作為資管行業(yè)“皇冠上的明珠”,風(fēng)險投資行業(yè)可謂引無數(shù)英雄盡折腰。
然而 “千軍萬馬話投資”,在過度追逐財富及夢想的路上,GP創(chuàng)業(yè)并不容易,融資難就是一個問題。
僧多粥少,面對兩萬家GP融資,到底LP將如何選擇?
在2016年“大時代”GPLP首屆年會暨頒獎典禮上,GP與LP進(jìn)行了面對面的交流。
LP:你拿什么來吸引我?產(chǎn)品設(shè)計還是牛逼的合伙人?
主持人:嘉富誠基金創(chuàng)始人鄭錦橋
盛世投資合伙人張洋:基金產(chǎn)品設(shè)計要滿足LP需求
不管大機(jī)構(gòu)募資、VC募資,各位創(chuàng)業(yè)者等,其心態(tài)上都是一樣,那就是不要試圖說服他們你是世界上最好的,沒有什么最好的東西。
GP融資一個根本的思路就是要順勢而為,依據(jù)LP的思路做有特色的產(chǎn)品,換句話說,就是根據(jù)LP的具體需求設(shè)計出具體產(chǎn)品,滿足他們的需求,而不要自己說能做什么就賣什么,而是我應(yīng)該做什么他們就會買什么。
比如說盛世投資,針對我們的政府引導(dǎo)基金,我們就做了一些特色的安排,根據(jù)政府的想法來實現(xiàn)了政府資金和民間資金的結(jié)合,實際上這就是順著投資人的思路來設(shè)計。
璞玉投資孫達(dá)毅:我們主打中國這張牌
作為典型的美元基金及為社保服務(wù)的顧問,我們的產(chǎn)品設(shè)計理念的核心就是主打中國牌。
當(dāng)然選這張牌也是有原因的,比如我們剛開始設(shè)計產(chǎn)品也考慮是否做一個泛泛的產(chǎn)品,后來考慮我們這些人的能力和經(jīng)驗還是與中國相關(guān),也和我們的背景和能力相關(guān)。
第二,我們還是覺得中國市場大有發(fā)展,比如跨國公司在中國的投資這么多年一直世界第一、第二,但是資本方面對于PE、VC的投資,投資中國的速度則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,同樣一個投資方為什么會有這么大區(qū)別?因此我們就推出了美元FOF這個產(chǎn)品,其產(chǎn)品的初衷就是我們堅信中國市場在財務(wù)投資方向會有很大的發(fā)展。
青域基金合伙人林霆:做專業(yè)精品基金 為LP賺錢
青域基金有點另類,我們基金產(chǎn)品的特征就是只關(guān)注在一個行業(yè)里做投資。
怎樣滿足LP的訴求?在中國這個特征特別明顯,不同的LP有不同的訴求,政府引導(dǎo)基金有政府引導(dǎo)基金的訴求,上市公司有上市公司的訴求,比如要參與決策,要支持它的產(chǎn)業(yè)發(fā)展,母基金有母基金的訴求,比如他們需要一些跟投的權(quán)利等等。
就GP而言,根據(jù)LP的需求來設(shè)計產(chǎn)品沒有錯,但是我想講一下自己的觀點,那就是GP的核心能力是有限的,不可能滿足所有這些LP的訴求,所以對于我們來說,那我們的策略是什么呢,又將如何進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計?
青域基金的產(chǎn)品設(shè)計理念就是去找最適合我們的LP,為LP賺錢,做最具回報的基金。所以我們基金做了這么多年,我們的策略就是去找只是想賺錢的LP。因此,這么多年下來,我們一期基金的LP還陪伴我們走過了二期、三期,主要原因就是因為我們每期基金都給他們賺到了錢,當(dāng)然這是我個人的看法,但是我的觀點就是你的產(chǎn)品設(shè)計還還要根據(jù)你的能力來設(shè)計產(chǎn)品,而不是根據(jù)不同LP的訴求,因為你沒有那么多能力。
策源創(chuàng)投合伙人孫翀:圍繞高科技早期投資而展開升級
策源創(chuàng)投的基金產(chǎn)品主要圍繞在互聯(lián)網(wǎng)包括高科技的早期投資。
因此,我們在2016年下半年剛完成了一個LP的早期基金。從實際上來說,我們確實很難滿足LP的大部分需求,比如策源創(chuàng)投最早投了豆瓣、迅雷等企業(yè),因此我們在這方面可能更敏感,所以我們新的基金產(chǎn)品出來的時候,我們覺得還是要圍繞著這一產(chǎn)品進(jìn)行升級——比如在基本產(chǎn)品上面,增加上對LP的回報,只有你投資帶來的利潤更好,給LP提供一個資本絕對值的回報,投出一些對社會更有意義的公司,那么產(chǎn)品基金才能夠名利雙收。
新龍脈控股創(chuàng)始人曲敬東:全產(chǎn)業(yè)鏈投資提供回報
我們新龍脈的基金產(chǎn)品設(shè)計在中國還算比較創(chuàng)新,那就是進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈投資。
因為從投資的實際出發(fā),投資人在不同階段的偏好不一樣,周期長短也不一樣,那么這樣的話,大家就需要選擇不同階段的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。我們會盡量滿足LP的需求,但是也是會挑選適合新龍脈控股的LP,比如約束條件比較多的我們就寧愿不選擇,因為要把LP的利益最大化,就不能受到一些第三方的干擾,比如很多政府引導(dǎo)基金要求在當(dāng)?shù)赝顿Y多少比例,那就一定程度會約束我們整個投資策略,因為在一些地區(qū),即便多少比例,也不可能投出好項目,所以我們的原則就是選擇最好的投資標(biāo)地往最好的標(biāo)地進(jìn)行投資。
這樣最終而已,我們的產(chǎn)品就比較簡單,資金來源也比較簡單,如果套用比較熟悉的創(chuàng)業(yè)思路,那就是要回歸到賺錢本身,實現(xiàn)LP賺錢利益最大化,商業(yè)化的投資就要堅持商業(yè)化的方向,所以我們會選擇的時候非常謹(jǐn)慎。
LP篩選GP:基金治理 你做到透明了嗎?
隨著最近兩年GP的擴(kuò)張,很多GP出現(xiàn)了各種各樣的問題,包括在基金治理和基金風(fēng)控方面,那么在LP投資的過程當(dāng)中,如何考察GP的基金治理及基金風(fēng)控?LP,你知道嗎?
新龍脈控股曲敬東:從合伙人入手實現(xiàn)高度透明化
在基金治理方面,首先我覺得從我找合伙人來講,我們覺得不是任何人都可以做合伙人,今天你要做投資需要到一定階段,要成為機(jī)構(gòu)的合伙人,第一個就是這些人品德怎么樣。
第二個有沒有家底,如果你自己連錢都沒有,你管理別人錢不靠譜。
第三個才是你有沒有能力。真的不是什么人都能做投資機(jī)構(gòu),什么人都能管理資本,這些積累就是對人的約束,形成了自己的品牌,形成的自己的影響,形成了自己的一些多年的約定,對于規(guī)則的約束等等,我覺得這些是蠻重要,其實機(jī)構(gòu)最根本的是合伙人制,合伙人如果沒問題機(jī)構(gòu)才有保障,如果合伙人不行機(jī)構(gòu)肯定不靠譜,這是一個。
其次,基金治理還要高度的透明化。
比如說新龍脈控股,每只基金都有自己的數(shù)據(jù)庫,每個項目,每個LP隨時都可以看到投資狀況。在我看來,披露非常重要,很多機(jī)構(gòu)合作企業(yè)很多都是僵尸了,LP不披露公司可能就沒有人了,這個必須有很好的透明度。
還有投資策略,可能有的機(jī)構(gòu)特別在意投幾個獨角獸,但是基金能不能賺錢并不確定,比如說他三個基金,一個公司投了獨角獸可能賺了100倍,還有兩個基金怎么辦?所以如何保持業(yè)績發(fā)展和投資的穩(wěn)定性,這也是考察一個機(jī)構(gòu)成熟度的關(guān)鍵要素。
最后還有一個關(guān)鍵問題,那就是作為管理人自己要放錢,自己不放錢肯定有問題,自己不放錢,拿著別人錢怎么做決定?你要做合伙人必須自己放錢,不放錢拿著別人錢做決定,這個事情沒有辦法高度負(fù)責(zé),這個事情需要拿錢說話,不拿錢有很大問題。
策源創(chuàng)投孫翀:規(guī)范運(yùn)作 嘗試讓人民幣LP學(xué)會溝通
策源創(chuàng)投在中國運(yùn)行十幾年了,因為以前一直是服務(wù)美元基金的LP,因此目前在LP披露方面比較規(guī)范,包括季報,包括定期公司等都會定期做,這是比較常規(guī)的。
但是自從我們?nèi)ツ耆嗣駧臠P加入以后,我們目前開始嘗試也中國LP實現(xiàn)溝通,大家互相充分了解。
青域基金林霆:嚴(yán)格遵守投資規(guī)則
我們以前是做美元基金的LP,后來我們改成人民幣基金之后,基本上也是用了美元基金報告的制度,季報、年報、合伙人大會、重點披露的規(guī)則等等這些我們還在嚴(yán)格遵守。
但是也不排除中國整個GP行業(yè)存在不透明的問題,而且問題還很嚴(yán)重——很多中國的GP都在追求規(guī)模,恨不得在一個GP品牌下,他們一年募集十個基金,但是LP對這個也是睜一只眼閉一只眼的,但如果在美元LP那里基本上是不會同意一個團(tuán)隊管理一個基金的同時又管好其他的基金,但是我們青域基金基本上都在遵守這些規(guī)則,所以抵制住了大規(guī)模的誘惑,我覺得品牌還是非常重要的。
璞玉投資孫達(dá)毅:GP與LP的利益要一致
對于出資人和投資人里面的要求,我們總結(jié)下來比較關(guān)鍵的一點就是幾個方面的利益要盡量達(dá)成一致,當(dāng)然這里面有利益一致也有觀點理念一致。
比如現(xiàn)在投資外資基金的周期壽命一般都是10年以上,這個其實是一個跨周期的概念,一般來講從一個初創(chuàng)的企業(yè)到它能夠成功退出其實需要7到9年的時間,所以說從我第一年進(jìn)去之后比較從容,第二年進(jìn)去的基金要加緊一些,如果人民幣基金給我的期限要求一共是5到7年,就逼著我找很快的項目,同時逼我做一些我達(dá)不到的承諾。這個在外資基金各種各樣的條款都會很細(xì),盡職調(diào)查也會做的更多。
當(dāng)然,在實踐中也會有很多外資投資者過分注重形式而國內(nèi)投資者更側(cè)重實質(zhì)判斷,所以說這兩方面還是一樣可以取長補(bǔ)短。
盛世投資張洋:投資比的不是投資而是退出
其實投資行業(yè)比的不是投資,而是退出。因為會投的是學(xué)生,會賣的才是老師,是不是有很好的退出策略這是我們風(fēng)險把控中最為重要的一點。
第二是機(jī)制要合理,不能每個人都是一條龍,湊一塊就是一條蟲,機(jī)制不能設(shè)計的不合理,機(jī)制怎么設(shè)定才是最適合,這個至關(guān)重要,怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。至少在我理解,無論是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)企業(yè),表層的競爭是專業(yè)的競爭,深層次的競爭其實是機(jī)制的競爭。我個人認(rèn)為最內(nèi)核的競爭是文化和價值觀的競爭,所以在機(jī)制的重視,文化和價值觀的重視上怎么強(qiáng)調(diào)都不過分,這是保持創(chuàng)業(yè)企業(yè)最核心的東西。
相關(guān)閱讀