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647家公司跌破定增價怎么了?新三板定價公允性不可與A股同日而語

2017/03/03 18:58      劉子沐 毛云杰

近日,有媒體報道“新三板647家公司跌破定增價”,立即引發(fā)市場關(guān)注,從其引用市場公開信息及相關(guān)數(shù)據(jù)來看,可以說是基本屬實,或者更官方的說法是“無重大描述錯誤”。但是,作為一個市場化的資本市場,公司跌破定增價又怎么樣呢?

首先,從整體來看,2016年新三板公司增發(fā)后股票價格顯著上漲。在2016年所有發(fā)行并交易的掛牌公司中,市價較發(fā)行價漲幅平均為76.77%(算術(shù)平均),其中,有30.92%的公司出現(xiàn)跌破發(fā)行價情況。分轉(zhuǎn)讓方式來看,做市股票平均漲幅為40.92%,協(xié)議股票平均漲幅為97.68%。

其次,由于三板增發(fā)為投融資雙方自主定價,在2016年三板指數(shù)持續(xù)下行的情況下,一部分公司跌破定增價屬正?,F(xiàn)象。與A股IPO定價方式不同,三板公司增發(fā)價格由投融資雙方自主協(xié)商確定,因此體現(xiàn)了較多的“市場化”因素。此外,2016年三板成指和三板做市分別下跌16.23%和22.66%,在市場整體股價大幅下降的情形下,約1/3的股票跌破增發(fā)價應(yīng)屬正常現(xiàn)象。

最后,部分協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票跌幅較大,也反映出協(xié)議轉(zhuǎn)讓機制亟需優(yōu)化。“破發(fā)”的公司中,采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的占59.08%,其中跌幅排名前30的掛牌公司股票全部為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,跌幅50%以上的掛牌公司中80.68%的公司為協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司。以此公允性不高的價格為比照,推導(dǎo)出“破發(fā)”的結(jié)論并不準確。建議市場正確理解協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的價格。

也就是說,新三板市場總體向好,僅有一小部分公司跌破定增價,又有什么關(guān)系呢?而且市場輿論簡單的以A股定增后跌破增發(fā)價來看待新三板市場,這全完是張冠李戴。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓與競價交易在股票定價上存在巨大的差異,如果剔除不準確的協(xié)議轉(zhuǎn)讓人司,那么跌破發(fā)行價的數(shù)據(jù)也就在百家左右,相對于萬家掛牌企業(yè)來說,不足道哉。

子沐君是奉勸各位投資人,先了解新三板市場,學習新三板市場交易機制,提升自己投資能力,不可被標題黨的數(shù)據(jù)所蒙蔽。要知道一葉障目、不見泰山的道理!。(完)

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