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新三板與A股的博弈剛剛開始

2017/01/16 09:49      啃哥張馳 胡程平

根據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年共有68家新三板掛牌企業(yè)的IPO申報(bào)被證監(jiān)會受理。另有近200余家新三板掛牌企業(yè)已自行宣告準(zhǔn)備去A股申報(bào)排隊(duì)。同時(shí)江蘇中旗、拓斯達(dá)、三星新材三家登陸過新三板的企業(yè),通過近兩年的A股IPO排隊(duì),最終審核通過登陸A股市場。

從2016年10月開始,A股IPO出現(xiàn)提速,每天有1-2家公司過會掛牌,甚至更有消息稱,2017年將消化近700家排隊(duì)企業(yè),同時(shí)A股再融資規(guī)模較2016年減半,確保2017年在掛牌速度不減的情況下保證市場資金的足夠供給,新三板的地位似乎出現(xiàn)了尷尬的局面。

啃哥認(rèn)為,新三板與A股的博弈才剛剛正式開始。在之前兩年多的時(shí)間里,新三板在做的就是擴(kuò)大規(guī)模,增加到萬家以上,同時(shí)完成了分層,并初步開始做市商擴(kuò)容,都是在打好基礎(chǔ)。必須明確,新三板掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排,新三板是與深交所上交所并列的全國性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場。

啃哥預(yù)計(jì),隨著A股擴(kuò)容加速,新三板創(chuàng)新層企業(yè)的流動性,一定會有所改善,同時(shí)和A股的估值差異不會一直很大。隨著A股掛牌提速,A股的估值會整體下調(diào),同時(shí)新三板創(chuàng)新層企業(yè)會因?yàn)槿股越來越容易,更多資金到新三板創(chuàng)新層搶籌,帶來創(chuàng)新層企業(yè)流動性迅速改善,估值迅速提升,A股與新三板創(chuàng)新層的估值差異,流動性差異逐步縮短。

按照預(yù)期,2017年股轉(zhuǎn)公司會再推出相應(yīng)的多項(xiàng)配套政策,包括新三板創(chuàng)新層大宗交易平臺的推出、做市商持續(xù)擴(kuò)容,以及更多資金允許進(jìn)入創(chuàng)新層,甚至新三板投資者適當(dāng)性的降低門檻,在創(chuàng)新層推行“連續(xù)競價(jià)”或“不連續(xù)競價(jià)”等一系列組合拳推出后,當(dāng)新三板流動性和估值與A股相差無幾時(shí),A股吸引力將不再。

可以說,兩個(gè)市場的博弈正從A股的掛牌提速正式開始。資金永遠(yuǎn)是逐利的,在流動性相當(dāng)時(shí),哪里有價(jià)值洼地,資金就會去哪里??懈珙A(yù)計(jì),2017年更多的資金會去追逐新三板創(chuàng)新層被低估的企業(yè)。隨著A股IPO提速,新三板創(chuàng)新層企業(yè)估值回升,交易活躍是必然趨勢。如果A股僅僅是提高掛牌速度,而不是系統(tǒng)性改革配套制度,擁有更多融資便利性以及靈活性的新三板很有可能勝出。

(作者系北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長兼總經(jīng)理)

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