2017年4月24日，網(wǎng)酒網(wǎng)（838890）發(fā)布公告稱，北京網(wǎng)酒網(wǎng)電子商務(wù)有限公司擬申請(qǐng)?jiān)谛氯逭?。從掛牌到摘牌，僅8個(gè)月。

盡管網(wǎng)酒網(wǎng)公開回應(yīng)稱，摘牌是基于進(jìn)一步的戰(zhàn)略調(diào)整及更深層次資本運(yùn)營(yíng)的需要，未來(lái)會(huì)或?qū)?dòng)獨(dú)立IPO。但是，此時(shí)摘牌的舉動(dòng)仍不免讓人遐想。

一方面，網(wǎng)酒網(wǎng)系樂(lè)視控股的子公司，賈躍亭通過(guò)樂(lè)視控股間接持有公司50.35%的股份；另一方面網(wǎng)酒網(wǎng)是樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)的有機(jī)組成部分，其對(duì)于樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)具有一定依賴性，2015年和2014年對(duì)關(guān)聯(lián)方銷售收入占總收入的比例分別為12.43%和15.48%。

而4月份的大背景是：樂(lè)視、賈躍亭，甚至樂(lè)視生態(tài)均處在危機(jī)之中。再到7月，樂(lè)視大廈被討債者圍堵已成定期上演的戲碼；賈躍亭遠(yuǎn)在美國(guó)為自己的“造車夢(mèng)”而奔走，孫宏斌成為樂(lè)視網(wǎng)的新主人；樂(lè)視生態(tài)或要走向瓦解。

一年，樂(lè)視似乎要走下神壇，今天再看去年樂(lè)視生態(tài)共享之夜打出的“生態(tài)之巔”，或許是一個(gè)隱喻，是一個(gè)轉(zhuǎn)折。

褪去的光環(huán)

一榮共榮。

去年4月13日，樂(lè)視網(wǎng)舉辦生態(tài)共享之夜。如同其海報(bào)中的宣傳語(yǔ)所說(shuō)，在當(dāng)時(shí)，這場(chǎng)生態(tài)共享之夜要將樂(lè)視推向了“生態(tài)之巔”。

網(wǎng)酒網(wǎng)帶著這“生態(tài)之巔”的光環(huán)來(lái)了新三板。

彼時(shí)，在網(wǎng)酒網(wǎng)舉辦的《“論生活”上市暨生活戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì)》現(xiàn)場(chǎng)，樂(lè)視控股高級(jí)副總裁馮幸、樂(lè)視體育首席內(nèi)容官劉建宏、易到用車總裁彭鋼等人悉數(shù)出席。

樂(lè)視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭更是通過(guò)VCR為網(wǎng)酒網(wǎng)的成功掛牌送上祝福，賈躍亭表示，生活消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⑹菢?lè)視下一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，樂(lè)生活將補(bǔ)強(qiáng)樂(lè)視生活生態(tài)的實(shí)力。

樂(lè)生活子生態(tài)被認(rèn)為是樂(lè)視跳出TMT領(lǐng)域，布局生活消費(fèi)領(lǐng)域的關(guān)鍵棋子。而網(wǎng)酒網(wǎng)作為樂(lè)生活中的一份子，是帶著使命來(lái)新三板的。

正如樂(lè)視控股副董事長(zhǎng)、網(wǎng)酒網(wǎng)CEO李銳在發(fā)布會(huì)上描繪的藍(lán)圖一樣：借資本之力，深耕酒生活生態(tài)，并打破邊界向廣闊的生活消費(fèi)領(lǐng)域擴(kuò)張，構(gòu)建樂(lè)生活生態(tài)。

“一榮共榮”的后半句是“一損共損”。

在去年年底，樂(lè)視第一次被曝出資金鏈問(wèn)題后，“生態(tài)之巔”的光環(huán)風(fēng)轉(zhuǎn)急下，網(wǎng)酒網(wǎng)難免受牽連。

網(wǎng)酒網(wǎng)掛牌以來(lái)的唯一一次募資縮水73.5%，原本1359.6萬(wàn)元的擬募資額，最終只完成360萬(wàn)元。與此同時(shí)，樂(lè)視控股將質(zhì)押了所持網(wǎng)酒網(wǎng)股份中的5000萬(wàn)股，占網(wǎng)酒網(wǎng)總股本的35.21%，占樂(lè)視控股所持網(wǎng)酒網(wǎng)股份的七成，而質(zhì)押股份的用途是債務(wù)擔(dān)保。

曾經(jīng)樂(lè)視不斷跑馬圈地的這7大垂直子生態(tài)，隱患和危機(jī)隨之而來(lái)。危局之下，或也將面臨著無(wú)數(shù)供應(yīng)商應(yīng)收賬款的討要。

據(jù)挖貝網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，與樂(lè)視網(wǎng)平臺(tái)、樂(lè)視影業(yè)這一內(nèi)容生態(tài)主體發(fā)生關(guān)聯(lián)關(guān)系的新三板公司有詠生動(dòng)漫（835994）、永樂(lè)文化(837736)、匯特傳媒（836884）、嘉行傳媒（830951）、和力辰光（836201）、數(shù)元影視（870948）、青雨傳媒（832698）、南廣影視（833604）等。

挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前樂(lè)視欠款最多的新三板公司分別為嘉行傳媒、和力辰光、數(shù)元影視。2016年末的欠款金額分別為7680萬(wàn)、5338.5萬(wàn)、4725萬(wàn)元。

根據(jù)嘉行傳媒2016年年報(bào)顯示，西藏樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司是公司2016年第一大客戶，銷售金額為9056.6萬(wàn)元。從應(yīng)收賬款來(lái)看，嘉行傳媒對(duì)西藏樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司應(yīng)收賬款7680萬(wàn)元，截止2016年報(bào)發(fā)布日，已回款2800萬(wàn)元。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，主要來(lái)源為《親愛(ài)的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》兩部影視作品的版權(quán)費(fèi)用。

其次則為同樣處于電影和影視節(jié)目制作與發(fā)行行業(yè)的新三板企業(yè)和力辰光。

和力辰光在2016年報(bào)里明確披露，公司于2015年，向樂(lè)視網(wǎng)銷售《遠(yuǎn)征！遠(yuǎn)征！》、《熟男養(yǎng)成記》、《最美好的十年》和《孩子回國(guó)了》等四部電視劇信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)。2016年，和力辰光再次將《將婚姻進(jìn)行到底》賣給樂(lè)視網(wǎng)。截止2016年末，對(duì)于樂(lè)視共計(jì)5338.5萬(wàn)元應(yīng)收賬款尚未收回，和力辰光已經(jīng)對(duì)這部分欠款做了全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

最為波折的則是青雨傳媒。在對(duì)《獵場(chǎng)》賣價(jià)并不滿意的青雨傳媒，在今年4月，與樂(lè)視簽署了1.77億元《獵場(chǎng)》播放權(quán)、廣告、老劇等一攬子協(xié)議。而如今樂(lè)視資金狀況至此，此協(xié)議是否還能如此履行？

而就在7月17日，樂(lè)視網(wǎng)臨時(shí)股東大會(huì)，也被聞?dòng)嵍鴣?lái)的多家供應(yīng)商擁堵，高喊“樂(lè)視還錢”，一時(shí)間股東大會(huì)差點(diǎn)兒成為“討債大會(huì)”。這場(chǎng)臨時(shí)股東大會(huì)，僅持續(xù)25分鐘，便草草收?qǐng)觥?/p>

視頻網(wǎng)站界的“異類”

時(shí)間拉回至2004年冬，來(lái)北京發(fā)展的第二個(gè)年頭，賈躍亭創(chuàng)立了樂(lè)視網(wǎng)。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站尚未真正起步。

據(jù)資料記載，我國(guó)視頻網(wǎng)站的發(fā)展爆發(fā)于2005年。這一年年初，美國(guó)Youtube成立，開創(chuàng)了以用戶上傳內(nèi)容為定位的視頻分享網(wǎng)站模式，隨后國(guó)內(nèi)一大批效仿Youtube模式的視頻網(wǎng)站相繼出現(xiàn)。2005年，土豆網(wǎng)、PPS、56網(wǎng)、激動(dòng)網(wǎng)紛紛上線；2006年，優(yōu)酷網(wǎng)成立。

不同于上述幾家視頻網(wǎng)站對(duì)用戶完全免費(fèi)開放，樂(lè)視網(wǎng)建立了“網(wǎng)絡(luò)視頻基礎(chǔ)服務(wù)和視頻平臺(tái)增值服務(wù)”的業(yè)務(wù)架構(gòu)，從而形成“付費(fèi)+免費(fèi)”兩類服務(wù)模式。獨(dú)特的商業(yè)模式，使得樂(lè)視網(wǎng)成立3年便實(shí)現(xiàn)了盈利。

公開報(bào)道顯示，2005年到2007年，樂(lè)視網(wǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0元、1744萬(wàn)元和3691萬(wàn)元；2007年凈利潤(rùn)達(dá)到1469萬(wàn)元，扭虧為盈。

不僅如此，對(duì)內(nèi)容版權(quán)的前瞻性布局更是讓其在后來(lái)的“版權(quán)大戰(zhàn)”中賺了個(gè)缽滿盆盈。

2009年，搜狐視頻聯(lián)合激動(dòng)網(wǎng)、優(yōu)朋普樂(lè)成立反盜版聯(lián)盟，向優(yōu)酷索賠1億元。視頻網(wǎng)站間的“版權(quán)大戰(zhàn)”正式拉開序幕。隨后，國(guó)內(nèi)影視劇的版權(quán)價(jià)格開始暴漲，樂(lè)視網(wǎng)迎來(lái)巨大商機(jī)。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，樂(lè)視網(wǎng)成立后低價(jià)收購(gòu)了大量影視劇內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)，截至2010年4月，擁電影版權(quán)2324部，電視劇版權(quán)43097集。在此次“版權(quán)大戰(zhàn)”中，樂(lè)視網(wǎng)將自身多年積累的版權(quán)分銷給其它視頻網(wǎng)站，從中賺取高額差價(jià)，此舉讓其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍。2009年，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入1.34億元，凈利潤(rùn)4412萬(wàn)元。

2010年8月，樂(lè)視網(wǎng)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為首家在A股上市的在線視頻網(wǎng)站，并在此之后進(jìn)入快速發(fā)展期。

樂(lè)視網(wǎng)2010-2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

而與此同時(shí)，優(yōu)酷、土豆等多數(shù)視頻網(wǎng)站仍未擺脫虧損狀態(tài)。

市值的三次變化

頂著A股“視頻網(wǎng)站第一股”的樂(lè)視網(wǎng)，上市后，股價(jià)一路飆升，巔峰時(shí)市值曾高達(dá)1503.8億元。

公開數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)首發(fā)股價(jià)為29.2元/股，發(fā)行后總股本為1億股，市值29.2億元。此后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)一直穩(wěn)妥上升。

2014年前后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)第一次出現(xiàn)大幅上漲。先是2013年年底，“生態(tài)”和“生態(tài)化反”開始大規(guī)模出現(xiàn)在樂(lè)視系官方口徑。緊接著，賈躍亭提出“平臺(tái)+終端+內(nèi)容+應(yīng)用”產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的樂(lè)視生態(tài)模式，成立樂(lè)視云計(jì)算、樂(lè)視體育獨(dú)立、控股易到用車、收購(gòu)花兒影視……樂(lè)視系公司一系列的資本動(dòng)作都推動(dòng)了樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)從2013年中旬的20元/股，漲至2014年底的32元/股，其間更一度達(dá)到55元/股。2014年年底，樂(lè)視網(wǎng)總股本8.4億股，市值268.8億元。

2015年上半年，樂(lè)視網(wǎng)迎來(lái)第二次大的股價(jià)波動(dòng)。2015年1月1日到5月12日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)從最初的不足33元/股漲至最高的179.03元/股，漲幅達(dá)4.5倍，市值飆至1503.8億元，達(dá)到巔峰。不過(guò)，樂(lè)視網(wǎng)的“百元股”僅維持了20余天，此后便逐漸回落。

2016年，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)第三次大變，與前兩次不同，這一次開始持續(xù)下跌。盡管期間因與樂(lè)視影業(yè)的重組停牌半年，但復(fù)牌后其股價(jià)并未出現(xiàn)明顯回升。2016年11月，樂(lè)視系被曝出拖欠供應(yīng)商150億，賈躍亭也主動(dòng)承認(rèn)名下公司存在資金問(wèn)題，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)更是一路陰跌，從年初的58.8元/股，跌至年底的35.8元/股，市值709.4億元，較巔峰時(shí)期縮水1/2。

2017年1月，孫宏斌150億入股樂(lè)視系，但并未對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)起到明顯提振作用。為了繼續(xù)推動(dòng)上述與樂(lè)視影業(yè)的重組，4月14日后，樂(lè)視網(wǎng)又再度開始了長(zhǎng)期停牌，至今仍未復(fù)牌。而按其停牌前股價(jià)計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)目前總市值611.9億元，仍較初上市時(shí)翻了20余倍。

（注：該部分?jǐn)?shù)據(jù)綜合wind、choice等金融終端。）

困局

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月末，樂(lè)視系總資產(chǎn)約為670億元，總負(fù)債為630億元，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約400億元，整個(gè)體系虧損高達(dá)97.3億元。其中樂(lè)視手機(jī)虧損約56.6億元，樂(lè)視體育虧損26.3億元，樂(lè)視汽車虧損13.4億元。

而樂(lè)視網(wǎng)作為其中一部分，不可避免地受到了波及。4月19日晚，樂(lè)視網(wǎng)公布2016年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為219.1億元，同比增長(zhǎng)68.64%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為-3.3億元，同比大跌586%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.5億元，比上年減少3.19%，出現(xiàn)8年來(lái)凈利潤(rùn)首次下滑。

7月14日晚間，樂(lè)視網(wǎng)披露2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年上半年虧損6.37億元到6.42億元。2016年同期，樂(lè)視網(wǎng)盈利2.84億元。

樂(lè)視網(wǎng)在公告中提到，當(dāng)期的版權(quán)攤銷、CDN（內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)）以及人力成本等營(yíng)業(yè)成本并未下降，但由于受到樂(lè)視體系資金流動(dòng)性緊張的影響，加之品牌受到一定沖擊，隨之客戶粘性出現(xiàn)波動(dòng)，廣告收入、終端收入以及會(huì)員收入均出現(xiàn)較大幅度下滑。二季度未對(duì)外進(jìn)行版權(quán)分銷業(yè)務(wù)，版權(quán)分銷收入同期大幅下滑。同時(shí)稱，將大幅度壓縮各項(xiàng)成本，并持續(xù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行恢復(fù)。

此外，央視財(cái)經(jīng)更是直指樂(lè)視網(wǎng)一邊推概念一邊套現(xiàn)，并稱其或涉嫌“帶病上市”、財(cái)務(wù)造假、虛假宣傳等問(wèn)題。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，目前已有超過(guò)20家基金公司宣布旗下基金下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值，普遍按停牌前收盤價(jià)“3個(gè)跌停”估值，最悲觀的基金公司按照“4個(gè)跌停”進(jìn)行估值。樂(lè)視網(wǎng)在某種程度上已自身難保。

賈躍亭：固執(zhí) 情懷 “造車夢(mèng)”

有人認(rèn)為，樂(lè)視今日的困境或源于他對(duì)“造車”近乎固執(zhí)的堅(jiān)持。

2014年12月9日上午10點(diǎn)，賈躍亭正式在微博上宣布打造超級(jí)汽車：“移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，汽車產(chǎn)業(yè)面臨一場(chǎng)巨大革命。潛行一年的SEE計(jì)劃復(fù)制樂(lè)視生態(tài)垂直整合的成功模式重新定義汽車，通過(guò)完全自主研發(fā)，打造最好的互聯(lián)網(wǎng)智能電動(dòng)汽車，建立汽車互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，使中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)彎道顛覆歐美日韓傳統(tǒng)巨頭，有效解決城市霧霾及交通擁堵，讓人人都能駕駛超級(jí)汽車呼吸純凈空氣。”

樂(lè)視因此成為全球首家宣布造車的互聯(lián)網(wǎng)公司，并在此之后與北汽集團(tuán)、阿斯頓·馬丁、比亞迪、東風(fēng)等汽車品牌達(dá)成戰(zhàn)略合作。

2016年4月13日，樂(lè)視宣布超級(jí)汽車的品牌名稱正式定名為“LeSEE”，4月20日，定位D級(jí)互聯(lián)網(wǎng)無(wú)人電動(dòng)汽車的樂(lè)視超級(jí)汽車LeSEE首款概念車破界亮相?？粗従忨倎?lái)的樂(lè)視汽車，賈躍亭忍不住落淚，他說(shuō)，“樂(lè)視造車可能會(huì)拖垮整個(gè)生態(tài)。但恰恰是這種大無(wú)畏的精神，才能夠創(chuàng)造一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的未來(lái)交通生態(tài)系統(tǒng)。”

確如賈躍亭所言，樂(lè)視汽車對(duì)于資金的大量需求極有可能拖垮整個(gè)樂(lè)視生態(tài)。2016年11月份，賈躍亭曾坦白，樂(lè)視汽車前期投入巨大，“已陸續(xù)花掉100多億自有資金”。樂(lè)視汽車被認(rèn)為是樂(lè)視7個(gè)子生態(tài)中最燒錢的一個(gè)。

可即便如此，賈躍亭依舊沒(méi)放棄他的“造車夢(mèng)”，在他看來(lái)，“樂(lè)視是世界上最適合造車的企業(yè)。”

事實(shí)如何呢？

2017年1月3日，賈躍亭口中“震驚世界”的FF91發(fā)布會(huì)上，F(xiàn)F91自動(dòng)泊車失??；隨后，賈躍亭在美投資的新能源車公司Faraday Future（即FF）內(nèi)華達(dá)州10億美元項(xiàng)目被曝停產(chǎn)，當(dāng)?shù)刎?cái)務(wù)官員稱該項(xiàng)目為“龐氏騙局”。

此外，宣稱要在2018年實(shí)現(xiàn)FF91量產(chǎn)的樂(lè)視汽車，其位于德清經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)北部園區(qū)內(nèi)的樂(lè)視生態(tài)汽車產(chǎn)業(yè)園至今依舊處于廠房建設(shè)階段。2017年5月份，媒體曾曝出，在常用的導(dǎo)航軟件上目前尚搜不到“樂(lè)視生態(tài)汽車產(chǎn)業(yè)園”的定位，園區(qū)地表沒(méi)有任何建筑物。

與此同時(shí)，F(xiàn)araday Future首席品牌商務(wù)運(yùn)營(yíng)官M(fèi)arco Mattiaci及分管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的副總裁Joerg Sommer、樂(lè)視超級(jí)汽車全球副董事長(zhǎng)兼中國(guó)及亞太區(qū)CEO丁磊、樂(lè)視超級(jí)汽車（中國(guó)）副總裁倪凱等先后離職，當(dāng)初被賈躍亭拉過(guò)來(lái)“造車”的小伙伴已所剩無(wú)幾。

“樂(lè)視現(xiàn)在處在很危險(xiǎn)的階段，賈總需要壯士斷腕，專注于大屏做到極致就能度過(guò)這次危機(jī)了。目前還沒(méi)看到他有這個(gè)決心。”曾參加樂(lè)視投資者交流會(huì)的深圳榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇認(rèn)為賈躍亭應(yīng)該及時(shí)剎車，做回自己的老本行。

7月6日上午，賈躍亭發(fā)表公開信《賈躍亭——我會(huì)盡責(zé)到底》，老賈表示，“再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產(chǎn)業(yè)的夢(mèng)想。懇請(qǐng)大家給樂(lè)視汽車一些時(shí)間。”與此同時(shí)，辭去董事長(zhǎng)并卸任樂(lè)視網(wǎng)所有職務(wù)，出任樂(lè)視汽車生態(tài)全球董事長(zhǎng)，專心“造車”。

然而，樂(lè)視新東家孫宏斌已先后兩次在發(fā)布會(huì)上與樂(lè)視汽車劃清界限，汽車子生態(tài)或?qū)臉?lè)視生態(tài)系統(tǒng)中剝離。

13年間，樂(lè)視在賈躍亭的帶領(lǐng)下，形成基于視頻產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和智能終端的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”完整生態(tài)系統(tǒng)，并布下了7個(gè)子生態(tài)系統(tǒng)；上市公司樂(lè)視網(wǎng)更是成為A股一匹黑馬，上市后股價(jià)狂飆，市值一度突破1500億元。

此前的賈躍亭做過(guò)煤礦生意、辦過(guò)學(xué)校，但沒(méi)有哪一樁買賣大到如此，樂(lè)視的“怪力生長(zhǎng)”顯然已超出了他的預(yù)見(jiàn)。

2016年2月28日，鎂光燈聚集，賈躍亭在樂(lè)視年會(huì)上緊握拳頭、眼里含淚，“怎么大風(fēng)越吹，我心越蕩……我會(huì)變成巨人，踏著力氣，踩著夢(mèng)。”這一刻，這個(gè)笑容靦腆甚至帶點(diǎn)質(zhì)樸氣質(zhì)的男人用一首《野子》唱出了他作為樂(lè)視掌門人的野心。他說(shuō)，“超越BAT不是我們的目標(biāo)，我們的主題是逐夢(mèng)全球。”

然而，這一切卻在今年戛然而止，賈躍亭的“全球夢(mèng)”在7月那場(chǎng)臨時(shí)股東大會(huì)之后轟然崩塌。