中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)、資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬

挖貝網(wǎng)訊 3月25日消息，由品牌聯(lián)盟和中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)展研究會(huì)聯(lián)合主辦；北京順義新三板產(chǎn)業(yè)加速器和玖零股份聯(lián)合發(fā)起的“2017首屆新三板品牌峰會(huì)”在北京舉行，挖貝網(wǎng)作為支持媒體，對(duì)大會(huì)進(jìn)行了全程圖文直播。

一直以來，品牌聯(lián)盟（837940）以“品牌，讓中國(guó)更受尊敬”為理念，一直致力于推動(dòng)中國(guó)品牌產(chǎn)業(yè)化，中國(guó)產(chǎn)業(yè)品牌化的發(fā)展。此次發(fā)起倡議發(fā)起新三板品牌峰會(huì)，是為了強(qiáng)化新三板企業(yè)的品牌意識(shí)，促進(jìn)新三板相關(guān)企業(yè)交流，最終實(shí)現(xiàn)新三板品牌的群體崛起。

中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)、資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬做了《新三板，一潭死水，還是一江春水》的主題演講。他認(rèn)為，新三板死水也好，春水也罷，是水就有流動(dòng)的天性，關(guān)鍵是如何解決這個(gè)問題。

以下為演講實(shí)錄：

劉紀(jì)鵬：尊敬的陳昌智副委員長(zhǎng)、各位嘉賓，大家早上好。首先我要對(duì)在這個(gè)時(shí)刻我們召開這樣的一次新三板的品牌峰會(huì)表示有種的欽佩。因?yàn)楫?dāng)前我們對(duì)資本市場(chǎng)的困境，大家是有所感悟的。新三板向何處去，也是解開這樣的困境尋找的關(guān)鍵。

其次我特別想對(duì)陳昌智副委員長(zhǎng)表示致意，作為國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人能在這樣的關(guān)鍵時(shí)刻，深入到基層來，特別是當(dāng)前我們的民營(yíng)、中小企業(yè)一起共同論中國(guó)夢(mèng)的未來方向，這是非常難得。但愿其他國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都能像陳昌智副委員長(zhǎng)這樣經(jīng)常深入到基層來，這將對(duì)我們中國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)是最大的鼓舞，謝謝陳昌智副委員長(zhǎng)。

今天大會(huì)給我的題目大家可以看到：新三板，一潭死水，還是一江春水。這個(gè)題目對(duì)我非常的有意義，它說出了當(dāng)前新三板的困境，到底是死水還是活水？也是今天在座的每一個(gè)朋友更重要是全國(guó)希望依托資本市場(chǎng)振興自己企業(yè)活力，我們?yōu)橹袊?guó)夢(mèng)做奉獻(xiàn)的重要話題。

對(duì)這個(gè)話題有很多可能需要更多人士的解讀，帶著這樣的問題，也是昨天晚上我在想明天發(fā)言什么題目，看到這個(gè)話題。我跟我朋友通了電話，他說我想想，隨后給我發(fā)了這樣一段話。我覺得這段話非常有哲理，大家感受一下。

一潭死水還是一江春水，這是一個(gè)很有意思的題目，我認(rèn)為死水也好，春水也罷，是水就有流動(dòng)的天性，關(guān)鍵是如何疏通水道，使其春波蕩漾。是水就會(huì)暗流涌動(dòng)，波濤洶涌，關(guān)鍵是如何使其舒暢、靜穩(wěn)。新三板是市場(chǎng)，市場(chǎng)就有市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律。從歷史發(fā)展的角度看，規(guī)模積累和基礎(chǔ)設(shè)施完善，可以視為其早期發(fā)展階段。我認(rèn)為這個(gè)階段正在接近尾聲，取而代之將是制度供給的推進(jìn)和規(guī)范，這是量變到質(zhì)變的歷史積累，必須抓住時(shí)機(jī)，因時(shí)而動(dòng)和春水歸來，錯(cuò)失良機(jī)則死水歸來。我相信監(jiān)管層已經(jīng)開始布局，這從國(guó)家的新聞發(fā)布會(huì)的講話可見端倪。

今天新三板大家最關(guān)心是什么？得到一個(gè)比較滿意的答案，可能要積極抓住當(dāng)前新三板最近的幾個(gè)動(dòng)態(tài)。一個(gè)是陳昌智副委員長(zhǎng)說了，現(xiàn)在新三板登陸企業(yè)準(zhǔn)確的說10934家，這是到昨天的數(shù)據(jù)。沒有包括最近三個(gè)月摘牌的44家，如果加上的話，那就是10978家。從這個(gè)意義規(guī)模上，但是遇到的問題也挺多，這個(gè)問題是大家現(xiàn)在比較悲觀，現(xiàn)在向何處去？除了摘牌是個(gè)悲觀數(shù)據(jù)之外，看到克強(qiáng)總理在工作報(bào)告中又把三板和創(chuàng)業(yè)板并列。剛才陳副委員長(zhǎng)念了這段話我不再重復(fù)，新三板和創(chuàng)業(yè)板要并行發(fā)展。

第三段話就是舒乙（音譯）同志講，最近他也提到要大力發(fā)展新三板在轉(zhuǎn)板。所以新三板的分層和轉(zhuǎn)板是當(dāng)前搞活新三板，把它從一潭死水到一江春水，否則水就不流動(dòng)了。但是舒乙同志的講話怎么理解，他說要積極發(fā)揮新三板堰塞湖。有些人在理解上就把它和新三板堰塞湖結(jié)合起來。要解決新三板的堰塞湖，必須和A股市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的改革結(jié)合起來。這兩個(gè)話題，兩個(gè)堰塞湖，整個(gè)市場(chǎng)面臨這么多企業(yè)排隊(duì)上市是一個(gè)堰塞湖。

新三板現(xiàn)在大眾婆娘，懷著10900個(gè)孩子，是世界第一。但是沒有出口，形成的孩子在肚子里被憋死，后期沒有日進(jìn)來，甚至要退出去。所以新三板的紅旗能打多久，這兩個(gè)堰塞湖是什么關(guān)系，就成了今天大家去關(guān)注的地方。

所以在這個(gè)背景下，又提出了分層問題。分層問題從我們現(xiàn)在是分了基礎(chǔ)層跟創(chuàng)新層，10934家，現(xiàn)在我們有900多家是在創(chuàng)新層。這個(gè)分層這么長(zhǎng)時(shí)間有什么意義？無非就是在太平間停尸房里面的小格的從下邊的格到下邊的格子，還不是死水一潭，沒有活起來。

所以這里面要活起來，現(xiàn)在有人提出是不是再分一個(gè)層，新三板的發(fā)展我們一直伴隨著成長(zhǎng)起來。如果不解決一個(gè)最核心的問題，那頂多是在停尸房的格子上再建一個(gè)格子。還是沒有意義？所以，解決這個(gè)問題的關(guān)鍵，新三板劃了我們現(xiàn)有資本市場(chǎng)的三大交易，協(xié)議轉(zhuǎn)讓做市商，他已經(jīng)具備集合定價(jià)的全部硬件，早就做好了開展集合定價(jià)的準(zhǔn)備。嚴(yán)格說在它的規(guī)則上面沒有限制他不能集合定價(jià)，所以在轉(zhuǎn)板、分層、改革交易制度中間就有三種可能。也就是說在舒乙（音譯）同志講話，總理工作報(bào)告之后，大家最關(guān)注是這一點(diǎn)。這三個(gè)點(diǎn)或者叫兩關(guān)系，轉(zhuǎn)板、分層、交易制度，實(shí)際上是預(yù)示著未來中國(guó)資本市場(chǎng)三國(guó)演義，大市場(chǎng)組織博弈的。

老三板的追溯就是92年中國(guó)證券市場(chǎng)開通的，提出在這個(gè)市場(chǎng)里交易，按照做市商制度，開通一個(gè)展示機(jī)構(gòu)投資人，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)之后在當(dāng)時(shí)國(guó)債就分出了，以后在30家左右種種原因停掉，加上深交所退市企業(yè)，到那去。2000年之后，開出從協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)這樣具有一定的搖籃工作，但還是一個(gè)垃圾筒。2006年中關(guān)村把這一各地區(qū)主要培育新興科技企業(yè)上市的事業(yè)。2013年才推廣到全國(guó)，這是新三板的由來。

這種背景下，深交所想開創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候他們想成為納斯達(dá)克。以后演變到了想上創(chuàng)業(yè)板，最后由于2000年的風(fēng)波，有包膜。再加上中國(guó)輿論界對(duì)2000年開通創(chuàng)業(yè)板有爭(zhēng)議，那是中國(guó)資本市場(chǎng)的研究生院。風(fēng)險(xiǎn)太大，那是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主板市場(chǎng)開通百年的產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)太大。以后才決定分三步走，先開通中小資本市場(chǎng)。這些事情我全部參與了，深交所講自己把這幾個(gè)市場(chǎng)壟斷在深交所。所以整個(gè)三板的進(jìn)度，全是深交所建設(shè)的。

很快一紙命令，從2013年開始，新三板要獨(dú)立，兄弟開始產(chǎn)生了對(duì)立。誰是中國(guó)的納斯達(dá)克？所以按照現(xiàn)在的提法，我們有主板、一版，我們今天有三版，沒有二版，我們還有四版，區(qū)域性的市場(chǎng)，我們還有五板，券商和交易產(chǎn)品，所以叫五板布局，三國(guó)演義，北京能不能立下來有一個(gè)獨(dú)立的交易所。而不是小學(xué)、中學(xué)、高中、大學(xué)、研究生院，所以這樣的大國(guó)布局在整個(gè)的發(fā)展中，需要思考。

因此，三板的關(guān)系就成了結(jié)合定價(jià)交易制度，創(chuàng)新層做市交易制度，基礎(chǔ)層協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，還是干脆封住三板，你就搞兩層，在上面培育一年之后轉(zhuǎn)到深圳，打通綠色通道，實(shí)行二板、三板，深圳北京的聯(lián)動(dòng)。你就在這當(dāng)選秀池。所以這是第一種可能，三板成為納斯達(dá)克，分三層，對(duì)應(yīng)三點(diǎn)交易。

第二種可能，不要再分三級(jí)，直接三板跟深交所、創(chuàng)業(yè)板、中小板，要把它從小學(xué)伸到中學(xué)。

第三就是兩者結(jié)而有之，新三板自己必須要打開資格定價(jià)機(jī)制，如果沒有，這潭死水就不能變。按照資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，不能三國(guó)演義的競(jìng)爭(zhēng)，拼得你死我活。我想三板要上，轉(zhuǎn)板的通道一定要打通。這個(gè)問題上，如何演進(jìn)，是三者皆而有之，還是各者只取其一。

對(duì)深交所來說，面臨的考驗(yàn)，憑什么有一個(gè)中小板，又有一個(gè)創(chuàng)業(yè)板，它跟主板，現(xiàn)在如果沒有這樣的戰(zhàn)略布局，憑各自為戰(zhàn)，絕不屬于中國(guó)夢(mèng)，我們需要戰(zhàn)略布局。整個(gè)深交所，第二步要取代，開通中小板是不得已而為之。沒有任何區(qū)別，因此在五年之后開通創(chuàng)業(yè)板就取消中小板。然而在當(dāng)時(shí)沒有這種戰(zhàn)略構(gòu)思背景下，結(jié)果還要再開一個(gè)板，這不就亂套了嗎。這樣的東西，誰考慮。所以我想陳昌智副委員長(zhǎng)你應(yīng)該考慮，這是對(duì)中國(guó)股民，對(duì)中國(guó)夢(mèng)，把交易所布局規(guī)劃搞好最大的意義。

我說完戰(zhàn)略布局，一潭死水如何變一江春水，這是關(guān)鍵。新三板具體落實(shí)在哪兒？我看不到。你要做這樣的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，不僅有戰(zhàn)略思想還要在新三板內(nèi)部的交易制度上做好分層的制度性的供給，同時(shí)你還要溝通上海、深圳和新三板。還要穩(wěn)中求進(jìn)，所以一個(gè)美好的理想和展望，什么時(shí)候?qū)?shí)現(xiàn)這是關(guān)鍵。一個(gè)時(shí)點(diǎn)是十九大之前，一個(gè)時(shí)點(diǎn)是十九大之后。

今天給我的時(shí)間，20分鐘，還差兩分鐘。我個(gè)人做這樣一個(gè)判斷，這個(gè)時(shí)點(diǎn)找到，你才能夠作出決策，你們是跟著劉士余主席尚井岡山，新三板沒堅(jiān)持一個(gè)月，就有企業(yè)倒下去。這個(gè)背景下，十九大的節(jié)點(diǎn)希望大家看到。在這之前推出膽子比較大，十九大之后中國(guó)證券市場(chǎng)的改革由可能第一個(gè)推出就是新三板。當(dāng)然這三種可能如何走，我們還在積極的建言獻(xiàn)策之中。當(dāng)然我們期待有一個(gè)美好的結(jié)局，打開中國(guó)股市不缺錢，不缺業(yè)績(jī)的背景下為什么就起不來，為什么投資人這么受傷害，不能對(duì)我們民營(yíng)中小企業(yè)起到應(yīng)有的關(guān)鍵。

所以我今天說到這，最后的結(jié)語是說成功屬于積極的到來，和那些有判斷能力的人抓住有機(jī)遇的能力。遺憾的是你不知道未來有什么樣的機(jī)遇，你也不知道今天培養(yǎng)什么樣的抓住機(jī)遇的人，做什么樣的判斷。一旦機(jī)遇真來的時(shí)候，你再培養(yǎng)能力可能就來不及了。所以有一句話我認(rèn)為是關(guān)鍵，就是量變到質(zhì)變，因時(shí)而動(dòng)，春水歸來，錯(cuò)失良機(jī)，則死水歸來。這是對(duì)在座企業(yè)判斷你上不上新三板，你要不要堅(jiān)持把新三板的理念走上資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。所以成功一定是屬于能夠準(zhǔn)確的判斷明天未來什么樣的機(jī)遇，今天因時(shí)而動(dòng)培養(yǎng)抓住機(jī)遇的能力，否則機(jī)遇一旦突然降臨，你又會(huì)失去，你沒有堅(jiān)持住，沒有具備抓住機(jī)遇的能力，你就失去機(jī)遇。

今天的會(huì)議就是要解決我們的戰(zhàn)略方向問題。我們未來什么樣機(jī)遇的把握問題，是轉(zhuǎn)板還是分層，當(dāng)然爭(zhēng)取在新三板里面納斯達(dá)克的微軟，F(xiàn)acebook，還是想辦法放心在新三板的創(chuàng)新層，走上中國(guó)創(chuàng)業(yè)板之路。一切一切有待于我們?cè)谶@樣的峰會(huì)上判斷，把你們最好的意見轉(zhuǎn)移上來，讓我們和中國(guó)證監(jiān)會(huì)、新三板一起，我們共同迎接新三板的發(fā)展之路，幸福之路，謝謝大家。