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付立春:金融去杠桿誤傷新三板 呼吁一攬子流動性解決方案落地

2017/07/07 13:54      王建鑫

和訊網(wǎng)消息 2017 年上半年,新三板市場總體表現(xiàn)不佳。東北證券新三板團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱,新三板擴(kuò)容速度放緩,退市企業(yè)數(shù)量增多,股本與市值增速放緩。做市轉(zhuǎn)讓發(fā)展停滯,協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司占比升至 86.40%。

同時(shí),新三板 2016 年成績不佳:營業(yè)總收入持續(xù)上升,歸母凈利潤出現(xiàn)下降,但仍具成長潛力。二級市場流動性不足,成交量有限,平均換手率僅達(dá) 5.27%??闪魍ü煞菡急忍嵘?。定增市場無亮色,股權(quán)質(zhì)押市場升溫。

數(shù)據(jù)顯示,截止 2017 年 6 月 30 日,三板成指收于 1245.43,與 2016 年末相比上漲 0.62%。做市指數(shù)收于 1064.92 點(diǎn),較 3 月 28日最高點(diǎn) 1162.23 后累計(jì)下跌 8.37%,自年初累計(jì)下跌 4.03%,期間創(chuàng)造了最長連跌記錄。

清華大學(xué)博士后、東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示,春節(jié)前三板成指下降趨勢明顯,春節(jié)后三板成指震蕩并有小幅上升的趨勢并延續(xù)至今,而三板做市指數(shù)變化較大。2017 年 1-2 月,三板做市指數(shù)震蕩下降,3-4 月小幅上漲之后出現(xiàn)了明顯的下降趨勢,并預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)將延續(xù)這一趨勢。

對比 A 股市場 2017 年上半年表現(xiàn),1-4 月,三板做市指數(shù)與 A 股指數(shù)走勢基本一致,5 月之后三板做市指數(shù)連續(xù)下跌,明顯遜于 A 股指數(shù)同期的走勢。而三板成指與 A 股指數(shù)走勢相差相對較大,2-4 月 A 股指數(shù)上升趨勢時(shí),三板成指上升幅度明顯小于 A 股市場,4-5 月 A 股指數(shù)明顯下跌時(shí),三板成指下跌也不明顯。

東北證券認(rèn)為,新三板定位初明確,強(qiáng)監(jiān)管下創(chuàng)新難。新三板出現(xiàn)在政府報(bào)告和證券法二審稿中,在多層次資本市場體系內(nèi)的定位和內(nèi)涵得到積極認(rèn)可。未來集合競價(jià)和大宗交易平臺引入可期。2017 年上半年進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管,構(gòu)成政策紅利和創(chuàng)新升級的前提。三類股東問題、A 股減持新規(guī)等,降低了制度套利空間。港交所創(chuàng)新板等構(gòu)成了競爭。完善新準(zhǔn)入條件,投資者結(jié)構(gòu)邁向?qū)I(yè)升級。

付立春認(rèn)為,穩(wěn)、監(jiān)管、去杠桿等金融監(jiān)管政策誤傷到新三板,呼吁一攬子流動性解決方案盡快推出。從交易制度比較通用的部分著手進(jìn)行改善,以基金到期為契機(jī)推出大宗轉(zhuǎn)讓平臺;對二級市場交易準(zhǔn)入資金條件適時(shí)予以調(diào)整并引入更多的投資機(jī)構(gòu),活躍三板市場。

投資策略方面,付立春表示,新三板定位已經(jīng)初步明確,新三板長遠(yuǎn)發(fā)展有信心。按照邊際增量、帕累托改進(jìn)的思路,新三板資本市場金融市場經(jīng)濟(jì)體系是最優(yōu)改革路徑。

不過,他認(rèn)為,當(dāng)前市場悲觀氛圍來自政策創(chuàng)新預(yù)期落空:“穩(wěn)中求進(jìn)”中當(dāng)前“穩(wěn)”是主題,體現(xiàn)在強(qiáng)化監(jiān)管;而對于新三板新興市場,不進(jìn)則退。缺陷風(fēng)險(xiǎn)暴露、基金到期退出、三類股東方案不明等,日益構(gòu)成威脅新三板的挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)新三板下半年行情前低后高,若不出現(xiàn)大的動蕩,新三板市場三季度大概率延續(xù)二季度的行情,持續(xù)小幅下跌,溫水煮青蛙。隨著新的政策周期四季度開啟,新三板二次創(chuàng)業(yè)周期有望真正開啟。新三板參與者會經(jīng)歷先苦后甜的升華進(jìn)程,市場重新洗牌,耐心、謹(jǐn)慎的剩者為王。

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