上周做市指數(shù)連續(xù)第十一周收陰,最低一度下探至1056.58點。整體來看，依舊是協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)表現(xiàn)強于做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)。隨著做市指數(shù)持續(xù)下降，做市企業(yè)開始二八分化。有專業(yè)投資機構(gòu)表示，點擊網(wǎng)絡(luò)等做市企業(yè)將誕生首批漂亮50組合。

做市轉(zhuǎn)讓弱于協(xié)議轉(zhuǎn)讓

上周，新三板市場新增掛牌企業(yè)10家，達到11312家企業(yè)，其中做市企業(yè)1546家，環(huán)比下降5家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)9766家新增15家。創(chuàng)新層企業(yè)調(diào)出1家。這已經(jīng)是做市企業(yè)數(shù)量連續(xù)第11周下降。

從全市場流通總股本數(shù)量來看，上周流通總股本已達3016.14億股，其中做市轉(zhuǎn)讓923.73億股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓2092.41億股，創(chuàng)新層763.36億股，基礎(chǔ)層為2252.78億股。上述四種類別均較上上周有所上漲。

從成交情況來看，上周共有1006家掛牌公司有成交記錄，其中做市轉(zhuǎn)讓有546家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓有461家。創(chuàng)新層成交情況遜色于做市轉(zhuǎn)讓，為461家?；A(chǔ)層為536家。與上上周相比，增加的交易企業(yè)來自協(xié)議轉(zhuǎn)讓和基礎(chǔ)層。

從成交額情況來看，全周成交49.52億元，同比上漲7.31%，做市板塊成交12.57億元，環(huán)比下降16.61%，協(xié)議板塊成交36.96億元，環(huán)比上漲18.90%。創(chuàng)新層企業(yè)成交20.50億元，基礎(chǔ)層企業(yè)成交29.02億元，較上上周相比，創(chuàng)新層企業(yè)成交總額下降近5000萬元，創(chuàng)新層增加近4億元。

從成交數(shù)量來看，上周全市場共計成交1017億股，比上周增長了12，76%，但是做市企業(yè)下降15.33%，全周成交2.80億股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交7.37億股，比上周增長了28.98%，彌補了做市轉(zhuǎn)讓下降窘境。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層兩大分類板塊的表現(xiàn)同樣如此，創(chuàng)新層企業(yè)周3.21億股，基礎(chǔ)層企業(yè)6.96億股，前者下降，后者上漲。

做市板塊企業(yè)二八分化

雖然做市板塊弱于協(xié)議板塊，創(chuàng)新層交易情況弱于基礎(chǔ)層，但從流動性與交易價格合理性上看，做市板塊尤其是創(chuàng)新層做市板塊的企業(yè)依舊是新三板市場最具參考和投資交易價值的企業(yè)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)二作分化現(xiàn)象。

做市指數(shù)自2016年12月20日1080.46點啟動反彈行情，到2017年3月29日1162.54點結(jié)束，共計65個轉(zhuǎn)讓日，上漲了7.27%，成交299億元。隨后開始下持續(xù)下跌，并于5月中旬跌破前期股災(zāi)時創(chuàng)出的低點1103.78點。

自3月29日至上周末統(tǒng)計顯示，做市指數(shù)成份股中有327只上漲， 1000只下跌，92只沒有交易。這300多只上漲個股占做市企業(yè)總數(shù)量20%左右。也就是說，做市指數(shù)成分股出現(xiàn)二八效應(yīng)。

從成交情況來看（剔除停牌個股），聯(lián)訊證券、安達科技、圣泉集團三只個股位列前三甲，自做市指數(shù)下跌以來成交額分別為10.81億元、8.85億元、6.60億元。從上周情況來看，除聯(lián)訊證券依舊保持活躍以外，伊禾農(nóng)品和樹業(yè)環(huán)何周成交額達到4500萬元左右。值得注意的是,點擊網(wǎng)絡(luò)上周成交3050萬元，排名從第11位上升到第6位，是做市指數(shù)下跌以來活躍度不斷攀升的企業(yè)之一。

尋找新漂亮50組合

“新三板利好政策遲遲不到是新三板市場低迷的主要原因。”一位新三板專業(yè)級投資者說。他如今的策略已經(jīng)開始專注于二八分化中,20%表現(xiàn)突出的企業(yè)。他認為，在如此低迷的市場下，這20%上漲企業(yè)被現(xiàn)有投資者認可，因為市場原因，其估值也大幅低于同行業(yè)企業(yè)。“點擊網(wǎng)絡(luò)、致生聯(lián)發(fā)、樹業(yè)環(huán)保等受投資者追捧的企業(yè)具備一定的投研價值。”

另一位北京的投資者則在構(gòu)建自己的漂亮50組合，他認為做市指數(shù)已經(jīng)失去了表達市場趨勢的意義，調(diào)整頻繁，權(quán)重分配不合理，市場政策性問題阻礙了做市指數(shù)的發(fā)揮，這其中一定有基本面特別好的企業(yè)被市場埋沒。他如今已經(jīng)開始退出PRE-IPO投資，尋找自己的漂亮50組合。

對于漂亮50組合的說法，早在一年前就有私募機構(gòu)開始構(gòu)建。“新三板有上萬家掛牌企業(yè)，信息嚴重不對稱，在這其中尋找到50只具有發(fā)展?jié)摿Φ膫€股是非常有可能的，尤其是在市場低迷的情況下。”上海一家投資機構(gòu)負責(zé)人表示。他構(gòu)建的漂亮50組合中，流動性權(quán)重占比較大，其他指標依次為:行業(yè)領(lǐng)先性，財務(wù)規(guī)范性、企業(yè)家精神評分、做市商綜合服務(wù)能力以及政策適應(yīng)能力等指標。