原標(biāo)題：營(yíng)收3年翻7倍，凈利加劇虧損，寶貝格子何時(shí)能盈利

短短3年的時(shí)間，營(yíng)業(yè)收入翻了7倍，從1919.65萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.4億元。寶貝格子（834802）締造了母嬰跨境電商行業(yè)的一個(gè)傳奇。但值得注意的是，寶貝格子增收不增利，在靚麗的營(yíng)收業(yè)績(jī)背后卻是連年的虧損，這究竟是為哪般？

寶貝格子主要從事以母嬰用品為主的跨境電子商務(wù)業(yè)務(wù)，2015年12月10日掛牌新三板，目前主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品涵蓋孕期服飾、營(yíng)養(yǎng)品、用品，產(chǎn)后塑身服、康復(fù)用品，寶寶食品、日用品、服飾、玩具、車(chē)床寢具等20多個(gè)品類。

營(yíng)業(yè)收入暴增 凈利潤(rùn)加劇虧損

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，2014年、2015年和2016年，寶貝格子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1919.65萬(wàn)元、8694.80萬(wàn)元和13975.02萬(wàn)元。從營(yíng)收不足2000萬(wàn)元到突破1億元，寶貝格子的成長(zhǎng)不可謂不驚人，這也使得寶貝格子2016年順利入選創(chuàng)新層。

值得注意的是，雖然營(yíng)收增速明顯，但寶貝格子自2014年以來(lái)卻持續(xù)虧損，2014年至2016年，分別虧損259.73萬(wàn)元、3406.85萬(wàn)元和3881.46萬(wàn)元。一方面是營(yíng)業(yè)收入的暴增，一方面卻是凈利潤(rùn)的加劇虧損，寶貝格子的經(jīng)營(yíng)到底遇到了什么難題？

營(yíng)業(yè)成本居高不下 資金鏈緊張

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，寶貝格子成立于2014年。起初，該公司復(fù)制的是美國(guó)閃購(gòu)網(wǎng)站Zulily的運(yùn)作模式，主打母嬰非標(biāo)品，做限時(shí)折扣。

但限時(shí)折扣并沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)營(yíng)效果，隨后寶貝格子進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)，增加了海外直郵，和國(guó)內(nèi)閃購(gòu)板塊相互結(jié)合。

2014年10月，寶貝格子電商平臺(tái)上線。2015年2月份，寶貝格子正式開(kāi)通海外直郵業(yè)務(wù)，建立了國(guó)際物流體，截至2015年年底，開(kāi)通了美國(guó)、加拿大、澳洲、日本、韓國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、意大利九個(gè)國(guó)家的海外直郵業(yè)務(wù)并與全球300多個(gè)品牌達(dá)成合作。

電商業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張給寶貝格子帶來(lái)了營(yíng)收，同時(shí)也增加了運(yùn)營(yíng)成本。采購(gòu)量加大，人工成本、服務(wù)成本的大幅提高，致使寶貝格子的營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)。電商平臺(tái)上線后，該公司加大了市場(chǎng)推廣力度，與百度簽署框架協(xié)議進(jìn)行長(zhǎng)期合作，推廣服務(wù)費(fèi)用也顯著提高。此外，平臺(tái)代金券等推廣費(fèi)用及倉(cāng)儲(chǔ)物流成本等各項(xiàng)支出增加，使得銷(xiāo)售費(fèi)用也有較大幅度增長(zhǎng)。

根據(jù)choice提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，寶貝格子的營(yíng)業(yè)總成本分別為2194.36萬(wàn)元、12085.06萬(wàn)元和17869.15萬(wàn)元，均高于營(yíng)業(yè)收入。

如此高昂的運(yùn)營(yíng)成本，使寶貝格子的資金鏈一度緊張。2014年至2016年寶貝格子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-90.97萬(wàn)元、-1587.77萬(wàn)元和-2470.21萬(wàn)元。

融資渠道單一 債務(wù)償還存風(fēng)險(xiǎn)

截至2016年底，寶貝格子現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為7797.78元，這顯然不能滿足公司的日常經(jīng)營(yíng)需要。

一方面需要急劇擴(kuò)張占領(lǐng)市場(chǎng)，一方面公司又處于戰(zhàn)略虧損期資金緊張，寶貝格子迫切需要融資解渴。

事實(shí)上，2015年掛牌新三板后，寶貝格子便發(fā)布了股票發(fā)行預(yù)案，擬以10.12元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)395.122萬(wàn)股，募資不超過(guò)4000萬(wàn)元，主要用于寶貝格子電商平臺(tái)的推廣，流動(dòng)資金的補(bǔ)充，海外分倉(cāng)的建立以及團(tuán)隊(duì)建設(shè)。該募集資金于2016年2月6日到賬。

根據(jù)該公司公告，此次募集資金早于2016年12月31日前全部使用。其中，719.92萬(wàn)元用于平臺(tái)推廣支出，682.35萬(wàn)元用于海外分倉(cāng)支出，其余2597.73萬(wàn)元全部用于流動(dòng)資金補(bǔ)充，占總募集資金的65%。

顯然，寶貝格子此次并沒(méi)有真正解渴。而且此后寶貝格子也并未再實(shí)現(xiàn)其他融資。

此外，值得注意的是，寶貝格子2016年的負(fù)債達(dá)7180.38萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率分別為95.60%和0.54。持續(xù)虧損加之沒(méi)有大規(guī)模融資，導(dǎo)致公司目前償債能力相對(duì)較弱。如果寶貝格子不能實(shí)現(xiàn)盈利或獲取投資者資金投入，還有可能面臨無(wú)法清償債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。