截至4月27日,新三板市場(chǎng)總掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)11112家。
4月27日,在申萬(wàn)宏源證券研究所召開(kāi)的新三板春季策略會(huì)上,申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)表示,“股轉(zhuǎn)公司公布的掛牌公司數(shù)量,從4月24號(hào)開(kāi)始是11111家,有人戲稱(chēng)為豪華光棍節(jié)。1可以說(shuō)是孤單,但也可以說(shuō)是獨(dú)立和堅(jiān)強(qiáng),從周一到周三,已經(jīng)持續(xù)了三天,兩天新增掛牌公司都是0,掛牌公司和摘牌公司數(shù)量相等相互抵消,使得總數(shù)不變,這種情況還是比較少見(jiàn)的。這也可以說(shuō)是IPO常態(tài)產(chǎn)生的影響吧。”
擬IPO企業(yè)數(shù)量將持續(xù)增加
從2016年底開(kāi)始IPO審核速度大大加快。僅2016年12月單月過(guò)會(huì)56支,平均每周過(guò)會(huì)14家。進(jìn)入2017年以來(lái),企業(yè)IPO申請(qǐng)審核沒(méi)有減速跡象,仍然保持在每周10-12家的核準(zhǔn)速度。
近期,上交所相關(guān)高管在全國(guó)并購(gòu)交易商大會(huì)上預(yù)計(jì)今年IPO將突破500家,融資金額超過(guò)3000億。
滬深市場(chǎng)IPO的提速對(duì)新三板市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。
申萬(wàn)宏源新三板團(tuán)隊(duì)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》表示,未來(lái)符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將大量轉(zhuǎn)板。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看,2017年一季度IPO輔導(dǎo)公司和IPO申報(bào)公司均比上季度明顯增加,與此同時(shí),摘牌和公告擬摘牌公司也在2017年一季度大幅增加。
此外,申萬(wàn)宏源認(rèn)為,擬IPO企業(yè)將受到追捧,發(fā)布IPO公告之后成交量和價(jià)格雙雙上漲成為大概率現(xiàn)象。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2017年年初至4月25日,共有41家掛牌公司公告IPO輔導(dǎo)。剔除未發(fā)生交易的19家,剩下的22家掛牌公司在公告前一周漲幅平均為3%,公告后一周的平均漲幅上升到了6%,公告前一周平均成交額為1847萬(wàn),公告后一周平均成交額上升為2546萬(wàn)。
總之,掛牌公司在2017年發(fā)布IPO輔導(dǎo)公告后,掛牌公司的價(jià)格和成交量雙雙上漲。
硬幣的另一面是,因?yàn)檫_(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)的公司傾向于直接申報(bào)IPO,且新三板缺乏流動(dòng)性,估值較低,使得新掛牌公司和排隊(duì)掛牌公司也同步減少。2017年一季度新三板新掛牌公司數(shù)量同比下降近三成,排隊(duì)掛牌公司數(shù)量同比下降四成。
申萬(wàn)宏源新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,IPO審核常態(tài)化之后,新三板的優(yōu)秀企業(yè)傾向于尋求A股IPO。“如果新三板市場(chǎng)相對(duì)缺乏吸引力,失望的它們將逐漸離開(kāi)新三板。”
制度層面今年一定看到變化
申萬(wàn)宏源理財(cái)研究部總監(jiān)桂浩明表示,2017年新三板市場(chǎng)的主基調(diào)是穩(wěn)中求變。穩(wěn)主要代表著監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)維穩(wěn)的意愿,變則代表了監(jiān)管層、投資者、掛牌公司、中介方對(duì)新三板一致的期望。
申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)指出,新三板的重要功能在于幫助企業(yè)融資,但在新三板掛牌數(shù)量持續(xù)增加的情況下,新三板完成增發(fā)公司的數(shù)量和募資金額,一季度同比也有了明顯下降。同時(shí),流動(dòng)性缺乏的情況到2017年一季度仍然沒(méi)有得到緩解。
數(shù)據(jù)顯示,在掛牌三個(gè)月以上的10090家公司中,6637家未發(fā)生交易,占比65.78%。剩下的公司當(dāng)中,13.4%的公司在三個(gè)月內(nèi)交易不到5天。只有93家公司每天都有交易,占比0.9%。
“加上前面提及的IPO加速帶來(lái)的掛牌公司出走潮,從監(jiān)管層、掛牌公司、投資者、中介方,都希望新三板能推出鼓舞人心的制度變革,”申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,2017年新三板已經(jīng)處在變革的風(fēng)口,“今年一定會(huì)看到制度政策方面發(fā)生的變化”。
首先是競(jìng)價(jià)機(jī)制的變革。近期已經(jīng)有報(bào)道,券商做市部門(mén)已經(jīng)在測(cè)試大宗交易和集合競(jìng)價(jià),這是市場(chǎng)期待已久的交易制度改進(jìn)。
申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)向記者解釋?zhuān)壳暗淖鍪兄贫炔槐阌诖箢~股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)踔吝@成為了有些公司從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的重要理由。而集合競(jìng)價(jià)則有利于低流動(dòng)性股票用市場(chǎng)化方式找到某個(gè)時(shí)間內(nèi)的最優(yōu)價(jià)格。“由于A股已經(jīng)有比較成熟的大宗交易和集合競(jìng)價(jià)制度,大概率將借鑒A股的對(duì)標(biāo)制度,根據(jù)新三板特性稍加修改。”
其次,申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為很有可能推出有關(guān)分層的制度革新。“我們傾向于認(rèn)為將首先推出針對(duì)創(chuàng)新層的差異化制度供給。從推出的時(shí)間來(lái)看,如果要推出針對(duì)分層的相應(yīng)制度,考慮到制度作用對(duì)象的穩(wěn)定性,最早也會(huì)在創(chuàng)新層公司重新調(diào)整之后,即5月29日之后擇機(jī)推出。”
第三個(gè)可能的制度創(chuàng)新方向是私募做市。去年12月已經(jīng)發(fā)布了10家私募做市商試點(diǎn)名單,近期又有10家私募做市商進(jìn)入進(jìn)場(chǎng)驗(yàn)收階段,申萬(wàn)宏源研究人員表示,“實(shí)施只等一聲令下。但要發(fā)揮私募做市的作用,仍需要先完善分層、競(jìng)價(jià)交易等配套制度。”
“我們既對(duì)制度創(chuàng)新充滿(mǎn)希望,但又不得不停止幻想。新三板發(fā)展需要系統(tǒng)性改革,不能指望某個(gè)制度創(chuàng)新就能解決所有問(wèn)題。希望和耐心,二者缺一不可。”
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