掛牌僅一年的戶外品牌ST哥侖步（835494 .OC）近日又被行政處罰，而早在去年6月28日，因董事長跑路會計師事務(wù)就對該公司2015年年報出具“無法表示意見”，對其持續(xù)經(jīng)營能立表示懷疑，之后ST哥侖步經(jīng)營異常直接跌入泥潭。與哥侖步類似的還有ST賽諾達(dá)（430231.OC），實際控制人劉春義失聯(lián)，公司大幅虧損年報被出具“否定意見”，亦不符合持續(xù)經(jīng)營條件。

這兩家公司均被會計師事務(wù)所認(rèn)為不具有持續(xù)經(jīng)營能力，而當(dāng)前處于萌芽階段的新三板退市制度，讓瀕于退市邊緣他們難受又著急，選擇主動退市還是被市場淘汰成了一個問題。

7家公司年報審計稱"無法表示意見"  

2015年年報審計工作完成后，10315家掛牌公司出具了2015財務(wù)報表審計報告。其中，出具“標(biāo)準(zhǔn)審計報告”10267份；帶強(qiáng)調(diào)事項段無保留意見審計報告34份；否定意見報告1份；保留意見審計報告5份；無法(拒絕)表示意見7份。

這一數(shù)據(jù)意味著，10267家公司的財務(wù)報表被會計師事務(wù)所認(rèn)為能可觀公允反映公司價值。除此之外還有47公司財務(wù)報表都多多少少存在一些問題。

其中，ST賽諾達(dá)（430231.OC）的財務(wù)報表被出具否定意見；圣兆藥物（832586.OC）、華麗包裝 （831028.OC）、 法普羅（430636.OC）、惠爾頓（832186.OC）、路騁國旅（831320.OC）、寶特龍（831452.OC）的財務(wù)報表被出具保留意見；ST樺清（430232.OC）、ST中試（430291.OC）、ST哥侖步（835494.OC）、ST瑞澤（833235.OC）、ST鑫秋（832268.OC）、ST巨環(huán)（830967.OC）、ST展唐（430635.OC）7家公司的會計師事務(wù)所表示無法(拒絕)表示意見。

作為唯一一家財務(wù)報表被出具否定意見的公司，ST賽諾達(dá)（430231.OC）自有其特殊性。

早在2014年10月10日，ST賽諾達(dá)控股股東及總經(jīng)理劉春義便失聯(lián)。隨后ST賽諾達(dá)大幅虧損，截至目前也無相關(guān)應(yīng)對措施。2015全年營收僅為20.52萬，虧損額達(dá)319.88萬。2015年年度報告中，ST賽諾達(dá)在“重要風(fēng)險提示表”中還特意指出“控股股東失聯(lián)風(fēng)險”，于是，中興財光華會計師明確表示ST賽諾達(dá)已經(jīng)不符合持續(xù)經(jīng)營的條件。

ST賽諾達(dá)控股股東失聯(lián)風(fēng)險（挖貝網(wǎng)配圖）

步ST賽諾達(dá)后塵的當(dāng)屬ST哥侖步，2016年6月28日，原董事長及實際控制人魏慶華辭職失聯(lián),同樣導(dǎo)致公司經(jīng)營異常。會計師事務(wù)所表示，ST哥侖步經(jīng)營停滯、管理層陸續(xù)離職、店鋪關(guān)門使其審計工作無法正常進(jìn)行。

ST哥侖步審計報告意見（挖貝網(wǎng)配圖）

當(dāng)日，ST哥侖步高管對會計師事務(wù)所無法表示意見的項目作出解釋，稱“公司業(yè)務(wù)已逐步恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，這一切會再半年報中有所體現(xiàn)。”2016半年報披露時，ST哥侖步并未能如愿，1-6月整整虧損了2934.44萬。

雪上加霜的是，ST哥侖步事后陷入了接二連三地訴訟和行政處罰中。今年1月8日，ST哥侖步在原董事長郵寄辭職信之后，因未能及時信披涉嫌違反證券法規(guī)，連同其董秘李維軍、李賢祥、瞿浩、張琪一起被福建監(jiān)管局行政處罰。

新三板退市制度待完善

實際控制人跑路之后公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力，選擇主動退市還是被市場淘汰讓瀕于退市邊緣的掛牌公司難受又著急，很多公司一邊掙扎一邊虧損。

挖貝統(tǒng)計了上述財務(wù)報表被出具“非無保留意見的審計報告”的14家公司，發(fā)現(xiàn)有5家新三板公司資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，其中ST中試（430291.OC）高達(dá)336%。資料顯示，該公司不僅存在大量逾期未償還債務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)基本處于半停滯狀態(tài)，可供經(jīng)營活動支出的貨幣資金嚴(yán)重短缺。而除了惠爾頓和路騁國旅、ST樺清三家公司外，其他公司2016年上半年全部虧損。

ST樺清同樣有自身的難處，資料顯示，2014年1月7日,該公司前任董事長潘子系及前任財務(wù)總監(jiān)劉學(xué)升因貸款詐騙罪被上海市公安局刑事拘留。截至2015年12月31日，ST樺清凈資產(chǎn)為-6050.31萬元，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

2015年財務(wù)報表被出具“非無保留意見”公司名單

目前，除了IPO外，只有當(dāng)掛牌公司未按時披露半年報/年報或公司被注銷解散時，才會被強(qiáng)制終止掛牌。處于萌芽階段的新三板退市機(jī)制，導(dǎo)致很多垃圾股充斥市場，損害新三板形象的同時，也破壞了投資者的利益。

2016年10月21日晚間，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則(征求意見稿)》，規(guī)定了十一條強(qiáng)制摘牌條件，其中包括持續(xù)經(jīng)營能力存疑等要求。有投資人對此表示，“分層制度之后退市制度也應(yīng)提上議程，優(yōu)勝劣汰才會讓新三板更有投資價值。”

萬家時代的新三板市場良莠不齊、泥沙俱下，規(guī)范、監(jiān)管已經(jīng)成為新三板市場代名詞。不可否認(rèn)，新三板能成為許多創(chuàng)新型企業(yè)的起航之路，同樣也是許多不合格企業(yè)的失敗之路，嚴(yán)格退市制度對于規(guī)范新三板市場利大于弊。