業(yè)模式。

從孩子王主導(dǎo)的商業(yè)模式來(lái)看，公司應(yīng)該是商品、服務(wù)等的多元發(fā)展，但這一點(diǎn)并未從其當(dāng)前的盈利中顯現(xiàn)出來(lái)。

可以看到，孩子王營(yíng)收來(lái)源仍以商品銷售為主，近三年占比營(yíng)收均在90%以上，而顧客服務(wù)這塊僅占到2.71%，需要補(bǔ)充的是，前者毛利率21%左右，而后者毛利率高達(dá)94%左右。

也就是說(shuō)，當(dāng)下的孩子王跟汪老板當(dāng)年功虧一簣的五星電器一樣，還是靠賣商品賺錢，在其寄予厚望的服務(wù)+社交領(lǐng)域，要說(shuō)成功還為時(shí)尚早。

另外，孩子王秉承“開(kāi)大店”和“只在大型商業(yè)綜合體里開(kāi)店”兩大宗旨，線下所有門店均設(shè)立在 10 萬(wàn)平方以上的大型購(gòu)物中心內(nèi)，截止2017年6月底，孩子王在全國(guó)1/2省份，80多個(gè)城市范圍內(nèi)擁有180家實(shí)體門店，單店面積平均5000平米。

從孩子王獲取流量的方式來(lái)看，意味著得付出高額的營(yíng)業(yè)成本。

據(jù)孩子王2016年財(cái)報(bào)顯示，為了搶占稀缺資源，公司自2014年以來(lái)，加快線下門店布局， 2014至2016年分別開(kāi)設(shè)了24家、47家、67家門店，最近三年新開(kāi)門店數(shù)量合計(jì)占公司現(xiàn)有門店的79%，而成熟門店實(shí)現(xiàn)盈利周期一般在18個(gè)月左右。

如此瘋狂的開(kāi)店速度，短期內(nèi)真的能實(shí)現(xiàn)盈利嗎？

先給各位看看開(kāi)個(gè)店得花多少錢。

這里面有兩個(gè)現(xiàn)象：

1、就目前有限資料來(lái)看，孩子王近兩年平均門店收入是無(wú)法覆蓋平均門店成本的，缺口穩(wěn)定在500萬(wàn)左右；

2、雖然平均門店成本逐年下滑，但幅度非常有限，而平均門店的收入基本維持穩(wěn)定。也就是說(shuō)，雖然成本下滑了，也沒(méi)有換來(lái)較高的收入。

另外，2016年財(cái)報(bào)還說(shuō)了，根據(jù)歷年經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，公司門店平均在開(kāi)設(shè)18個(gè)月左右后，可以成為實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的成熟門店。

也就是說(shuō)，如果孩子王繼續(xù)保持目前的門店擴(kuò)張速度，成熟門店盈利增速弱于新開(kāi)門店擴(kuò)張速度，盈利將難以覆蓋擴(kuò)張成本，公司虧損擴(kuò)大。

說(shuō)到這里，你可能就懂了：孩子王在規(guī)模和利潤(rùn)之間，在尋求一個(gè)艱難的平衡。

1、如果降低擴(kuò)張速度或停止擴(kuò)張，隨著成熟門店的逐步增多，依托商品銷售收入，孩子王是可以實(shí)現(xiàn)盈利的。

2、如果要繼續(xù)保持前幾年的擴(kuò)張?jiān)鏊?，孩子王在短期?nèi)，能否實(shí)現(xiàn)真正的盈利，還很能說(shuō)。

3、孩子王“商品+服務(wù)+社交”的商業(yè)模式還未真正打造完成，就目前來(lái)看，還是個(gè)賣貨的。